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第三章外汇实务本章教学目的通过本章学习，学生应了解外汇市场的概念和特点，熟悉外汇交易的基本类型，掌握外汇交易的技巧和方法，初步认识我国外汇市场的运作特点。本章教学内容第一节国际外汇市场第二节外汇交易基本类型第三节中国外汇市场第四节汇率风险与防范措施第一节国际外汇市场一、外汇市场的概念二、国际外汇市场的特点三、零售外汇市场一、外汇市场的概念从一国的角度来看，外汇市场是买卖外汇的场所。相应地外汇买卖有两种类型：本币与外币之间的相互买卖和不同外币之间的相互买卖。从全球的角度来看，外汇市场就是各种不同货币彼此进行兑换的场所。狭义上，外汇市场仅指银行之间的外汇买卖行为及其场所，又称批发市场。通常所说的外汇市场就是狭义的概念。银行之间的外汇交易起源于弥补银行与客户交易所产生的买卖差额的需要，调整银行自身外汇头寸。广义上，外汇市场还包括银行与个人及公司客户之间进行的所有货币兑换行为及其场所。这一部分又称为零售市场。二、国际外汇市场的特点1．外汇市场是无形市场外汇市场通常是场外交易市场，没有一个专门的有形场所供交易员们聚在一起兑换货币。交易员们往往是坐在世界各地主要银行的办公室里，通过计算机终端、电话、电传和其他通讯渠道进行联系2.外汇市场是24小时交易的全球最大单一市场由于时差的存在，各个主要外汇交易中心开闭的时间有所差别,在全球几乎一天24小时都进行着外汇交易。每周一从东部时间下午5：00起，一直到周五下午5：00点，5天里外汇市场每天都24小时运行。并保持传统的网状结构，如图：大型货币中心类银行花旗银行瑞士联合银行德意志银行东京银行零售外汇做市商福汇公司嘉盛公司Oanda公司大型对冲基金量子基金Claxton公司Citadel公司世界500强丰田可口可乐联合利华沃尔玛每天外汇市场依次开市的时间顺序及市场份额:惠灵顿→墨尔本→东京（15%）→法兰克福→伦敦（35%）→纽约（25%）每天外汇市场依次开市的时间顺序及市场份额:惠灵顿→墨尔本→东京（15%）→法兰克福→伦敦（35%）→纽约（25%）外汇市场的核心力量是那些主要做市商，包括花旗银行和美洲银行这样的大型货币中心类银行。还有高盛和摩根斯坦利集团这样的全球交易龙头。还包括《财富》杂志世界2000强的跨国公司。其中最富有的交易商是那些规模达数十亿美元的对冲基金，他们占市场总量2%的头寸可以通过巨大的金融杠杠创造出20%的利润。外汇市场的基本运作：一些充当货币中心的大型银行，如花旗银行、东京银行以及德意志银行，还有像高盛、摩根斯坦利和瑞银等，作为主要做市商提供市场流动性。跨国公司主要利用市场进行套期保值，寻求机会来规避从进出口到工资管理等各项业务中的汇率风险。对冲基金是最大的投机者。各国中央银行。2004年，按规模依次是伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、香港、悉尼、苏黎世等。前6大市场的交易额分别占全球外汇交易总额的31％、19％、8％、5％、5%、4%。2007年，按规模依次是伦敦、纽约、苏黎世、东京、新加坡、香港、悉尼、巴黎和法兰克福，占全球的份额分别为34.1%、16.6%、6.1%、6%、5.8%、4.4%、4.3%、3%、2.5%。3．外汇市场是以造市商为核心的市场外汇市场是造市商市场。每天市场上都发生成千上万宗外汇交易，不可避免地会出现外汇供给和需求的临时性不平衡。一些银行随时准备在相互之间就某一种或几种货币进行交易，而不考虑其本身外汇头寸的状况，以保证外汇市场运行的连续性，这些交易并不一定是银行自身的实际需要。从这个意义上说，这些银行相互之间创造了外汇市场，被称为造市商（Market-maker)4．外汇市场存在双重交易结构在银行间外汇市场上，外汇交易包括直接交易和经纪交易两种形式。按照美国的传统惯例，在国际市场上银行与外国银行通过电话、电传进行直接交易，在国内市场上银行间的交易往往通过外汇经纪商作为中介间接进行。三、零售外汇市场零售外汇市场是在银行柜台上进行银行与其客户之间的外汇交易。在银行柜台上，会出现因各种目的而需要进行外汇交易的公司和个人，但共同的一点是都需要以外币计价支付或收进款项。在银行柜台上所进行的交易大体有五种类型：出口收汇进口付汇汇出汇款收入汇款纯粹的外汇买卖世界主要外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场香港外汇市场伦敦外汇市场在伦敦外汇市场，被批准的外汇经纪商，包括清算银行、商业银行、外国银行设在伦敦的分支行及其他金融机构之间，有十分完整的电讯网络设备，专用的对讲电话，灵敏的电子装置，迅速灵活地处理着各种即期和远期外汇买卖业务。1979年10月24日，英国政府宣布自即日起完全解除外汇管制，伦敦外汇市场成为基本上完全自由的市场；伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会；汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三、四十种。截至2007年4月，英国在全球外汇交易市场所占比重由2004年4月的31%上升到34%，升幅主要来自机构代理、投资银行及对冲基金业务；英国外汇交易主要集中在伦敦金融城，伦敦目前是全球最大外汇交易中心，在英国交易的美元总额是在美国本土交易的美元总额的2倍，在英国交易的欧元总额比在所有欧元区国家交易的欧元总额的2倍还多。纽约外汇市场纽约外汇市场的参加者以商业银行为主，包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。纽约外汇市场在世界外汇市场上占有重要地位，它实际上已成为世界美元交易的清算中心，有着世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。从其每日的交易量来看，居世界第二位；纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场，汇率报价既采用直接标价法（指对英镑）又采用间接标价法（指对欧洲各国货币和其他国家货币），便于在世界范围内进行美元交易。交易货币主要是欧洲大陆、北美加拿大、中南美洲、远东日本等国货币。纽约外汇市场的参加者主要包括：美国联邦储备系统的成员银行和非成员银行，外国银行在纽约的分支机构，以及外国建立的代理行和代表处。此外还包括一些外汇经纪商等。