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第三章外汇与汇率基础第一节外汇与汇率的基础知识一、外汇的含义外汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它货币资产不包括广义外汇中的外币有价证券2008年8月1日，国务院新颁发的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条规定，本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：1.外币现钞，包括纸币、铸币2.外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等3.外币有价证券，包括债券、股票等4.特别提款权5.其他外汇资产◆一种外币成为外汇的前提条件：可以自由兑换；被普遍接受二、汇率的含义★汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。例如，2014年2月23日，中国银行关于美元对人民币的汇率报价为6.1176元，即1美元可以兑换6.1176元人民币。三、汇率的表示——汇率标价法汇率是两种货币之间的兑换比率→用哪一种货币表示另一种货币→要确定哪一种货币是单位货币，哪一种货币是标价货币→用标价货币对单位货币进行标价：1单位货币=X标价货币从国别的角度，汇率的表示方法可分为直接标价法和间接标价法。标价货币为本国货币的表示方法为直接标价法；相反，标价货币为外国货币的称为间接标价法。1.直接标价法：用本国货币去表示单位外国货币的价格。即1单位的外国货币等于多少单位的本国货币。例如1美元=6.2349人民币。2.间接标价法：用外国货币去表示单位本国货币的价格。以间接反映出外币资产的本币价格。例如英镑对美元的报价为1.5571，即1英镑=1.5571美元。从英国的角度看，要想知道1美元（外国货币）的英镑（本国货币）价格，根据间接标价法下的汇率报价间接可知：1美元=1/1.5571英镑注意：1）汇率的表示具有国别性，一定是站在某一国的角度看，首先需要区分本币和外币。2）直接标价法和间接标价法本质上是一致的，只是形式上的不同。1单位货币=X标价货币3.美元标价法：是指以美元作为单位货币，以其他国家货币作为标价货币的汇率标价法，即1美元等于多少单位的外币。美元标价法将美元固定为单位货币，从而避免前面汇率标价法的国别性，在国际外汇市场上，一般惯用美元标价法，其特点：1）所有外汇市场交易的货币对美元报价2）除欧元、英镑及原英属国货币等少数货币以外，一般货币均采用以美元为外币的直接标价法。1单位货币=X标价货币四、汇率的升值与贬值汇率的升值和贬值与汇率的标价方法相连一国货币的价值表现为两个方面：对内价值-反映在其国内的购买力情况→通货膨胀率对外价值-国际外汇市场上该国货币的价格→汇率直接标价法：汇率上升-外币升值，本币贬值间接标价法：汇率上升-本币升值，外币贬值避免混淆：用一般表达式，1单位货币=X标价货币式中，X为汇率，汇率上升，即X变大，表明单位货币能够兑换更多的标价货币，则单位货币升值，标价货币贬值。大多数国家都采用直接标价法，若没有特殊说明，所称汇率都是在直接标价法的情况下。三、汇率的种类3.1基本汇率与套算汇率基本汇率（basicrate）是一国货币同关键货币的汇率。关键货币满足三个条件：1.本国国际收支中使用最多的货币2.外汇储备中比重最大的货币3.充分的可兑换性套算汇率（crossrate）是两种货币通过第三种货币为中介而间接套算出来。基本汇率与套算汇率的应用（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间率如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY6.172而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为GBP1=CNY（1.7816×6.172）=CNY10.9960（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=CAD1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出加元和瑞士法郎之间的汇率：CAD1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85683.2买入汇率、卖出汇率中间汇率买入汇率，也称买入价，即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率，也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。要注意，这是银行的角度的出发，我们所说的买入价是银行从客户手中买入外汇的价格，因此在客户看来是卖出外汇的价。中间汇率，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2，主要用于新闻报道和经济分析买入汇率和卖出汇率的应用例如，某日苏黎世外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下苏黎世USD1=CHF0.8915～0.8935（直接标价法）（银行买入美元价）（银行卖出美元价）伦敦GBP1=USD1.6818～1.6828（间接标价法）（银行卖出美元价）（银行买入美元价）☞在外汇市场上，银行报价通常采用双向报价，即同时报出买入汇率与卖出汇率。而且一般在所报出的两个汇率中前一个数值小，后一个数值大。在直接标价法下，前一数值（较小一个）表示买入汇率，后一数值（较大一个）表示卖出汇率。在间接标价法下，情况正好相反3.3现钞汇率和现汇汇率现钞汇率（cashrate）是银行买卖外币现钞时所使用的汇率。现汇汇率（spotrate）是银行买卖现汇（外币表示的支付凭证或其他资产）时所采用的汇率。3.4按外汇交易的凭证划拨方式，可分为1）电汇汇率（TelegraphicTransferRate，简称T/TRate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。