4投资规划

投资规划分析一、投资规划概述投资投资是利用本金在未来的增值获得收益的活动。投资活动主要表现在金融资产的投资„金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或金融证券包括债务性证券和权益性证券。„分类：„1.货币2.债务性证券„3.权益性证券4.衍生证券金融资产的具体品种„1.储蓄„优点：变现性强，存取方便.„缺点：获利性很差，属微利型投资工具；通货膨胀风险„现状：越来越少人真正将其视为投资增值手段，银行往往被视为“保险箱”„2.债券„优点：获利性略高于定期储蓄，安全性、变现性强„缺点：购买企业债券要承担企业亏损或破产的风险„现状：目前老百姓的投资热点之一„3.股票„优点：获利性很高；操作性强„缺点：风险很大；投机性强；变现性适中„说明：要有一定资金、专业知识、足够的时间和精力。„4.证券投资基金（按变现方式：开放式、封闭式；经营目标和投资目标：成长型和收入型；投资对象：股票基金、债券基金、指数基金、房地产基金等等）„优点：专家经营，收益率高，分散风险，成本较低„缺点：收益与风险成正比„现状：目前越来越受到普遍欢迎„5.保险„优点：降低意外损失„缺点：大都是买了也白买„说明：越来越热门，量力而行„6.外币„特点与股票相类似，获利性高、风险大、要有一定资金、很强的专业知识和足够的时间和精力。投资规划投资规划是根据客户投资理财目标和风险承受能力，为客户指定合理的资产配置方案，构建投资组合来帮助客户实现理财目标的过程。投资与投资规划的关系很难严格地将投资与投资规划分离开来，概括而言，投资更强调创造收益，而投资规划更强调实现目标。前者技术性更强，要对经济环境、行业、具体的投资产品等进行细致的分析，进而构建投资组合以分散风险、获取收益。后者程序性更强，要利用投资过程创造的潜在收益来满足个人的财务目标，投资只不过是工具。投资规划往往是在既定的目标约束下实施投资行为，这些目标具体就是资金需求，如子女高等教育费用、购房款、重大旅游计划费用、退休养老生活费用等等，是对应于生活需要的，一定是有时间和金额的特定要求。投资规划与理财规划理财规划一般应该涉及现金规划、消费支出规划、子女教育规划、风险管理规划与保险规划、投资规划、税收筹划、退休养老规划、财产分配与传承规划等内容。投资规划是理财规划的一个组成部分，更为重要的是，投资是实现其他财务目标的重要手段。如果没有通过投资实现资产增值，个人可能没有足够的财务资源来完成诸如购房、养老等生活目标，因此，投资规划对于整个理财规划有重要的基础性作用。投资路径：‹直接投资‹间接投资（主要投资渠道）投资的部门：‹商业银行‹保险‹证券‹资产管理（基金、养老金、保险资产管理、私人客户资产管理）投资理财应注意事项„（1）投资时不可人云亦云，对欲投资的地区、产品性质、可能风险等相关资讯应有充分了解。„（2）必须以自有资金来进行投资，且必须是长期资金无用途的，尤其不要用合伙的资金。„（3）不可贪心。设定获利的卖点及万一投资决策错误的出卖点。„（4）避免过度扩充信用，以免投资方向错误时心里负担增加而丧失判断力导致损失。„（5）选择投资绩效良好的基金公司及进场时间点。投资时应把握的原则„（1）量入为出原则——保证基本生活，余钱投资。„（2）经济效益原则——绝对值：利润=收入-成本；„相对值：投资收益率=利润/投资额×100%„（3）安全性原则——组合投资，分散风险，不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里；也不要把全部篮子挑在同一个肩膀上。„（4）变现性原则——天有不测之风云。„„（5）因人置宜原则——环境、个性、偏好、年龄、职业、经历等。„（6）终生理财原则——一个人一生不同时期对理财的需求不一样，因此必须考虑阶段性和延续性。„（7）快乐理财原则——投资理财的目的是为了生活得更美好，保持快乐的心情和健康的身体。