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“外汇交易月月讲”系列培训（二）外汇期权基础知识内容提要——外汇期权基础知识•期权知识回顾•外汇交易简介–外汇和汇率–外汇交易的特点–外汇交易方式•外汇期权——期权的运用–外汇期权怎么做？——基本要素–如何通过外汇期权实现盈利？–交行“期权宝”一、期权知识回顾——什么是期权•期权是一种权利•买入期权的一方（期权买方）可选择执行权利，也可以放弃执行。•如期权买方要求执行，卖出期权的一方（期权卖方）必须执行。•权利约定的行为是：在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权卖方购买或出售约定数量的特定标的物。–购买标的物的权利——看涨期权–出售标的物的权利——看跌期权约定行为以约定价格买入标的物以约定价格卖出标的物期权买方买入看涨期权看涨市场价＞执行价盈利买入看跌期权看跌市场价＜执行价盈利期权卖方卖出看涨期权看跌卖出看跌期权看涨一、期权知识回顾——什么是期权SCP/LBKAO(-P0)ESCP/LBKAO(-P0)E(K-P0)SCP/LBKAO(P0)ESCP/LBKAO(P0)E-(K-P0)卖出看涨期权买入看涨期权买入看跌期权卖出看跌期权一、期权知识回顾——什么是期权•外汇：外国货币（或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段）–持有的外币现金√–在银行开立的外汇储蓄存款帐户中的现汇、现钞√二、外汇交易简介USD美元美国CNY人民币中国EUR欧元欧元区HKD港币中国香港GBP英镑英国CHF瑞士法郎瑞士JPY日元日本CAD加拿大元加拿大AUD澳元澳大利亚NZD新西兰元新西兰表：主要国家/地区的货币•汇率：两种不同货币之间的兑换关系，又称汇价。•影响汇率的两种主要理论–购买力平价–利率平价•购买力平价(PPP)：两种货币之间的汇率决定于它们单位货币购买力之间的比例。中国：12元美国：4美元PPP：USD/CNY=3实际：USD/CNY=6.5二、外汇交易简介•利率平价(IRP)：两国均衡汇率由国际套利行为导致的外汇交易形成。投资者投资于两国货币市场收益应该相等。投资中国C×(1+3%)投资美国C÷即期汇率×(1+0.79%)×一年后的远期汇率一年后的远期汇率/即期汇率=(1+利率A)/(1+利率B)即期汇率：USD/CNY=6.5利率平价：一年后远期汇率USD/CNY=6.64同即期汇率相比，利率低的国家的货币的远期汇率会上升，而利率高的国家的货币的远期汇率会下跌。二、外汇交易简介•理论与现实：理论是理想状态，而现实中的汇率受到政治、经济等诸多因素的影响。短期来看，利率变化、就业人数、GDP、工业生产、对外贸易、通胀数据等各项指标均会对其产生影响。•外汇交易：买卖外汇的行为。–对外贸易和投资等结算和支付需求–旅游、教育、商务、移民等需求–投资赢利需求例：1万美元GBP/USD=1.55买入英镑6451.61GBP/USD=1.61卖出英镑换回美元盈利：6451.61*1.61-10000=387.10美元二、外汇交易简介外汇交易的特点•一个24小时运转的市场中国汇民：晚上正是欧美市场活跃时间，便于参与交易二、外汇交易简介外汇交易的特点•规模巨大的市场•根据国际清算银行2010年12月的调查报告显示，目前全球每天外汇交易量为4万亿美元（约为中国股市日均交易量的20倍）•参与者众多：银行、对冲基金、政府机构、货币经纪商、企业、个人等等。•与股票市场相比，“庄家”的操控难度较大。流动性大、信息透明。二、外汇交易简介外汇交易的特点•涨跌都有投资机会二、外汇交易简介汇率上涨：做多汇率下跌：做空只要看准，不管涨跌都有投资机会外汇交易方式•即期交易•远期交易•互换•期权•其他二、外汇交易简介期权及其他5%即期37%互换46%远期12%数据来源：国际清算银行2010年12月调查报告•外汇期权（foreignexchangeoptions）：也称为货币期权•期权买方支付期权费，获得权利——即在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率向期权卖方购买或者卖出一定数量外汇资产的选择权•外汇期权是期权的一种实际应用三、外汇期权——期权的运用期权标的物外汇外汇期权＋•1982年，美国费城股票交易所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合约。•此后，伴随着金融衍生品交易的不断成长，期权交易也进入了一个爆炸性的增长阶段。•美国期货业协会的统计数据表明，1973年期权交易创始之初，其年成交量还不足1亿美元，2005年已扩大发展为59.38亿美元。•期权根据其标的物不同除外汇期权外，还有股票期权、商品期权、指数期权等种类。三、外汇期权——期权的运用1、外汇期权怎么做？