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第五章投资规划教学目的与要求：要掌握有关投资规划的基础知识。正确把握投资规划的含义，熟悉投资规划前的各项准备工作；从总体上把握整个投资规划的流程；为进一步的投资规划工作打下基础；并掌握投资规划所需要的所有客户信息；同时要对个投资工具的功能和特点有很清楚的把握，针对不同的客户进行不同的投资规划理财。教学难点：各投资理财工具的特点，以及让学员如何去理解并应用不同的投资理财工具授课时数：课时第一节投资规划概述第一节投资规划概述一、投资规划（一）投资与投资规划1、投资的定义词典定义：把资金投入企业。经济学上定义：指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。简单的定义：为了获得不确定的未来值而做出的现值牺牲。可见投资的几个要素：现在支出，为了未来获益，而且有一定的时间间隔。消费与投资；投资的资本来源可以是节俭、负债、保证金等理财投资2、投资的路径――直接投资和间接投资直接投资指投资这将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资。•主要形式有：（1）投资者开办独资企业，直接开店等，并独自经营；（2）与当地企业合作开办合资企业或合作企业，从而取得各种直接经营企业的权利，并派人员进行管理或者参与管理；（3）投资者参加资本，不参与经营，必要时可派人员任顾问或者指导；（4）投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或者相当部分的经营权，从而达到收购企业的目的。间接投资指投资者以其资本购买债券、金融债券或者公司股票、基金等各种有价证券，以期获取一定收益的投资。由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资•二者的联系：通过间接投资可以为直接投资筹集到所需资本，并监督、促进直接投资的管理。而直接投资使企业生产能力的变化影响投资者对企业发展前景的预期，从而使间接投资水平发生变动。•二者的区别：直接投资投资者拥有全部或部分企业资产以及经营管理权，间接投资一般无权干预企业的生产管理以及经营决策的制定，只享有一定的收益权。3、金融体系中的投资部门按照全球通行的划分方法，通常将金融业务分为四大部门：（1）商业银行业务：提供传统金融服务，将成为一个综合性的营销平台；（2）保险业务：提供寿险和非寿险产品（3）证券业务：投行业务和经纪业务（4）资产管理业务：主要包括基金管理、养老金管理、保险资产管理和私人客户资产管理等。4、投资与投资规划的关系投资注重对风险和收益的衡量并运用特定的投资技术分析投资对象，在投资过程中对投资的策略及时地调整以达到预期的投资目标，强调收益，重技术分析。投资规划更强调实现目标，程序性更强，要利用投资过程创造的潜在收益来满足客户的财务目标，投资就是一种工具。其实，二者的界限非常模糊，例如：理财规划师可以直接给客户提供股票等证券品种，也可以选择将该项工作交给基金经理。理财规划师的工作重心在“规划”。投资有两个目标：当期收入或追加资产增值，也可能两者结合。投资规划往往在既定目标的约束下实施投资行为，如子女教育费等理财规划一般涉及现金规划、消费支出规划、子女教育规划、风险管理规划与保险规划、投资规划、税收筹划、退休养老规划、财产分配与传承规划等首先，投资规划是理财规划的一个组成部分，理财规划师要为客户制定具体投资规划方案，必须是一个全面综合的整体性解决方案。其次，投资是实现其他财务目标的重要手段，是整个理财规划的基础性作用。二、投资规划准备工作（一）树立并协助客户建立正确的投资理念投资要考虑收益与风险、投资成本和投资期限1、收益和风险均衡的观念风险衡量：指投资遭受损失的可能性。•风险主要有以下几个方面（1）购买力风险：通货膨胀带来的风险（2）财务风险：公司采用的融资方式带来的风险（3）利率风险：银行存款利率变动带来的损失（4）市场风险：价格波动的损失（5）变现风险：二级市场的流通性遭遇问题（6）事件风险：与宏观经济以及大盘无关，但事件发生后对该股票的股价打击严重。