TMT产业链投资机会展望

TMT产业链投资机会展望华泰证券郭翔2013-12-072TMT产业TMT（Technology，Media，Telecom），是科技、媒体和通信三个英文单词的缩写的第一个字头，整合在一起，实际是未来（互联网）科技、媒体和通信，包括信息技术这样一个融合趋势所产生的大的背景，这就是TMT产业。TMT这三个字后面隐含着非常丰富的意思，TMT中的技术更多是以IT为主，Media更多是以互联网，固定互联网、移动互联网为代表的新媒体。TMT使我们看到不断创新变化中新的电子产品。TMT产业是以互联网等媒体为基础将高科技公司和电信业等行业链接起来的新兴产业。TMT行业的特点是信息交流和信息融合。从产业链角度梳理，包括了文化传媒、信息技术、通信和电子元器件这几部分。3目录：TMT产业链文化传媒信息技术和通信电子元器件4文化传媒未来随着互联网以及移动互联网的普及，越来越多的传媒企业能够直接的接触并且积累自己的用户群，企业之间的竞争已经到了用户层面。传媒行业作为与用户互动最直接的行业，在这样的趋势下受影响最大。我们在传媒互联网行业发现了一个有意思的现象，无论是中国的湖南卫视，小米，还是美国的迪士尼，Netflix，苹果，他们从默默无闻的小公司一步步做成享誉国内甚至全球知名的文化和互联网龙头公司，其中都有一个比较类似的成长路径。通过热门主题湖南卫视进行重点分析，通过分析它的发展路径，从而期待在传媒板块中找出下一个湖南卫视。5文化传媒——湖南卫视湖南卫视是中国省级卫视中最引人注目的明星电视台。我们注意到，在既没有区域经济优势也没有政治资源的情况下，湖南卫视自1997年上星以来收视率一路飙升，持续在省级卫视中排名第一。6文化传媒——湖南卫视运营好一家电视台不仅要关注收视率和影响力，还要关注产品，受众，定位，盈利情况等，而湖南卫视正是依靠这种产业链思维，凭借精准定位、主打综艺节目、拓展产业链、形成品牌形象并进行新媒体布局等措施，才在央视垄断全国市场的情况下仍然取得骄人的成绩。1、精准定位：快乐中国。这个口号涵盖了湖南卫视的两大部分：“快乐”是内容，“中国”是范围，表明湖南卫视的立足点，它的具体内涵包括锁定娱乐、锁定年轻、锁定全国。7文化传媒——湖南卫视2：锁定核心受众湖南卫视的核心受众究竟是谁？我们认为，湖南卫视的核心受众主要锁定在年轻化、女性化群体。根据《2012-2013年中国电视剧市场研究报告》显示，湖南卫视的观众以15~35岁居多，4-24岁最多，偏年轻化，并且女性比例高；教育水平较低，主要为小学、初中。而这一部分受众的共同特征便是喜欢娱乐，推崇快乐至上。8文化传媒——湖南卫视3：推出主打产品培养粉丝《快乐大本营》是湖南卫视最具辨识度的节目，收视率一直稳居全国前列，虽然2012年受到江苏卫视《非诚勿扰》和浙江卫视《中国好声音》两匹黑马的冲击，但在2013年最新综艺节目排行榜中，《快乐大本营》最终以11.020的动态全媒体收视率再次荣登榜首，领先《非诚勿扰》（7.597）和中国好声音（6.221）。从广告收入来看，《快乐大本营》每年的广告投放量在7~8亿元，而湖南卫视全年的广告投放量在40~50亿。9文化传媒——湖南卫视4：产品和产业链的扩延我们除了《快乐大本营》之外，还会立即联想起一系列综艺节目和热播电视剧，这就是品牌效应。我们认为，电视剧产业链和综艺节目产业链正是湖南卫视区别于其他卫视的核心竞争力。（一）电视剧湖南卫视电视剧的播出时间共分为四档，分别是8:25—11:25偶像独播剧场、13:10—17:03开心独播剧场、19:35—20:25金芒果独播剧场、22:00—23:00金鹰独播剧场，其中收视率最高的是金鹰独播剧场，自开播以来连续多年全国同时段收视排名第一，打响了湖南卫视的品牌。（二）综艺节目湖南卫视的综艺节目如日中天，比如《快乐大本营》，作为一个存在了16年的老牌电视娱乐节目，它培养了庞大的忠实观众群体，其主持人何炅和谢娜均拥有超过4000万的微博粉丝，人气极旺。