矿业企业融资与上市方略

矿业企业融资与上市方略胡硕2011.09第二届青岛矿博会讲稿背景介绍胡硕，华夏幸福基业股份有限公司（股票代码：600340.SH，借壳上市）矿产资源事业部总经理，系北大战略研究所产业研究中心高级咨询顾问。工商管理硕士。曾出任北京阳光恒昌建设投资股份有限公司战略投资部总经理、新疆富藏矿业投资股份有限公司总经理、中国庆华能源有限公司海外事业部总经理特别助理。具有十年市场投资、融资及投资银行从业经验，先后在中国的上海、北京、新疆和莫桑比克的马普托、太特等地区开展业务，个人主导直接投资和管理资产金额累计逾10亿元人民币。政策理解全面，资源理论体系完善，实践经验丰富。个人专著：《矿业企业融资与上市方略》（北京：中国时代经济出版社出版，2010.6ISBN:978-7-5119-0163-7）联系电话：[phone](0)13910976833Email：[e-mail][e-mail]莫桑比克太特机场莫桑比克阿里总理府穿越非洲原始丛林一、矿产资源行业分析研究最新重要成果分享二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式三、资本市场及矿业企业融资基本条件与程序目录一、矿产资源行业分析研究最新重要成果分享2010年中国矿产资源行业收入占全球矿产资源行业收入比例行业中国年度总收入（亿元）全球总收入（亿元）行业平均收入占全球比重煤炭23078.1850610.0445.6%石油、天然气10123.2088800.011.40%有色金属29588.07125692.7423.54%黑色金属11524.0019887.5057.95%非金属3023.2960465.805%总计77336.74345456.1（约合5.31万亿美元）22.39%数据来源：国家统计局、商务部外贸司、国信证券、东兴证券、中信建投证券、Bloomberg、LME、BOSI、IBISWorld全球可供开采的金属与非金属矿产资源约400余种，储量约为1450万亿吨，每年开采矿产品约180亿吨，其中85%是能源资源（煤、石油、天然气、油页岩等）。2010年全球GDP是61.96万亿美元，全球矿产资源行业收入占比比重是8.57%。目前全球已探明的主要金属矿产资源可开采年限，多的约200年（铁：161~173年，铝：估计为55~222年），少的不到50年（铜：31~48年，铅：18~64年，锌：20~50年）。据国内外专家估计，对人类生活影响最明显的能源资源，只有煤的储量比较充足，也由于目前的开采量不足，预计硬煤还可开采140~180年，褐煤还可开采180~220年。2010年中国矿产资源行业收入、利润总额及平均利润率行业年度总收入（亿元）同比增长速度利润总额（亿元）平均利润率煤炭23078.1837.19%3196.3613.85%石油、天然气10123.2048.83%2789.2027.55%有色金属29588.0747.13%1249.634.22%黑色金属11524.00421.63%881.387.64%非金属材料3023.29141.70%209.356.92%总计77336.748325.9210.77%中国2010年GDP是397983亿元，中国矿产资源行业收入占比比重19.43%。中国矿产资源行业增长近几年一直维持在8%，全球增长是2.7%。数据来源：国家统计局、商务部外贸司、国信证券、东兴证券、中信建投证券、Bloomberg、LME、BOSI、IBISWorld一、矿产资源行业分析研究最新重要成果分享一、矿产资源行业分析研究最新重要成果分享全球2010年矿产资源行业市值前十位企业营收净利及利润率序号名称主营产品所属国家市值营业收入净利润净利润率1必和必拓煤、锰、铁澳大利亚2099.35546.6163.9811.71%2淡水河谷煤、铜、铁巴西1628.30278.2358.8021.13%3力拓铁、铜、硼澳大利亚/英国1340.41418.2548.7211.65%4神华能源煤、焦炭中国845.05177.6946.4426.14%5安赛乐米塔尔铁、钢卢森堡686.23668.751.210.18