外汇换汇交易

中国将开设人民币兑英镑交易BBC2006年07月03日•中国外汇交易中心发表声明称，经中国外汇局批准，外汇交易中心将于2006年8月1日在银行间外汇市场推出英镑对人民币即期、远期和掉期交易。中国银行暂停与部分欧洲银行的外汇掉期交易WSJ2011年09月20日•中国银行暂停与几家欧洲银行的外汇掉期交易。•涉及的欧洲银行包括法国巴黎银行以及目前深陷违规交易丑闻的瑞士银行。•希腊可能被迫退出欧元区的担忧被认为是中国银行做出上述决定的原因之一，因为这种结果会重创对希腊存在敞口的法国银行业。•欧元区正在努力控制主权债务危机蔓延，危机已经对其银行系统构成威胁。•本月早些时候，由于对希腊债务存在风险敞口，法国兴业银行和法国农业信贷集团评级被标准普尔下调。•瑞士银行显然也被停止参与中国银行的货币掉期交易，原因可能受瑞士银行此前宣布23亿美元未授权交易损失而引发的不确定性影响。•虽然暂停与部分欧洲银行开展外汇掉期交易不会对汇市流动性构成重大影响，但这有可能导致在其他银行中引起连锁反应。•中国于2005年末推出银行间外汇掉期交易。离岸人民币年底每日交易将达10亿美元VOA:BusinessScene2011年3月刊总第106期•德意志银行宣布在其环球电子外汇交易平台中推出离岸人民币交易服务，成为首家推出离岸人民币交易电子平台的银行。•德意志亚洲外汇交易联席主管沙夫-汉森说，离岸人民币每日交易量维持强劲增长，到年底时，美元对离岸人民币的每日交易量将达到10亿美元。•沙夫-汉森预测，人民币的升值幅度在3.5%到4%左右。•有数据表明，2010年6月，美元对离岸人民币的每日交投量接近0，但是现在每天有3亿美元的即期交易以及3万亿美元掉期交易。CH04换汇交易4.1换汇交易概述4.2换汇交易的报价与计算4.3换汇交易的应用换汇交易(SwapTransaction)•换汇交易又称掉期交易、调期交易、互换交易，是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow〕的交易，是当事人将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔外汇交易结合起来的一份交易，也就是在一份交易合约中约定交易的一方在卖出某种外汇时，同时向对方买进金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。借贷交易：A、B签订一份合同，约定6月8日A借给B10万美元，12月8日要回10万美元并5000美元利息。掉期交易：A、B签订一份合同，约定6月8日A卖给B10万美元，卖价为1美元=100日元，12月8日买回10万美元，买价为1美元=98日元。换汇交易–例：5月8日中国银行与花旗银行达成一份1个月期美金100万元之换汇交易合同：中国银行于5月8日从花旗买进100万即期美元，汇率为7.8人民币，同时又向花旗卖出100万1个月期远期美元，汇率为7.9人民币。–换汇牵涉到换汇期间、换汇汇率与换汇金额换汇交易的特点–同一种货币之买与卖–买与卖的金额相等，但交割日不同–并未改变净外汇部位–无汇率变动风险–有承受利率波动的风险–是一种短期资金的互换关系中银与花旗做了一笔换汇交易。今天中银：B/SUSDAGCADSpot/1M。那么，在未来1M内，如果USD利率上升，而CAD利率下降，谁高兴？换汇交易的3种类型•换汇交易按交割期限的不同，又可划分为3种类型。•1.即期对远期的换汇交易(Spot-forwardSwaps)是指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易。...6月5日6月7日9月7日交易日当日即期日3个月同意先买后卖即期对3个月美元对人民币第1笔交易交割日买入美元并卖出人民币第2笔交易交割日买入人民币并卖出美元甲方买入即期美元（卖出即期人民币）的同时卖出3月期美元（买入3月期人民币），乙方的义务相反。换汇交易的3种类型•2.