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投资银行学概述•高盛集团有限公司是世界领先的投资银行、证券和投资管理公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人，和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。其所有运作都建于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。高盛集团同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。随着全球经济的发展，公司已持续不断地发展变化以帮助客户无论在世界何地都能敏锐地发现和抓住投资的机会。•成立于1896年，创始人马可斯.戈德门每天沿街打折收购人们的本票，然后在某个约定日期里由原出售本票的商人按票面金额支付现金，其中差额便是马可斯的收入。高盛集团发展大事件：1、股票包销业务使高盛成为真正的投资银行，公司从迅速膨胀到濒临倒闭：1929年，引入股票业务，以每日成立一家信托投资公司的速度，进入迅速扩张。华尔街股市大崩盘，使其损失92%的原始投资，声誉一落千丈，成为华尔街笑柄，此后继任者保守、稳健地经营，用了30年的时间，使其恢复元气。60年代，增加大宗股票更是带来新增长2、反恶意收购业务使高盛真正成为投资银行界的世界级“选手”:70年代，资本市场兴起“恶意收购”，使投资行业打破传统格局，催发新的行业秩序。高盛率先打出“反收购顾问”旗帜，帮助受害公司。其抓住了商机，在投资银行界异军突起。3、推陈出新，把“先起一步”与“率先模仿”作为自己的重要发展战略：90年代，高层意识到只靠做代理人和咨询顾问，不会持久繁荣，于是开设资本投资业，成立ＧＳ资本合作投资基金，依靠股权包销、债券包销或公司自身基金。三年内，高盛资本投资收入翻了近１０番，而老业务投资银行部只翻了两番。在尝到甜头后，把“先起一步”与“率先模仿”作为重要发展战略高盛在中国—美国政府控制中国经济的影子1、高盛进入中国:高盛在1984年在香港设亚太地区总部，1994年分别在北京和上海开设代表处，正式进驻中国市场。2、精心布局中国市场:•钻法律漏洞进入中国证券市场;•以隐形渠道渗入中国房地产市场;•通过并购农产品加工企业进入中国农产品市场。例如，2004收购南京雨润１３％股权、2006年20亿元收购河南双汇，即中国两牌同属高盛。中国是一个喜欢吃的民族，猪肉就很重要，一个猪它在CPI里面占了10%。控制中国的猪是不可想象的。•通过对国有骨干企业债券主承销等渠道，掌握中国重要行业的商业及战略信息•高盛还担任一些省政府的财务顾问，多次在中国ZF的大型全球债务发售交易中担任顾问及主承销商3、欺诈交易与误导决策2001年中国国有银行2004年改制的时候，美国高盛相继发表报告，诋毁中国的国有银行，说不值一点钱，说坏账太高了，不值钱，你们都别要。但结果高盛等以及其便宜的价格收购了中国银行上市的股权。仅某个国有商业银行的上市，高盛等华尔街公司赚了1300亿元人民币，相当于中国每个人给了美国100元；2007年，高盛发表报告，称原油要涨到200美元一桶，当时中国拼命购买了价格为147美元一桶的原油，高盛还与一些中国公司设下“对赌协议”，自己却悄悄抛售原油，到了当年年底，油价降到34美元一桶。高盛曲线进入中国内地市场的策略非常高明，不仅取得了一家中国投行的管理和财务控制权，而且一举奠定了高盛在中国境内大型投行项目的主导地位，创立了一个又一个里程碑，平安保险、中兴通讯、交通银行、中国石油（后续股票发售）、中国银行、中海油海外上市等具有全球影响的皇冠级IPO融资项目被悉数收入高盛囊中。