VC和PE的投资标准

1VC/PE的投资标准业务与市场(B：Business)在资本市场上，投资高成长企业才有高回报。目前，美国风险投资主要投资IT、生命技术和清洁技术三个领域和市场方向。在我国，风险投资也是从投资IT、互联网开始的。具有成长空间或者高速成长的行业，才会孕育出高成长甚至是爆炸式成长的企业，不同的市场规模决定了其中企业的发展空间。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3S,x&t9Av5h0o3s因此，VC/PE的普遍投资标准之一就是：业务与市场。(B/[*A2i!yT博瑞金融论坛;c/R1w+a%JY;h`!{;a/p-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5\5g*I)d!?7Bl4[9Q5X在投资圈里有一句话叫“自上而下选企业”，或者叫“先选行业，然后再从行业中选企业”。这两句话其实说的是一个意思：VC/PE机构首先会看这个公司所做的产品或服务的市场规模有多大？这个市场处于发展初期，还是已经饱和？等等。只有这个产品或服务的市场足够大，处于其中的公司才有足够的成长空间。团队(T：Team){9X(n8l,`创业管理团队的创业精神、激情、责任心、事业心和能力，是一个项目能否成功的关键。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区%g#v2E3F'u5U|-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛(B)g1u!K6q%]6x3d.E在投资圈中有两个流派：“投人派”和“投事派”。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区4j)O5B7g)c,Z-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛8C+l:o7Y.s'N“投人派”认为，投资就是“投人”，先有人后有事，没有这个人就没有这个事，事在人为，人尤其是创业管理团队是项目中最革命性、最活跃、最关键的因素。就像前几年VC圈里流行的一句话：宁可投“一流的团队、二流的商业计划书”，不投“二流的团队、一流的商业计划书”，因为把“二流的商业计划书”改变为“一流的商业计划书”比较容易，而把“二流的团队”改造为“一流的团队”非常难；(\&`:N-Z0@;`/n,h#]%@“投事派”认为，“事”的性质、高下决定着公司的发展方向，而“人”尤其是创业管理团队的差异、优劣决定着公司的发展高度。在很多时候，“事”的性质、高下，已经基本说明了“人”尤其是创业管理团队的差异、优劣。.}:X8Q;L2e(L“投人派”和“投事派”各有侧重，都符合逻辑，也都在实践中得到了成功2检验。笔者本人更加认可中国本土VC的领先者联想投资公司的投资理念——“事在先、人为重”。联想投资公司第一次在国内投资界提出了“人”、“事”并重的投资理念，在鲜明地提出了“事在人先”观点的同时，更加注重“人”和“事”的匹配性。可以看出，联想投资公司的投资理念和投资圈中的“投人派”和“投事派”两个流派有明显的区别。用通俗的语言来说，联想投资公司要投资的企业，首先是“一流的事情”，同时还得有“一流的团队”。在目前国内火热或者狂热甚至近乎疯狂的投资界，联想投资坚持原则、坚守理念，“不冒进”、“不盲从”、“不冲动”、“不跟风”，“律人严”而“律己更严”，精选项目，精心呵护，与创业团队坦诚相待，一条心、同呼吸、共命运，鼎力推进企业高速成长、成功登陆资本市场，项目退出比例高，业内口碑非常好，这的确是一家负责任的风险投资机构的作风。博瑞金融论坛%e/H.g2`)K5t&s-D5k5O&lc“‘事在先，人为重’一直是联想投资的投资理念，所有的投资项目都遵循这个原则”，联想投资董事总经理王能光说。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5d)D;B/F$A*v-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛5z5f5oU4E#e/g5t坐在面前的王能光皮肤黝黑、两鬓些许斑白，炯炯有神的双眼给人印象非常深，尽管初次见面，他比想象中更开朗、更和蔼。王能光详细解释说，所谓的“事”就是指所处的行业，看其是不是朝阳行业、符合市场需求、政府支持力度多少及发展前景等；“人”就是创业管理团队，特别是当家人的素质。只有两者兼具，两者匹配，联想投资才会投资。商业模式(M：Model)1R$|:f'@/V$ba1S博瑞金融论坛2F(X4h'A0v4E:M商业模式(BusinessModel)，简单来说就是办企业赚钱的方法。商业模式主要是指你经营一个企业，如何经营，如何准备产品或服务，如何向客户收费，如何向产品提供方进行结算，盈利来源是以产品差价形式，还是以收入分成的方式，等等。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛E$sY+a,U7N'|;}不同的商业模式需要不同的基础设施、专业人员和经营方法，不同的时代需要不同的商业模式，而创新的模式可以比传统的商业模式提供更多的价值，具备更大的竞争优势。即使是从事同一种业务，也会有不同的商业模式。]2i9sd#{2G:j)o@*`0a4y9G:n,u比如，同样是卖家用电器，传统的百货商场卖家电和国美卖家电，就是不同3的商业模式。国内传统的百货商场沿袭的是流通领域传统经营方式：制造企业→制造企业的办事处/分公司→一级批发公司→二级批发公司→传统终端，这种运行方式庞杂而低效。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6t3m4j&^:W7pk%|;v而国美电器的崛起，不仅仅是因为民营的经营机制，本质原因在于它创新了价值链，传统的流通方式被压缩为“制造企业→国美电器的销售终端”，取消了“制造企业的办事处/分公司→一级批发公司→二级批发公司”等中间环节，与此同时，与一级批发公司、二级批发公司伴生的物流成本、仓储成本、运营费用和“灰色费用”得到压缩，这使得国美电器可以把价值让渡给消费者的同时，实现自身高速成长，并快速成为主流的家电销售渠道。