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第一章外汇与国际收支关键词1外汇2国际收支3国际收支平衡表4国际收支失衡5国际收支调节6国际收支分析外汇ForeignExchange一动态的外汇：——同于国际结算一国货币兑换为另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的金融活动。二静态的外汇：中国为例用外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。静态外汇1．外国货币——钞票、铸币等；2．外币有价证券——政府债券、公司债券、股票等；3．外币支付凭证——票据，银行存款凭证，邮电储蓄凭证等；4．特别提款权5．其它外汇资产国际收支internationalbalanceofpayment一、国际收支的概念一定时期内，一国（或地区）的居民与非居民的全部经济交易的系统记录。1居民与非居民2全部经济交易——国际收支平衡表3是流量，非存量居民与非居民公民：是一个法律的概念，它仅指个人。居民：包括机构和个人。凡是一国居住或注册（指企业）或逗留达1年或1年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民。例外：①官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民；②国际组织机构，如联合国、世贸组织、国际货币基金组织、世界银行等是任何国家的非居民。我国居民与非居民1、在中国境内居留≥1年的自然人外国及港、澳、台在境内的留学生、就医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。2、中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属。3、中国境内依法成立的企事业法人(含外商投资企业及外资金融机构)及境外法人的驻华机构国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆除外4、中国国家机关(含中国驻外使领馆)、团体、部队。二、国际收支平衡表internationalbalanceofpaymentsheet1概念将一国（或地区）居民与非居民在一定时期内所进行的一切经济交易，利用复式记账原理，有系统的记录、分类和整理的报表。2编制原理——复式记账法有借必有贷，借贷必相等Ⅰ.经常项目A.货物和服务a.货物1.一般商品2.用于加工的货物3.货物修理4.运输工具在港口购买的货物5.非货币黄金b.服务1.运输2.旅游3.通讯服务4.建筑服务5.保险服务6.金融服务7.计算机和信息服务8.专有权利和信息服务9.其他商业服务10.个人、文化和娱乐服务11.别处未提及的政府服务B.收益1.职工报酬2.投资收益2.1直接投资2.2证券投资2.3其他投资C.经常转移1.各级政府2.其他部门2.1工人的汇款2.2其他转移贸易收支，FOB经常项目的核心劳务收支专有权的使用费和特许费股利、利润利息单方面转移交通工具在国外的修理款燃料、水、给养、储备Ⅱ.资本和金融项目A.资本项目1.资本转移1.1各级政府1.2其他部门2.非生产、非金融资产的收买/出售B.金融项目1.直接投资2.证券投资3.其他投资Ⅲ.储备资产A.黄金储备B.特别提款权C.在基金组织的储备头寸（普通提款权）D.外汇储备E.其他债权Ⅳ.净误差与遗漏国际公认：货物进出口总额的5%以内资本转移资本项目1固定资产所有权转移——固定资产所有权发生了变更，但没有得到任何回报2移民转移——移民进入新经济体所造成的货物流量及金融项目的变化3投资捐赠——某国居民向非居民提供购置某项固定资产的全部或部分资金，资助购置固定资产4债务注销——债权人放弃债权，未得到任何回报。非生产、非金融资产的收买和出售1非生产创造出来的有形资产（如土地和自然资源）2无形资产（如专利、版权、商标经销权等）经常项目（服务）——无形资产使用权资本项目——无形资产所有权的买卖金融项目直接投资1投资办企业——三资企业2股票IMF：10%证券投资1股票、债券2货币市场工具（如国库券、商业票据、可转让大额存单等）3衍生金融工具（如各种金融期货、期权）其他投资贸易信贷（商业信用）、贷款、货币、存款储备资产A.黄金储备——货币当局持有的B.特别提款权(SpecialDrawingRights,SDRs)——IMF根据会员国的份额分配的C.在IMF的储备头寸（普通提款权）（IMFreserveposition）1会员国向IMF认缴份额中25%的SDRs或可兑换货币部分2IMF为满足其他会员国借款需要而使用掉的会员国货币D.外汇储备——货币当局持有的净误差与遗漏人为设计的平衡项目国际公认：货物进出口总额的5%以内①资料来源不一如海关统计、银行报告、企业报表等；②资料不全如商品走私、资金外逃、“黄牛”交易等，难以掌握；③资料本身错漏④统计方法欠科学无法跟随经济发展而及时调整变化等⑤各数据源在货币折算等方面有差异4国际收支平衡表的编制2011年国际收支平衡表①经常项目、资本和金融项目导致外汇流入——贷方（正号）导致外汇流出——借方（负号）②储备资产项目记录储备资产的变化额顺差，储备资产增加——？方（？号）（逆差反之）③净误差与遗漏——视需要而定可能在贷方，也可能在借方三国际收支失衡1何为失衡？各项差额=贷方数字-借方数字顺差或逆差，都是国际收支失衡（disequilibrium）常见指标：①各项差额②经常项目差额+资本与金融项目差额2011年12月，欧盟出台预警指标：经常项目逆差与GDP之比不应超过4%顺差占比不应超过6%2国际收支失衡的类型①偶然性失衡天灾人祸偶然性的因素导致的。②周期性失衡周期性失衡各国处于经济周期的不同阶段引起的。③收入性失衡收入性失衡一国国民收入快速增长，进口需求增长超过出口增长④货币性失衡货币性失衡一国的物价水平、汇率、利率等货币性因素造成⑤结构性失衡结构性失衡一国经济和产业结构变动滞后，不适应世界市场变化或产业结构单一，进出口产品对价格的反应不灵敏。⑥投机性因素投机性因素3国际收支失衡的影响——顺差为例①货币供应量扩张，加剧通货膨胀。外汇占款②本币汇率上升，不利于其出口。③竞争手段出口压力小，出口企业易依赖于价格竞争，而不是质量品牌这些非价格竞争手段。①资源持续性开发，国内可供使用的资源减少。②贸易摩擦，国际关系紧张。4国际收支理论(一)国际收支调节的弹性分析法（弹性论）弹性论的基本观点★背景在20世纪30年代国际金本位制度全面崩溃以后，各国纷纷实行竞争性货币贬值，汇率变动频繁。