外汇占款骤降 流动性管理料不会松劲

1！外汇占款骤降流动性管理料不会松劲李丹丹中国证券网11-05-19外汇占款骤降流动性管理料不会松劲⊙记者李丹丹央行18日公布的数据显示，4月份新增外汇占款3107亿元，较3月份回落23.8%。但比对历史数据发现，外汇占款仍处高位，对流动性造成的压力不减。一般而言，贸易顺差、外商直接投资以及其它跨境资本流入方式是推动外汇占款增长的主要力量。根据商务部数据，4月份贸易实现顺差114.2亿美元，FDI为84.64亿美元，两者之和折合人民币约1292亿元。这样算来，通过其它方式进入中国的跨境资金约有1815亿元，是今年以来的最低水平。然而与历史数据相比，这样的水平并不算低，显示跨境资金流入的压力仍然较大。光大银行宏观策略分析师盛宏清也认为，外汇占款的水平显示资金流入量不小。他预计，外汇占款在最近的一两个月还会以这样的规模增长。观察去年至今的数据也可以发现，除了去年年中由于跨境资金暂时出现回流造成外汇占款较低以外，其余月份的外汇占款一直处于高位。外汇占款持续高位会导致货币供给大幅增长，对流动性造成压力。同时，5-6月的到期央票也会向市场释放不小的流动性。据预测，本月到期央票约5000亿元，6月份的到期央票约6000亿元。外汇占款和到期央票的双重施压，对央行的流动性管理提出了更高的要求。盛宏清预计，央行会加大三年期央票的发行数量，存款准备金率也有继续上调的空间。如果下个月继续上调存准率0.5个百分点，同时增加三年期央票的发行，这样可能使银行间市场资金面处于适中的水平。央行在日前发布的《2010年中国人民银行年报》也提到，要继续加强流动性管理，保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。今年以来，央行已经连续5次上调存款准备金率，目前大中型金融机构的存款准备金率已经攀至21%历史高位。而最近的一次上调存款准备金率恰在18日，市场估算，此次上调存款准备金率将冻结资金3800亿元左右。4月新增外汇占款下降23.8%准备金率仍有上调空间_任晓中国证券报中国人民银行18日公布的统计数据显示，截至4月末，金融机构外汇占款余额为240143.14亿元，较3月末增加了3107亿元，环比下降23.8%。分析人士认为，外汇占款环比回落态势不会持续，规模仍将维持高位，央行对冲外汇占款压力仍很大。当前欧美经济复苏态势仍不稳定，中国经济增长十分强劲，再加上人民币升值预期较强，预计将吸引外资持续流入。去年以来，央行已11次上调存款准备金率以回收流动性。分析人士认为，上调一次存款准备金率只能冻结资金约3700亿元，而月均新增外汇占款在3000亿元左右，再加上公开市场到期资金，央行回收流动性压力很大，存款准备金率还有上调空间。不过，2也有分析人士表示，4月外汇占款增量减少，表明热钱流入速度正在放缓。2010年，中国金融机构外汇占款新增32682.14亿元人民币，月均增长2720亿元左右。4月外汇占款增速骤降热钱流入乍露放缓迹象王宇王培伟新华网中国人民银行18日发布的数据显示，截至4月末我国外汇占款达240143亿元，4月份当月新增外汇占款3107亿元，增幅较3月份的4000多亿元明显收窄。这一数据低于市场的普遍预期。在4月份人民币持续升值、贸易顺差环比大幅增加的背景下，市场曾认为4月份我国新增外汇占款将超过3月份。然而数据显示，4月新增额较3月份骤然下降了23.8%。分析人士认为，4月份实际利用外资额增量的减少是外汇占款增量环比下降的一大原因。未来不排除短期国际资本进入国内步伐逐步放缓的可能。统计数据显示，4月份我国实际使用外资84.64亿美元，同比增长15.21%，但比之3月份的125.2亿美元则大幅下降了32.40%。外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。外汇占款数据的波动，一定程度上体现了短期国际跨境资金流动的情况，分析人士认为，在近期美元反弹的背景下，前期跨境资金快速流入新兴市场国家的脚步将有可能放缓。“外汇占款增量减少显露出热钱流入速度正在放缓。