%6英美资源集团铂金、有色英国573.94214.4324.9311.63%7斯特拉塔铜、镍、锌英国556.61233.706.802.9%8浦项制铁铁、钢韩国406.87334.7835.1210.49%9巴里克黄金金、铂、镍加拿大378.0989.6626.1329.14%10自由港迈克墨伦铜、金、银美国359.69150.427.4918.28%平均值887.454311.2533.96214.33%备注：此排序不包含石油天然气领域，单位：亿美元；数据来源：综合整理中国2010年矿产资源行业市值前十位企业营收净利及利润率单位：亿元；数据来源：综合整理一、矿产资源行业分析研究最新重要成果分享序号名称主营产品市值营业收入净利润净利润率1神华能源煤、焦炭5596.511176.79307.5626.14%2中国铝业铝、镁、铜、稀土12221209.959.690.8%3江西铜业铜、金、银、铅、锌、钼、硒、碲、铼988764.4149.656.5%4紫金矿业金、铂、钯、铜、锌、镍、铅、钼、锡、铁矿石、煤、铝土矿、镓、钨949285.4057.5620.17%5包钢稀土稀土92352.5813.7126.07%6山东黄金贵金属、有色金属650315.1517.915.68%7中金黄金黄金、有色金属501216.4716.087.43%8招金矿业黄金41040.9823.1156.39%9五矿发展铁矿砂、钢、煤、铬、锰3711314.661.540.11%10厦门钨业钨粉、碳化钨粉、硬质合金29355.386.2811.34%平均值1221.22543.1850.319.26％中国矿产资源行业的融资特点一、融资额度大。同房地产行业相似，矿产资源的勘探和开采需要投入较大的资金成本，从取得矿业权到勘查、建设矿井巷道、购置设备、引进技术以及承担各种税费，加上资源整合政策对企业提出的新的要求，矿产能源企业普遍面临着较大的资金压力，资金缺口都较大。二、融资条件限制多。众所周知，矿产行业是一个高风险、高回报的行业。无论是投资者还是信贷机构，对矿产能源企业的融资行为都十分谨慎，为了最大限度地保证资金安全，投资人和信贷机构在通过企业的融资申请时通常会附加较多的条件或限制。三、融资时间紧迫。根据我国《矿产资源法》规定，探矿权和采矿权都有一定的期限，且权利人在登记的矿区内必须完成国家规定的最低投入，因此，矿产企业在融资过程中对时效性要求较高。四、融资担保较少。矿产能源企业最重要的资产就是矿业权，而其固定资产则相对较少，尤其是可用于担保的固定资产就更少。二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式编号融资渠道融资方式编号融资渠道融资方式1企业内部融资留存结余融资15国内外金融机构资金融资投资银行融资2降低成本融资16国内银行授信贷款融资3控制费用融资17国外银行授信贷款融资4加快存货周转融资18杠杆收购融资5加快应收账款周转融资19资产管理融资6员工和社会个人资金融资员工集资融资20资产典当融资7社会个人借贷融资21票据贴现融资8社会个人入股融资22项目包装融资9国内直接上市融资23IFC国际融资10国内买壳上市融资24其他企业和单位资金融资金融租赁融资11境外直接上市融资25商业信用融资12境外买壳上市融资26补偿贸易融资13境外造壳上市融资27国家财政资金融资BOT项目融资14公开发行债券融资28产业政策融资商业信用融资在矿业企业融资中的运用商业信用融资是指在商品交易中，交易双方通过延期付款或延期交货形成的一种商业信用筹措资金的融资方式。1.商业信用融资的特点：(1)最原始的商品交易资金周转的信用方式；(2)商业信用能为交易双方提供方便；(3)商业信用可以巩固经济合同、加强经济责任；(4)商业信用融资的关键是交易双方都要诚守信用。“信用”就是本钱，商业信用融资是无须支付利息的，如果运用得好，可以筹到一大笔资金。“借人家的鸡生蛋”。在市场经济发达的商业社会，利用商业信用融资已逐渐成为矿业企业筹集短期资金的一个重要方式。2.商业信用融资形式有以下几种：(1)赊购商品，延期付款。即买卖双方发生商品交换时，赊购方拿货后不立即付款，而延迟一定时间付款。