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第一章外汇汇率与国际收支教学要点了解外汇与汇率的有关概念学习引起汇率变化的因素分析汇率变化对经济的影响了解国际收支和国际收支平衡表的基本概念了解导致国际收支不平衡的原因和类型分析国际收支对经济的影响，理解国际收支的调节机制掌握国际收支不平衡的调节政策和措施2第一节外汇和汇率概述一、外汇的概念1、动态的外汇——国际汇兑世界上的货币收付活动并非仅限于在一国境内进行，国际贸易结算业务、国际间的资金借贷以及因此而发生的本息收付业务、国内总部与国外分支机构之间的汇款业务等都需要与境外进行货币的交往。这种跨越国境的货币交往就叫外汇。32、静态的外汇外汇是国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。我们通常所说的外汇就是静态意义上的外汇。第一节外汇和汇率概述二、汇率及其标价1、外汇汇率汇率亦称“外汇行市”或“汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。在国际汇兑中，既可以用本国货币来表示外国货币的价格，也可以用外国货币来表示本国货币的价格。42、汇率标价直接标价法间接标价法美元标价法第一节外汇和汇率概述三、汇率的种类1、按外汇管制的程度划分：官方汇率和市场汇率；2、从银行买卖外汇的角度划分：买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率；3、按外汇交易中支付方式的不同划分：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率；4、按外汇交易的交割时间划分：即期汇率和远期汇率；5、按汇率制定的方法不同划分：基础汇率和套算汇率；6、按外汇买卖的对象不同划分：银行间汇率和商业汇率；7、按汇率制度的不同划分：固定汇率和浮动汇率。5第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响一、汇率决定理论汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。6国际借贷学说购买力平价学说利率平价学说国际收支学说资产市场说汇率决定理论主要有：第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响二、影响汇率变化的主要因素影响汇率变化的因素来自两个方面：7一是各国货币所代表的实际价值，二是外汇市场上的供求关系。在实际经济生活中，任何能引起货币实际价值和外汇供求的因素都会引起外汇汇率的变化。第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响1、影响汇率的长期因素（1）经济增长因素经济增长反映了一国经济实力的大小，国内外经济增长率差异对汇率的影响是多方面的。8（2）国际收支差额当一国国际收支有较大逆差或有贸易逆差时，说明本国的外汇收入小于外汇支出，或者说外汇市场上外汇供不应求，则外汇汇率上涨，本币汇率下跌（即本币对外贬值）；反之亦然。（3）通货膨胀差异纸币制度的特点决定了货币的实际价值是不稳定的，通货膨胀造成的纸币的实际价值与名义价值的偏离是不可避免的，这就必然引起汇率水平的变化。第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响2、影响汇率的短期因素（1）利率差异利率是资本的价格，是借贷资本的成本和利润，也可以说利率是金融资产的价格。在开放经济条件下，利率的变化通过作用于资本流出入而影响汇率的变化。9第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响通过上面的例子，可以看出在开放经济条件下，利率的变化通过作用于资本流出入而影响汇率的变化。而汇率的变化又对贸易收支造成显著影响。20世纪80年代初，里根政府试图削减财政支出，减少美国人民的税赋。但由于国防开支膨胀，削减支出的工作毫无进展，财政预算赤字反倒膨胀，到1986年上升到2212亿美元，创历史最高纪录。为了填补这一巨额赤字，美国政府不得不从国内市场上筹措大量的资金。由于担心大量的国债无人认购，美国政府提高了长短期利率。利率升高之后，各国的资金大量流入美国，外汇市场上的美元汇率也迅速上升。也就是说，美国财政赤字规模的扩大带动了美元利率的上升和美元的升值。另一方面，美元的升值使美国的出口企业丧失了国际竞争力，进口直线上升，贸易赤字从1983年的670亿美元迅速扩大到1987年的1520亿美元。10第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响（3）心理预期心理预期是人们对未来事物发展变化趋势的预计，它是影响国际间资本流动的一个重要因素。（2）中央银行的干预各国政府或出于宏观经济发展的战略考虑；或者为了稳定本国货币的汇率，避免汇率波动对国内经济的不良影响；或者通过调节汇率来达到一定的政策目标时，往往会有选择地对本国的外汇市场进行直接或间接地干预。由于政府对外汇市场的干预往往是在特定情况下或者是为了特定的目标而进行的，因此它对汇率变化的影响是暂时的、短期的。11第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响三、汇率变动对经济的影响1、汇率变动对一国国际收支的影响12（1）汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响体现在两个方面：从微观角度看，汇率变动影响进出口企业的成本和利润；从宏观角度看，汇率变动使贸易收支差额从而国际收支差额发生变化。第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响13（2）汇率变动对服务贸易收支的影响在其他条件不变的情况下，一国货币对外贬值有利于改善该国的服务贸易收支。（3）汇率变动对资本项目收支差额的影响（4）汇率变动对外汇储备的影响第二节影响汇率的因素和汇率对经济的影响2、汇率变化对一国宏观经济运行的影响14（1）对国内物价水平的影响1）汇率变化直接影响贸易品，即进出口商品的价格2）汇率变化对非贸易品价格的影响（2）汇率变化还会对国民收入、就业和资源配置产生影响3、汇率变化对国际经济的影响第三节国际收支和国际收支平衡表一、国际收支的概念国际收支（BalanceofPayments，BOP）是指一定时期内一个经济体（通常指一国或者地区）与世界其他经济体之间的各项经济交易。151、国际收支是一个流量概念；2、一国国际收支所记载是居民与非居民之间的经济交易；3、国际收支所记录的内容是经济交易。