2）信汇汇率（MailTransferRate，简称M/TRate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3)票汇汇率（DraftRate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3.5根据外汇买卖的交割期限，可分为：1)即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。2)远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。即期汇率与远期汇率的差价有三种情况（直接标价法）升水表示期汇比现汇贵贴水表示期汇比现汇便宜平价表示两者相等例1,某日香港外汇市场外汇报价如下：一个月远期汇率：USD1=HKD7.7840～7.7870美元升水三月期远期汇率：USD1=HKD7.7800～7.7810美元贴水例2,某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=HKD7.2220～7.2240（间接标价法）一月期港币汇率：USD1=HKD7.2240～7.2270港币贴水3.6单一汇率与多种汇率单一汇率（singlerate）是一国货币对外只有一种汇率，这种汇率通常用于该国所有的国际经济交易。多种汇率（multiplerate）是一国货币对外国货币有两种或两种以上的汇率，分别用于不同的国际经济交易或分别由不同的机制形成，如贸易汇率和金融汇率，官方汇率和市场汇率等。多种汇率是外汇管制的产物，一国实行单一汇率还是多种汇率常被是做外汇管制松紧的一个标志。3.7名义汇率、实际汇率、有效汇率名义汇率（NominalExchangeRate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定实际汇率(ActualRate)是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。有效汇率（NominalEffectiveExchangeRate）是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）。有效汇率的计算假设一种情景：给美元计算一个涉及加拿大元和日元的有效汇率。第一步货币篮子的选择包括加拿大元和日元，第二步基期选择为2003年，第三步以基期的贸易额（美国与其进口额和出口额之和）为基础计算权重。（百万美元）与加拿大与日本出口16653356352进口201268130877贸易总额367801187229比重（权重）66%34%那么，现在来计算2013年底美元的有效汇率：2003年2013年汇价单位USD/CADUSD/JPY汇价单位USD/CADUSD/JPY实际汇率1.5800119.90实际汇率1.017599.45转化为指数100100转化为指数64.482.9权重66%34%权重66%34%有效汇率100有效汇率70.69汇率的种类汇率种类实际操作汇率汇率制度安排基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率即期汇率与远期汇率现钞汇率与现汇汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率第二节决定汇率的基础及影响汇率变动的因素一、决定汇率的基础1.金币本位制度下决定汇率的基础——铸币平价2.金汇兑本位制度下决定汇率的基础——黄金法定平价金块本位制金汇兑本位制3.纸币流通制度下决定汇率的基础——购买力平价纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于他们各自在国内所代表的实际价值，也就是说对内价值决定对外价值；而货币的对内价值又是用购买力来衡量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础，而货币购买力用能表明通货膨胀程度的物价指数计算。二、汇率的变动2.1汇率的升值与贬值在直接标价法下，汇率升值是指一定数额的外汇可以兑换到更多的本币，是指外币对本币升值，本币对外币贬值。汇率贬值与此相反。如人民币与英镑的汇率：我国采用的直接标价法，表格中1英镑兑换人民币的数额在增加，称外汇汇率升值，亦即英镑升值，人民币贬值。2013-08-02GBP1=CNY9.34362013-08-05GBP1=CNY9.43892013-08-06GBP1=CNY9.4890在间接标价法下，汇率升值是指一定数额的本币可以兑换到较多的外币，实指本币对外币升值，外币对本币贬值。美国采用的是间接标价法。2012年10月15日与2011年9月15日相比，1美元兑换到的日元数额是增加，称汇率升值，本币（美元）升值，外币（日元）贬值2011-04-15USD100=JPY85.222011-09-15USD100=JPY77.182012-10-15USD100=JPY79.132.2外汇的升贬值率（变动幅度）E=e1–e0e0………..(1)E=e1–e0e1………..(2)(1)式和(2)式中，E表示直接标价法情况下汇率变动率；e0表示原来汇率；e1表示现在汇率.（一）国际收支和外汇储备状况：影响外汇供求关系（二）经济增长率差异起步初期：影响国民收入与进口需求持续发展：1、影响利润率与外资收入2、影响货币地位与市场预期（三）相对通货膨胀率差异1、影响进出口商品价格2、影响劳务、服务价格2、影响实际利率水平（四）其它宏观经济状况以及宏观经济政策的差异三、影响汇率变动的因素（五）相对利率差异：影响货币资金使用成本和收益，导致本、外币资金供求变化（六）政府短期干预市场信号、选时选势（七）心理预期/市场预期引发因素：政治因素、新闻因素、舆论因素预期内容：汇率预期、通货膨胀预期、利率预期各因素相互联系，相互作用，综合其作用三、影响汇率变动的因素影响汇率变动因素短期因素长期因素相对利率水平政府短期干预心理预期国际收支与国际储备相对通货膨胀率相对经济增长率其他宏观经济状况利率平价购买力平价第三节汇率变动对经济的影响一、汇率变动对一国国际收支的影响1.汇率变动与进出口收支外汇升值本币贬值出口商品外币价格下跌出口商品价格竞争力增强出口扩大进口商品本币价格上升进口减少贸易顺差一、汇率变动对一国国际收支的影响2.汇率变动与服务收支当一国货币对外贬值时，则该国的费用变得相对便宜，服务需求就会增加，引起非贸易收入上升。3.汇率变动与国际资本流动贬值不够，资本流出；贬值到位，资本不会流出；贬值过头，资本流入。4.汇率变动与国际储备当一国货币汇率下降时，政府会买进外