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LOGO3.11国际金融INTERNATIONALFINANCE杨虎锋yanghufeng@126.com经济管理学院502LOGO3.22第一节外汇与汇率的概念第二节影响汇率的因素分析第三节汇率决定理论第三章外汇、汇率与汇率决定理论LOGO3.33外汇汇率汇率、价格和国际竞争力第一节外汇与汇率的概念LOGO3.44一、外汇外汇的含义外汇的种类LOGO3.5外汇的含义外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具有静态和动态两种含义。动态外汇：指人们为了清偿国际债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。由银行来完成。静态外汇：广义和狭义广义静态外汇：可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债券狭义的静态外汇：可以直接用于国际债权债务关系清算的支付手段LOGO3.662008年8月，《中华人民共和国外汇管理条例》，中国的外汇范围，包括：外币现钞，包括纸币、铸币；外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。LOGO3.77LOGO3.82012年8月末世界各国黄金储备情况数据来源：世界黄金协会(WGC)LOGO3.99二、汇率汇率的概念汇率的标价方法汇率的分类LOGO3.1010汇率的概念汇率是指两种不同货币相互兑换的比率。一种货币表示的另一种货币的相对价格。LOGO3.1111人民币汇率对美元人民币汇率对欧元人民币对主要货币汇率LOGO3.1212人民币汇率对日元（100日元）LOGO3.1313日期美元欧元日元港币英镑2005-07-15827.651087.618.0128106.1501508.302013-04-24623.60814.396.278280.320953.55资料来源:中国人民银行网站人民币对主要货币汇率（单位：100外币）LOGO3.14LOGO3.15LOGO3.16LOGO3.1717汇率的标价法直接标价法间接标价法美元标价法国家或地区币种标准符号中国香港港元HKD＄中国人民币元CNY￥日本日圆JPY￥欧洲货币联盟欧元EUR€英国英镑GBP￡美国美元USD＄澳大利亚澳元AUD＄加拿大加拿大元CAD＄LOGO3.1818（一）直接标价法指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。除英、美外，各国均采用直接标价法USD100=CNY682.63在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值美元人民币LOGO3.1919例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY6.8263月末：USD1=CNY6.8239说明美元币值下跌，人民币币值上升。LOGO3.20LOGO3.21LOGO3.2222（二）间接标价法以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。USD100=RMB682.63RMB100=USD14.6492在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。LOGO3.2323例如，外汇市场汇率为：月初：RMB100=USD14.6492月末：RMB100=USD14.6544说明美元汇率下跌，人民币汇率上涨。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。LOGO3.2424（三）美元标价法它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。LOGO3.2525人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币,把数量变化的货币叫做标价货币。在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币。在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币。在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币为外币。LOGO3.2626汇率的种类1.按制订汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率基本汇率：本国货币与国际上某关键货币（美元、英镑）之间的兑换比率。套算汇率：在基础汇率的基础上，参考主要外汇市场行情，推算出来的本币与非关键货币之间的汇率。LOGO3.2727例：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD100=CNY822.70而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率:GBP100=CNY（1.7816×822.70）=CNY1465.72LOGO3.28282.从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率买入汇率,也称买入价,即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率,也称卖出价,即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。现钞汇率,即银行买卖外国钞票的价格。中间汇率,指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。LOGO3.2929LOGO3.30303.按外汇交易交割日不同，汇率可分为即期汇率和远期汇率所谓交割，是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。即期汇率，也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。远期汇率，也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。