融资方式对航空公司资本结构的影响研究

中国民航大学硕士学位论文融资方式对航空公司资本结构的影响研究姓名：苏洪霞申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：章连标20080327融资方式对航空公司资本结构的影响研究作者：苏洪霞学位授予单位：中国民航大学相似文献(10条)1.学位论文王健航空公司资本结构研究2005资本结构是决定整个企业资金运动高效有序、长期稳定的基础，涉及到筹资、经营、利益分配等各个方面，是反映企业资金实力的重要指标，同时也是检验企业财务风险，进而涉及企业整体风险的重要依据。合理的资本结构有利于提高企业的市场价值，有利于企业合理安排所有权与控制权，有利于降低企业破产风险。航空运输业是一个高投入、高风险、低收益的行业，而且盈利呈高度的周期性变化。航空公司是资本高度密集的企业，固定资产在航空公司中所占比重较大，作为航空公司主要生产设备的飞机，一架动辄就要上亿美元，其他诸如航材、高价周转件等也都价格昂贵，大量的资金投入仅靠公司的自身能力难以负担，需要融通外部资金，而现在中国航空公司的融资方式较为单一，主要依赖租赁融资方式，忽略了合理的资本结构的作用。本文在借鉴西方资本结构理论研究成果的基础上，采用定性分析和定量分析，理论分析与实证研究相结合的方法，对航空公司资本结构的影响因素进行了系统的分析论证，并在此基础上，研究了资本结构的决策方法。论文的第四部分，通过对国内外典型航空资本结构的实证研究，归纳和推理出了影响上市公司资本结构的主要因素及其对资本结构的实际影响，其研究成果对我国航空公司资本结构决策有重要的参考价值。最后，论文提出了结合我国资本市场环境，优化资本结构的对策建议。2.期刊论文李建华.沈道权.LIJian-hua.SHENDao-quan航空公司资本结构与融资方式研究-湖北教育学院学报2006,23(7)企业的资本结构是现代公司金融研究的核心问题.航空公司作为资本密集型行业,其资本结构与融资方式一直是人们重点研究的对象.本文结合西方资本结构理论,以上市航空公司为主要分析对象,探讨了目前航空公司资本结构存在的主要问题,并就如何选择融资方式,优化航空公司资本结构提出了自己的政策建议.3.学位论文郑伟虹我国航空公司债券融资问题浅析2004本文首先介绍了企业融资方式及融资结构等方面的理论，接下来分析了全球及我国民航运输业的发展现状及展望，然后选择了国内外各一家航空公司来实例分析论证我国航空公司引入债券融资的必要性，最后从债券融资的宏观政策、经济环境以及航空公司微观环境的角度来分析我国现阶段债券融资的可行性及制约因素，并对制约我国航空公司债券融资的因素提出解决对策。全文分为四章：第一章：企业融资理论。主要介绍企业融资方式的概念及其种类、企业主要的三种外源融资方式(信贷融资、债券融资和股票融资)的利与弊、以及现代企业融资结构理论，为下文作我国航空公司债券融资的实证研究进行理论铺垫。第二章：民用航空运输业的发展现状与展望。通过从运输生产和财务状况的角度描述全球以及我国民航运输业的发展现状与未来，阐明我国航空公司生产增长快但盈利能力弱，使得我国航空公司难以从内部创造足够的现金、不得不依赖外源融资尤其是债权融资来满足公司迅速发展对资金的需求。提出努力开拓我国航空公司在资本市场的融资渠道，是解决我国航空公司长期发展资金不足的根本途径之一。第三章：国内外航空公司的对比分析。通过对我国东方航空股份有限公司(以下简称“东航”)和美国西南航空公司(以下简称“美国西南航”)的经营状况、资本结构、财务风险及有息债权融资成本的比较分析，指出我国航空公司在资本结构上存在以下三方面问题：首先，由于经营效益不高、内部融资能力有限，只能依靠外源融资尤其是债权融资获取长期发展所需要的巨额资金，造成我国航空公司资产负债率过高。其次，传统的债权融资渠道单一(主要依赖银行贷款和融资性租赁，没有发行任何债券融资)、结构不合理(融资性租赁成本较高，比重却比较大；债券融资成本较低，却没有使用)，不仅加大了我国航空公司的筹资成本，而且增加了财务风险。