——基本要素案例•2011年2月20日，汇率EUR/USD=1.37，小王支付3美元，购买1份期权，获得1个月后（3月20日）可以EUR/USD=1.35的汇率购买100单位EUR的权利•欧式期权•看涨期权•期权费：3美元•到期日：2011年3月20日•执行价格：汇率EUR/USD=1.35•标的资产：外汇货币（以美元购入欧元）三、外汇期权——期权的运用1月后到期情况•EUR/USD=1.40–小王执行权利–按照执行价格EUR/USD=1.35购入欧元–立即以市场价EUR/USD=1.40卖出–获利2美元，（1.40-1.35）*100-3=2美元•EUR/USD=1.30–小王放弃执行权利–仅损失期权费3美元–如有需要，可按照市场价EUR/USD=1.30购入欧元•EUR/USD=1.37–小王执行权利–获得（1.37-1.35）*100=2美元–起初已支付期权费3美元–获利可弥补部分期权费，总体亏损1美元三、外汇期权——期权的运用小结•EUR/USD＜执行价1.35–小王放弃权利–损失期权费•执行价1.35＜EUR/USD＜盈亏平衡1.38–小王执行权利–弥补部分期权费•EUR/USD＞盈亏平衡1.38–小王执行权利–获得盈利三、外汇期权——期权的运用汇率C收益执行价1.35O期权费-3盈亏平衡价1.38•盈亏平衡点如何计算得出：（执行价×执行数量＋期权费）/执行数量=执行价＋期权费/执行数量2、如何通过外汇期权实现盈利？•选货币对–交行“期权宝”可交易货币对（4个）：EUR/USDGBP/USDAUD/USDUSD/JPY•趋势预判：看涨或看跌•购买期权–交行“期权宝”不可裸卖空期权•盈利的关键：市场变化和预期一致•盈利模式之一：期权价差盈利•盈利模式之二：到期执行盈利三、外汇期权——期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利•低买高卖•买卖的是期权的价格（期权费的变化）•EUR/USDGBP/USDAUD/USDUSD/JPY•看涨左边货币，购买看涨期权•看跌左边货币，购买看跌期权•外汇期权价格受到三大因素影响–期限的长短（时间价值）–市场汇率与执行汇率之间的差别(内在价值)–汇率预期波动的程度（波动率）•当外汇期权价格高于购入价，卖出（平盘）获得盈利三、外汇期权——期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利•注意：期权和实盘的区别•实盘（外汇宝）：低买高卖的对象直接为汇率•例：按EUR/USD=1.3购入100欧元，在EUR/USD=1.4卖出100欧元，盈利为（1.4－1.3）×100＝10美元，直接体现为汇率差×数量•期权（期权宝）：低买高卖的对象为期权，汇率间接影响期权价格•例：EUR/USD=1.5时，执行价为1.4的期权价格为2美元，当EUR/USD=1.6时，期权价格为3.1美元，买卖10份期权的盈利为11美元三、外汇期权——期权的运用•现在时点•看涨期权•S＜P0，价内期权S＞P0，价外期权•看跌期权•S＞P0，价内期权S＜P0，价外期权•价内期权价格高于价外期权•价内外期权随时间变化可能出现逆转三、外汇期权——期权的运用现在市场汇率P0到期执行汇率S到期市场汇率P1期权价格、汇率与盈利的关系•看涨期权–汇率与价格同向–汇率上升，价格上升–汇率下跌，价格下跌•看跌期权–汇率与价格反向–汇率上升，价格下跌–汇率下跌，价格上升•期权期限越长，期权价格越高•预期汇率波动的程度越大，期权价格越高三、外汇期权——期权的运用期权价格、汇率与盈利的关系盈利模式之二：到期执行盈利•期权买方支付期权费后，在到期日根据执行汇率、市场汇率选择执行或不执行，进行交割清算。三、外汇期权——期权的运用盈利模式之一：期权价差盈利盈利模式之二：到期执行盈利股票高抛低吸，做短差股票长期持有，等分红三、外汇期权——期权的运用现在市场汇率P0到期执行汇率S到期市场汇率P1期权价格、汇率与盈利的关系•到期时点•看涨期权•S＜P1，执行S＞P1，放弃•看跌期权•S＞P1，执行S＜P1，放弃•执行收益=|P1-S|×执行数量-期权费•放弃执行，仅损失期权费•案例：客户通过我行“期权宝”买入5份EUR/USD看涨期权并持有至到期，执行汇率1.2280，买入时EUR/USD汇率1.2352。客户买入该期权的成本价格为1.3102，到期日汇率定盘价1.2802，则客户盈亏情况？•购买时：看涨期权，市场价＞执行价，价内•期权费：1.3102*5=6.551美元•到期时：看涨期权，市场价＞执行价，执行•收益：（1.2802-1.2280）*5*100-6.551=19.55美元，198%的收益率！•如投入6.551美元做实盘，仅能获得6.79美元，收益率3.6%！三、外汇期权——期权的运用吉祥三宝——交行外汇交易产品•外汇宝—个人外汇实盘交易•满金宝—个人外汇双向交易–目前满金宝仅提供1倍率交易•期权宝—个人外汇期权交易–为个人外汇理财提供新途径New三、外汇期权——期权的运用内容回顾和下期预告•期权知识回顾•外汇交易简介–外汇和汇率–外汇交易的特点（24小时、规模大、双向盈利机会）–外汇交易方式•外汇期权——期权的运用–外汇期权怎么做？——基本要素–如何通过外汇期权实现盈利？期权价差盈利vs到期执行盈利–交行“期权宝”•下期预告：期权宝业务规则（一）（3月23日周三）谢谢！