固定和类固定收益产品介绍

客户服务部王智睿2012.2交易所债券及相关产品介绍2目录第一部分债券市场第二部分分级基金3第一部分债券市场4相关制度总览42012年1月8日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清提出，要大力推进债券市场改革。郭树清指出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。郭树清表示，要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。在产品方面，郭提出，要研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种，同时稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。债券市场5相关制度总览5我国债券市场整体来说还较为落后，现有债券托管总量与GDP的比值在50%左右，而美国的这一比例已经超过了200%。债券市场的融资功能还远远弱于银行业，2011年我国整个信用类债券净发行量为1.5万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新增贷款之和。债券种类也不够丰富，结构也不太合理。主要还是以国债、央票和政策性金融债为主，非政府信用债占比不超过20%，资产支持债券仅有15亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，而美国的企业债和资产支持债券占比则超过了60%。债券市场6相关制度总览6债券市场中国债券市场构架7相关制度总览7中国债券市场产品债券市场银行间市场-国债-政策性金融债-中央银行票据-短期融资券-企业债交易所市场-国债-企业债-可转债-资产证券化证券8相关制度总览8交易所债券市场债券市场•国债：日常有交易的品种在15只左右（010XXX）到期收益率在3.5%左右•企业债主要包含公司债（10银鸽债）和城投债（11盘锦债）日常有交易的品种在230只左右（111XXX、112XXX、120XXX、122XXX）AA级债券：到期收益率在7%左右（税后）AAA级债券：到期收益率在4.5%左右（税后）9相关制度总览9交易所债券市场债券市场•可转债日常有交易的品种有19只（125XXX、126XXX、110XXX、113XXX）由于股票市场不景气，大多数可转债的转股价格远远高于正股价格，所以股权特性不明显10相关制度总览10•计价单位计价单位为每百元面值债券的价格•交易单位：交易单位为手，人民币1000元面值债券为1手•交易交收：企业债、国债：净价交易，全价交收可转债：全价交易•交易频率：T+0债券市场交易所债券交易规则11相关制度总览11•申报数量：普通申报：数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手大宗交易：不低于1万手•交易费用：上交所：不超过0.02%，最低1元深交所：不超过0.02%•税收问题：个人投资者需要交纳20%的利息税，而机构投资者不需要交纳债券市场交易所债券交易规则12相关制度总览12•企业债考虑因素：到期收益率：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。通货膨胀：CPI、PPI货币环境：货币供需情况、货币政策信用情况：信用评级、现金流、资产负债、经营情况、抵押、增信特殊条款：回售、利率调整（09名流债）持有期限：久期债券市场债券分析13相关制度总览13•通货膨胀先降后平有利债市•温和的货币政策有利于债市长远发展•未来政策天平将倾向于债市•中低等级信用产品将是未来上涨主力•随着地方债务的短期缓解，城投债将现投资价值债券市场2012年债券市场展望14相关制度总览14债券市场债券与银行产品的对比情况投资品种购买起点投资期限到期税后收益率（%）优缺点10银鸽债1000元不定期7.2风险低、收益率高11盘锦债1000元不定期7.25风险低、收益率高普通银行理财产品5万以上3月-2年4-5.5收益率较高、门槛较高08江铜债1000元不定期4.45风险非常低、收益较高中兴债11000元不定期4.42风险非常低、收益较高一年期定期存款无门槛1年3.5无风险、收益率一般03国债(3)1000元不定期3.6无风险、收益率一般三月定期存款无门槛三个月3.1无风险、收益率较低活期存款无门槛不定期0.5无风险、收益率较低15相关制度总览15•可转债考虑因素：可转债价值=纯债+期权+回售条款+特别向下修正条款-有条件赎回条款纯债：中行转债期权：工行转债回售条款：双良转债特别向下修正条款：石化转债有条件赎回条款：上电转债债券市场可转债分析16第二部分分级基金17相关制度总览17分级基金分级基金结构母基金（基础份额）A份额（稳健份额）B份额（进取份额）18相关制度总览18•A类基金的约定收益率•A类与B类的份额比例•母基金跟踪指数•定期折算和不定期折算条款•其他特殊条款分级基金分级基金条款关键点19相关制度总览19分级基金分级基金条款关键点基金名称A级基金收益率固定折算非固定折算跟踪指数比例特殊条款国联双禧一年存款固定利率+3.5%每三年B基金净值小于0.15元中证1004:6银华深100一年存款固定利率（税后）+3.0%每年年初B基金净值小于0.25元或母基金净值大于2元深证1001:1申万巴黎一年存款固定利率（税后）+3.0%每年年初母基金净值大于2元深证成指1:1跌破0.1元熔断信诚中证500一年存款固定利率（税后）+3.2%成立日周年:2月11日B基金净值小于0.25元和母基金净值大于2元中证5004:6银华中证等权重90分级一年存款固定利率（税后）+3.5%每年年初A基金净值小于0.25元和母基金净值大于2元中证等权重901:120相关制度总览20•A类基金的预期收益率•不定期折算阀值•A类基金的折溢价率情况分级基金A类基金分析关键点21相关制度总览21分级基金A类基金分析关键点基金份额基金代码预期收益率不定期折算阀值溢价率双禧A1500126.22%-37.05%-16.53%银华稳进1500187.89%-29.46%-18.33%申万收益1500228.61%-25.17%信诚500A1500288.09%-28.05%-17.37%银华金利1500308.03%-17.85%-13.66%22相关制度总览22•B类基金净值杠杆率•母基金跟踪指数•B类基金的折溢价率情况分级基金B类基金分析关键点23相关制度总览23分级基金B类基金分析关键点基金份额基金代码杠杆率溢价率跟踪指数双禧B1500131.8913.05%中证100银华锐进1500192.3022.20%深证100申万进取1500233.6564.26%深证成指信诚500B1500292.1017.62%中证500银华鑫利1500312.9323.90%中证等权9024致谢！25相关制度总览25债券市场净价26相关制度总览26债券市场全价27相关制度总览27债券市场计价单位手数28相关制度总览28债券市场29相关制度总览29债券市场债券分析30相关制度总览30债券市场通货膨胀：CPI31相关制度总览31债券市场双刃剑32相关制度总览32•各个部委纷纷对地方政府债务问题表态，认为风险可控•地方政府自行发债启动•城投债存续期间监管有所加强•银监会正在讨论允许地方政府融资平台贷款展期债券市场城投债分析