3第三章__汇率制度与外汇管制

第三章汇率制度与外汇管制第三章汇率制度与外汇管制本章导读教学目的教学重点教学难点关键词3.1汇率制度3.2货币局制度和美元化3.3外汇管制3.4我国的外汇管理体制和人民币汇率制度复习思考题本章导读本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授汇率制度分类及如何进行汇率制度的选择；第二节主要介绍固定汇率制度中的特例——货币局制度及其于美元化的异同，并重点以香港的联系汇率制为例进行了分析；第三节主要讲授外汇管制的历史演进、产生的原因和目的及其主要内容，并对外汇管制的经济效应进行分析；第四节简单介绍我国外汇管理现况，重点讲授我国人民币汇率制度的基本内容，结合我国现行汇率制度的特点，论述我国现行汇率制度存在的问题及其改革方向。第三章汇率制度与外汇管制本章教学目的通过本章的学习使学生掌握汇率制度的概念，掌握各种汇率制度的内容和特点，了解外汇管制的方式、内容，掌握我国现行外汇管理与汇率制度的历史演变，掌握在外汇管理制度下，人民币汇率的形成基础和发展前景。第三章汇率制度与外汇管制汇率制度的内涵；固定汇率制；浮动汇率制；外汇管制的概念；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制及其特点；美元化及其影响；我国外汇管理体制及汇率制度的演变及改革。人民币汇率制度改革的方向。本章教学重点第三章汇率制度与外汇管制固定汇率制与浮动汇率制的优劣和选择；外汇管制的方式；外汇管制的经济分析；货币局制度；香港联系汇率制的运行机制；货币局制度与美元化异同；我国外汇管理和人民币汇率的现状。本章教学难点第三章汇率制度与外汇管制汇率制度固定汇率制度金本位浮动汇率制度自由浮动管理浮动复汇率外汇管制货币局制度美元化联系汇率制人民币汇率本章关键词第三章汇率制度与外汇管制第一节汇率制度本节主要内容：1、汇率制度的含义2、汇率制度的分类3、固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣问题的争论4、汇率制度选择理论第一节汇率制度一、汇率制度的含义（一）汇率制度的概念汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）,又称汇率安排(ExchangeRateArrange)，是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排和规定。1、确定汇率的原则和依据。2、维持与调整汇率的办法。（二）汇率制度的内容1、含义：（一）固定汇率制度二、汇率制度的种类固定汇率制度（FixedExchangeRateSystem）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。2、发展过程：经历了两个阶段：①金本位制下的固定汇率：从1816年到1935年。基本特征：金本位制度下汇率的决定基础是铸币平价金本位条件下外汇市场的汇率是以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动的。所以，金本位制度下的外汇汇率是固定汇率②布雷顿森林体系下的固定汇率制：从1945到1973年。基本特征：汇率取决于法定平价，实质仍属于金本位；汇率的波动幅度是由政府规定和维持的，仍具有相对稳定性；①金本位制下的固定汇率汇率的决定：铸币平价是金本位时期决定汇率的基础。铸币平价（MintParity）是在金本位制度下，两国货币的含金量之比。例如：英国规定1英镑的含金量是113.0016格令（Grains），美国规定1美元的含金量是23.22格令，则英镑与美元之间的汇率是GBP/USD＝113.0016/23.22＝4.8665。汇率的调整：市场汇率则受供求关系的影响，围绕铸币平价在黄金输送点的范围内波动。②布雷顿森林体系下的固定汇率制度（1）产生：美国于1944年7月在美国新布罕什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的“布雷顿森林”会议。会上迫使44个与会国接受了以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，即“布雷顿森林体系”。（2）实质：是以美元的金块本位制和其它国家货币的金汇兑本位制相结合的国际虚金本位货币体系。从汇率制度角度来说，属于固定汇率制度。（3）内容：双挂钩、一固定、上下限、政府干预双挂钩：美元与黄金挂钩（35美元＝1盎司黄金）；其他国家的货币与美元挂钩。一固定：平价基本固定，不得随意变动。（10％以下；10％－20％；20％以上）上下限：外汇市场上现实汇率的变动幅度不得超过平价上下各1％，后幅度扩展到2.25％。政府干预：波动幅度超过规定界限时，各有关国家的政府有义务采取措施干预。美元贬值1944197119731盎司黄金值美元353842.22脱钩浮动•（4）解体：1971年8月，美元和黄金脱钩；1973年3月，各国货币和美元脱钩。该制度宣告崩溃。缺陷——“特里芬难题”在布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，美元承担的两个责任，即保证美元按官定价兑换黄金、维持各国对美元的信心和提供足够的国际清偿力（即美元）之间是矛盾的。即要满足世界经济和国际贸易不断增长之需，国际储备必须有相应的增长，即要求各国手中持有比较多的美元，而美元的供给量太多，就会发生不能兑换黄金的风险，从而导致美元的信心危机。这种两难就是“特里芬难题”。因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而布雷顿森林体系下的固定汇率制，即纸币流通条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制（AdjustablePeggingSystem）。浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。（二）浮动汇率制度在浮动汇率制下。一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下线，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动。该制度在历史上早就存在过，但真正流行是1973年以美元为中心的固定汇率制崩溃之后。浮动汇率从不同的角度可以分成很多种。自由浮动(FreeFloating),又称清洁浮动（CleanFloating），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。1、按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动管理浮动（ManagedFloating），又称肮脏浮动（DirtyFloating）,是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于己的方向浮动。