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1金融理财师投资规划第一讲投资环境第二讲投资理论和市场有效性第三讲债券市场与债券投资第四讲股票市场与股票投资第五讲衍生产品与外汇投资第六讲基金投资、资产配置与绩效评估金融理财师资格认证培训2基金投资、资产配置与绩效评估3金融理财师授课大纲基金投资资产配置与绩效评估4金融理财师一.基金投资基金的概念与特征基金的分类基金的投资风险基金的交易规则申购份额与赎回份额的计算基金的费用与税收基金的投资风格基金的业绩评价基金评级5金融理财师1.1.1基金的概念基金“foundation”和“fund”的区别。投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同基金”或“互惠基金”（MutualFunds），英国和香港称为“单位信托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”。我国的证券投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者手中的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以获得投资收益和资本增值的投资方式。6金融理财师1.1.2基金的特征品种多VarietyofMutualFunds专业管理ProfessionalManagement分散投资Diversification流动性Liquidity方便性Accessibility门槛低Affordability专业服务ShareholderServices7金融理财师1.1.3基金各关系人之间的关系基金托管人8金融理财师基金各关系人之间的关系基金关系人之间的关系由基金契约所确立。基金投资者–是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人。他的利益始终是第一位的，别的当事人都是为了基金投资者的收益而服务的，各方当事人努力的目标就是使投资人的利益最大化。基金管理人–处于日常经营管理活动的中心，负责基金的日常投资决策与管理，他不仅发起设立基金而且负责基金投资的决策，他们是专注于投资的专业人士，通过管理投资者的资金而获得报酬。基金托管人–与基金管理人之间是一种相互监督和分工协作的关系。他们之间的相互监督与相互制衡体现了保护投资者利益的内在要求。基金承销人–承担了一个代理人的角色，他作为管理人的代理人与投资人进行基金单位的买卖活动，方便基金的销售和赎回。9金融理财师1.2基金的分类公司型基金、契约型基金开放式基金（ETF、LOF)、封闭式基金收入型基金、成长型基金、平衡型基金股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金主动型基金、被动型基金私募基金、公募基金10金融理财师1.2.1公司型和契约型基金一般不向银行举债。在资金运用状况良好，业务开展顺利又需要增加投资时可以向银行借款融资渠道只能面向投资者发行受益凭证除向投资者发行普通股外还可以发行公司债和优先股资本结构投资者是信托契约中规定的受益人投资者是投资公司的股东投资者地位资金是信托资产资金成为公司法人的资本资金的性质契约型基金公司型基金11金融理财师1.2.2开放式与封闭式基金由于没有赎回的压力，基金收取固定的管理费，对基金经理的约束就不是很强如果业绩不好就会面临着被赎回的危险，对基金经理的经营业绩会有很强的约束对基金经理的约束需要交纳一定比例的手续费及证券交易税申购费（认购费）、赎回费、转换费、红利再投资费等买卖费用单位价格可能高于或低于其资产净值单位价格等于资产净值买卖价格封闭式基金开放式基金12金融理财师1.2.3ETF与LOF基金转托管需要2个工作日套利交易当日即可完成两个交易渠道之间的连通高，如我国内地现有股票基金一般申购费为1.5%，赎回费为0.5%低，不超过0.5%申购赎回费用采用现金申购赎回方式采用组合证券换取基金份额的方式申购赎回低，每季度公告持股前10名高，每日公告投资组合投资组合透明度高，如我国内地现有积极管理型股票基金费率一般为1.5%低，如国外指数型ETF产品费率多为0.1%~0.6%管理费用多样绝大多数为指数型股票基金产品类型LOFETFETF（ExchangeTradedFund），指交易型开放式指数基金；LOF（ListedOpen-endFund），指上市交易型开放式基金。13金融理财师1.2.4根据投资风格分类收入型基金–以追求为投资者带来高水平的当期收人为目的，投资于各种可带来收入的有价证券。它可分为固定收入型基金和股票收入型基金。成长型基金–以追求资本的长期成长为投资目的，主要投资于成长型公司的股票，这种股票的价格预期上涨速度快于一般公司的股票。它又可分为稳定成长型基金和积极成长型基金。稳定成长型基金一般不从事投机活动，当证券市场出现异常时这种基金会采取选择权交易的方式回避风险。积极成长型基金追求资本的最大增值，把基金的资产投资于有高成长潜力的股票或其他证券，这种基金的投机性相当高，适合愿意承担高风险的投资者。平衡型基金–是指以支付当期收入和追求资本的长期成长作为共同目的的投资基金。平衡型基金在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行权衡，这类基金稳定性较好，股利和股息都较高，但成长潜力不大。14金融理财师1.2.5根据投资对象分类股票基金–是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收益较高但风险也较大，风险主要来自所投资股票的价格波动的基金。债券基金–是指以债券为投资对象的投资基金。这类基金能保证投资者获得稳定的投资收益，而且风险较小。一般情况下定期派息，回报率较稳定，适合长期投资。货币市场基金–是指投资于各类货币市场工具的基金，如大额定期存单，银行承兑汇票，商业票据，短期国债等。由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定。