(2)推迟应计负债支付。即推迟应付未付的欠债，如税收、利息的推迟支付。二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式(3)采用商业汇票结算。商业汇票结算不需要付现款，付款可推迟几个月。(4)预收货款。对紧俏商品可采用先收款再发货的形式，以使取得期货，国内矿业企业常采用的包销协议融资就是这种方式。商业信用融资通常是一种短期筹资行为，超出使用期而不支付要影响企业信用，所以不能滥用。商业信用融资对实力雄厚的大型矿业企业较容易采用，对资金实力薄弱的小型矿业企业（掌握特别紧缺矿产资源的企业除外）较苦难；对有长期供应关系的矿业企业较容易采用，对无长期稳定供应关系的矿业企业比较难。二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式商业信用融资长期筹资特例—生产支付协议融资【融资主体、融资合同、融资特点】融资主体包括：项目发起人、项目公司、贷款银行、银行的附属机构（或融资中介机构）。融资合同包括：生产支付协议、贷款协议、销售代理协议、项目资产抵押协议、工程协议。融资特点：第一，贷款的金额数量是根据项目资源储量的价值计算出来的，通常表现为项目资源价值的一个预先确定的百分比；第二，贷款是以预付货款的方式提供的；第三，贷款的还款来源为项目资源的开采收入；第四，融资期限短于项目的经济生命期；第五，该融资安排不承担项目生产费用所需的贷款；第六，主要适用于资源储量已经探明的、且生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式生产支付协议融资的基本结构图示项目发起人项目公司融资中介机构贷款金融机构2、设立4、提供抵押发放贷款3、生产支付协议销售代理协议项目抵押协议产品购买者4、完工担保工程公司9、偿还贷款5、预付产品资金1、达成共识二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式案例：英国北海油田项目融资英国北海油田储油量为30亿到50亿吨；英国政府为了控制石油的开发与生产，成立了北海油田的承办单位—英国国家石油公司；由于开发费用太大、开采技术复杂，英国国家石油公司联合私营石油公司（英国石化公司）共同开发；英国国家石油公司为了保证北海石油供应国内市场，同意按照国际市场价格购买开采出的51％的项目产品；即英国国家石油公司既是项目发起人，也是项目产品的购买者。——摘编自蒋先玲主编《项目融资》项目融资结构：(1)英国石化公司组建两个完全控股的独立实体，英国石油开发公司和英国石油贸易公司；同时，英国石化公司成立一家壳公司，即北海油田项目公司，专门负责北海油田的项目融资安排；(2)英国政府授予英国石化公司石油开采许可证；(3)英国石油开发公司将石油开采许可证转让给北海油田项目公司；二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式英国石油贸易公司英国国家石油公司2.授予石油开采许可证英国石化公司3.转让石油开采许可证英国石油开发公司3.转让石油开采许可证北海油田项目公司石油开发融资石油销售1.设立公司二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式(4)北海油田项目公司将石油开采许可证转让给贷款银行；贷款银行与北海油田项目公司签订贷款协议；(5)贷款银行将贷款资金支付给北海油田项目公司；(6)北海油田项目公司以支付产品预付款的形式向英国石油开发公司提供石油开采费；(7)北海油田项目公司委托英国石油贸易公司销售项目产品；二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式石油销售英国石油贸易公司英国国家石油公司2.授予石油开采许可证英国石化公司3.转让石油开采许可证英国石油开发公司3.转让石油开采许可证6.预付石油款北海油田项目公司石油开发5.发放贷款4.签订贷款协议贷款银行1.设立公司二、矿业企业融资的五个渠道和二十八种方式国内市场9.销售