4外汇与汇率

国际金融——外汇与汇率温州大学城市学院国际贸易分院外汇与汇率外汇与汇率影响汇率的因素和汇率对经济的影响汇率决定理论123汇率制度4人民币汇率制度5外汇管制与我国的外汇管理6汇率的影响——从1997年亚洲金融危机来分析：•2月初国际投机者大量抛空泰株，引起泰国金融体系不稳。•7月2日泰宣布实行浮动汇率制，泰铢当即贬值17％。•7月29日泰国中央银行行长伦差·玛拉申暖辞职。•8月2日泰国和国际货币基金组织（IMF）达成整顿经济和货币秩序计划。IMF拟筹集172亿美元紧急援助泰国。•8月11回马来西亚林吉特汇率跌到41个月最低点。国际社会与泰国达成总额160亿美元的援助计划。•9月4日：泰铢以1美元兑36.15泰铢的汇率创下新低。•10月14日泰国通过金融全国改革一揽子计划。•10月19日泰国财政部长他依·比达亚辞职。•10月20日泰国出现示威游行，要求总理辞职。•12月8日泰国新任财长宣布关闭56家停业的公司。•1998年1月8日由于IMF对印尼实施改革步伐缓慢不满，印尼盾对美元汇前价暴跌26％，韩元、日元、菲律宾比索、泰铢、马来西亚林吉特汇价再度下跌。•1998年2月12日国际货币基金组织同意放宽对泰国贷款条件，以减缓紧缩政策给泰国带来的疲软。外汇的概念3.1.13.1.23.1外汇外汇的特征外汇的种类3.1.33.1.4外汇的作用3.1.1、外汇的概念广义——法令所指狭义——通常所言外汇是以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和（金融）资产。以外币表示的用于国际结算的支付手段。在外国银行的存款是狭义外汇的主体。静态——广义静态——狭义动态——国际结算1、外汇（ForeignExchange）是国际汇兑的简称，有动态和静态之分。把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。可偿还性。在国外能够得到偿付的货币债权。3）3.1.2、外汇的基本特征外汇必须能在国际金融市场上自由兑换成其他货币，即外汇必须具有自由兑换性。2）以外币表示，具有国际性或普遍接受性。1）3.1.4外汇的作用1.国际购买的手段；2.国际支付的手段，用于国际结算；3.国际储备的手段，弥补国际收支逆差4.国际信用的手段，调节资金余缺；补充内容——国际货币•国际货币是指在国际经济交易中被普遍接受并广泛使用的可以自由兑换的货币。主要表现为主权国家特定货币的国际化。国际货币国内货币价值具有协议性、国际性价值由发行国以法律形式确定自愿接受强制接受资料1：国际货币的演变资料2：国际货币发行国的利益•第一，可以赚取“铸币税”收益。•铸币税（seignorage）原是中世纪西欧各国对送交铸币厂用以铸造货币的金、银等贵金属所征的税；后来指政府发行货币取得的利润（等于铸币币面价值与铸币金属币价的差额）。在当今纸币盛行的时代铸币成本已变得十分低廉，而且许多资金往来通过银行转帐而干脆不用现钞。•国际货币的发行过程就是铸币税创造的过程。因为国际货币发行通过向外支付其本国货币，就可以享受超过本国商品劳务的生产额的消费，而其代价是几乎没有成本的本国货币的支付，中间的差额即为“铸币税”。•今天美中央银行发行的美元中有半数在国外流通，它每年可以从中获益150亿美元约占其GDP的0.2％。资料2：国际货币发行国的利益•第二，有利于弥补国际收支赤字。可以对外支付本国货币，从而无须在短期内为对外赤字的调整去牺牲国内经济。•第三，国际货币发行国的银行可以获得更大的存款与贷款的息差收入。•第四，国际货币发行国金融业务的全球化，其银行、证券和保险业的手续费收入、息差收入、乃至金融业就业机会等等，都会大大的增加。•第五，国际货币发行国的厂商可以避免汇率风险并降低融资成本。•第六，国际货币发行国的货币政策不易受其它国家的约束。这种情况主要出现在固定汇率制下。资料2：国际货币发行国的负担•第一，为了满足不断增长的国际经济交易对国际货币的需求，国际货币发行国必须保持甚至扩大其国际收支逆差，这会造成其短期负债增加和汇价的下跌。•英镑和美元的国际货币史足以证明这一点，著名国际经济学家特里芬在1960年对这一现象进行了充分的论证。