何新最新言论：关于汇率、利率与人民币币值

1何新最新言论：关于汇率、利率与人民币币值——主流经济学的若干经济盲点何新错误的经济思想使人看不清自己的利益归属。因此，与利益相比，更危险的其实是思想。——凯恩斯1关于人民币汇率问题一直议论纷纷。但多数论者似并不了解货币汇率以及与此相关之货币利率的本质。兹举一例而言。一方面央行已数次提高人民币存贷利率，另一方面对外仍称人民币汇率及币值保持不变。殊不知这二者乃是矛盾的。货币本身也是有价之商品。所谓汇率，即人民币以国际货币支付的买卖价格。所谓利率，即人民币对内之贷借价格。[借用物品所付物主之利得谓之租金。借用货币所付金主之利得谓之利息。利率即利息与本金之比例。]二者是密切相关并且相互联动的。用一个简单易解的例子来说：比如一座房子，它的销售价格，即相当于一种货币的汇率。它的月租金，即相当于一种货币的使用利率。当这座房产的租金上升时，则意味着它的房屋售价也会联动上升。反过来，当房价上升时，它的房租价格也自然会上升。同理，利率上升即人民币之租借费用上升，亦会联动人民币币值之上升。换句话说：尽管暂时仍未改变官定汇率，但人民币之实际币值已由于利率之上调而获得提升。因此，期待人民币升值的西方各国发言人对央行调升利率的评价是：中国政府向货币政策之正确方向迈出了“一小步”。而有关方面对外却仍宣称：人民币不会升值，政府近期无意使人民币升值。由这种言论，可看出国内经济学界对币值、汇率与利率之间的连动关系存在经济基础知识的盲点。2关于人民币升值，中国近年一直在承受来自日美的国际压力。国内则众说纷纭，当局者莫衷一是。然而谈升值，首先要弄清什么是货币升值。实际上，货币升值有两种涵义，即货币涵义与物价涵义。（1）在国际货币市场中提升购买人民币的价格，即提升人民币对于其他货币的价格。此即货币升值的货币涵义。（2）货币升值亦意味着提升人民币与实物商品的交易能力。币值在实物意义上等于购买力。提升币值（在物价稳定不变的条件下）即提升货币之实物购买力。但实际上，货币升值往往伴随着通货膨胀。尤应注意，若使人民币升值，不仅意味着人民币对于国际货币体系的价格升值，也意味着以人民币估价的所有资产（包括劳力）及商品价值对于国际货币的普遍上扬。换句话说，此意味着物价工资水平的普遍上涨。因此，货币升值，表面上看，好象这个国家货币更值钱了，实际上对国家经济十分不利。因为货币升值后，按外币计算的商品出口价格相应提高了，这就削弱了本国商品在国际市场上的竞争能力。另一方面却又使进口商品价格降低了，大家都愿买进口货而不愿买本国货，造成本国货在内销上的困难。同时，货币升值还会使外汇储备受到损失，使外汇储备折成的本国货币相应减少了。这种由币值上升引起的物价上扬有所不同于通货膨胀。通货膨胀发生原因是由于货币发行量过大，引起货币与商品之比例失调，从而导致物价上升。通常是在收入水平（工资）不变或变幅较小下的价格上涨。而货币升值引起的价格上涨，则包涵着一般工资水平的上涨。3大陆目前流行之自由主义经济学理论的一个重大盲点，就是不认识货币之本质。[例如近年在国内颇为流行之一部主流《经济学》教科书（诺奖得主斯蒂格利茨著），关于货币之定义云：“货币就是货币行使的职能。”殊为可笑！]关于货币本质，在经济理论史中唯有马克思曾给予最透彻之阐明。正是马克思解释了货币之本质从而打破了货币作为市场崇拜物（所谓“货币拜物教”）的神秘现象。马克思指出：货币本质上也是一种普通商品。[“只要理解货币的根源在于商品本身，货币分析上的主要困难就解决了。”（《资本论》，《全集》23—P.62）]但货币作为商品与其他商品之根本不同点在于，货币是一种可以交换到一切其他商品的商品（包括交换到不同种类的货币本身）。而其他商品，在以物易物之交易中，则只能交换个别种类之货品。[换句话说，设若有任何货物，可以用之交换任何其他货物而乐于被人们（市场）所接受，则此物不论是自然物（如金、银、钻石）或人工物（如印刷之钞纸），此物亦即是“货币”。]