在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。政府干预的方式有三种：A）直接干预。B）运用货币政策。C）实行外汇管制2、按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动单独浮动（SingleFloating），又称独立浮动（IndependentFloating）,指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。联合浮动（JointFloating），又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和波动浮动限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排，也就是共同浮动的作法。1999年IMF对成员国汇率制度的分类严格固定的汇率制度无独立法定货币的汇率制度货币局制度中间汇率制度其他传统固定汇率制度水平区间钉住爬行钉住爬行区间钉住浮动汇率制度不事先公布干预路径的管理浮动独立浮动汇率制1.无独立法定货币的汇率安排无独立法定货币的汇率安排指一国采用另一国的货币作为唯一法定货币，如美元化.美元化的典型特征就是外国货币替代本国货币进行流通，如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。（2007年之前，货币联盟也属于这一类，2007年之后，IMF对汇率制度分类方法做了调整，将其纳入其他相关分类中。货币联盟即在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，建立统一的中央银行。）货币替代和美元化货币替代货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。美元化•（1）概念：•美元化是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部和部分职能，并具有逐步取代本币成为该国经济活动主要媒介的趋势，美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。2.货币局制度货币局制度指货币当局规定本国货币与某一外国货币保持固定的交换比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局制度要求货币当局发行货币时，必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率，没有改变平价的余地，也对货币政策形成了制度性制约。货币局制度的主要特征A、货币与锚货币完全可自由兑换本币钉住一种强势货币（“锚货币”）B、100%的货币发行保证本国的通货发行以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行保证必须有100%的外汇储备或硬通货准备C、汇率稳定制订本币与锚货币的固定汇率，并通过外汇市场调节机制以维持汇率的稳定3.其它传统的固定钉住制度其它传统的固定钉住制度指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1％，包括固定比率钉住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币SDR。各国当局通过外汇干预、外汇管制或经济政策等把汇率限制在很小的波动范围。4.水平区间钉住水平区间钉住指汇率围绕中心固定汇率浮动，其波幅超过中心汇率上下各1％，这种汇率安排，具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。同时，在公布的浮动范围内，有助于形成合理的市场预期。但存在的问题是如何确定波动的范围。如果波动范围过大，则异化为浮动汇率；而范围过小，则又异化为固定汇率。5.爬行钉住(crawlingpeg)爬行钉住指本币与外币保持一定的平价关系，但是货币当局根据固定的预先宣布的比率对平价作较小的定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。爬行钉住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇率进行一次较小幅度的贬值或升值，每次的贬值或升值的时间和幅度都是随意确定的。其特点是中心汇率变化较为频繁，同时需确定一个爬行幅度。例如，以过去的经济指标，如通货膨胀差异等确定爬行幅度。6.爬行区间钉住爬行区间钉住与“爬行钉住制度”类似，但此制度下货币围绕中心汇率保持一定波幅（至少1％）。指汇率围绕中心汇率在一定幅度内浮动，同时中心汇率按固定预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。7.不预先公布干预路径的管理浮动不预先公布干预路径的管理浮动也称为肮脏浮动(dirtyfloat)或无区间的有管理浮动，指央行偶然地介入外汇市场，对汇率的波动施加影响。央行的干预可通过公开市场操作与外汇管制，即直接干预；也可以通过利率调整以及其他经济政策和措施，即间接干预。需要指出的是，央行的干预虽可避免汇率的大起大落，但其要求央行要掌握较多的外汇储备和可供选择的货币政策工具，并且需要准确把握干预的时机和力度。否则干预的效果是短命的，是不稳定的。8.独立浮动独立浮动（independentfloat），指外汇市场的供求关系决定本币与外币之间的比价，汇率自由波动以平衡外汇供求和市场出清。也就是说，名义汇率变化发挥内外冲击的调节作用，政府无需高额的外汇储备和干预外汇市场。汇率制度国家或地区数目（187）1999.12004.62008.41、无独立法定货币的汇率制度3741102、货币局制度87133、其他传统的固定钉住汇制（包括管理浮动制下的实际钉住汇制）3942684、水平区间钉住汇率制12535、爬行钉住汇率制6686、爬行区间钉住汇率制10227、不事先公布干预路径的管理浮动汇制2648448、单独浮动473640IMF成员国按汇率制度分类三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论优点固定汇率制有利于促进贸易和投资为一国宏观经济政策提供自律有助于促进国际经济合作浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的缺点保持国际收支平衡需以牺牲内部均衡为代价丧失了货币政策的自主性促进了通货膨胀的国际传播优点浮动汇率制能够实行独立的货币政策国际收支均衡得以自动实现促进经济稳定隔离外来经济冲击的影响缺点引起外汇投机，容易造成经济波动不利国际贸易与投资的的发展无法限制政府不负责任的宏观经济政策开放经济条件下的“三元悖论”（Trilemma）三元悖论，也被称为不可能三角（TheImpossibleTrinity），它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策