投资收益与风险（PPT62页)

第二章投资收益与风险主要内容第一节货币时间价值（投资理财收益的度量）第二节投资理财风险的度量第三节案例第一节投资理财收益度量一、货币时间价值概念与影响因素二、时间价值的基本参数三、现值与终值的计算四、各个理财产品收益与风险引言——复利：神奇的数字魔法复利V.S单利复利，古已有之，高利贷者就是运用复利进行压榨盘剥以复利为本质的高利贷形象地被称为“息上加息”“利滚利”“驴打滚”大家熟悉的古印度故事有一位叫西萨的宰相发明了国际象棋，国王龙颜大悦之下就要好好地赏赐一番，就问西萨有什么要求。西萨就说了：“陛下，臣别无所求，只想请您在这张棋盘的第1个小格里放1粒麦子，在第2个小格里放2粒，第3个小格里放4粒，以此类推，以后每一小格放置的小麦数量都是前一小格小麦数量的2倍。然后请您把这样摆满棋盘上的所有64格的麦粒都赏给您的仆人吧。”计算麦子数年的当前世界产量＝亿吨大麦＝（粒）5508202%)1001(1%)1001(6363nPVFV一、货币时间价值概念与影响因素为什么不愿意借钱给别人？存款时银行为什么会付给我们利息？而贷款时，银行为什么要收利息？这是理财的一个基本问题——货币时间价值（一）概念投资收益又称为投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿。货币的时间价值是指货币在无风险的条件下，经历一定时间的投资和再投资而发生的增值，或者是货币在使用过程中由于时间因素而形成的增值，也被称为资金的时间价值。投资者知道这样一个道理，今天持有的1元钱与未来持有的1元钱的价值不一样。同等数量的货币在不同时间点的价值不同，货币时间价值就是两个时间点的价值差异。例如：假设银行存款利率为10%，现在将1000元钱存进银行1年以后取得的资金为1100元其中的100元就是1000元的投资价值（时间价值）从货币时间价值的定义中可以得出如下结论：1、等量资金在不同时间点上的价值量是不同的；2、等量的资金随着时间的推移，价值会逐步降低；反之，一定量的货币随着时间的推移要保值必然要实现增值；3、时间对货币的价值产生重大影响。（二）货币时间价值的影响因素1、时间：时间长短是影响货币时间价值的首要因素，时间越长，货币时间价值越明显；2、收益率或通货膨胀率：收益率是决定货币在未来增值程度的关键因素，而通货膨胀率是使货币购买力缩水的反向因素；3、单利与复利：单利始终以最初本金为基数计算收益，而复利则以本金和利息为基数计息，从而产生利上加利、息上添息的收益倍增效应；练习1下列有关货币时间价值的表述错误的是（）。A、收益率是决定一笔货币在未来增值程度的关键因素B、通货膨胀率是指货币购买力变化的正向因素C、单利的计算始终以最初的本金为计算收益的基数，而复利则以本金和利息为基数计息D、时间的长短是影响金钱时间价值的首要因素，时间越长，金钱的时间价值越明显二、投资收益（货币时间价值）的计算•货币时间价值揭示了不同时点上货币之间的数量关系，为了表达不同时间点上货币数量概念，便于计算货币时间价值，产生了现值和终值两个概念。•（一）时间轴•（二）单利的计算•（三）复利终值计算•（四）复利现值计算（一）时间轴顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴，体现了资金的运动情况。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如图2-1所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母t表示。0132现在第1年末或第2年初时点：现金流：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初1、PV即现值，在一定利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。如：10年后的100元，现在是多少？2、FV即终值，在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。如：现在的1000元5年后值多少？3、t表示终值和现值之间的这段时间4、i表示利率，影响金钱时间价值的波动程度在这四个变量中，确定其中三个就能计算出第四个（二）单利的计算现值和终值的计算按照利息产生的基础不同，可以分为单利和复利两种计算方法。单利指在规定期限内仅就本金计算利息的一种计算方法，计息期内本金保持不变。1、单利利息计算公式为：2、单利终值的计算公式为：IPin(1)FVPIPPinPin单利计算题􀂄将10000元存入银行，年利率为5%，两年期满后可获得的利息为：两年后得到的本息和为：100005%21000I（元）10000100005%211000FV（元）（三）复利终值的计算终值的计算公式FV是第t期的价值PV是第0期的价值i是利率t是投资时间其中是终值利率因子(FVIF)，也称为复利终值系数(1)tFVPVi(1)ti公式推导：第一年终值：第二年终值：第三年终值：第N年终值：11(1)FVPPiPi22(1)(1)(1)(1)(1)FVPiPiiPiiPi22323(1)(1)(1)(1)(1)FVPiPiiPiiPi(1)tnFVPi终值计算例题1􀂄假设年利率为10%，今天投入10,000元，7年后你将获得多少钱？用单利计算是怎样的？用复利计算又怎样？