换句话说，作为货币之商品具有范围最广泛的可流通性，而其他商品则不具有此属性。除此之外，货币作为商品之本质，与其他商品并无不同。根据马克思的观点，一切商品，皆具有二重基本属性，即：（1）具有实用价值（使用价值），（2）具有交换价值（交易价格）。货币作为一种商品，也具有此二属性。货币的使用价值即其作为货币之职能，例如作为流通工具、价值尺度、价值储存手段、资本积累工具及资本符号（虚拟资本）等。[马克思认为，货币具有六种功能：1.价值尺度/价值符号2.流通手段3.支付手段4.储存手段25.国际货币6.信用手段。作为对比，流行之斯蒂格利茨之《经济学》在定义货币为“货币所行使之职能”时，仅举出其三种职能：1.交换媒介，2.价值储藏，3.计算单位。表明这位诺奖得主对于货币之本质并不清楚。]货币在商品市场中与其他商品相交换的比例，也就是货币本身之价格。4货币作为商品，与其他商品一样，其价格变动在本质上决定于两方面：1.价值规律（商品生产之普遍规律[“生产”，亦即“供给”。商品之客观价值的形成，反映为生产价格，通常称作“生产成本”。]）2.供求规律（市场运行之普遍规律[“运行”，即交换与分配。但是一种商品之客观价值是否能得到实现，则取决于实际市场交易过程，支配此过程之规律则是市场中的“供求规律。”]）新自由主义经济学认为商品价格是运行在所谓“均衡分析”的真空之中，因此，不承认存在客观“价值规律”。究竟什么是“价值规律”？所谓“价值规律”，也就是商品生产过程中价值形成的规律。其中包括三项要素：（1）社会劳动量化规律（2）价值平均化规律（以及利润率平均化规律）及（3）增益衰减规律（利润率下降规律）。[以上规律，马克思在《资本论》之第一卷及第三卷中有深刻之阐述。]一般商品的价值内涵决定其生产价格，此即生产成本形成的客观价值规律。但货币是一种特殊商品，一种货币对于其他货币内涵的平价购买力，约略相当于它的真实币值。5在市场经济中，价值规律必须通过供求规律而得到实现。换句话说，任何商品之内涵价值（生产投入），必须满足市场供求关系才能得到实现。供求规律，乃是决定商品交换能否成功实现的规律。某种商品内涵价值（生产成本）能否在市场中得到实现，既受制于市场中此种商品之供求数量，又必须通过购买者的主观评价给予确认（从而产生购买意向）。因此，供求规律是决定商品内涵价值能否实现的主观规律。（这一“价值实现”问题，列宁曾称之为市场经济的根本问题。）[《列宁全集》第1卷，“俄国资本主义的发展”。]货币作为一种商品，同样服从于上述规律。一方面服从关于货币内涵价值形成之价值规律，另一方面又服从关于货币供求关系之供求规律。6综上所述，一种货币在市场中至少具有三种价格表现：1.一种货币对其他种类货币的交换价格（即汇率）2.一种货币转借他人时的使用价格（即利率）3.一种货币对于其他商品的交易价格（以实物为衡量的货币价格）较确切地说：货币在货币市场中与其他货币交换的比例就是汇率。货币在货币市场中转让使用权的租赁价格就是利率。货币在市场中交换商品的比例就是物价。三者密切相关，互相连动，一变则皆变。但是另一方面，利率是货币的使用租金，但利率不等于汇率。汇率反映本国货币的国际市场价格，但并不等于实际币值。在一定意义上，汇率只是国际间货币供求关系的市场表现。而利率则是国内市场中货币需求的市场表现。一种货币之利率上扬，通常意味着货币间接之升值，同时反映着资金市场上货币需求压力的增大。7理解了关于货币的上述原理，也就可以理解所谓“通货膨胀”、“通货紧缩”以及所谓“经济过热”或“衰退”等术语。这些术语常见于媒体，但其确切涵义，是新自由主义经济学历来讲不清的。汉语所谓“通货”即“流通货币”之缩语。“膨胀”即数量增长，“紧缩”即数量缩小。经济过热通常与通货膨胀相关，而经济衰退则通常与通货收缩相关。决定货币流通的一个基本规律是：投入流通之货币数量之增减与该种货币之币值（购买力）成反比，而与市场之商品物价水平成正比。[此即西方经济学所谓休谟—李嘉图货币定律。但在中国古代，这一规律早在《墨子》及《管子•轻重》中已有阐述。