中国的汇率制度

中国的汇率制度货币制度简称“币制”，是指由国家提供法律确定的货币流通的结构和组织形式。币制的基本内容包括：规定货币材料货币单位流通中货币种类货币的分享和流通程序发行准备以及支付能力要确定一个适当的汇率不容易，美元、日元等西方国家的货币汇率是在外汇市场自发形成的。各国货币的可比性，在于它们都具有或代表一定量的黄金的价值，两国货币黄金平价是确定西方国家之间外汇汇率的基本依据。人民币外汇牌价是指中国人民银行每日公布的、由各外汇银行在规定汇价浮动幅度内对外挂牌的人民币与外国货币的买卖价格。这个价格是中国人民银行参照国际金融市场主要货币汇率的变动情况，并以每日外汇市场的外汇买卖汇价为基础而制定的。人民币外汇牌价分为：现汇买入价现钞买入价现汇现钞卖出价（卖出价）现行的人民币汇率是中国人民银行根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，每日公布人民币对美元、日元、港元、欧元的基准汇率，也称基本汇率。各外汇指定银行以基准汇率为依据根据国际外汇市场行情自行套算出人民币对其他各种可自由兑换货币的中间价。外汇指定银行和经营外汇业务的其他金融机构在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内自行制定外汇买入价、外汇卖出价以及现钞买入价，办理外汇业务，并对外挂牌。人民币汇率实行双价制，买卖价差一般为0.5%。银行买入外币现钞价的汇率较低，但卖出外币现钞与外汇卖出价相同。人民币汇率制度的历史演变人民币汇率演变过程可分为以下几个阶段：（一）1949～1952年这一阶段的汇率主要根据当时国内外的相对物价水平来制定（物价对比法），并随着国内外相对物价的变动不断进行调整。（二）1953～1972年人民币官方汇率坚持稳定的方针，在原定的汇率基础上，参照西方各国公布的汇率进行调整，逐渐同物价脱离。这一时期的人民币汇价特点是相对稳定而不经常调整，汇率政策采取与国际上个别国家货币挂钩的方法，只有当某种外币贬值或升值时，才相应调整人民币对该国货币的汇率。1953～1972年底，人民币汇率基本稳定，一直保持在1美元兑换2.46元人民币，人民币对英镑汇率只有在1967年11月英镑贬值14.3％之后才从1英镑兑换6.89元调到5.91元。（三）1973～1980年1973年爆发石油危机和布雷顿森林体系瓦解，西方国家普遍实行浮动汇率制度，为了维护人民币汇率相对稳定，原则上采用钉住货币揽子的汇率制度，根据货币揽子平均汇率的变动情况来确定汇率（一揽子原则定价）。（四）1981～1993年人民币官方汇率实行贸易内部结算价和非贸易公开牌价的双重汇率制度。1985年，取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元兑换2.8人民币。之后几年，人民币汇率逐步下调，到1990年底，1美元兑换5.22人民币。从1980年起，各地陆续开始实行外汇调剂制度，形成了官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双轨格局。（五）1994年以后1994年1月1日，政府宣布执行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。实行汇率并轨，即把调剂外汇市场的汇价与官方牌价合二为一，保留一个汇价。汇率并轨后，人民币实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，外汇调剂市场发展成为外汇银行间外汇市场，外汇银行将买入和卖出的外汇差额，按中央银行的余额规定在外汇市场上自由挂牌交易，人民币汇率由市场供求关系确定，形成人民币市场汇率，取消了人民币官方汇率，中央银行参与外汇买卖以干预外汇波动的幅度。外汇市场上的人民币汇率基本保持稳定，对外经济运行平稳，汇率稳中有升。2005年7月21日，中国对完善人民币汇率形成机制进行改革。人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币揽子，同时参考一揽子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升值。现在中国为什么要放弃固定汇率制度而去实行浮动汇率制度？中国现在名义上实行的是“有管理的浮动汇率制度”，但本质上实行的是“管理着的固定汇率制度”。固定汇率制度钉住的是美元，也就是说人民币的汇率是和美元挂钩的，这样削弱了人民币的汇率调控能力。因此，现在采用的也不是纯粹浮动汇率制度，而是钉住一揽子货币，包括美元/日元/欧元等，这样才能够发挥国家的自主性，增强调控能力。当然，来自外国的压力也是不可忽视一个方面，实行小幅度的汇率浮动有利于树立良好的国际形象。人民币对美元升值步伐缘何加快？人民币对美元加速升值，主要原因有三：①中国国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，这是影响汇率变化的长期性和根本性因素。2003年以来，中国经济增长率连续5年保持在10%以上，2007年中国GDP同比增长11.9%，2008年一季度经济增长仍达到10.6%。反观美国，自2007年下半年以来，经济出现较大下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%。2008年一季度，一系列经济数据包括就业、住房、制造业和服务业活动指数等显示美国经济减速已成定局。在此背景下，人民币升值速度无疑将会不断加快。②中国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。中国自1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，外汇储备也不断增长，2010年底中国外汇储备余额已超过2万亿美元。中国从2007年初就超过日本成为全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大，一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。③中国国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。