LOGO3.3131LOGO3.3232对远期汇率的报价有两种方式：一是直接报价（OutrightRate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。LOGO3.3333下面的报价形式是可以经常见到的：USD/JPY（1美元兑日元）100.80/90EUR/USD（1欧元兑美元）1.5805/09GBP/USD（1英镑兑美元）1.9704/09AUD/USD（1澳元兑美元）0.9275/80斜线左边表示的是银行的买入价，斜线右边表示的是银行的卖出价。斜线右边的两位数字是一个被省略了“大头”的价格，显示的只是一个“零头”。卖出价往往比买入价要多几个点，是银行“低买高卖”的获利差价。LOGO3.3434LOGO3.3535二是用远期差价或掉期率报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。瑞士法郎/美元里拉/美元即期汇率1.6550~1.6560831.0~831.71个月远期162~1570.80~1.302个月远期332~3271.80~2.303个月远期472~4672.80~3.306个月远期840~8307.50~9.0012个月远期1490~146018.00~23.00LOGO3.3636远期差价的三种形式：升水表示期汇比现汇贵；贴水表示期汇比现汇便宜；平价表示两者相等。LOGO3.37直接标价法远期汇率=即期汇率+升水-贴水间接标价法远期汇率=即期汇率-升水-贴水LOGO3.3838银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。远期差价的升水值或贴水值都有一大一小两个数字。在直接标价法下，远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。LOGO3.3939人民币/美元即期汇率631.0~631.73个月远期0.80~1.30买入价卖出价即期汇率631.0631.7升水+0.801.303个月远期汇率631.80633.00直接标价法下，远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”LOGO3.40人民币/美元即期汇率658.0~661.73个月远期2.10~1.30买入价卖出价即期汇率631.0631.7升水-2.101.303个月远期汇率628.90630.40直接标价法下，远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”LOGO3.4141在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”LOGO3.42424.按衡量货币价值角度，划分为名义汇率、实际汇率名义汇率就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。实际汇率（RealExchangeRate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：其中，Pf和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。PPRefLOGO3.4343汇率的变动：法定升值与升值法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。LOGO3.4444法定贬值与贬值法定贬值是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。LOGO3.4545第二节影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素很多，但归纳起来主要有：国际收支状况通货膨胀状况利率状况经济增长率状况财政收支状况市场预期心理中央银行的市场干预国际政治经济形势的变化等人民币汇率对美元LOGO3.46461、国际收支顺差外汇供给本币汇率逆差外汇供给本币汇率LOGO3.47472、经济增长率高本币汇率低本币汇率LOGO3.48483、相对通货膨胀率从购买力平价的角度：通胀率高货币购买力汇率LOGO3.4949从国际收支的角度：本国出口品价格通胀率高实际利率外汇供给本币汇率LOGO3.50504、相对利率利率升，货币强利率跌，货币弱LOGO3.5151政治因素分析在外汇市场中，汇率的变动不仅受到经济因素的影响，还受到其他如政治的、社会的等非经济的影响，从而使得预测汇率变动变得非常复杂和困难。政治因素分析重要的是要掌握最新的信息，尽可能掌握最充分的资料，对影响国际金融市场的因素进行全面的分析，从而找出一般性的规律，对外汇汇率的走势做出正确的判断LOGO3.5252第三节汇率决定理论金本位制度下的汇率决定理论购买力平价说利率平价说货币供给对汇率的影响汇率决定的资产组合模型LOGO3.5353在金币本位制度下,各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价,由它们各自的含金量对比来决定。以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价。铸币平价是金平价的一种表现形式。所谓金平价就是两种货币含量或所代表金量的对比。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动,但其波动的幅度受制于黄金输送点。一、金本位制度下的汇率决定理论LOGO3.54金本位制下各国货币的含金量及汇率LOGO3.5555以英国和美国为例：1929年以前，英国规定1英镑的含金量为7.322克；美国规定1美元的含金量为1.505克，由此英镑与美元的铸币平价为7.322/1.505=4.8651.当时英美两国输送黄金的费用约为黄金价值的0.5~0.7%，如按0.6%计算，英镑对美元的汇率不应超过4.8651*（1+0.6%）=4.8943，也不应跌破4.8651*（1-0.6%）=4.8359LOGO3.5656LOGO3.5757黄金—物价—国际收支调节机制由英国经济学家休谟最早提出当一国的国际收支持续逆差，外汇汇率涨至黄金输出点，黄金外流，该国货币供给减少，通货紧缩，物价下跌，提高其商品的国际竞争力，于是出口增加，进口减少，促使国际收支达到均衡;当一国的国际收支持续顺差，外汇汇率跌至黄金