著名的中资机构有中国银行纽约分行。东京外汇市场东京外汇市场进行交易的货币种类较为单一，目前市场上最大宗的交易仍是日元美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多；东京外汇市场的参加者有五类：一是外汇专业银行，即东京银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的银行，共340多家，其中日本国内银行243家，外国银行99家；三是外汇经纪人8家；四是日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。新加坡外汇市场新加坡外汇市场是随着亚洲美元市场的发展而发展起来的。它是全球第四大外汇市场；新加坡地处欧亚非三洲交通要道，时区优越，上午可与香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可同中东的巴林、晚上同纽约进行交易；新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交易总额的85%左右。大部分交易都是即期交易，掉期交易及远期交易合计占交易总额的1/3。汇率均以美元报价，非美元货币间的汇率通过套算求得；香港外汇市场香港是个自由港，是世界第五大外汇交易中心。每天开市的正式时间是上午9点，但许多金融机构半小时以前就有行市显示。到下午5点，各大银行都已冲平当日外汇头寸，基本上不再作新的成交；香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币，其中以和美元兑换为主，当然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银行的资金国际调拨；第二节外汇交易基本类型一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、掉期交易四、套汇五、套利六、货币期货七、货币期权外汇交易基本类型包括即期外汇交易、远期外汇交易和掉期交易。2004年全球外汇市场统计显示，即期外汇交易占35％，远期外汇交易占12％，而掉期交易占53％。2007年全球外汇市场统计显示，即期外汇交易占32.6％，远期外汇交易占11.7％，而掉期交易占55.6％。一、即期外汇交易1．即期外汇交易的概念即期外汇交易（spotexchangedeal）又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。T+2;T+1;T+0以成交地时间为准即期外汇交易的交割有三种：①标准交割（valuespotorVALSP），即在成交后的第二个营业日进行交割；②隔日交割（valuetomorroworVALTOM），即在成交后的第一个营业日进行交割；③当日交割（valuetodayorVALTOD），即在成交的当日进行交割。在国际银行间外汇市场上，最常见的是在成交后的第二个营业日交割。不同外汇市场上的交割惯例有所不同。在欧美外汇市场上，交割惯例是成交后第二个营业日，但处于同一时区的两种货币如美元和加元之间的交易在成交后的第一个营业日交割；在香港外汇市场上，港币对美元的交易在当日交割，港币对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元的交易在次日交割，港币对其他币种的交易在第二个营业日交割。2．即期外汇交易的作用即期外汇买卖是最基本的外汇交易形式。对于非银行交易者来说，即期外汇交易的作用主要有三个方面：（1）满足临时性的支付需要。通过即期外汇交易获得所需币种的外汇，用以应付进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。（2）调整持有的外币币种结构。例如，某公司现有100万美元的外汇头寸，根据“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”的分散风险原则，通过即期外汇交易，将一部分美元头寸调整为欧元、日元等其他币种，通过此种组合可以分散外汇风险。3）进行外汇投机。外汇市场上行情起伏不定，甚至暴涨暴跌，从而产生了投机的机会。投机（speculation）是根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，利用汇率变动来获取利润。当预期某种货币贬值时，抛出该货币，反之买进该货币。当预期正确时，可能带来丰厚利润，反之则可能造成巨额亏损。3.即期外汇交易的结算方式电汇：指汇出行以电信方式（电报、电传或其他电子方式)向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式。汇入行在对收到的电传付款委托核对密押无误后，将款项付给收款人。信汇：是指汇出行以邮政航空信件向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式，汇入行对汇出行支付委托书的签字或印鉴核对无误后，将款项解付给收款人。票汇：是以银行即期汇票作为支付工具的一种汇付方式，汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，交由汇款人自行寄交给收款人，收款人凭票向付款行取款。举例例一：出口商的即期交易，某香港出口商A公司收到一笔出口货款，金额为100万美元，要求其开户银行兑换成港元存入其港元存款账户，若当日报价行报出即期汇率为：USD/HKD7.7210-14问：A公司存款账户增加了多少金额港元?解：A公司卖100万美元现汇给银行，相当于银行买入100万美元现汇，采用买入价。因而A公司收到港元金额为：100万×7.7210＝772.1（万港元）例二：进口商的即期交易5月8日，某中国进口商需对外支付8万美元的进口货款。报价行报出当日即期汇率为USD/CNY6.3926-30。计算该进口商的人民币进口成本？解：8万美元×6.3930=51.14万人民币例三：出国旅游某人去到日本旅游，预期花费2万日元。银行报人民币对日元汇率：JPY100/CNY8.02-9.13该旅游者买2万日元，所用人民币：20000×0.0913=1826人民币4.即期汇率的报价银行贱买贵卖每个汇率的左边数字是买入标准货币的价格，右边数字是卖出标准货币的价格直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出价