一般来说，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式。而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。2007年以来，中国连续6次上调存贷款基准利率，而美国、英国等一些国家则连续下调基准利率。内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断和心理预期都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在此预期下，国际游资通过各种途径流入中国的速度和规模都进一步提高，使人民币升值速度加快。人民币加快升值给中国经济带来哪些影响？汇率作为一种重要的宏观调控杠杆，必然对经济增长、就业、物价、国际收支平衡四大宏观调控目标产生影响。人民币升值对通货膨胀有抑制作用。今年以来，中国物价上涨的压力不断加大，一季度，居民消费价格上涨8%，工业品出厂价格攀升6.9%，分别大大高于去年同期2.7%和2.9%的水平。由于世界性石化能源供应紧缺，粮食作物被转化为生物质能源，导致世界性能源和粮食供给价格上涨。美元降息和大幅贬值，使得以美元计价的大宗商品价格大幅上涨，导致中国进口商品大幅涨价，传导到国内商品价格上涨。人民币汇率变动可通过直接和间接两个渠道影响进口商品对国内价格的影响。人民币升值，以人民币计价的进口商品价格会直接降低。人民币升值后，国产货相对昂贵，进口品相对便宜，导致进口增加、出口减少，从而国内总需求减少、总供给增加，物价上涨压力也会减小。中金公司测算表明，其他条件不变，人民币名义汇率每升值10%，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。人民币升值对资本市场有利好影响。人民币升值，以人民币定价的股票、房地产相对于投资而言，价格会相应提高，这并不有利；但以外汇定价的股票，如B股等，因美元或港币的价格相对于人民币贬值，股价相对便宜，投资价值会相对上升。不过，人民币升值主要表现为一种趋势性状态，也就是说人民币在一段时间内存在大幅升值预期，这会吸引大量境外热钱涌入，推高股市和房地产价格，对资本市场就表现为一种利好。人民币升值对经济增长有一定负面影响。人民币升值，中国出口价格相对提高，会削弱出口产品的国际竞争力，抑制出口。进口价格相对降低，可以用同样价钱买到更多进口产品，有利于增加进口。出口减少，进口增加，国民收入会相应减少。美国是中国第二大贸易伙伴和最大的出口市场，2010年对美直接出口占中国外贸出口总额的近两成。受人民币对美元升值步伐加快和美国次贷危机的影响，今年一季度，中国对美出口明显放缓，仅增长5.4%，低于去年同期15个百分点；进口增长26.6%，动力进一步增强。全国出口总值增长21.4%，低于去年同期6.4个百分点；进口总值增长28.6%，高出去年同期9.4个百分点。累计贸易顺差414.2亿美元，比去年同期下降10.6%，净出口对经济的拉动作用明显下降。从具体产业看，纺织、服装、家电、机械等传统的劳动密集型出口行业将受到冲击，其中纺织服装业受影响最大。中国纺织服装业出口依存度达50%左右，且附加值低，降价空间很小。人民币升值将大大削弱中国纺织服装产品在国际市场的价格竞争力。根据有关研究，人民币每升值1%，棉纺织、毛纺织、服装行业的利润率将分别下降3.2%、2.3%和6.2%。中国家电产品以低成本在国际市场获得相对比较优势，出口已经成为拉动家电行业增长的重要力量。据测算，人民币升值1%，将造成家电出口4%左右的利润损失，影响家电工业总产值增速下降1.5个百分点。原材料或部件进口型行业则会受益于人民币升值，主要包括造纸（纸浆进口）、钢铁（铁矿石进口）、轿车（部分重要零部件进口）、石化（原油进口）、化纤及塑料（原料进口）、航空（飞机及配件进口）等行业。由于这些行业每年均需要进口原材料及部件，人民币升值将使这些行业进口成本有一定程度下降，盈利水平提高。非贸易型的行业也会迎来较好发展机遇，主要包括房地产、金融等。这些行业用外币计价资产升值，境内外资金会加大投资。换个角度看，人民币升值抑制了劳动密集型产业的发展，促进了资金、技术、知识密集型产业的发展，这正是中国产业结构调整的方向，有利于不断优化产业结构。人民币升值带来的另一个较大的负面影响是会导致就业下降。中国大部分新增就业机会主要集中在沿海一带的出口导向型企业，而受人民币升值影响最大的恰恰就是这些企业。在当前中国就业形势极其严峻的情况下，人民币升值将可能恶化就业形势。研究表明人民币每升值10%，全国就业人数将减少380万人。人民币适度升值有利于当前的宏观调控人民币升值是一把双刃剑，在实践中，需要科学把握汇率调整的方式、幅度和时机，充分发挥汇率调节贸易平衡、稳定物价的作用，尽量减轻人民币升值对经济和就业的冲击。同时，人民币汇率政策作为一种重要的宏观调控手段，适度升值增强了中国国际影响力和抗风险能力，提高了货币政策的独立性，总体符合当前宏观调控的方向和要求。首先，人民币升值增强了中国经济的抗风险能力和国际影响力。人民币升值预期使得更多的国家或居民愿意持有人民币资产，这使得人民币具有变相的举债功能，即只要多支付人民币，就能够获得自身发展所需的经济资源，获得对其他国家或地区财富的支配使用权。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国内资源瓶颈。中国拥有的巨额外汇储备，不仅显示了中国日益增强的经济实力和国际影响力，也使中国获得了更大国际事务话语权。其次，人民币升值有利于增强货币政策的独立性。目前中国货币政策独立性已经受到严重伤害，面临的局面越来越被动。中国巨额“双顺差”造成人民币的巨大升值压力，而为了维持汇率的稳定，央行不得不干预外汇市场，买进美元、大量投放人民币，同时在利率政策的运用上，要考虑中美利差因素，这都会影响到中国货币政策的独立性。按照开放条件下的经济理论，对于开放经济体而言，一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性。在目前中国相对自由的资本流动前提下，人民币升值使得中国为冲销外汇而被动发行的基础货币数量减少，可使中国货币政策独立性得到一定程度的保证，使得中国金融当局在制定宏观调控政策、吸引利用外资及保