远期对远期的换汇交易(Futures-forwardSwaps)，是指在买进或卖出一笔较近期限的期汇的同时，卖出或买进一笔较远期限的期汇的掉期交易。...6月5日9月7日12月7日交易日当日3个月6个月同意先买后卖3个月对6个月美元对人民币第1笔交易交割日买入美元并卖出人民币第2笔交易交割日买入人民币并卖出美元甲方买入3M期美元（卖出3M期人民币）的同时卖出6M期美元（买入6M期人民币），乙方的义务相反。换汇交易的3种类型•3.即期对即期的换汇交易(Spot-SpotSwaps)是指交易当日买进或卖出一笔现汇，当日或第二日交割，同时，又卖出或买进一笔现汇，在第二日交割或第三日交割的掉期交易。..6月5日6月6日交易日当日交易后第1工作日同意先买后卖当日对次日美元对人民币第1笔交易交割日买入美元并卖出人民币第2笔交易交割日买入人民币并卖出美元成交当日对次日的换汇交易甲方买入即期美元（当日交割）的同时卖出即期美元（次日交割），乙方的义务相反。换汇交易的3种类型•3.即期对即期的换汇交易(Spot-SpotSwaps)是指交易当日买进或卖出一笔现汇，当日或第二日交割，同时，又卖出或买进一笔现汇，在第二日交割或第三日交割的掉期交易。...6月5日6月6日6月7日交易日当日交易后第1工作日交易后第2工作日同意先买后卖次日对第三日美元对人民币第1笔交易交割日买入美元并卖出人民币第2笔交易交割日买入人民币并卖出美元成交次日对第三日的换汇交易甲方买入即期美元（次日交割）的同时卖出即期美元（第三日交割），乙方的义务相反。贝南克：正调查高盛等公司与希腊的掉期交易WSJ2010年2月26日•贝南克周四称，Fed将调查高盛集团(GoldmanSachsGroupInc.)和其他美国国内银行与希腊进行的衍生品交易，因为Fed担心这些交易可能帮助希腊政府遮掩了其债务问题。高盛纽约总部大楼希腊债务掉期交易背后的高盛女银行家WSJ2010年02月23日•促成这笔掉期交易的是高盛公司欧洲投资银行团队的联席负责人劳迪亚蒂丝。•46岁劳迪亚蒂丝是英国公民，2000年成为高盛的合伙人，年薪高达1200万美元。•劳迪亚蒂丝出生在尼日利亚，是希腊后裔，牛津大学毕业。希腊是如何混进欧元区的（综合网络资料）•高盛与希腊政府的掉期交易合同约定：高盛即期高价买入希腊100亿美元（汇率为1EUR=1.19USD,而当时市场汇率为1.35），远期再卖出100亿美元给希腊。•此举相当于高盛借贷给希腊（100÷1.19-100÷1.35=）10亿欧元。但这是外汇交易，不是贷款，不用计入希腊政府资产负债表上的负债。•此举帮助希腊掩盖了其真实的债务，确保希腊能在2001年1月加入欧元区。•知情人士说，高盛因为建立这笔交易和数年中的一系列相关交易，将最高3亿美元纳入了囊中。欧元区设定的财政赤字占GDP的比重上限为3％，欧盟规定成员国的负债率必须低于GDP的60%。这笔掉期交易让高盛吃亏了吗？高盛在掉期交易的即期部分的确亏损10亿欧元，在远期部分一定会超额补回来，等希腊加入欧元区。•希腊的这一做法的确并非欧盟国家中的独创。不仅是意大利、西班牙，甚至还包括德国，都在暗中使用这种方法。•为防止自己的投资打水漂，高盛向德国一银行购买了20年期10亿欧元CDS(信用违约互换)保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。•CDS本质上是一种针对无力偿还债务国家而创设的一种保险。支付有困难国家的国债持有者购买CDS后，由承保方负责支付亏空部分。•由于希腊金融状态恶化，对希腊支付能力承保的CDS价值会翻番上涨。高盛的做法是：在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购进希腊债务的CDS，然后再对希腊支付能力信誉发动攻击，在CDS涨到最高点时抛出。换汇交易•A与B的换汇交易由2笔交易组成，即A在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同，成交汇率也不一样。•先买后卖：buy/sell,简称B/S•先卖后买:sell/buy,简称S/B换汇交易的分类•纯粹的换汇交易:同时向同一对象买进与卖出不同交割日之等额外汇，纯粹的换汇交易是换汇双方的一笔交易。