第4章企业融资决策纳税筹划

L/O/G/O第四章企业融资决策纳税筹划本章内容：筹资方案避税法是指利用一定的筹资技术使企业达到最大获利水平和税负减少的方法。筹资方案避税主要包括筹资渠道的选择及还本付息方法的选择两部分内容。企业在融资过程中应当考虑以下几方面：★（1）融资活动对于企业资本结构的影响；★（2）资本结构的变动对于税收成本和企业利润的影响；★（3）融资方式的选择在优化资本结构和减轻税负方面对于企业和所有者税后利润最大化的影响。本章内容、目的要求、重点与难点企业的融资渠道主要包括从金融机构借款、从非金融机构借款、发行债券、发行股票、融资租赁、企业自我积累和企业内部集资等。企业各种融资渠道大致可以划分为负债和资本金两种方式。《中华人民共和国企业所得税法》第8条规定：向金融机构借款的利息支出，按照实际发生数扣除；向非金融机构借款的利息支出，不高于按照金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分，准予扣除。企业筹资渠道有：1、财政资金；2、金融机构信贷资金；3、企业自我积累；4、企业间拆借；5、企业内部集资；6、发行债券和股票；7、商业信用、租赁等等形式。从纳税角度看，这些筹资渠道产生的税收后果有很大的差异，对某些筹资渠道的利用可有效地帮助企业减轻税负，获得税收上的好处。发行债券：由于筹资对象广、市场大，比较容易寻找降低融资成本、提高整体收益的方法。另外，由于债券的持有者人数众多，有利于企业利润的平均分担，避免利润过分集中所带来的较重税收负担。向金融机构借款：由于借款利息可以在税前扣除，因此，这一融资方式比企业自我积累资金的方式在税收待遇上要优越。但绝大多数企业和金融机构之间是不存在关联关系的，很难利用关联关系来取得税收上的利息。以自我积累的方式进行筹资：自我积累的资金由于不属于负债，因此，也不存在利息抵扣所得额的问题，无法享受税法上的优惠待遇。再加上资金的占用和使用融为一体，企业所承担的风险也比较高。发行股票：股息与红利是在税后利润中进行的，因此，无法像债券利息或借款利息那样享受抵扣所得额的税法优惠待遇缺点：发行股票融资的成本相对来讲也比较高优点：发行股票不用偿还本金，没有债务压力。成功发行股票对于企业来讲也是一次非常好的宣传自己的机会，往往会给企业带来其他方面的诸多好处。一般来讲，企业以自我积累方式筹资所承受的税收负担要重于向金融机构借款所承受的税收负担贷款融资所承受的税收负担要重于企业间拆借所承受的税收负担企业间借贷的税收负担要重于企业内部集资的税收负担。一、适当增加债权性融资比例进行节税企业各种融资渠道大致可以划分为负债和资本金两种方式。两种融资方式在税法上的待遇是不同的《企业所得税法》第8条规定：纳税人在生产、经营期间，向金融机构借款的利息支出，按照实际发生数扣除；向非金融机构借款的利息支出，不高于按照金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分，准予扣除。通过负债的方式融资，负债的成本——借款利息可以在税前扣除《企业所得税法》第10条规定：“在计算应纳税所得额时，下列支出不得扣除：（一）向投资者支付的股息、红利等权益性投资收益款项；……”由此可见，企业通过增加资本金的方式进行融资所支付的股息或者红利是不能在税前扣除的因此，仅仅从节税的角度来讲，负债融资方式比权益融资方式较优。适当增加债权性融资比例进行节税融资贷款利息可以税前扣除股东增资税后分配股息案例某公司计划投资100万于一项新产品的生产，在专业人员的指导下制定了三个方案。三个方案的债务利率均为10%，企业所得税税率为25%，假设息税前利润为30万元。现在该公司有三个方案可供选择：方案一：100万元全部由权益资本构成方案二：债务资本为20万元，权益资本为80万元方案三：债务资本为60万元，权益资本为40万元从节税的角度出发，该公司应当选择哪套方案？方案比较方案一：100万元全部由权益资本构成该公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）：（1）息税前利润30（2）利率10%（3）税前利润30（4）应纳税额7.5（5）税后利润22.5（6）权益资本收益率22.5%方案二：债务资本为20万元，权益资本为80万元该公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）：（1）息税前利润30（2）利率10%（3）税前利润28（4）应纳税额7（5）税后利润21（6）权益资本收益率26.25%方案三：债务资本为60万元，权益资本为40万元该公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）：（1）息税前利润30（2）利率10%（3）税前利润24（4）应纳税额6（5）税后利润18（6）权益资本收益率45%以上三种方案的对比可以看出，在息税前利润和贷款利率不变的条件下，随着企业负债比例的提高，权益资本的收益率在不断增加。通过比较不同资本结构带来的权益资本收益率的不同，选择融资所要采取的融资组合，实现股东收益最大化。该公司应当选择方案三作为该公司投资该项目的融资方案。二、长期借款融资的纳税筹划长期负债融资的好处一方面是债务的利息可以起到抵减应税所得，减少应纳所得税额；另一方面还体现在通过财务杠杆作用增加权益资本收益率上。仅仅从节税角度考虑，企业负债比例越大，节税效果越明显当利润增加时，单位利润所负担的利息就会相对降低，从而使投资者收益有更大幅度的提高仅仅从节税角度考虑，企业负债比例越大，节税效果越明显。但由于负债比例升高会相应影响将来的融资成本和财务风险。长期负债融资的杠杆作用体现在提高权益资本的收益率以及普通股的每股收益额方面，这可以从下面的公式得以反映：权益资本收益率（税前）＝息税前投资收益率＋负债/权益资本×（息税前投资收益率－负债成本率）只要企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债的比例就会带来权益资本收益率提高的效应。