•第二，在国际短期游资大量积累和迅速流动的今天，国际货币发行国的货币政策操作难度增大。国际货币发行国紧缩的货币政策会造成套利资金和投机资金的大量内流，从而难以控制货币供应量，利率政策难以奏效。•目前，美国虽然是制定货币政策水平最高的国家，但同时也是难度最大的国家。3.2、汇率汇率的概念与表示3.2.13.2.2汇率的标价方法汇率的种类3.2.33.2.1汇率的概念与表示1、汇率的概念是以本国货币表示的外国货币的价格或用一个国家的货币折算成另一国货币的比率或价格；2、汇率的三种表示方式：–文字表述；–货币代码符号表述；–货币符号表述；3、外汇牌价常见自由兑换货币名称符号代码表货币名称国际习惯表示法国际标准代码 美元$ USD 英镑£ GBP 欧元€ EUR日元J￥/¥ JPY 瑞士法郎SF CHF 加拿大元CAN$ CAD 新加坡元S$ SGD 澳大利亚元A$ AUD 港币HK$ HKD中国工商银行人民币即期外汇牌价日期：2006年3月24日星期四单位：人民币/100外币汇买、汇卖中间价 美元 (USD)802.96801.35794.93804.57802.96 港币 (HKD)103.48103.27102.45103.69103.48 日元 (JPY)6.87416.84666.62666.90166.8723 欧元 (EUR)968.29964.42933.43972.16968.36 英镑 (GBP)1400.613951350.181406.2--基准价币种现汇买入价现钞买入价卖出价3.2.2汇率的标价方法•汇率的表示方法包括直接标价法、间接标价法和美元标价法三种。1.直接标价法2.间接标价法3.美元标价法主要的标价方法1、直接标价法2、间接标价法3、美元标价法用1单位或100个单位的外币作标准，折算为一定数额的本币。大部分国家采用直接标价法。如中国某银行的外汇牌价显示：USD1=RMB8.0939EUR1=RMB9.7629用1个单位或100个单位的本币作标准，折算为一定数额的外币。如纽约外汇市场：美元/加元=1.1676美元/日元=117.05欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元、纽元、美元采用间接标价法。以美元作为标准来表示各国货币的价格。1美元=1.1326瑞士法郎；1美元=1.3750德国马克；欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元、纽元例外补充：标价法中的基准货币和标价货币•各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency），•各种标价法下数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。•在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；•在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；•在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。3.2.3、汇率的种类2.买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞价3、官方汇率与市场汇率4.按汇率制度的不同6.即期汇率与远期汇率9.单一汇率与复汇率1.基本汇率与套算汇率1.按汇率的表现形式基本汇率BasicRate套算汇率CrossRate根据基本汇率套算出来的本国货币对其他外国货币的汇率。在当今的外汇市场上，通常把对美元的汇率作为基本汇率，而由此套算出来的两种非美元之间的汇率称为套算或交叉汇率。一国货币同关键货币之间的汇率。