而随着美元的反转，短期国际资本或从快速流入进入到一个平稳流入的阶段。如果美联储开始启动加息，不排除热钱在某一时段出现流出的现象。”成都大学副校长张其佐认为。去年4季度起，短期国际资本曾出现过一波快速进入的高潮。根据社科院副研究员张明的观察，在经历美国次贷危机与欧洲主权债务危机期间的短暂流出后，短期国际资本从2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月这6个月内，短期国际资本累积流入超过2000亿美元。近期以来，美元指数暂时终止了下探行情，从72点关位回探到76点附近，出现了一定幅度的回调，美元的反转带来了原油、黄金等商品价格的波动，也引发了一些海外资金的回流热潮。来自专业资金流向监测机构EPFR(新兴市场投资基金研究公司)的最新数据，刚刚过去的一周，新兴市场股票基金在上述时间段内仅吸引到2.65亿美元资金净流入，今年迄今为止该类基金累计遭遇57亿美元资金净赎回。“中美利差的拉大、人民币升值预期增强、股票价格与房地产价格走高以及中美通胀率之差拉大均会吸引短期国际资本流入，但随着美联储货币政策的变化和国内房地产调控的继续，下半年热钱进入的冲动将会减弱。”张明认为。34月新增外汇占款3107亿热钱锐减每日经济新闻万敏对于未来新增外汇占款走势，分析人士存在较大分歧5月18日，中国人民银行发布数据显示，2011年4月份，中国金融机构新增外汇占款达3107.18亿元人民币，环比下降约24%。在一季度，单月外汇占款新增规模曾出现较大波动，多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示，4月外汇占款规模低于此前预期，但对于外汇占款压力是否将减轻，则出现了分歧。“热钱”阴影难去按照“残差法”计算，4月外汇占款以6.5换算为478亿美元，而4月份实际使用外资（FDI）为84.64亿美元，4月贸易顺差114.3亿美元，不可解释部分约为279亿美元。而据同样方法粗略估算，今年前三月每月不可解释外汇资金分别为607亿美元，325亿美元和501亿美元，合计1433亿美元。说明4月不可解释外汇资金金额出现了锐减。“欧洲央行启动加息吸引了部分资金回流，此外日本灾后重建也吸引了资金回流，这也符合从去年年底开始的资金从新兴市场向发达地区回流的趋势，只是中国的回流速度相对慢。在金砖四国中，中国的经济增速最高，通胀最低，吸引力相对较大。”中国社科院金融研究所博士后杜征征表示。2010年，中国金融机构外汇占款新增32682.14亿元人民币，月均为2720亿元左右。今年前三月，新增外汇占款分别为5016亿元、2145亿和4079亿元。据央行此前公布，截至今年3月外汇储备额达3.04万亿美元，首度突破3万亿大关。国际资本流向猜测尽管单月数据间的波动较大，造成了对新增外汇占款预测的难度，但就未来走势，分析人士的观点在“继续增长”和“继续减少”上仍出现较大分歧。社科院金融研究所结构金融室副主任刘煜辉认为，人民币汇率升值回落不下来的话，资金向国内流入的速度肯定是越来越快的。人民币兑美元4月升值幅度为0.89%，较3月的0.35%有所加快。渣打银行首席经济学家兼球研究部主管李籁思则认为，亚洲及许多新兴地区还面临如何处理资本流入的挑战。去年的资金大批涌入已使这一问题初露端倪。尽管今年情况有所缓解，但可能很快发生变化。“债务危机日益逼近部分欧洲国家，资金可能开始流回新兴经济体，这一点显而易见。这意味着，如何吸收资金流入将再度成为亚洲国家的主要问题。”欧洲央行已经宣布加息，而美国还没有动静。杜征征认为，美国近几个月的CPI呈4现跳升的走势，4月CPI较上年同期上升3.2%，根据历史数据对比，在CPI涨幅超过3%后，美国有很大概率加息。“一旦美国加息，整个新兴市场国家的资产将持续撤出。”光大银行（601818）资金部宏观分析师盛宏清也认为，随着欧洲启动加息进程和美国终止QE2，未来国际资本流入规模可能较一季度小一些。