„（8）提高素质原则——追求利润目标的同时，增强理财管理能力、资金运筹能力、风险投资意识，充实经济金融知识，提高自身综合素质。投资理财时应把握的原则高、中、低收入理财组合选择„进行如下投资理财组合„投资“一分法”——适合于较贫困家庭。选择现金、储蓄和债券作为投资工具。„投资“二分法”——低收入者。选择现金、储蓄、债券作为投资工具，再适当考虑购买少量保险。„投资“三分法”——适合于收入不高但稳定者。可选择55%的现金及储蓄或债券，40%的房地产，5%的保险。高、中、低收入理财组合选择„投资“四分法”——适合于收入较高，但风险意识较弱、缺乏专门知识与业余时间者。其投资组合为：40%的现金、储蓄或债券，35%的房地产，5%的保险，20%的投资基金。„投资“五分法”——适合于财力雄厚者。其投资比例为：现金、储蓄或债券30%，房地产25%，保险5%，投资基金20%，股票、期货20%。二、投资规划准备工作1.树立正确的投资观念‹收益与风险权衡投资风险分为：¾购买力风险¾财务风险¾利率风险¾市场风险¾变现风险¾事件风险分为系统风险和个别风险‹长期的观念‹投资的观念‹成本的观念¾购买成本¾交易成本¾间接成本¾税收成本¾机会成本‹尊重市场的观念“购买股票如同选美，不是选择自己认为最漂亮的那个人，而是选择谁是最有可能被大家认为是最漂亮的”2、客户信息资料收集测试客户属于哪一种投资者测试客户对风险的承受能力3、客户信息资料整理三、投资规划流程‹客户分析(分析投资目标、投资偏好、风险承受能力）‹资产配置‹证券选择‹投资实施‹投资评价四、投资目标分析1、客户投资目标分类‹增加收入以实现消费计划，使消费支出更合理。‹保持个人财富实际价值，维持实际购买力。‹获得资本利得收入，增加个人财富。‹税收筹划。‹个人财务的安全。‹退休后的生活安排。短期目标、中期目标、长期目标2、确定投资目标原则‹投资目标要现实、可行性‹投资目标要具体、明确‹投资期限要明确‹投资目标的实现要有一定的时间弹性和金额弹性‹投资目标要与客户的总体规划目标相一致‹投资目标要与其他目标相协调，避免冲突‹投资目标要兼顾不同期限和先后次序五、客户投资的约束性‹流动性不同的客户有不同的流动性要求‹投资期限目的不同，期限不同‹税收状况有的客户，税率较高，可以避税‹特殊要求比如，风险行业工作的家庭，尽量避免投资本行业。六、客户相关信息分析‹财务信息‹宏观经济形势‹客户现有的投资组合信息‹分析客户的风险偏好¾客户风险偏好类型‡保守型‡轻度保守型‡中立型‡轻度进取型‡进取型¾确定客户风险承受能力‹分析客户家庭预期收入信息（主要是经常性收入）七、分析客户未来的各项需求‹要将目标进行分类‹然后将目标进行排序‹根据不同的目标确定所需的投资金额、时间‹确认客户的目标‹定期评价投资目标八、资产配置1、资产类别‹资本资产¾股票¾固定收益证券¾房地产‹耗用或可交易资产¾能源、资源品¾谷物与软商品¾牲畜‹保值资产¾货币、艺术品或古董、珠宝、贵金属2、无风险资产‹现金‹银行存单‹短期国债‹商业票据‹短期回购‹央行票据‹货币市场基金一般以3个月的国债的年化利率作为无风险利率。我国一般以1年期定期存款利率替代。3、一种无风险资产与一种风险资产的配置fPry-1ryErE）（）（）＝（+风险溢价）（无风险收益率风险资产收益率）（风险资产比率期望收益率）（r-rErrEyrEfPfPy＝1收益率是风险资产的收益率y＝0收益率是无风险收益率rf如果假定某种基金未来20年内将取得12％的平均收益率，无风险收益率保持不变3％，为了取得8％的平均收益率，则y的数值如下：55.6y3y-112y8％＝％）（％％＝×+×4、战略与战术资产配置‹战略资产配置：是长期投资组合的选择，是指确定最能满足投资者风险与收益目标的资产组合。‹战略资产配置的核心要素：1、确定投资组合中合适的资产；2、确定这些资产在计划期内的预期回报率；3、找出每一个风险水平上能够提供的最高回报率的投资组合；4、确定投资组合。‹战术资产配置：资产组合一旦确定，根据资产类别定价差异，适时改变资产类别组合。