混合型基金–是指同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间的平衡的基金。15金融理财师1.2.6根据投资理念分类主动型基金–是一类力图取得超越基准组合表现的基金。被动型基金–并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。16金融理财师1.2.7根据资金募集方式分类公募基金–是指以公开方式向不确定的社会公众投资者募集资金而设立的基金。私募基金–是指通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书（非公开的招股说明书）等形式募集。私募基金的主要构成形式是对冲基金,是为谋取最大回报的投资者而设计的合伙制私募发行的投资工具。由于私募基金容易发生不规范行为，一些国家的法律法规明确限定私募基金的最高认购人数，超过最高认购人数必须采用公募发行。17金融理财师1.2.8根据资金来源和运用地域分类国际基金海外基金国家基金区域基金18金融理财师1.2.9根据货币种类分类美元基金日元基金欧元基金其他币种基金……19金融理财师1.3基金投资风险市场风险流动性风险管理运作风险道德风险与具体产品有关的特殊风险20金融理财师1.3.1市场风险基金实行组合投资可以分散风险和降低风险但不能完全消除风险。证券价格波动造成的风险可以分解为系统风险（市场风险）和非系统风险。–系统性风险是由于整体宏观经济的波动或者证券市场政策变动等因素造成的市场整体的波动，这种风险通过分散投资是无法避免的。–非系统风险主要指个别证券的价格波动给基金资产带来的风险，一般可以通过投资组合技术分散和化解，因而对投资基金的影响不大。21金融理财师1.3.2流动性风险封闭式基金–无法赎回，只能通过证券市场卖出回收资金。由于封闭式基金的交易价格主要由基金单位的净值和市场供求状况决定，那么投资者在急于出售封闭式基金时就不得不被动地接受市场价格。而且，目前在我国市场上封闭式基金的折价尤其严重，最初的投资者在卖出时很难避免损失。开放式基金–投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人无法预知，因此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。相对于短期投资人来说，这种风险对于长期投资人要小得多。22金融理财师1.3.3管理运作风险与道德风险基金管理人的研究水平、投资管理水平、判断能力直接影响基金的收益水平基金管理人可能的操作失误与违规运作风险系统运行风险：指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时，给投资者带来损失的风险委托－代理关系下可能存在损害投资者利益的道德风险23金融理财师1.4.1发行方式与销售渠道我国基金的发行方式主要有两种：–上网发行方式：是指将所发行的基金单位通过与证券交易所交易系统联网的全国各地的证券营业部，向广大的社会公众发售基金单位的发行方式。主要是封闭式基金的发行方式。–网下发行方式：是指将所要发行的基金通过分布在一定地区的银行或证券营业网点或者基金公司网点，向社会公众发售基金单位的发行方式。主要是开放式基金的发行方式。我国基金的销售渠道主要有两种：–基金管理公司自行销售。基金公司的自行销售是指基金的份额不通过任何专门的销售组织而直接面向投资者销售。这是最简单的发行方式。–通过承销机构代为销售。基金的代销是指通过承销商来发行基金的一种方式。–目前，我国开放式基金主要通过基金管理人的直销中心、商业银行以及证券公司三个渠道进行销售。24金融理财师1.4.2基本交易程序开户查阅基金有关资料认购或申购基金卖出或赎回基金25金融理财师1.4.3投资前的客户自我评测帮助客户进行收支状况的评估，以决定适合的基金投资预算帮助客户明确投资目的和投资目标以及对风险/回报的期望，以选择适合的基金类别投资者在投资基金方面所犯的一个很大错误就是在进行基金投资后才发现所购买基金的投资目标与自己的投资目标不相吻合基金网站已有一些帮助投资者进行风险偏好分析的工具可利用没有最好的基金，只有适合的基金26金融理财师1.4.4基金如何不同不同的投资目标不同投资对象与地域不同的投资哲学不同的投资风格与操作策略不同的管理者不同的费率设计不同的服务种类不同的投资表现27金融理财师1.4.5基金投资的主要因素基金管理公司和基金经理过往业绩和风险基金投资组合费用和税收28金融理财师1.4.6如何管理基金投资关注基金变化–风格变化–公司管理层变化–基金经理变化–规模变化–费用变化–持股变化申购和赎回时机的选择选择基金构造投资组合–选择不同投资风格的基金进行组合–选择不同投资对象的基金进行组合29金融理财师1.4.7基金投资方法固定比例投资法–按固定的投资比例分散买进几只不同种类的基金，定期进行调整。–当某类基金价格涨得较高时,卖出该基金，补进价格下跌的基金品种。30金融理财师基金投资方法（续）平均成本法（定额定期投资）–每隔一段固定的时间（如一个月或半年）以固定的金额去购买某种基金。–当价格较低时,可以买到较多的基金份额；而当价格较高时,只能买到较少的份额，长此以往可以降低所购买基金的单位平均成本。–要求：持之以恒并具有长期稳定的资金来源。31金融理财师1.4.8基金投资的优缺点优点–组合投资，分散风险–规模经济–专业管理–种类繁多，服务全面–业绩透明缺点–投资的风险性证券投资基金并不保证本金安全，也不提供最低收益保障–代理投资风险“委托－代理”关系–成本支出–投资控制权的丧失32金融理财师1.5.1申购份额的计算—前端收费计算方法分类：–外扣法和内扣法是基金申购费用和申购份额的两种计算方法。计算公式：–内扣法申购费用＝申购金额×申购费率，净申购金额＝申购金额－申购费用，申购份额＝净申购金额/当日基金份额净值。–外扣法申购费用＝申购金额－净申购金额，净申购金额＝申购金额/(1＋申购费率)，申购份额＝净申购金额/申购当日基金份额净值。33金融理财