此外，数据显示，今年三、四季度公开市场到期资金流分别只有4090亿元和2050亿元，平均每月仅在1000亿左右，这部分资金的压力对央行来说大为“减负”。“如果流入资金减少，单月的存款准备金调整压力将下降，存准率可能会变为2个月上调一次。但是流动性的压力减小不代表通胀将很快得到控制。”杜征征表示。！三大券商一致看好A股全年行情实力券商看好TMT等三大行业机会11-05-19⊙记者王晓宇于勇朱绍勇_尽管在通胀阴霾及政策调控的影响下上证综指在2800点徘徊，但诸如高盛、里昂证券等国际投行却纷纷发布报告对A股中期行情表示乐观。国内三大券商在接受记者采访时也一致看好A股下半年行情并认为2700点是市场底部。近期，高盛资产管理公司董事长（原高盛集团全球首席经济学家）吉姆·奥尼尔称中国股市在今年下半年或将迎来“狂欢”，上述观点在紧随其后的高盛晨会报告亦得到印证。而同样看好A股市场的里昂证券甚至认为上证指数年底有望站上3800点。_相比于国外投行毫无保留的乐观态度，国内知名券商中信证券、申银万国、国泰君安则稍显谨慎，但仍然一致维持年初策略报告中年底走红的基调，并认为在通胀预期回落后年内行情值得期待。券商龙头中信证券策略分析师认为，经过前期的大幅下跌，近期股指出现一定的企稳反弹走势，但宏观层面仍不明朗，通胀预期依然较高，大盘向下空间有限但向上动能不足。此外，由于2010年6月CPI基数较小，预计6月CPI可能攀升至本年内最高点5.5%。待通胀出现确定下滑的趋势且经济明显下滑，政策会出现明显放松则利好A股市场。除此外，还维持2011年全年投资策略中的上证指数估值中枢3500点的乐观看法及二至四季度“下跌—修复—上涨”的市场走势。至于抄底时机，该策略分析师认为，尽管目前估值已回落至合理水平，但由于目前通胀形势并不明朗，三季度是合适的建仓机会，建议投资者可以对比去年5月至6月的市场走势。获得去年新财富宏观策略研究第2名的申银万国研究所策略分析师亦认为，CPI将于6月创下年内新高。三季度视其是否反复，若CPI回落至5%以下并长期得以保持则已达到初步预期，则四季度有望走出一轮上涨行情。届时尽管经济预期向下修正，但实体经济并不会出现想象的那么坏，在宏观政策的放松及估值切换之下，A股行情值得期待。对于全年行情区间点位，该分析师表示对2011年度投资策略暂不做修正，即维持2011年沪指在2600点至3800点波动的预期，市场趋势是从防御到进攻。5上述分析师认为，二季度市场有三大风险待释放，分别是成本上升侵蚀一季度毛利、通胀高位提升政策紧缩预期以及欧洲量化宽松政策退出海外资金撤离，风险释放后则转向积极。因此，该分析师建议在市场下跌的过程中应逐步加仓，2700点有重要支撑。国泰君安宏观策略分析师认为年内到3900点存在可能性。在2011年度投资策略里，公司曾表示2011年的点位基本上是2600至3900点。对于近期行情，公司的判断是2700至3000点区间震荡，但该分析师却认为目前并不用急于建仓，抄底的最佳时机是6月至7月底。此外，对于近期百亿社保资金入市“抄底”，上述三大券商均表示对市场影响不大，并称每年5月、6月都会有部分社保基金投向市场。实力券商看好TMT等三大行业机会_上海证券报LED行业中原证券：LED行业进入爆发增长期LED行业3年内的历史平均市盈率为44.8倍，历史最高点在10年3月，平均市盈率达79倍。10-11年随着企业业绩的释放，市盈率逐步修复，目前已经逼近历史平均水平。根据“十二五规划”，5年后LED行业产值将达到5000亿，年复合增长约33%。行业处于高速增长的阶段，将会促使龙头企业的产生，值得发掘投资机会。在上游LED外延片和芯片制造企业中，建议关注技术能力强、资本雄厚、产品相对更高端的企业。在中下游封装和应用环节，首先建议关注主营业务在大功率高亮LED领域的企业。其次建议关注有客户积累、并积极转型到LED照明产品的LED显示屏企业。最后建议长期关注积极转型到LED产品的传统照明企业，当LED进入零售和家庭环节时，传统照明企业在销售渠道方面的优势将得以体现。(方夏虹S0730511010006)TMT行业平安证券：WiFi行业步入加速增长期Wi