投资组合与资产配置一、概述组合管理理论最早是由美国经济学家亨利·马克维茨提出。即利用投资组合降低非系统性风险。二、均值——方差模型投资者的选择应该实现两个目标：预期收益最大化和收益不确定性最小化。假设投资者以期望收益率来衡量未来收益率的实际水平，以收益率的方差来衡量收益率的不确定性。假设投资者是不知足型的，即投资收益越高越好，方差越小越好。三、最优风险资产组合与有效边界1.投资组合的收益和风险„投资组合：将全部投入资金按某种比例分散投资于两种或两种以上证券而构成的一个组合。假设证券组合X是由n种不同证券构成,第i种证券占投资资金比例为Xi，其收益为ri,则ri的标准差为σι，ri与rj的协方差为,相关系数为11Nitx=Σ=ijσijρ„投资组合:收益率:期望收益率：方差:标准差:Σ为协方差矩阵。1NPiitrxr==Σ()1()NPiitErxEr==Σ()21111varNNNNTPPijijijijijijijrxxxxPPσσρσσΔ======ΣΣ=ΣΣ=Σ()()12varTpPrPPσ==Σ1nrrL假设购买两只股票，期望收益率为：E(r1)和E(r2),风险表示：配置比例为：21σ22σ1W2W)()()(2211rEWrEWrEP+=组合的期望收益率2121222221212p2σρσσσσ=组合的风险222112121222221212p)(2σσσσσσσ−=−+=组合的风险当1−=ρ适当配置资产完全可消除风险投资组合收益和风险的一个例子股票投资x-iE(ri)σι2IBM$500050%0.090.01HM$500050%0.130.04总和$10000100%σIBM,HM=0E[rp]=(0.5)(0.09)+(0.5)(0.13)=11%σp2=(.5)2(.01)+(.5)2(.04)+2(.5)(.5)(0)=0.0125σp=(0.0125)(1/2)=0.1118投资组合的假设„条件1投资者能在预期收益率和标准差或方差的基础上选择证券组合„条件2齐次预期针对一个时期，所有投资者的预期都是一致的。条件3市场无摩擦2.组合线给定一个证券组合X，它的预期收益率和标准差确定了一个点对（，），当这个证券组合的权重发生变化时，我们得到一条曲线我们将其称为组合线。组合线上的每一点，表示一个权数不同的证券组合。因此组合线告诉我们证券组合的预期收益率与风险怎样随着证券组合权重的变化而变化。()XEr()Xrσ()XEr()Xrσ1211((),())|()(),((),1)nnTXXXiiXiiiErrErxErrXVXxσσ==⎧⎫===⎨⎬⎩⎭∑∑„一、由两个单一证券组成的证券组合线设证券1、2为两个单一证券，他们具有不同的预期收益率和风险，分别记为、、、。如果证券组合X仅包含这两种证券且允许卖空，则可导出两个证券的组合线如下图所示：1()Er2()Er21σ22σ二、两个收益率具有特殊相关关系的证券组合线σE(R)ρ=-1-1ρ1ρ=1MVMVMVPPAB3.最小方差集合与有效集合„给定一组不同的单个证券，可以用它们构造不同的证券组合，每个证券或证券组合我们称为一个投资机会；全部投资机会的集合，称为机会集合。对机会集合中的每一个元素X，用它的预期收益率和方差（标准差）来刻画它的实绩，如下图示：„最小方差集合：机会集合中的一个证券组合，如果具有下述性质：没有其他的证券组合在与之相同的预期收益率水平下能达到更小的风险（标准差），则我们称它为最小方差证券组合。最小方差证券组合的全体，我们称为最小方差组合。最小方差集合是机会集合的子集，是由证券组合的组合线上具有最小风险的证券组合的包络线组成。模型（马柯维茨,Markowitz.H）:（给定常数）()11101min()1..NNijijijNiiNiiPixxxstxErrσ====ΣΣ⎧=⎪⎪⎨⎪=⎪⎩∑∑投资者如何在最小方差集合中选择自己要持有的投资组合：按风险偏好构造投资者的风险—收益无差异曲线，选择其与MVS的切点处的投资组合。组合选择图示投