人民币汇率变化及其影响

1人民币汇率变化及其影响【摘要】2005年7月人民币汇制改革终于拉开了序幕,人民币汇率不再钉住单一美元，而是一篮子货币政策，从而形成更富弹性的人民币汇率机制。本文主要阐述了人民币汇率的变化和汇制改革的情况、影响汇率的主要因素、汇率变化对我国出口贸易的影响及金融危机下的人民币汇率。【关键词】人民币汇制改革、汇率变化、进出口贸易、金融危机一．人民币汇率变化情况自2005年7月21日人民币汇制改革终于拉开了序幕,人民币汇率不再钉住单一美元，而是一篮子货币政策，从而形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率的小幅攀升，截止到2006年底1美元兑换7.81元人民币，2009年1美元兑换人民币的汇率已突破7。但令世人大跌眼镜的是,汇改后中国的贸易顺差和贸易额以及外汇储备均不减反增(而且是大幅增加),人民币相对美元的升值，将导致进口成本降低，同时增加了出口产品成本、抑制出口。虽然人民币升值对于国民经济和各行业的发展有利有弊，可谓是机遇和挑战并存，但从另一方面说，这是综合国力增强、人民币渐渐成为强势货币的表现，我国的商品出口企业应该抓住机会。中美贸易的不平衡问题也并未因人民币的升值而改善,如今美方仍然认为人民币汇率“失真”,又再次掀起要求人民币更大幅度升值的风潮。因此,人民币汇改尤其是由此引发的人民币升值的贸易效应,以及中国贸易顺差的深层次根源,值得深思。二、人民币汇制改革的核心内容及表现(一)人民币汇制改革的核心内容2005年的人民币汇制改革的核心内容主要体现在:一是改变人民币汇率制度,即人民币汇率生成机制的改革,是此次汇改的重点。自改革之日起,人民币不再盯住单一美元,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。二是适当释放人民币升值的压力。对人民币币值作小幅的升值调整,人民币对美元升值2.1%。三是适当扩大人民币汇率的浮动区间。允许人民币兑美元汇率日波幅为上下浮动0.3%;2005年9月23日还扩大了人民币与非美元货币汇率的浮动区间,由1.5%扩大到3%;扩大银行自行定价的权限,取消2银行非美元货币的挂牌汇价限制,美元挂牌汇价实行差幅限制,现汇和现钞买卖价在基准汇率上下1%—4%以内由银行自行决定,而且可以一日多价。(二)人民币汇制改革后的表现：汇率弹性开始凸现如下图显示了人民币汇制改革到2007年来美元及欧元对人民币汇率的基本走势,其中美元对人民币汇率基本呈现下降趋势的特点:(1)缓慢下跌。从汇改至2007年，均呈现下降的趋势。(2)汇率弹性凸现,实现了双向浮动。图1三．影响汇率变化的因素1.一国的经济增长速度。这是影响汇率波动的最基本的因素。如图2可以清楚的看出，我国经济增长状况与人民币汇率同比增长，相辅相成。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。但如果考虑到货币保值的作用，汇兑心理学有另一种解释。即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。3图22.国际收支平衡的情况。这是影响汇率的最直接的一个因素。关于国际收支对汇率的作用早在19世纪60年代，英国人葛逊就作出了详细的阐述，之后，资产组合说也有所提及。国际收支，简单来说是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。3.物价水平和通货膨胀水平的差异。在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力评价说，货币购买力的比价即货币汇率。如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。反之，就趋于升值。4.利率水平的差异。所有货币学派的理论对利率在汇率波动中的作用都有论及。但是阐述的最为明确的是70年代后兴起的利率评价说。该理论从中短期的角度很好的解释了汇率的变动。利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。5.人们的心理预期。这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出。汇兑心理学认为外汇汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。4除此之外，影响汇率波动的因素还包括政府的货币和汇率政策、突发事件、国际投机的冲击、经济数据的公布甚至政府要员的言论等。这些因素之间也会相互加强或相互抵消。四、人民币升值对我国进出口贸易的影响(一)对我国进出口贸易收支的影响1.基于弹性理论的分析根据弹性理论,一国货币汇率变动对贸易收支具备改善效应的条件是满足马歇尔—勒纳条件，其进、出口需求弹性之和大于1,即当EX+EM1时,其货币贬(升)值可使出口收入的增加(减少),进口支出的减少(增加),贸易收支逆差(顺差)减少,从而改善贸易收支。否则,当EX+EM=1或EX+EM1时,一国货币汇率的变动对贸易收支不具备改善效应(会分别导致其贸易收支差额不变和贸易差额进一步扩大)。不少学者通过对我国进出口弹性的计算和分析,认为我国的进出口弹性之和的绝对值小于或接近1,基本不符合马歇尔—勒纳条件,按照上升结论推断,人民币的升、贬值对我国进出口贸易收支不具备改善效应。另外一些专家计算出的进出口弹性之和的绝对值大于1。但是,马歇尔—勒纳条件通常对贸易小国适用,而对开放经济大国却未必适用,因为对于开放经济大国而言,汇率变动的贸易效应和政策效率受多种因素的制约,其进出口贸易收支受多种因素的影响。2．