•例：A银行与B银行协商，A银行愿以即期汇率USD1.0＝TWD30.22卖出美元，同时依远期汇率USD1.0＝TWD30.00(贴水)向B银行买入远期美元•所以，纯粹的换汇交易是一笔附回购协议的外汇交易，即在订约日（交易日）与对方约定，在未来某一时间将原先卖出的货币买回。换汇交易的分类•技巧性换汇交易•买进与卖出之交易对手不同•例：A银行接受B银行依远期汇率预售远期美元，为避免风险，A银行立即在外汇市场向C银行抛售即期美元换汇交易的远期成交汇率•某日，花旗银行报价：USD/CAD即期汇率1.4985/93•90天掉期价13/12•显然，花旗银行90天远期汇率报价为：1.4972/81。•张三买进即期美元，李四卖出90天美元所适用的汇率分别为1.4993与1.4972。•现在假设中国银行既是张三又是李四，中银打算和花旗做一笔换汇交易：卖出即期美元的同时、买回90天美元，即中国银行做B/SUSDAGCADSpot/90D，花旗银行对应是卖/买美元对加元掉期，双方换汇交易的汇率是不是分别在1.4993与1.4972水平成交呢？显然，无论投资者和花旗银行做即期交易，还是远期交易，花旗银行都要赚取买卖差价。换汇交易是一份交易，如果按照1.4993与1.4972的汇率成交，花旗在即期和远期两个环节都做到了低价进、高价出，而中国银行就是低价出，高价进。这不公平，交易不成。•在实际外汇交易中，纯粹的换汇交易是一份交易，不破坏银行头寸状态，买卖价差只损失一次，这对客户较公平。•客户买即期/卖远期美元的掉期成交价分别是1.4993与1.4980(＝1.4993－13点，≠1.4985－13点=1.4972)。•即客户高价买入即期美元，就“高价”卖出远期美元。•花旗银行报：USD/CAD即期汇率1.4985/9390天掉期价13/12问：客户（中国银行）做买/卖即期对90天掉期的即期、远期（90天期）的交割价分别为多少？换汇交易的远期成交汇率远期成交汇率=即期成交汇率-对角的贴水率（假设基准货币远期贴水）=即期成交汇率+对角的升水率（假设基准货币远期升水）即期汇率1.4985/9390天掉期率13/12客户做买/卖90天远期美元掉期。即期、远期成交汇率分别是1.4993与1.4980(＝1.4993－13点)客户做S/BUSDAGCADSpot/90D。即期、远期成交汇率分别是1.4985与1.4973(＝1.4985－12点)换汇交易的远期成交汇率远期成交汇率=即期成交汇率-对角的贴水率（假设基准货币远期贴水）=即期成交汇率+对角的升水率（假设基准货币远期升水）即期汇率1.4985/9360天掉期率10/12客户做买/卖英镑对美元即期对60天掉期。即期、远期成交汇率分别是1.4993与1.5003(＝1.4993+10点)客户做S/BGBPAGUSDSpot/60D。即期、远期成交汇率分别是1.4985与1.4997(＝1.4985+12点)掉期外汇交易操作实例–A：CADSwapUSD10MioAGCADSpot/1Month–A：美元1000万兑加元，即期对1个月远期–B：CADSpot/1Month85/86–B：即期对1个月远期的双向掉期率为85/86–A：85PlsMyUSDToANY，MyCADToAFrankfurt–A：85成交我的美元请汇入A银行纽约分行，我的加元请汇入A银行法兰克福分行A询价，B报价。A说85成交，而85是B报出的买入远期美元的升水率，即在换汇交易中，B卖出即期美元同时买入1月期美元，，而A买入即期美元，卖出1月期美元。即A：B/SUSDAGCADSpot/1M。B则相反。–B：OKDone.WeS/BUSD10MioAGCAD，May20/June22，Rateat1.6120AG1.6205.USDToMyBNY，CADToMyBFrankfurt.TksForDeal,BI–B：同意我们买/卖美元1000万对加元，交割日为5月20日及6月22日，汇率为1.6120及1.6205（1.6120＋0.00