2011年按市值排名的全球十大投行排名公司市值（亿美元）1高盛集团6718.932JP摩根5908.863摩根士坦利5131.344瑞士信贷集团4640.555花旗银行4048.496美国银行美林公司3620.227巴克莱资本3425.078德意志银行3003.989瑞士联合银行2926.4410瑞德集团2464.452015投资银行排行榜排名公司市值（美元）1花旗集团27992摩根大通10303摩根士丹利9904瑞士联合银行7515瑞士信贷银行6156美林银行5947德意志银行5538高盛4949巴黎国民银行42110德累斯顿银行242投资银行的界定投资银行的起源和发展1.11.2投资银行的主要业务1.3投资银行的界定1.1主要业务特点1.1.3投资银行的主要业务金融功能金融中介类型其他方面1.1.2投资银行与商业银行的比较第一种定义第二种定义第三种定义第四种定义综合定义1.1.1投资银行的定义投资银行的界定1.1InvestmentBanking的四层含义机构层次－投资银行：作为金融市场中介机构的金融企业行业层次－投资银行业：投资银行的整个行业业务层次—投资银行业务：投资银行所经营的业务学科层次—投资银行学：关于投资银行的理论和实务的学科1.1.1投资银行的定义1.1.1投资银行的定义何为投资银行？顾名思义是专门从事各类投资的银行，或者是专门为各类投资者融通资金的金融机构。其实不然，随着投资银行的发展，其业务范围不断拓展，人们已无法从其字面上去解释他自身的含义。要了解投资银行，必须从它的业务范围入手，即通过考察它的外延来导出它的内涵投资银行的界定1.1四种定义02次广义的定义投资银行是从事资本市场业务的金融机构。这个定义不包括证券零售、房地产经纪业务、抵押贷款、保险产品等业务。04最狭义的定义投资银行的业务严格限制于其最传统的业务，包括一级市场的证券承销、筹措资本和二级市场的证券经纪与自营交易业务。01最广义的定义任何经营华尔街金融业务的金融机构，都可以称为投资银行。03次狭义的定义投资银行业务只限于某些资本市场活动，证券承销、企业兼并与收购是其业务重点。基金管理、风险投资、风险管理和商品交易等其他业务不包括在此定义范围内。投资银行的界定1.11.1.1投资银行的定义结合罗伯特·库恩的四种定义,我们认为,投资银行的定义如下：投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。根据投资银行的定义和业务范围的分类，我国证券公司是次广义上的投资银行。我国证券公司的主要业务包括：证券发行承销业务、证券经纪业务和自营业务、企业兼并与收购、资产管理业务、咨询业务、理财业务以及《中华人民共和国证券法》规定的其他业务。投资银行的界定1.11.1.2投资银行与商业银行的比较投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上讲，它们都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介：一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。然而，在发挥金融中介作用的过程中，投资银行的运作方式与商业银行有很大的不同。投资银行是直接融资的中介，而商业银行则是间接融资的中介。其中介作用如图所示：投资银行的界定1.1投资银行的界定1.1投资银行的界定1.1投资银行与商业银行除了功能的差别外，还有其他方面的区别，对比如下：区别投资银行商业银行本源业务证券承销存款贷款融资功能直接融资、侧重长期融资间接融资、侧重短期融资活动领域主要是资本市场主要是货币市场利润来源佣金收入存贷利差经营方针在风险控制的前提下，稳健与开拓并重，追求高额回报追求安全性、盈利性和流动性的结合，坚持稳健原则监管部门主要是证券监管当局主要是银行监管当局01资金供需媒介投资银行是沟通资金供求双方的桥梁，它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面使资金短缺者获取所需资金以求发展。02构造证券市场投资银行在证券市场上通过扮演不同的角色，开展不同的业务促使证券市场的形成和发展。以证券的承销、分销、代销方式，构建证券发行市场；以经纪商、自营商、做市商角色参与市场交易，构建证券交易市场。03优化资源配置投资银行通过证券承销业务对社会增量资源的配置，通过兼并收购业务对社会存量资源的配置。04促进产业集中投资银行通过证券承销、兼并收购等业务，促使资产集中到产业集中，社会化程度进一步提高。