除了《快乐大本营》，湖南卫视的经典综艺节目还有《超级女声》系列，以及2013年最新热播的《我是歌手》、《爸爸去哪儿》，前者属于完全自制，后者则是引进版权，但都获得了巨大成功。10文化传媒——湖南卫视5：形成品牌形象和粉丝的扩延目前湖南卫视已经在新媒体领域进行战略性布局，拥有在新媒体领域再造一个“快乐中国”的雄心。在拥有品牌和核心粉丝群之后，湖南卫视的产业链开始进一步延伸到新媒体领域，开办官方网站金鹰网、与盛大合作盛世影业、与阿里巴巴合作快乐淘宝、开设官方APP、节目官方微博等等。但我们认为湖南卫视的这种延伸并不是盲目扩延，而是根据粉丝的年龄喜好的适当扩延来搭建产业链。11文化传媒——湖南卫视6：最热门节目2013年10月，湖南卫视收视率重新雄踞榜首，与其全新综艺节目《爸爸去哪儿》的热播是分不开的，无论是城市网收视率还是全国网收视率，《爸爸去哪儿》都以绝对优势居于同时段排名第一。首先，首先是该节目促使了国人对“父亲角色”失位的重新审视，这也就有利于扩大核心粉丝群。我们发现与之前《快乐大本营》收视率前几地区均为经济相对欠发达地区不同的是，《爸爸去哪儿》除了湖南之外，还在江浙沪和北京热播，这正是受众覆盖面扩大的表现。其次，大打明星牌。第一季邀请的嘉宾林志颖、田亮、张亮、王岳伦、郭涛均为中国影视界、体育界、模特界知名人物，无论是外形或是事业，人气都足够高。第三，湖南卫视全方面营销也促使《爸爸去哪儿》持续火热。开设《爸爸去哪儿》官方微博，邀请星爸星宝上《快乐大本营》，对星爸背后的星妈进行访谈，爆出更多温馨内幕。12文化传媒——湖南卫视总结：湖南卫视的业务布局最初是在综艺节目，推出了《快乐大本营》、《我们约会吧》、《百变大咖秀》等王牌综艺类节目，在2005年前后开始拓展产业链大力发展电视剧，其中自制剧是湖南卫视最大的特色。依靠王牌综艺和热播剧目收获了大量粉丝的湖南卫视近年来开始在新媒体布局，意欲在互联网和移动互联领域再造一个快乐中国，并已经开办官方网站金鹰网，与阿里巴巴合作快乐淘宝、开放官方APP、开设节目官方微博以及主持人微博增强互动等等。正是通过精准定位——锁定核心受众——推出主打产品培养粉丝——产品和产业链的适当扩延——形成品牌形象和粉丝的扩延的产业链布局，才使湖南卫视拥有了“播什么火什么”的强大平台影响力。13文化传媒——寻找投资标的1：奥飞动漫奥飞动漫是A股唯一集内容创作、媒体播放、品牌授权、产业运营于一身的动漫全产业链运营商，我们认为公司具备成为中国孩之宝和中国迪斯尼的潜力。公司定位于“玩具驱动型动漫生产商”，自成立以来已经针对少年儿童成功推出“巴拉拉小魔仙”、“火力少年王”、“果宝特攻”等一系列著名品牌。之所以把核心受众定位于少年儿童，我们认为有以下几个原因：首先是中国环境下大众根深蒂固的认知，认为漫画都是给小孩看的，并且儿童的钱相对好挣；其次是奥飞初创时期就具备全产业链运营基因，对四驱车和宠物小精灵动漫的销售方式大获成功，使得公司在之后的发展中延续了从单纯玩具销售向上游延伸的这一发展路径；此外，我们认为选择明确的细分市场、主要生产针对少年儿童的玩具驱动型动漫内容也使奥飞避免了在成年人动漫界与已经高度发达的日本动漫产业短兵相接。14文化传媒——寻找投资标的喜羊羊产值超10亿、是中国最赚钱的动漫形象，而方寸科技和爱乐游拥有月流水超2000万的《怪物X联盟》以及《水果武士》等其它热门游戏。我们认为，这两项措施给奥飞的未来带来了无限想象。15文化传媒——寻找投资标的2：光线传媒从《娱乐现场》、《音乐风云榜》到《泰囧》、《致青春》，我们看到了光线传媒逐步从一家民营制作公司发展为中国最大的电影和电视剧公司之一的历程。如今的光线不仅制作的电视栏目被观众和广告商视为收视率的保证，同时已经跻身于中国最大的民营综合性传媒集团之列，旗下拥有电影投资制作发行、节目发行、广告代理、电视频道包装、电视剧、演艺活动等多项业务。