以琼·罗宾逊（J.Robinson）为代表的经济学家研究了汇率变动对国际收支的调节问题，提出了国际收支弹性论。弹性理论的代表人物：新古典学派的创始人英国经济学家马歇尔和美国经济学家勒纳。货币贬值一定能改善进出口贸易吗？Ex+Em1(马歇尔—勒纳条件)马歇尔—勒纳条件研究内容：在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。研究思路：（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价×出口商品数量进口值=进口商品单价×进口商品数量弹性分析的小概念•进口商品的需求弹性Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率•出口商品的需求弹性Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格变动率•进口商品的供给弹性Sm=进口商品供给量的变动率/进口商品价格变动率•出口商品的供给弹性Sx=出口商品供给量的变动率/出口商品价格变动率马歇尔—勒纳条件隐含的假设1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，收入、商品价格(出口商品的国内价格、进口商品的国外价格)等其它条件不变。2）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小贸易收支即国际收支,不考虑其他项目E:出口需求弹性出口商品销售量的增长率与货币贬值引起出口商品外币价格下跌率之比Ex＝x出口商品需求量变动率出口商品价格变动率只有出口商品销售量的增长率大于货币贬值引起出口商品外币价格的下跌率，货币贬值才能增加外汇收入单从出口看，Ex＞1是贬值发挥作用的必要条件Em进口需求弹性进口量减少的幅度与货币贬值引起进口商品本币价格的上涨幅度之比Em＝只有进口商品价格上涨能使进口商品的数量减少，贬值就能减少外汇支出单从进口看，Em＞0是贬值发挥作用的另一个必要条件进口商品需求量变动率进口商品价格变动率只有当以贬值因进口需求弹性大于0（进口减少）与出口需求弹性大于1（出口增加）时，贬值才能改善贸易差额。Ex＋Em＞1由此推论：①Ex＋Em＞1国际收支因本币贬值而改善②Ex＋Em＝1国际收支状况保持不变③Ex＋Em＜1国际收支应本币贬值而趋于恶化马歇尔-勒纳条件的推导P--本国产品价格，即出口商品价格--外国产品价格，即进口商品价格η--进口商品价格弹性的绝对值η*--出口商品价格弹性的绝对值e—汇率B--国际收支。M*--出口商品数量，M—进口商品数量。若汇率贬值1%(间接标价法)根据弹性定义，出口外币价格下降1%，出口商品数量会增加η*%---以本币表示的出口收入会随出口数量增加而等幅增加。进口外币价格不变，进口本币价格则上升1%，进口数量就会下降η%，因进口商品数量下降而引起的本币支出下降η%×，因本币价格上升而引起的进口本币支出却上升了1%×MeP**PMeP*时，国际收支改善。有，贬值能改善国际收支若收支平衡，则有我们设在贬值之前国际，则有际收支为我们记汇率变动后的国101%-%%PM0BPM1%-%%PMB-PM-1%%--%PMPMB-BB1%%--%PMPMBB*******************1******11MePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMeP国际收支改善对弹性论的评价弹性论的理论贡献◆指出在纸币流通条件下，可通过货币贬值调节国际收支;而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。弹性论的缺陷:假设前提不现实(二)国际收支调节的吸收分析法（吸收论）1.吸收论的基本理论从宏观经济学的国民收入方程式入手，考察总收入与总支出对国际收支的影响，提出调节国际收支的政策主张。★背景1952年，美国经济学家西德尼·亚历山大（SidneyAlexander）以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国国民收入与支出的关系出发，对国际收支问题进行了更为深入的研究，提出了国际收支的吸收论。该理论在国际收支理论与凯恩斯宏观经济理论之间建立了全面的联系，标志着国际收支理论进入了成熟发展阶段。*基本理论框架运用国民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M(1)经移项整理后得：X-M=Y-(C+I+G)(2)以B代表国际收支经常帐户差额，则B=X-M=Y-(C+I+G)(3)以A代表国内支出总额，即A＝C＋I＋G，亚历山大将其命名为“吸收”，则(3)式变为：B=Y-A(4)国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一国国际收支状况最终要通过改变收入或吸收来调节。*吸收论的政策主张★国际收支不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。可通过改变总收入和总支出（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。▲非充分就业的情况下，可通过扩大生产、增加总收入改善国际收支逆差----支出转换政策▲充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差----支出增减政策▲吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于两个因素：（1）必须有闲置资源的存在，贬值后闲置资源能流入出口商品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会改善国际收支。（2）出口扩大会使国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。5国际收支失衡的调节A市场调节机制——汇率调节机制顺差本币升，外币跌出口进口顺差缓解B政策调节——逆差为例逆差经常项目出口：增加进口：减少资本和金融项目直接投资证券投资其他投资鼓励流入政策调控直接管制国际经济合作金融市场开放政策调控1财政政策①税收②财政支出需求过大时——？？？出口低迷时——？？？2货币政策①再贴现率②法定存款准备金率③公开市场操作④利率3汇率政策直接管制1外汇管制2贸易管制2006年12月，泰铢升值，出口萎缩，热钱涌入扣留