唐之陆贽则明确指出：“物之贵贱系于钱之多少。”“钱少物贱”，“钱多物贵。”（《陆宣公奏议全集》卷4）]因此，若一种货币流通数量过多，则必会引起商品价格上涨，从而发生通胀。通胀，即意味着非货币商品之升值以及货币本身之贬值。但与此相关的一个矛盾现象是，尽管一种货币本身由于发生通胀在贬值，但由于非货币类商品的名义价格都在上涨，因此以此种货币所估价的商品及资产之名义价格，却在大大上扬。当前中国实际存在较严重之通货膨胀（即货币贬值），国内市场上以人民币估价的实3物资产均在大幅升值。为何外部货币（外资，热钱）仍大量涌入中国市场套购固定资产（如房地产）？明白上述原理，这个现象就不难解释了。8当人民币之利率不断上调，而汇率仍维持稳定不变时，意味着利率、币值与汇率发生了价格偏离。利率上升，意味着人民币的国内使用费之上扬，同时意味着其他商品价格对于货币自身价格的相对下降（货币贵了，因此需用较多商品交换货币）。故作为货币政策，调升利率有助于纾缓物价上涨的压力。[但利息及税负作为资金使用费用是生产成本的组成部分。近年随原材料、能源、交通、环境等成本费用之不断攀升，成本拉动型通胀也不断攀升。]但由于人民币对其他种货币的交易价格并未上涨（即汇率未变），用原比价外币仍可购到同样名义数量之人民币，而所购买之中国国内商品，却可相对增多。因此，此即刺激吸引较多外币进入中国市场套利及购物（包括购买房地产）。于是外资大量进入国内市场，购买人民币。在此情况下，形成了外币对人民币的较高需求压力（购买压力）。当汇率是固定值时，遂迫使政府增发人民币，从市场上购买外币。否则，就会导致外汇市场上人民币少外币多从而自然升值的压力。然而，人民币的不断增量发行，以及向外流动，必然意味着通货膨胀压力的增大。换句话说，单向调高利率而不同步调高汇率的间接货币后果，导致货币名义价格（持平汇率）与实际价格（利率上升）发生偏离，从而为国际货币囤积及炒作提供套利机会，也使得政府欲纾缓通胀压力减少国内市场货币需求的政策，实际上难以完全奏效。[据报道，央行已决定人民币房贷利率第二次调升。央行称此举目的，是为了抑制通货膨胀的压力以及抑制房地产炒作而采取的货币政策。]因此可以说，当前中国金融政策面对着极其复杂棘手的局面，许多现实问题亟须得到理念的澄清。［附•墨子论货币］《墨经》：“刀籴（解作谷物，下同）相为贾（价）。刀轻则籴不贵，刀重则籴不易王。刀无变，籴有变；岁变籴，则岁变刀。”意思是说：刀币和谷物是相互成为对方的价格的。例如，一般都说若干谷物值若干刀币，但也可以反过来说若干刀币值若干谷物。当人们相对地轻刀币、重谷物的时候，单位谷物以刀币表现的名义价格虽高，却不算贵，因为单位刀币以谷物表现的价格（实际上是刀币的购买价格或购买力买力）降低了。当人们相对地重刀币、轻谷物的时候，单位谷物以刀币表现的名义价格虽低，也不算贱，因为单位刀币的购买价格或购买力提高了。国家铸造的刀币，它的币面价值或法定价值是不变的，而谷物的价格却在变化。谷物的价格一旦发生变化，那么刀币的购买价格或购买力也要随之变化。很明显，后期墨者已把货币看成商品。关于汇率、利率与人民币币值（下）——主流经济学的若干经济盲点何新1如果面对的是一个统一的开放的世界资本市场，国内货币市场与国际市场通流，则汇率与利率必然具有同步连动关系。但同时，货币价格仍会受国际供求关系的调节。[如果受到货币市场供求压力的扰动，则汇率与利率的连动则不意味着同步升降。例如，若美联储提升美元利率，则美元应升值。但如持有美元逐利的国际游资利用美元升值套利，而大量抛掷手中储存的美元，则反而会在货币市场上造成美元的贬值压力。]人民币升值的压力来自何方？首先来自人民币的国际购买市场，需求增加。近年国际游资对于人民币的热情追逐首先是针对中国国家银行手中持有的巨额储备进行的谋利游戏。他们期待先以低值买进人民币，以持续的收购压力迫其升值，然后待人民币升至高位抛出人民币换取美元。尽管中国对外的资本帐户尚未放开，为什么国际游资集团敢