投资银行的界定1.11.1.3投资银行的功能投资银行的起源与发展1.2投资银行起源和早期发展•最早的投资银行型业务可以追溯到大约3000多年以前的美索不达米亚地区，那时某些富有的商人不仅为王公贵族和教会提供贷款，而且还帮助他们管理财产、制定策略——这种业务活动与今天投资银行的基金管理、咨询服务等职能有惊人的相似之处。•投资银行形成的另一个分支则是贸易商人和商人银行的发展。随着贸易的兴起，许多商人累积了财富，在从事商业贸易的同时，还向其他商人提供资金融通的支持。融资利润的丰厚使得一些商人专注于融资业务，最终成为汇票经纪人或银行家，他们便形成了早期的商人银行。1.2.1投资银行的发展历程投资银行的起源与发展1.2现代投资银行的发展•投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义的投资银行是伴随证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行是在银行业与证券业的“融合—分离—再融合”的过程中产生和发展起来的。第三，80年代以来，投资银行和商业银行的融合是大势所趋。•下面介绍投资银行产生与发展的历程，将主要以美国为例。美国投资银行业的几个发展阶段：（一）1929大崩溃前的投资银行（现代投行的形成阶段）（二）1929-1933年的投资银行（现代投行独立模式确立）（三）1933-1973年的投资银行（严格监管的“分业”阶段）（四）1973年以后的投资银行（再趋“融合”的扩张阶段）1.2.1投资银行的发展历程投资银行的起源与发展1.2•近代意义上的投资银行主要是由18、19世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的商号演变而成。•投资银行的历史就是工业化发展的历史。在美国，1933年前，商业银行也参与证券承销业务，但投资银行从不开展储蓄业务。1865年美国南北战争结束前，商业银行业务范围主要是地方性的商业往来，通过发放短期贷款，支持地方商业发展。但随着工业化的发展，全国性的铁路、公路和能源等大项目开始出现，小的商业银行无法满足需要，投资银行随之产生。投资银行通过发行证券筹集项目资金的方式创造资本市场，成为影响经济长期增长的主要因素。•投资银行最初的主要业务是债券发行。美国很多大型项目是通过债券融资，而不是股票。实际上，在南北战争时，北方军就通过投资银行出售美国国债融资以支持军费支出。（一）1929大崩溃前的投资银行（现代投行的形成阶段）投资银行的起源与发展1.2（1）1929-1933年的经济大萧条•1929年10月24日“黑色星期四”，股票市场狂跌，并导致了1929年至1933年世界性经济大危机。在经济大危机期间，纽约证券交易所上市股票价值从897亿美元跌到156亿美元，其中美国钢铁公司的股票每股价格由292美元降到21美元，美国电报电话公司股票价格由310美元降到70美元，通用汽车公司股票价格由92美元降到7美元，有些公司则摘牌。•从1929年末到1933年末，美国商业银行数目由23695家减少到14352家，停业7763家，合并2322家，四年之内净减近万家银行，呈现出世界金融史上空前绝后的惨状。这场由证券市场大崩溃引起的西方经济的大衰退，严重打击了整个世界经济。（二）1929-1933年的投资银行（现代投行独立模式确立）投资银行的起源与发展1.2（2）对经济危机的分析•商业银行业务与投资银行业务交叉和融合，使许多短期资金盲目运用到证券市场这种风险较大的长期投资上，银行的经营风险越来越大，为经济大危机奠定了基础。•金融寡头的出现，为大危机准备了条件。由于证券金融寡头操纵，商业银行和投资银行中大量短期资金涌入，以及人们对经济利益的追逐和对证券市场的狂热，致使有价证券价格被人为抬高到远远偏离其价值的程度，促进了大危机的出现。•当时金融管理体系和金融管理法规不健全，使许多投资银行和商业银行业务没有纳入政府监管范围，使大危机的爆发有了可能性。（二）1929-1933年的投资银行（现代投行独立模式确立）投资银行的起源与发展1.2（3）危机过后：投资银行和商业银行分道扬镳•经济大危机使人类付出沉重代价，也