●用单利计算是：10000×(1+t×i)=10000×(1+7×10%)=17000元●用复利计算是：●复利和单利计算之间的差异为：19487.16－17000=2487.16元710000110000110%19487.16ti元终值计算例题2某人存入银行1000元，年利率为6%，4年期满后此人应得的本利和为：3(1)FVPi31000(16%)10001.26251262.5（元）复利现值是终值的逆运算现值的计算公式PV是第0期的价值FV是第t期的价值i是利率t是投资时间其中是现值利率因子(PVIF)，也称为复利现值系数/(1)tPVFVi1/(1)ti（四）复利现值的计算现值计算例题1假如收益率为10％，你想在7年后获得2万元，你需要在今天拿出多少钱进行投资?16.10263%)101/(200007现值计算例题2某人拟在4年后获得本利和6310元，年利率为6%，则现在应存入本金为：46310/(16%)6310/1.26254998（元）4/(1)PVFVi现值计算例题3例：小闲的姑姑允诺在他年满25岁时给10000元，小闲现在已经20岁。假设5年期的债券的平均年收益率为6％，那么小闲的姑姑应该在现在给他多少钱，才会在5年后刚好等于10000元?5P=10000(1+0.06)=7472.58()元综合举例1：已知现值、利率和时间，求终值据研究，1802－1997年间普通股票的年均收益率是8.4%。假设Tom的祖先在1802年对一个充分分散风险的投资组合进行了1000美元的投资，那么1997年的时候，这个投资的价值是多少？t=195，i=8.4%，FVIF(8.4,195)=6,771,892.09695所以该投资的价值应为：6,771,892,096.95美元综合举例2：已知利率、时间和终值，求现值假如你现在21岁，每年收益率10％，要想在65岁时成为百万人士，今天你要一次性拿出多少钱来投资？5%呢？5％和1000万呢？确定变量:FV=1000000元，i=10％t=65－21=44年，PV=?代入现值计算公式中并求解现值：现在你只需要筹集15100元！（116861.3元，1168613元）综合举例3：已知现值、终值和时间，求利率富兰克林终于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠1000元。捐款将于他死后200年赠出。1990年时，付给费城的捐款已经变成200万，而给波士顿的已达到450万。请问两者的年投资回报率。对于费城求解i，得到投资回报率为3.87%同样可以求得波士顿的年投资回报率为4.30%综合举例4：已知现值、利率和终值，求时间假如你现有本金10000元投资于股市。你的目标收益率是10％：只要股价比买入价高出10％，你就获利卖出；如果获利低于10％，则持股不卖；也不考虑手续费。那么，（1）你需要成功多少次，就能成为千万人士？（2）如果每次成功需要一个月的时间，那么多少年之后，你就是千万人士？从一万变成千万——由一般人变为“人士”1000000010000110%10001(110%)72.48tti（次）从一万变成千万——由一般人变为“人士”年年月月则只需要％需要一个月，如果每次获利04.6/1248.7210从一万变成一亿呢？！年年月月则只需要％需要一个月，如果每次获利（次）05.8/1264.961064.96%)101(110000%10110000100000000ttt（四）投资收益率的计算1、持有期为1年的收益率度量D1——持有期的股息收入或利息收入；P1——期末资产价格；P0——期初资产价格。110()100%DPPrPP小结：复利的神奇力量带给我们哪些启示？（1）要进行投资。收益率太低会大大影响复利的效应，唯有进行投资才可能有比较高的收益率。（2）要尽早投资。时间越长，复利的效应越大。尽早有投资理财的计划。（3）要保持持续稳定的收益率。复利的原理告诉我们，保持不高不低的常年收益率，假以时日，就能够投资致富。（4）要防止大的亏损。复利的收益只有连续计算才有神奇的效应。如果有一两年收益平平还不要紧，就怕严重亏损，否则就会前功尽弃，复利效应戛然而止，一切都得从头开始。要想利用复利的原理致富，就要谨记，千万不能有大的亏损。文本文本文本文本文本1、债券：收益高于同期同党的银行存款利息，风险小；但投资收益率较低，长期债券的投资风险较大；2、存款：安全性最强，收益率太低；3、股票：可能获得较高风险投资收益，套现容易；但是需要面对的风险较高；4、投资基金：组合投资，分散风险；风险对冲机制尚未建立；5、黄金和投资金币：最值得信任并可长期保存的财富，低于通货膨胀的最好武器之一，套现方便；6、外汇：规避单一货币贬值和规避汇率波动的贬值风险；7、房地产：规避通货膨胀的风险，同时也要面临风险；8、保险：保障功能为主，兼有投资价值。五、各个理财产品收益与风险文本文本文本文本文本假定投资市场上收益率有55％、20％和2％三档，一般来讲，不考虑其他因素，单纯从收益上来看，这三者依次最有可能是（）A、商业保险、政府债券、存款储蓄B、商业保险、存款储蓄、政府债券C、股票、政府债券、存款储蓄D、股票、存款储蓄、政府债券练习题风险与平均收益率•许多有关书籍中都认为：“高风险伴随着高收益，低风险伴随着低收益。收益是风险的回报，风险是收益的代价。”41这样的认识是很有害的。•这是因为：风险与平均收益率没有必然联系。•高风险未必伴随着高收益，低风险未必伴随着低收益。风险未必会回报以收益，收益未必要以承受风险作为代价。•有许多投资项目，其风险很大，但是平均收益率却很小，有些甚至是负的；而有许多投资项目，其风险很小，但是平均收益率却很大。•例如，1996～2000年我国内地的“打新股”，其风险几乎没有，但是平均收益率却很大。•所以，我们应该充分发挥主观能动性，充分发挥聪明才智，在风险可承受的条件下，去选择平均收益（NPV）尽可能大的，而不应该是盲目去追求高风险。高风险未必会带来高的平均收益率！2019/9/2742提倡稳健优化型投资理财•集中投资与分散投资–有这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”要把10个鸡蛋分散在10个篮子里，这样可以分散风险。但我们认为，这里存在一个较大的误区。就我国目前的金融投资环境，对于几千万元以下的资金，应该相对地集中投资，即把自有资金全部投入证券市场，而且还应该始终把鸡蛋放在一两个篮子里，使投资资金发挥最大的效率。2019/9/2743•绝大部分比较成功的投资者，都是由于集中投资而成功的。•