基于我国加工贸易型特征显著的进出口贸易结构的分析自20世纪90年代中期以来我国加工贸易型特征显著,其已占我国对外贸易的半壁江山(见表1),加工贸易出口近年来占我国商品出口的比重已接近55%,加工贸易进口加上外商设备进口和一般贸易中的原料及资本品进口已占我国总进口的60%左右,表1还显示了加工贸易和外商投资企业对我国商品贸易顺差的巨大贡献。可见,我国进出口贸易具有十分显著的加工贸易型特征。表1加工贸易占我国商品进出口贸易额及顺差的比重单位:亿美元年份商品进出口贸易额商品贸易顺差额实际FDI使用额外汇储备额加工贸易占商品贸易总额的比重加工贸易顺差对商品贸易顺差的贡献外商投资企业对商品贸易顺差的贡献贸易额比重(%)顺差额比重(%)顺差额比重(%)200150972264692122241447.45362377433200262083045272864302148.757719097325200385102555354033404747.678930984332004115463216066099549647.610633311404420051422110196038189690548.514251405675620061-4月51473381858751245547.850815021864资料来源:根据国家统计局,历年《统计年鉴》、《统计公报》;海关总署网站、商务部网站相关数据及整理计算。（二）对我国贸易条件和产业结构调整的影响我国的“贫困化增长”,即贸易条件恶化问题已不容乐观,根据中国海关编制的贸易条件指数,1993—2003年中国的整体贸易条件下降了12%(雷达,等);2004年我国商品价格贸易条件指数比1995年下降了17%。因为人民币升值会导致出口价格上升和进口价格下降,从而使贸易条件改善。根据杨帆学者等的研究成果:在通货膨胀率不变的条件下,人民币升值的贸易条件改善系数为0.37。查贵勇通过对1994—2003年的相关数据进行回归分析,得出:人民币每贬值一个百分比,中国贸易条件恶化0.353个百分比,反过来说,人民币每升值一个百分比,中国贸易条件将改善0.353个百分比。关于人民币适度升值对我国出口商品结构和产业结构升级的促进作用,应该是肯定的。长期以来,我国出口一直走低价竞销的恶性竞争路子,人民币升值导致出口产品的外币价上升,会对那些高成本、低效益的企业和产品具有挤出效应;同时,人民币升值会降低先进设备的进口成本,从而有利于促进我国出口商品结构和产业结构的升级换代。但是,如果升值过快,超过了我国经济的消化能力,到那时就有可能会造成我国的出口竞争力下降的负面影响。就如日元在1985年9月“广场协议”后至1987年10月的25个月期间,日元兑美元汇率由240∶1升到120∶1,由于升值过快、幅度过大,造成了一系列的后续负面影响(俗称“日元升值综合症”)，日本的经验教训值得我们深思，我们应当看到这一点，更好更快的改善贸易条件和调整产业结构。五．金融危机下的人民币汇率2008年7月份，国际金融危机对中国的冲击的负面影响开始显现出来，人民币汇率在自05年以来的单边升值状态下在7月16日创下6.8128的新高，而在随后的两个月时间人民币汇率回落了300多点，9月11日汇率中间报价为6.8457。随后的人民币汇率在一定范围内有着不同方向的变动，但总体处于相对稳定的状6态。由于金融危机对于中国经济有着诸多负面冲击，产生许多不确定性，汇率的变动的方向也要符合解决这一特殊情况下由内部和外界因素引起的相关问题。央行行长周小川表示，人民币汇率今后将以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节，有管理地进行浮动，使其在合理、均衡的水平上基本稳定。一直以来，作用于汇率的主要因素包括中国经济增长状况，外汇的储备状况，现有的物价水平和通货膨胀情况，外部的主要为美国施加的人民币升值压力以及对非美元货币升值对中国贸易的压力等。下面进一步对其中几个因素对人民币汇率的影响进行分析，说明目前形式下人民币汇率进行浮动管理，使其稳定的重要性。08年上半年中国连续发生了雪灾和地震等自然性不可抗力，在这样严峻的自然灾难的环境下，10.4%的GDP增长率比去年同期下降了一个百分点。而08年后半年由于金融危机的负面效应对中国产生影响，美国、欧元区和日本三大经济体自身经济衰退，造成外需萎缩，08年11月创下十年最高负增长速-9%。而以人民币衡量的GDP中，有三分之一来自出口，所以出口的减少使得整年GDP增速下降到9%。若人民币继续大幅升值会对贸易出口产生更为消极的影响，所以在这个阶段人民币必需保持一个相对稳定的。09年，中国的GDP增长目标为保8%，但是金融危机对中国09年的影响可能会进一步加深。09年国内的消费增长形势不容乐观，居民对房产等消费增长减缓，且由于就业困难等因素，整体收入水平降低。而在对外贸易这一块，国际市场的进一步缩小，外需的进一步下降，对我国的GDP增长是一个严峻的考研。由此，人民币汇率必需跟着时代的形势走，随时保持其可控性、主动性。人民币的汇率政策的实施，一方面是为了调节国家经济、国际收支平衡，另一个很重要的目的是使人民币逐步成为国际货币，使其可以自由兑换。一直以来中国对外贸易投资大多用美元结算，汇率决定、清算体系依赖于美元的中间地位。金融危机的发生对美国金融市场产生了巨大的冲击，而金融产业是美国的核心和灵魂，美元的国际货币的地位随着经济的衰退而逐渐下降。但是即便如此，由于人民币的区域化尚处于起步的阶段，而美元又像索罗斯所说的那样，还没有迹象表明其国际货币的地位能被其它货币所取代，所以现阶段人民币汇率仍受美元的决定性影响。人民币不能够大幅度进行升值或者贬值的汇率浮动，以帮助美国经济走出金融危机的影响，从而使中国能应对现在复杂的国际货币体系。7【参考文献】[1]姜波克，杨长江.《国际金融学》.高等教育出版社，2004-9-1：165～170.[2]鲁志勇,等.人民币汇率低估对我国产业结构的影响[J]