再次，融资的期限结构不合理。长期资产占资产总额的比重大于长期融资占融资总额的比重，反映出我国航空公司长期融资无法满足长期资产购置对资金的需求。资本结构存在的问题不但影响了我国航空公司的经营与财务状况，更阻碍了它们的进一步发展。通过对东航和美国西南航的对比分析，可以看出，信贷融资成本高、股票融资难以成为主流，而目前尚处于零起点的债券融资具有相当大的吸引力。因此笔者认为，我国航空公司应利用直接融资中的债券融资，逐步替代融资性租赁，在财务风险基本不变的情况下降低融资成本，提高利润率，形成资金筹集与运用的良性循环，最终增加自有资本的积累，降低企业资产负债率和财务风险。第四章：我国航空公司债券融资的可行性分析。主要论述我国大多数航空公司符合国家有关发债的政策规定，同时，目前我国宏观政策和经济环境也有利于我国航空公司发债融资，因此，现阶段我国航空公司发行国内企业债券具有相当程度的可行性。但制约我国航空公司发债融资的现实因素仍然存在，例如我国企业债券市场的发展与国外相比严重滞后，以及航空公司自身因素等，制约了我国航空公司发债融资的需求。解决对策包括采取措施促进我国企业债券市场的发展、转变我国航空公司的融资观念等。研究结论：现阶段我国航空公司引入债券融资、逐步替代高成本的融资性租赁，是改善我国航空公司资本结构、降低融资成本、解决我国航空公司长期发展资金不足的有效途径之一。这一研究结论对我国航空公司优化资本结构、提高经营效益具有一定的参考作用。4.学位论文唐晓霞我国航空公司融资决策研究2006随着民航三大集团重组的完成，航空公司要转换国有企业经营机制、建立现代企业制度。航空公司依赖国家拨款进行经营的状况已不复存在，负债经营逐渐成为普遍的现象。在这样一种客观经济运行环境下，航空公司应该如何融资，其前景与对策如何已成为航空公司管理者亟待研究和解决的重要问题。航空公司的融资决策，就是在各种可行的融资方案中，选取最优的融资组合方案，较好地平衡最低融资成本与最小融资风险的关系，以满足航空公司所需的最低资金数量，这是一个多决策变量、多决策目标的系统优化问题。本文分为五章，第一章提出了研究航空公司进行融资决策的背景和重要性以及本文的研究内容和思路。第二章介绍我国航空公司融资的基本方式和存在的问题。第三章主要是从外部和内部环境两方面分析航空公司做融资决策的影响因素。第四章主要是建立适合航空公司的融资决策模型。第五章是在前面几章的基础上，对航空公司如何提高融资能力，提出了一些建议。本文在对我国航空公司目前的融资现状进行分析的基础上，通过定量计算与定性分析相结合的方法来比较各种融资方式的成本高低、风险大小等，根据航空公司现在的资本结构、财务状况、融资需求，以及宏观经济环境、金融市场状况、行业本身特点及其他影响因素，提出了比较公司价值确定最佳资本结构模型和风险最小的预期资本成本率融资组合模型。5.学位论文羡宇租赁融资在民航业中的应用与发展2009在上世纪年代，随着改革步伐的加快，中国民航因基础薄弱，一度成为制约国民经济发展的瓶颈之一为满足航空运输市场对运力的需求，国内航空公司开始利用国外融资租赁和经营租赁等方式，大量添置了大中型干线飞机，在改革开放的近年里，航空运输得到快速发展，目前中国的航空旅客运输量已经排名世界第名，各项运输指标均位居前列。br　　但笔者在暑假期间在中国出口信用保险公司，投资保险部租赁保险处实习时了解到，直到目前，仍存在航空公司众多、规模偏小的现象。一方面导致成本的居高不下，无法取得规模效益另一方面造成各公司不计成本，恶性竞争，不利于行业发展，更重要的是无法与国外航空公司竞争。近几年随着国航、南航和东航三大集团的联合重组，规模做大，但除国航上市、资产负债率和经营业绩有提高外南航和东航加速发展，机队快速扩张，资产负债率却大幅上升，同时资金成为制约各公司发展的最大障碍。