(w!r$u)L,C.V6r0m-R9i6K7OR同样是销售渠道，连锁终端与传统终端相比，其竞争优势在于连锁终端创新、缩短了价值链，这是连锁企业渠道终端作为一种新商业模式的价值所在。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区*e9w$O)t2N1^中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区2]/{-b&m%r5zVC/PE投资连锁企业的特殊标准：“SMILE微笑原则”中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区;b/{&b6X`什么样的公司能够得到投资者关注呢？VC/PE机构投资连锁企业时有没有一套特殊的标准或者原则？-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛#x5@)M6k-[+l1@$t[:Y5P0v#j+m%r8k/P:b8Y!A8f根据近年来已经获得投资的70多家连锁企业进行深入分析发现，这些连锁企业一般都符合以下五条标准：标准化(S：Standardization)，对连锁体系的管控能力(M：Management)，关键指标(I：Index)，在细分市场的领先性(L：Leader)，与网店等相关竞争渠道的关系(E：E-Commerce)。我把这些标准总结为VC/PE投资连锁企业的“微笑SMILE原则”。当然，针对不同的连锁企业，VC/PE机构的这五个标准的优先顺序会有差异，很多公司会把关键指标(I：Index)作为第一个投资标准。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛:i5n.Q&c.C9j!x*^2z$e6d(|1A;m#_e5y!s/I/{标准化(S：Standardization)-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛;ia5B1b&P8A6Z站在消费者的角度，连锁企业的不同门店的功能，就是在不同区域或者不同地点给不同的消费者提供相同的产品或服务。那么，既然消费者需求的产品或服务是相同的，标准化就成为明智之举和最佳选择。])H;U+CQ-G,l}6o8U.Z4V.p%y标准化是复制能力的基石。在选择、判断是否投资一家连锁企业时，产品或4者服务、运营流程标准化以及标准化带来的复制能力，几乎是VC/PE机构看重的首要标准。因为一家连锁企业的产品或服务标准化程度越高，复制能力越强，企业就更容易实现快速扩张，高速成长。^1~+s,?#lb~3c0S2@在国内有很多连锁企业，企业发展历史已经达到十年，尽管也发展到了10家、20家或者更多一些连锁门店，但产品或服务的低标准化程度以及缓慢的成长速度，不得不让VC/PE机构转移了视线，把稀缺的资金和有限的时间放到了别的项目上。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3q!K,H;R!t6y关于产品、服务和业务流程的标准化，是存在争议的。比如，几年前，餐饮界流行着“中餐不能标准化”的说法，这是一种想当然的观点。事实上，世界快餐巨头肯德基已经推出了很多中餐新品，本土化产品的比例越来越高，在“中餐标准化”道路上做得有声有色。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛)wU9K4d7t2i5c/N)o.z1V-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0})m*N,O!o+G%l)P(X笔者认为，任何产品、服务都可以标准化，只是标准化的程度不同而已，产品、服务的标准化是企业规模经营的前提条件，而产品、服务的有限性是企业规模经营的约束条件。(d%E%m*h.R%J.d-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6_;w.a;]9l对连锁体系的管控能力(M：Management)-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+Y#z#D'o(S1|.l3d(i$f-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛*K5m2l!e'`0Q连锁企业的版图宏伟，做大容易，但做实、做好、做强非常不易。试想，当连锁体系的一个个孤立商业组织分布在不同区域的不同地点，其中既有直营连锁店，又有特许加盟连锁店，人流、物流、资金流和信息流交织，事务庞杂而具体，而又要求及时而准确，如何做到步调一致、秩序井然，这对连锁体系总部的管控能力是一个极大的挑战和考验。博瑞金融论坛q2a7E4r)a+^'Q$x-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛4h)T'I]2\*B!~+h博瑞金融论坛-V-Z:B0j'B*c5H)q(F2x4l管得好，巍巍然一商业帝国；管不住，惶惶然一泥足巨人，失控、崩坍比想像中来得还快！-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛!A)S#n)L:V8D9a:U-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛*t&r6S-F.g%h4z门店数量、经营规模，是连锁企业的“生产力”，而总部的管控能力是这家连锁企业的“生产关系”。有什么样的“生产力”，就会有什么样的“生产关系”；而“生产关系”水平的提升，又会催生、释放出更大的“生产力”。-中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛(g#Y7V$wt(V博瑞金融论坛4E1a-L-c'X1n&R!I#O3F&y在国内的连锁企业中，麦当劳、肯德基对连锁体系的管控能力位列一流，无疑属于超级连锁品牌；而在本土诞生的连锁企业中，近年来小肥羊餐饮连锁集团5对连锁体系的管控能力急剧提高，已经进入