第五章企业融资决策)

第五章企业融资决策融资是指企业通过借贷、发行有价证券、租赁等方式而使资金得以融通的活动。第五章企业融资决策第一节企业融资的动因和要求第二节企业融资数量的预测第三节股票融资决策第四节长期债务融资决策第五节租赁融资决策第六章资本成本与资本结构第一节资本成本第二节最佳资本结构种类与数量哪个合适一、企业融资的动因第一节企业融资的动因和要求（一）依法筹集注册资本（二）扩大生产规模（三）优化资本结构（四）偿还债务股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，有限责任公司的最低限额为人民币3万元，一人有限公司的注册资本最低限额为人民币10万元。按照所融资金的权益性质不同：权益资金和债务资金（自有资金）（借入资金）按照所融资金的期限不同：长期资金与短期资金按照所融资金的来源渠道：内部融资和外部融资按照是否通过金融机构：直接融资和间接融资二、企业融资的类型三、企业融资的要求(一)认真选择投资方向和项目(二)合理确定融资数额和投放时间(三)选择有利合理的的融资方式(四)正确利用负债经营(五)依法融资，维护各方的合法权益第二节企业融资数量的预测一、企业融资数量预测的一般方法(一)定性预测法(二)定量预测法二、销售百分比法销售百分比法是根据各个资金项目与销售收入之间的依存关系，以及预测期销售收入的增长情况来预测企业融资数量的方法。（一）销售百分比法的基本假设条件基本思路：先依靠内部融资解决（留存收益），在内部融资不能满足资金需要的情况下再向外部融资。假设条件：（1）资产负债表中的资产和负债以及利润表中成本费用与销售收入成比例关系（2）资产负债表中的资产、负债以及利润表中的成本费用占销售收入的比例为最优，企业在未来予以继续保持。哪些资产会随着销售收入的变化而变化？A、现金B、应收账款C、存货D、固定资产E、长期投资哪些负债会随着销售收入的变化而变化A、短期借款B、应付账款C、实收资本D、长期负债（二）销售百分比法的基本步骤1．预测预测期的销售收入2．编制预计利润表，预测留存收益增加额3．编制预计资产负债表，预测外部融资需求敏感项目是指与销售收入存在固定比例关系的项目，包括敏感资产项目和敏感负债项目。A公司2010年度利润表及其各项目与销售收入的百分比、2010年度资产负债表及其各项目与销售收入的百分比分别如表1和表2所示。经过预测，该公司2011年销售收入将增长20%，达到6000万元；经过对历史资料研究，该公司资产负债表中的现金、应收账款、存货、应付账款为敏感项目。假设该公司的所得税税率为25%，2010年度留存收益比率为40%，拟在2011年予以保持。试预测A公司2011年需要追加的外部融资需求。表12010年度利润表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数营业收入减：营业成本营业税金及附加减：营业费用管理费用财务费用500035005007010030100.070.010.01.42.00.6600042006008412036营业利润加：营业外收入减：营业外支出8001007516.0——96010070营业利润减：所得税825206.2516.5—990247.5税后利润618.75—742.5表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额1001170143015004200负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.0负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.0120负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—120140417161500负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200—20.0——20.040012001006002300表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200—20.0——20.0——4001200100600230011001297表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200—20.0——20.0——40012001006002300110012972397表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200—20.0——20.0———400120010060023001100129723974740表22010年度资产负债表金额单位：万元项目2010年度实际数占销售收入百分比（%）2011年度预测数资产现金应收账款存货固定资产净值资产总额10011701430150042002.023.428.6—54.01201404171615004740负债及所有者权益短期借款应付账款应付职工薪酬长期负债负债合计实收资本留存收益所有者权益合计追加外部融资需求负债及所有者权益总额400100010060021001100100021004200—20.0——20.0———40012001006002300110012972397434740留存收益增加额=预计税后利润×留存收益比例=742.5*40%=297（万元）预计外部融资需求=预计资产—预计负债—预计所有者权益=4740—2300—2397=43（万元）追加融资需求＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销售额增加量－留存收益增加量=（54%—20%）×1000—297=43（万元）四方公司2013年12月31日的资产负债表如下图所示：资产负债表2013年12月31日单位：万元资产负债和所有者权益现金5000应收账款15000存货30000固定资产净值30000应付账款15000短期借款25000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债与所有者权益合计80000假定四方公司2013年的销售收入为100000万元，销售净利率为10％，股利支付率为60％，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2014年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。（1）预计销售额增长率销售额增长率＝＝20％％100100000100000120000（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目四方公司销售额比率表资产占销售收入％负债与所有者权益占销售收入％现金应收账款存货固定资产净值51530不变动应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益15不变动不变动不变动不变动合计50合计152013年外界资金的需要量＝50％×20000－15％×20000－10％×（1-60％）×120000＝2200（万元）第三节股票融资决策一、股票的类型(一)按股东权利和义务的不同划分，股票可分为普通股和优先股(二)按股票是否记名划分，股票可分为记名股票和不记名股票(三)股票是否标明金额划分，股票可分为有面值股票和无面值股票(四)按投资主体的不同划分，股票可分为国家股、法人股、个人股和外资股(五)按发行对象和上市地区的不同划分，股票可分为A股、B股、H股和N股股票是公司发行的证明股东持有股份的凭证，是股份有限公司筹集股本的最基本形式。二、股票融资的优点和缺点（一）普通股融资的优点1、所融资金可供企业长期占有和使用2、可提高企业的财务实力和信誉3、企业基本没有固定负担（二）普通股融资的缺点1、资本成本较高高风险高收益，否则股东就会用脚投票2、发行新股会分散企业的控制权三、发行股票的条件股票发行是公司为了筹集股本，在一级市场按照法律规定的条件程序向投资者发行股票的行为。按照我国《公司法》、《证券法》、《上市公司证券发行管理办法》等法律法规的规定，具有股票发行资格的应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。公司发行股票的目的主要有二：一是在股份有限公司成立时筹资性发行，称为首次发行（IPO）二是公司在生产经营过程中因扩张而进行的增资性发行，称为新股发行，包括增发和配股。公司发行股票必须要具备法定的条件。无论是首次公开发行还是发行新股，股票发行必须具备法定的条件，无论哪种股票发行，公司必须遵循《公司法》规定的基本条件：（1）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。（2）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股