16文化传媒——寻找投资标的2：光线传媒很明显可以感受到，光线传媒真正进入大众视野是在2012年《泰囧》上映创下13亿总票房的纪录之后，而此前光线电影业务表现平平，2011发行的《画壁》、《鸿门宴》等7部电影总票房5.6亿，不敌《泰囧》的一半。从《泰囧》之后，光线传媒出品的《致青春》、《厨子、戏子、痞子》、《中国合伙人》等都成为了“现象级电影”，几乎达到了播一部火一部的效果。我们认为，光线的成功源于其将核心目标受众锁定为年轻人，并在覆盖核心受众的基础上拓展观众。精准的定位得益于光线强大的发行系统。光线在全国各城市都建立了自己的渠道和影院、院线打交道，我们认为，依靠深厚的渠道到达度除了可以为公司争取更好的场次时间和更多的排片数量、独占40%的票房以外，也有利于明确核心受众。17文化传媒——寻找投资标的3：百视通百视通是以IPTV业务为核心，并随着用户需求与技术的发展，向OTT以及上游的内容版权不断拓展的综合视频运营商。公司的主营业务之一IPTV业务在上海、江苏、广东等地区都达到了百万级的用户，随着公司目前拥有2000万的IPTV结算用户并且在持续增长中。公司在IPTV业务外，积极拓展OTT渠道，与微软独家合作在自贸区成立合资公司，生产中国版XBOX，独家抢占未来家庭顶级娱乐终端。同时公司积极在进行商业模式的探索，按照每6-8个月成熟一个商业模式的速度，不断的挖掘提升用户arpu值。公司目前2000万的iptv用户，每年续约率在95%以上，已经形成了非常稳固的粘性。通过对这一类用户的挖掘以及延伸，未来公司将凭借渠道以及用户优势，成为视频新媒体领域的巨头。18文化传媒——寻找投资标的4：凤凰传媒凤凰传媒从主营教育图书出版发行的公司已经成功转型为以内容为核心、以内容为依托、以数字技术为基础的全媒体多元经营传媒集团。我们看到，凤凰传媒依靠自身内容优势发展多媒体出版、移动阅读、视频点播、在线教育等数字业务，同时通过控股厦门创壹切入职业教育领域。2013年新收购的都玩和慕和是业内著名的页游和手游公司，旗下拥有《摩卡幻想》等多款著名游戏。在影视制作方面，凤凰传奇影业投拍了《富春山居图》等一系列热播电影，随着文化Mall的进一步建设和开放，我们认为凤凰传媒未来有望成为中国的新闻集团。19文化传媒——寻找投资标的5：新文化新文化也是符合上述发展路径的公司，新文化的电视剧业务发展已经非常迅速，投拍了《上有小下有老》、《城市恋人》、《结婚的秘密》以及《一代枭雄》等精品剧，同时我们注意到，公司上市后进步巨大，已经取得了例如湖南卫视、北京卫视、中央电视台、重庆电视台、东方卫视等一线电视台的认可。同时，公司已经开启了外延并购的步伐，今年连续在电影业务方面发力，先是1200万投资兰馨影院，再以600万收购凯羿影视60%股权，其旗下有金牌制作人冯凯帅代表作《倾城之泪》票房达4200万,《男人如衣服》票房3000万，我们认为这将改变公司过度依赖电视剧的局面，打开一片新天地，创造全新的利润增长点。2013年11月，公司以1000万投资国内领先的移动广告平台开发商和运营商哇棒传媒，未来有望在微视频、移动广告营销、手机游戏等各方面发力，我们强烈看好公司的业务拓展及布局。20文化传媒——寻找投资标的6：华谊嘉信作为广告营销企业，华谊嘉信在保持内生增长（核心的终端营销业务稳步增长）的前提下致力于拓展产业链，除了已经收购的东汐和波释之外，我们预计公司未来还有望进军新媒体营销和互联网营销领域，与省广以及蓝色光标相比，公司的步伐正在进一步加快，从而努力实现业务上的突破。21文化传媒——寻找投资标的7：顺网科技顺网科技在最初只是做专门针对网吧的产品“网维大师”，负责网吧安全管理、系统维护和娱乐内容更新，随着网吧受众的日益扩大顺网具备了一定的平台优势，成立星传媒负责精准及时的互联网投放服务，其客户包括盛大、腾讯、金山、完美时空等。而网民上网的最主要目的是游戏和影视，于是顺网在2010年建立起页游联运平台顺网游戏，同国内领先互联网网站展开合作。基于互联网时代网民日益个性化的需求，顺网于2012年推出“云海”平台，