在目前经济危机，航空业萧条的金融背景下，本文针对国内航空公司所面临资金短缺对发展的制约及成本高企问题，通过资本结构理论和租赁以及成本习性分析理论，力图在不同条件下运用恰当的租赁融资方式，解决航空公司资金不足问题，并从一定程度上降低航空公司租赁成本，确保发展进度。br　　文章将从一下四章进行阐述：br　　第一章，引言，介绍了目前我国航空业的发展情况，其中包括现状和航空业的经营特点，并论证了融资对于航空发展的重要性；同时介绍了本文的研究内容及方法。br　　第二章，航空公司的主要融资方式，包括内部融资和外部融资，其中在第一部分，介绍了内部融资及其局限性，在第二部分，正式介绍航空公司的融资潮流—航空租赁融资，在这一部分，我们介绍了航空租赁的含义，分类，以及对这种融资方式的简要评价。br　　第三章，几种融资方式的比较，首先，介绍了租赁的比较优势，在这部份的论述中，我们首先将租赁融资与自筹资金、借款购买、增资、发债的购买方式进行了比较分析，而后利用财务的实际分析方法，对贷款购买、出口信贷、租赁融资三种方式进行了比较，并最终用数字证明了租赁融资的优越性。其次，经营租赁与融资租赁的比较分析，首先，对两种租赁的概念、特点、实质进行图表式的比较分析，而后沿用上面的例子，利用成本分析原理对两种融资方式再进行比较分析。br　　第四章，未来航空租赁市场前景展望，在该章中，我们首先预测了危机下，未来民航发展的情况，其中，利用数据，对未来民航走势进行了一个简单的一元回归实证分析，其次，我们预测未来机队的建设及发展，在最后对未来中国租赁市场进行了预测。6.期刊论文张艳我国航空公司资本结构和融资方式的研究-科技信息2009,(29)在未来中国航空市场发展迅速,航空公司需要大量资金扩张规模的前提下,针对上市航空公司的融资方式和资本结构的分析,揭示了我国航空公司过度依赖债权融资融资方式单一,对我国航空公司未来的融资方式提出了建议.7.学位论文吴江对我国航空公司飞机租赁现状及问题的分析2005飞机是航空公司最重要的资产，航空公司的运营规模首先体现在其机队的构成规模上。但是在国内航空公司亟待发展的过程中，由于国家财力有限，无法投入巨额资金用于大量飞机的购置，因此通过租赁方式将世界通用的融资模式引入中国和中国民航，并在一定程度上加以发展，既满足了航空公司飞机引进过程中的资金需求，又直接解决了中国民航业长期存在的国家资本投入不足、企业资金短缺的问题，因此近年来飞机租赁得到了国内各家航空公司的广泛使用。本文主要论述了目前国内航空公司飞机租赁业务发展的普遍现状及存在的主要问题，并对如何解决当前国内航空公司飞机租赁的主要问题提出了一些建议和对策，从而达到促进国内航空公司飞机租赁业务的发展、优化机队结构、增强国内航空公司在国际航空运输市场上的综合竞争实力的目标。本文首先从租赁的起源和发展入手，进一步介绍了飞机租赁的内涵，通过飞机租赁与其他租赁行业和其他飞机引进方式的比较阐明了飞机租赁的主要特点，并从飞机租赁的性质角度出发将飞机租赁主要划分为融资租赁和经营租赁两种基本形式。其次文章讨论了我国飞机租赁市场的不同发展阶段及原因，并对目前国内飞机租赁市场的现状进行了分析。在此基础上，本文主要从企业资本结构、抵御外汇风险、利率结构、残值安排、税收负担及法律制度等方面阐述了目前国内航空公司飞机租赁业务主要存在的以下一些问题：1、大量依靠融资租赁使企业资本结构恶化2、企业抵御外汇风险的能力较弱3、广泛采用日本杠杆租赁加重了企业的成本负担4、融资租赁的利率结构不合理5、融资租赁到期残值的期限结构安排不均衡6、预提所得税税负转嫁加重了企业的税收负担7、租赁的相关法律制度不健全最后针对以上存在的主要问题，本文进一步提出了一些解决国内航空公司飞机租赁问题的对策，包括：合理确定飞机租赁期内的外债规模和币种构成；在利率选择方面，积极探讨降低现有飞机租赁债务利率的办法；在飞机引进方面，倡导飞机引进方式的多元化组合；在税收政策上给予更大的优惠支持；在法律体制方面，借鉴世界各国的经验尽快完善我国飞机租赁的立法工作；以及充分利用创新金融衍生工具规避风险和大力扶持国内