但这种权益资本收益率提高的效应会被企业的财务风险以及融资的风险成本的逐渐加大所抵消企业融资负债比例增加税收负担降低负债成本率增加实现二者平衡案例某股份有限公司准备融资6000万元，已知投资收益率为10%，发行普通股，每股100元。企业税务顾问提出了一下五种融资方案：方案一：权益资本融资6000万元，发行普通股60万股方案二：权益资本融资3000万元，发行普通股30万股，债务资本融资3000万元，负债成本率为6%方案三：权益资本融资2000万元，发行普通股20万股，债务资本融资4000万元，负债成本率为7%方案四：权益资本融资1500万元，发行普通股15万股，债务资本融资4500万元，负债成本率为9%方案五：权益资本融资1200万元，发行普通股12万股，债务资本融资4800万元，负债成本率为10.5%从节税的角度出发，该股份公司应当选择哪套方案？方案比较方案一：权益资本融资6000万元，发行普通股60万股该股份公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）（1）负债比率0（2）投资收益率10%（3）权益资本额6000（4）普通股股数60（5）息税前利润600（6）税前净利润600（7）应纳所得税600×25%＝150（8）息税后利润600－150＝450（9）权益资本收益率450÷6000＝7.5%（10）普通股每股收益7.5方案二：权益资本融资3000万元，发行普通股30万股，债务资本融资3000万元，负债成本率为6%该股份公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）（1）负债额3000（2）负债比率1：1（3）负债成本率6%（4）投资收益率10%（5）权益资本额3000（6）普通股股数30（7）息税前利润600（8）税前净利润600－3000×6%＝420（9）应纳所得税420×25%＝105（10）息税后利润420－105＝315（11）权益资本收益率315÷3000＝10.5%（12）普通股每股收益10.5方案三：权益资本融资2000万元，发行普通股20万股，债务资本融资4000万元，负债成本率为7%该股份公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）（1）负债额4000（2）负债比率2：1（3）负债成本率7%（4）投资收益率10%（5）权益资本额2000（6）普通股股数20（7）息税前利润600（8）税前净利润600－4000×7%＝320（9）应纳所得税320×25%＝80（10）息税后利润320－80＝240（11）权益资本收益率240÷2000＝12%（12）普通股每股收益12方案四：权益资本融资1500万元，发行普通股15万股，债务资本融资4500万元，负债成本率为9%该股份公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）（1）负债额4500（2）负债比率3：1（3）负债成本率9%（4）投资收益率10%（5）权益资本额1500（6）普通股股数15（7）息税前利润600（8）税前净利润600－4500×9%＝195（9）应纳所得税195×25%＝48.75（10）息税后利润195－48.75＝146.25（11）权益资本收益率146.25÷1500＝9.75%（12）普通股每股收益9.75方案五：权益资本融资1200万元，发行普通股12万股，债务资本融资4800万元，负债成本率为10.5%该股份公司的纳税和收益情况如下（单位：万元）（1）负债额4800（2）负债比率4：1（3）负债成本率6%（4）投资收益率10%（5）权益资本额1200（6）普通股股数12（7）息税前利润600（8）税前净利润600－4800×10.5%＝96（9）应纳所得税96×25%＝24（10）息税后利润96－24＝72（11）权益资本收益率72÷1200＝10.5%（12）普通股每股收益6从以上五种选择方案可以看出，方案二、三、四、五利用了负债融资的方式结论：只有当企业息税前投资收益率高于负债成本率时，增加负债比例才能提高企业的整体效益，否则，就会降低企业的整体效益从方案一到方案三，随着企业负债比例的不断提高，权益资本收益率和普通股每股收益额也在不断提高，说明税收效应处于明显的优势从方案三到方案四，权益资本收益率和普通股每股收益额逐渐下降的趋势，说明了此时起主导作用的因素已经开始向负债成本转移，债务成本抵税作用带来的收益增加效应已经受到削弱与抵消方案五，债务融资税收挡板作用带来的收益就完全被负债成本的增加所抵消，且负债成本已经超过节税的效应了，因此，方案五的权益资本收益率和普通股每股收益额已经低于完全不进行融资时（即方案一）的收益了。此时融资所带来的就不是收益而是成本了。三、借款费用利息的纳税筹划企业在生产经营活动中发生的合理的不需要资本化的借款费用，准予扣除。企业为购置、建造固定资产、无形资产和经过12个月以上的建造才能达到预定可销售状态的存货发生借款的，在有关资产购置、建造期间发生的合理的借款费用，应当作为资本性支出计入有关资产的成本，并依照《中华人民共和国企业所得税法实施条例》的规定扣除。新准则主要变化变化一：借款费用资本化的资产范围扩大——将“需要经过相当长时间的购建或生产活动才能达到可使用或可销售状态的存货、投资性房地产等”的借款费用，在同时符合资本化三个条件的情况下，达到可使用或可销售状态之前资本化。变化二：可予资本化的借款范围扩大——除专门借款外，为购建或生产符合资本化条件的资产而占用了一般借款的，当累计资产支出超过专门借款的，一般借款费用也可资本化。变化三：借款溢价或折价的摊销——只能采用实际利率法。企业在生产经营活动中发生的下列利息支出，准予扣除：（1）非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出；（2）非金融企业向非金融企业借款的利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分。一般性经营性借款或者说流动性借款利息可以直接扣除，但有一定的上限，超过的部分不能扣除。专门性借款即固定资产性借款利息不能直接扣除，只能随固定资产一起折旧，但没有扣除限额。借款费用利