风险可以分为两大类：一类是系统性风险；另一类是非系统性风险。收益的衡量：无风险收益和风险补偿认为任何投资都是有风险的，而把某一类投资品种认为是无风险的或者认为风险是最低的，如果我们的投资品种其风险超过无风险投资品种要求对这部分风险进行补偿，因为风险和收益是一致的。2、长期的理念投资是注重该投资未来的收益情况，任何投资决策的制定都基于未来该项投资能带来回报的良好预期。3、投资的观念把资金投入企业，期待企业经营创造收益来获得投资回报。而不仅仅只关注股价的短期波动。4、成本的观念主要包括购买成本、交易成本、间接成本、税收成本以及机会成本等。5、尊重市场的观念市场有自身的运行规律，相信“市场永远是对的”。（二）熟悉所有已经收集整理的客户信息以及整体规划状况客户投资规划目标的形成必须在充分掌握客户财务信息和非财务信息的基础上，由理财规划师和客户经过充分的沟通后共同确定。（三）分析预测宏观经济形势指与理财规划服务有关的客户个人信息和宏观经济数据。三、投资规划流程（一）客户分析---通过对客户的信息分析，协助客户确定投资目标（二）资产配置---战略资产配置、战术资产配置（三）证券选择---股票、债券、集合投资、衍生产品、外汇、黄金（四）投资实施---既定目标的监控及修正（五）投资评价---风险和收益投资规划的流程客户分析风险承受程度投资偏好资金性质投资目标资产配置股票债券基金其他投资证券选择具体股票具体债券具体基金具体投资投资实施交易频率交易规模风险管理投资评价投资组合承受的风险投资收益率第二节收集客户信息一、客户基本信息包括什么？投资规划方案是否符合客户的实际情况，关键取决于理财规划师是否对客户的基本情况、财务信息以及与投资有关的非财务信息和客户的期望目标有充分的了解。二、与投资规划密切相关的客户信息（一）反映客户现有投资组合的信息---金融资产、实物资产、流动资产和固定资产各占比重（二）反映客户的风险偏好的信息---风险和收益的关系（保守型、轻度保守型、中立性、轻度进取型、进取型）（三）反映客户家庭预期收入情况的信息---目前收入表、目前支出表、各户现金流量表（四）反映客户投资目标的各项相关信息工作要求：工作准备：最简便的方法就是制作表格与问卷，在收集投资相关信息的时候，需要准备以下这些表格与问卷：已有投资组合细目调查表，客户风险承受能力调查表，客户投资经验调查表，家庭预期收入调查表以及客户投资目标测评问卷等。工作程序：第一步：与客户交流，向客户阐述正确投资观念以及进行投资规划的意义，并向客户介绍制定投资规划所需的准备工作。第二步：收集客户现有投资组合的信息客户投资组合细目调查表资产类别当前价值比重%债券股票和期权证券投资基金年金退休账户余额保险投资账户现值个人企业房地产其他投资资产合计100%第三步：收集客户的风险偏好信息客户投资偏好分类类型资产组合增值能力符合√保守型成长性资产：30%以下资产增值的可能性小定息资产：70%以上轻度进取型成长性资产：30%-50%资产有一定的增值潜力定息资产：50%-70%中立型成长性资产：50%-70%资产有一定的增值潜力定息资产：30%-50%资产价值有一定的波动轻度进取型成长性资产：70%-80%资产有一定的增值潜力定息资产：20%-30%资产价值波动较大进取型成长性资产：80%-100%资产有一定的潜力很大定息资产：0%-20%资产价值波动很大光大阳光3号集合资产管理计划客户风险承受能力调查表第四步：收集客户家庭预期收入信息1、反映客户当前收入水平的信息2、客户家庭日常支出和收入3、客户结余比率=结余/税后收入；＊月结余比率的理想值0.1第五步:收集客户各项投资目标的相关信息第六步：进一步与客户沟通第三节提供咨询服务第一单元金融产品定价的一般原理一、货币时间价值（一）货币时间价值的概念1、为什么今天的1元钱大于明天的1元钱？因为相同的商品在今天和未来所产生的效用是不相同的。