要正确理解和把握这一概念，可以从以下几个方面来认识：第三节国际收支和国际收支平衡表二、国际收支平衡表国际收支平衡表就是关于国际收支的系统记录，以某一特定货币为计量单位，运用简明的表格形式总括地反映一个经济体在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部经济交易。16国际收支平衡表是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。1、国际收支平衡表的账户设置与分类（1）经常性账户（CurrentAccount，CA）经常项目是指实质资源的流动，包括进出口货物、输入输出的服务、对外应收及应付的收益，以及在无同等回报的情况下，与其他国家或地区之间发生的提供或接受经济价值的经常转移。经常项目是一国国际收支平衡表中最基本最重要的项目。它包括4个子项目：货物、服务、收益和单方面转移。17第三节国际收支和国际收支平衡表（2）资本与金融项目（CapitalandFinancialAccount，FA）指资本项目项下的资本转移、非生产/非金融资产交易以及其他所有引起经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。18（3）储备资产（ReserveAssets）指货币当局掌握的可以随时动用平衡国际收支与干预汇率的金融资产。国际收支平衡表的储备资产是人为设置的项目，是平衡项目。（4）错误与遗漏（ErrorandOmissionsAccount）错误与遗漏是为冲抵结账时出现净的借方余额或贷方余额而人为设立的一个抵消账户。第三节国际收支和国际收支平衡表2、国际收支平衡表的记账规则国际收支平衡表是按照复式簿记原理编制的。记入借方的项目包括：表明进口实际资源的经常项目；反映资产增加和负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：表明出口实际资源的经常项目；反映资产减少和负债增加的金融项目。19第三节国际收支和国际收支平衡表记账原则是：（1）凡是引起本国从国外获得货币收入（流入）的交易记入贷方，亦称正号项目，凡是引起本国对外国支出（流出）货币的交易记入借方，亦称负号项目。（2）凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易则记入借方。第四节国际收支分析一、国际收支状况20国际收支盈余或赤字是针对按不同口径划分的特定账户（项目）上出现的余额而言的。当特定账户（项目）的贷方总额大于借方总额时，称国际收支有顺差，也叫盈余；相反，当特定账户（项目）的贷方总额小于借方总额时，称国际收支有逆差，也叫赤字；当特定账户（项目）的贷方总额与借方总额相等时，称国际收支平衡。国际收支平衡也叫国际收支均衡，是指一国在一定时期内的国际收支在数量和实质内容两方面促进本国经济与社会的正常发展；促进本国货币均衡汇率的实现和稳定；使本国的国际储备接近、达到或维持充足与最佳水平。第四节国际收支分析二、静态分析法21静态分析法，是指对某国在某一时期（如1年或1季）的国际收支状况的分析。要计算和分析平衡表中的各个项目及其差额；分析各个项目的差额形成的原因及其对国际收支总差额的影响，从而找出国际收支差额形成的原因。实践中，根据分析和所关注问题的不同，国际收支状况可以用不同的项目差额来表示，这些差额主要有贸易账户差额、经常账户差额、资本与金融账户差额、总差额。第四节国际收支分析三、动态分析和比较分析22动态分析是指对某个国家若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法。动态分析的必要性在于，一国在某一时期的国际收支往往同以前的发展过程相联系着。因此，在分析一国的国际收支时，需要将静态分析和动态分析结合起来。比较分析不仅包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行的动态分析，也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行的比较分析。动态分析和比较分析是建立在静态分析的基础上的。第五节国际收支的调节一、国际收支不平衡的类型1、周期性不平衡（CyclicalDisequilibrium）23由经济周期变化所造成的国际收支不平衡称为周期性不平衡。2、货币性不平衡（MonetaryDisequilibrium）在汇率一定的条件下，由货币对内价值的变化引起的国际收支不平衡称为货币性不平衡。第五节国际收支的调节3、收入性不平衡（IncomeDisequilibrium）24由于经济条件的变化引起的国民收入的变动而造成的国际收支不平衡称为收入性不平衡。4、结构性不平衡（StructuralDisequilibrium）由于国际分工的结构（或世界市场）发生变化时，一国经济结构的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡。5、偶发性不平衡（AccidentalDisequilibrium）由于国内外各种突发事件引起的国际收支不平衡称为偶发性不平衡。国内外政局动荡、自然灾害等都有可能影响国际收支的变化。第五节国际收支的调节二、国际收支的调节机制1、国际金本位制度下的国际收支自动调节机制252、固定汇率制度下国际收支的自动调节机制3、浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制第五节国际收支的调节三、国际收支调节理论1、弹性理论（TheTheoryofElasticitiesApproach）26以琼·罗宾逊（JoanRobinson）为代表的西方经济学家提出。它运用局部均衡分析法，探讨了汇率变化对一国贸易收支的影响。2、吸收理论（AbsorptionApproach）50年代初，詹姆斯·米德（JamesMeade）、西德尼·亚历山大（SidneyAlexander）等经学家，以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国国民收入与支出的关系出发，提出了国际收支的吸收理论。第五节国际收支的调节3、货币理论（MonetaryApproach）2770年代初，芝加哥大学的罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）和哈里·约翰逊（HarryJohnson）等人将起源于芝加哥学派的国内货币主义向国际经济领域延伸和扩展，形成了国际收支的货币理论。第五节国际收支的调节四、国际收支的调节政策和措施1、外汇缓冲政策（ForeignExchangeCushionPolicy）28外汇缓冲政策是指一国政府把外汇与黄金等国际储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场