关键货币是在一国国际经济交易中最常使用的，在外汇储备中比重最大的自由货币；2、按银行业务操作情况来划分买入价现汇卖出价商业银行卖出外币现汇的价格；现汇买入价：商业银行买入外汇的价格；现钞买入价：商业银行买入外币现钞的价格，钞价最低（费用与利息损失）；区分买入价卖出价•1、外汇牌价是银行公布的买卖外汇的价格，它都是由前低后高的两栏数字表示：•伦敦外汇市场：GBP/USD1.7547-1.7568•纽约外汇市场：USD/HKD7.7563-7.7581•日本外汇市场：CAD/JPY76.50-78.80•2、银行低价买入外汇、高价卖出，赚取差价，获得利润；•直接标价法下：低的数字表示外汇价格比较低，因此两栏数字依次是买入/卖出价；•间接标价法下：低的数字表示外汇价格比较高，因此两栏数字依次是卖出/买入价；•若A/B的汇率是X-Y,则X表示报价方买入A货币的价格。3.按外汇管理方式分官方汇率市场汇率根据外汇市场供求关系决定的汇率；一国货币当局确定和公布的汇率；黑市汇率官方不允许存在的地下黑市的汇率；4.按汇率制度的不同固定汇率(FixedRate)浮动汇率(FloatingRate)浮动汇率制度下的汇率。汇率既不固定，也不限制波动浮动，而是由市场供求决定，政府没有干预的义务，包括有管理的浮动汇率制。固定汇率制度下的汇率。汇率基本不变，波动幅度局限在一定范围之内，包括可调整的钉住汇率制；90年代世界各国汇率制度安排灵活性分类状态1991199219931994199519961997钉住：美元24242123222121法国法郎14141414141415卢布6其他货币46888911特别提款权6544322一组货币33292621192017灵活的安排：联系单一货币4444844合作管理109910101212根据一些指数做调整534322管理浮动27232933444548自由浮动29145658545251总计156167175178180181181资料来源：《国际金融统计》月报1998年1月。6.按汇率的交割日(起息日)即期汇率(SpotRate)远期汇率(ForwardRate)外汇买卖成交后在两个营业日之后某个日期进行交割所使用的汇率。外汇买卖成交后在两个营业日之内交割所使用的汇率；TODTOMSPOTFORWARD9、单一汇率与复汇率单一汇率（SingleExchangeRate）复汇率（MultipleExchangeRate）两种货币之间有两以上汇率。我国在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式在一个国家内，所有的国际经济活动之中两种货币之间只有一个比价（汇率）汇率的决定3.3.13.3.23.3汇率的决定与变动汇率变动的影响因素汇率变动对经济的影响3.3.33.3.1、汇率的决定基础（1）金本位制度（2）纸币制度（1）金本位制$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国金本位制度：1816～1936铸币平价：两个实行金本位制度国家货币单位的含金量之比。它是货币汇率的标准。在金本位制度下，汇率的波动，大致以黄金输送点为期界限的。案例•A.案情：•假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国出口某商品，当时国际结算方式有两种：•1、直接输金结算•2、汇票等支付手段代替金铸币结算•输金费率为6‰B.分析：若市场上英镑需求大于供给，英镑汇率必然上升。当英镑价格过高，超过铸币平价+输金费用的水平时，则美国进口商一定以输出黄金方式完成结算，而不采用票据支付方式。与上述相反，若英镑汇率下跌，英镑价格低于铸币平价－输金费用的水平时，则美国出口商一定以输入黄金方式完成结算，而不采用票据方式结算。C.结论：由于存在输金方式，通过黄金的输出入结算，实现了汇率向铸币平价的回归，并形成了以铸币平价为基础，以黄金点为波幅的汇率形成及调解机制。（2）纸币本位制度纸币本位制度决定汇率的依据是两国纸币所代表的含金量，即金平价（GoldParity）。纸币贬值现象——物价与汇率严重脱节。汇率变化受通胀严重影响并被国际收支制约。3.3.2、汇率变动的影响因素1.经济增长率2.国际收支3.相对通货膨胀率4.相对利率（短期利率）5.心理预期6.中央银行的外汇干预7.宏观经济政策经济增长率较高顺差低-货币对内没有贬值高-资本流入-顺差预期升值—自我实现机制卖外汇买本币紧缩的财政政策和货币政策使本币升值的因素思考：人民币近年来升值的原因•从中长期的角度看，人民币为何相对于美元升值？•我国是实行有管理的浮动汇率制的