2、货币时间价值的定义指不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。3、货币时间价值的度量。通常用利息来衡量。其实质是社会资金的平均利润。不考虑货币通货膨胀率和风险因素。（二）货币时间价值的计算计算资金的时间价值，其实质就是不同时点上资金价值的换算。它具体包括两方面的内容：一是计算现在拥有一定数额的资金，在未来某个时点将是多少数额，这是计算时终值问题二是计算未来时点上一定数额的资金，相当于现在多少数额的资金，这是计算现值问题（三）货币时间价值与投资决策投资是为了将来获得一定的收益而推迟了现在的消费，投资活动都是在某一定的时点上进行的，而由于货币在不同点具有不同的价值，因而货币的时间价值成为投资利润率的最低限度，是投资者所要求的最起码的回报率水平。案例：美国飞行员詹宁斯1986年1月1日在一次汽车事故中死亡，享年53岁。他的家属起诉另一辆车的驾驶员行为疏忽，他们要求赔偿的主要部分是，如果事故没有发生，詹宁斯先生作为一家航空公司飞行员所能得到收入的现值。•如果詹宁斯先生在1986年工作，他的工资收入是85000美元，而航空公司飞行员的正常退休年龄是60岁，为准确计算詹宁斯先生失去的收入的现值，我们需要将几件事考虑在内：第一，在以后几年内，詹宁斯先生的工资可能增加。第二，我们不能确信，如果事故没有发生，詹宁斯先生就一定能活到退休，或许可能由于其他原因而死亡。•因此，到1993年年底退休时，詹宁斯失去的收入的现值是：PV＝777022201001)1()1(...1)1()1(1)1)(1(）（）（）（RmgWRmgWRmgWW其中，W0是他1986年的工资，g是工资增长率的年百分率，而m1，m2…m7是他的死亡率，即他在1987年、1988年…1993年由于其他原因而死亡的可能性。这样，我们计算出的詹宁斯先生失去的工资为650252美元。如果我们不考虑货币时间价值，不是计算收入的现值，而是直接计算失去的工资，则詹宁斯的家人所得到的赔偿额是85000×7＝595000美元，远远小于650525美元。二、金融产品定价的原理•金融产品的价值就是在于其对于未来现金流的要求权，其投资总收入就是等于预期未来现金流的加总。•利用贴现现金流模型来求得。第一单元股票投资一、股票的基本概念（一）股票定义股份公司发行的用于证明股东身份并籍以获取股息、红利的一种有价证券。（二）股票的性质1、股票是反映财产权的有价证券。2、股票是证明股东权的法律凭证。3、股票是投资行为的法律凭证。（三）股票分类1、按照股东的权利划分为普通股和优先股（1）普通股（2）优先股2、按投资主体划分为国家股、法人股和社会公众股（1）国家股（2）法人股（3）社会公众股3、按发行范围划分（1）A股（2）B股（3）H股（4）N股（5）S股4、按照风险和收益分类（1）收入型股票（2）增长型股票（3）投机型股票5、按照风险和收益标准分类（1）蓝筹股（2）绩优股（3）垃圾股6、按照受经济周期的影响不同分（1）周期型股票（2）防守型股票（四）股票交易市场1、按股票的交易方式划分（1）一级市场（2）二级市场2、按市场组织形式分类（1）场内市场（2）场外市场（五）股票价格指数1、股票价格指数---描述证券市场上股票价格总水平的行情表，是用来反映不同时期股价变动情况的相对数。2、世界主要指数（1）道琼斯股票指数（2）标准普尔股票价格指数（3）日经225平均股价指数（4）《金融时报》股价指数（5）香港恒生指数3、我国的主要指数（1）上证综合指数（2）深圳成分指数二、基本证券交易规则（一）交易时间与竞价方式时间：集合竞价：9：15至9：25，产生开盘价连续竞价：9：30至11：30及13：00至15：00“价格优先、时间优先”（二）新股的发行、申购与配股发行：采取上网定价发行申购：新股申购程序及规定：（1）参加上海、深圳证券交易所股票上网定价发行申购的投资者，应在发行当日或之前办理好沪、深交易所的证券账户，并在与沪、深交易所联网的证券营业部开立资金账户，并根据自己的申购量存入足额的保证金