外汇期货修改

第六章外汇期货ForeignCurrencyFuture教学目的与要求：本章主要阐述外汇期货的概念、特点、期货合约的主要内容及期货市场结构，交易规则及交易程序。通过本章学习，应使学生了解和掌握外汇期货的基础知识，为未来的商务活动做好知识上的准备。教学重点：期货市场的交易规则交易程序及操作。教学内容第一节金融期货的类型与市场特征第二节外汇期货交易概述第三节外汇期货市场结构及交易机制第四节外汇期货交易的操作一、金融期货的概念金融期货是指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买进或卖出一定金融资产或金融工具。金融期货交易在指定的交易所内以公开叫价的方式来完成，其交易的期货合约都是标准化的；由结算所来确保履约交割。第一节金融期货的类型与市场特征二、金融期货的类型1外汇期货2利率期货3股票指数期货利率期货的报价短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算。具体的计算方法是l减去贴现率（一般是现货市场的报价）再乘以100，即报价指数=（1-贴现率）×100，一张91天到期交割的短期国债的实际价格应为：100-（100-报价指数）×90/360（单位：万美元）。例如，如果贴现率为7%，期货合约的价格指数就为93，到期日的实际价格就是100-（100-93）×90/360=98.25（万美元）。我国沪深300股票指数期货合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的±10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所三、金融期货市场的特征金融期货合约与商品期货合约的区别金融期货交易与一般现货交易的区别1.期货交易在固定的场所进行2.期货交易的价格通过公开叫喊方式确定3.期货交易的合约是标准化的4.期货交易的结算是通过结算所进行的5.期货交易实行保证金制度金融期货合约与远期合约的区别期货与远期交易的区别：不同点外汇期货远期外汇交易买卖双方关系双方和交易所买卖双方标准化程度标准化合约非标准化交易场所与方式场内、喊价场外,无形市场报价内容单向报价双向报价手续费双方都付费买卖价差抵押要求交保证金依据资信清算买卖,浮动盈亏到期一次清算实际交割实际交割1%实际交割90%管理交易所按规则程序2008年7月16日，交易员杰伊·安泽维诺在美国芝加哥的商品交易所竞价交易。受到美国原油库存大幅增加等影响，油价16日延续前一交际日的跌势四、金融期货市场的功能价格发现功能收集和发布信息避险功能提高市场效率第二节外汇期货交易概述一、外汇期货交易概念二、外汇期货合约的主要内容三、外汇期货合约的特点一、外汇期货交易概念外汇期货(ForeignCurrencyFutures)交易就是指交易双方在期货的交易所内，通过公开叫价的方式，买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易。芝加哥商业交易所于1972年开展外汇期货交易，包括加元、日元、瑞士法郎、英镑，2006年6月CME开发了人民币/美元、人民币/欧元、人民币/日元期货交易。二、外汇期货合约的主要内容（一）外汇期货报价（二）交易币种（三）交易单位（四）最小变动价位（五）合约月份（六）交易时间（七）最后交易日（八）交割日期（九）交割地点（十）保证金三、外汇期货合约的特点（一）标准化外汇合约（二）公开叫价（三）交纳保证金，每日结算（四）限价制度外汇期货交易的标价以每单位货币值多少美元数来标价例如：外汇市场美元对瑞士法郎远期汇率为1.5100，那么外汇期货交易市场上，瑞士法郎的期货合同则标为0.6622美元。这种方法与即期外汇市场是相反的。即期外汇市场一般采用的是美元标价法。外汇期货市场采用这种汇价体系意味着，当即期价格上扬时，则远期价格下跌。当然有的外汇期货市场报价与即期交易报价是一致的。第三节外汇期货市场结构、交易基本规则和交易程序一、外汇期货市场结构二、外汇期货交易的基本规则三、外汇期货交易的流程一、外汇期货市场结构外汇期货市场期货交易所清算机构经纪公司市场参与者二、外汇期货交易的基本规则（一）保证金（二）每日结算制（三）交易指令初始保证金是当任何交易成员购买或出售期货合同时（如果上述买卖行为并非轧平原持有的期货头寸时），必须向期货清算所交纳按期货合同总面额计算的一定比例的现金。维持保证金维持保证金是指帐户增加货币以前允许保证金下降的最低水平，也就是维持合约有效性所最低的保证金。期货价格变化与保证金制度运作日期期货价格当日损益累计损益保证金金额补交保证金11月30日11月30日0.58820.5874—100—1002100200012月1日0.5858—200—300180012月2日0.5846—150—450165045012月3日0.585050—400215012月4日0.585675—325222512月7日0.5870175—150240012月8日0.5868—25—1752375单位：美元期货交易盈亏平衡的计算(1)买卖盈亏(平仓)：(卖价-买价)×单位合约面值×当日平仓合约数(2)浮动盈亏(持仓)：(当日结算价-买价)×单位合约面值×当日持仓合约数(卖价-当日结算价)×单位合约面值×当日持仓合约数例：已知合约面值：25000英镑计算:每天的买卖、浮动盈亏？交易日结算价买卖合约数成交价第一天1.6762卖3份1.6772第二天1.6792---------------第三天1.6712买5份1.6732第四天1.6772卖2份1.6782第一天(浮动):(1.6772-1.6762)×25000×3=75美元第二天(浮动):(1.6772-1.6792)×25000×3=-150美元第三天(买卖):(1.6772-1.6732)×25000×3=300美元(浮动):(1.6712-1.6732)×25000×2=-100美元第四天(买卖):(1.6782-1.6732)×25000×2=250美元外汇期货交易的指令所谓订单（Order）就是指客户给其指定的期货经纪人的一种指示或授权，要求经纪人按规定的细则，替其在外汇期货交易市场上进行有关的期货交易。一个期货交易订单应包括如下内容：1.买或卖的指令2.合约的货币种类3.合约的数量4.合约的交割月份5.合约的交易地点6.交易价格7.委托书的有效期市价单限价指令到价单（止损指令）止损限价指令在顾客取消前有效的订单开盘或收盘价指令当月指令限时订单任选其一订单瞬间订单时间型指令价格型指令三、外汇期货交易的流程1.选择经纪公司及经纪人2.开立保证金户3.下单4.经纪人代客户入市交易5.逐日结算盈亏6.对冲平仓合约四、外汇期货交易的结算与交割清算所清算会员经纪人A清算会员经纪人B客户甲客户乙五、外汇期货与远期外汇交易的关系相同的交易对象两个市场在价格上相互影响、制约两个市场有相同的基本交易原理外汇期货交易与远期外汇交易的区别1.合约的标准化程度不同2.市场参与者不同3.交易方式不同4.交易场所不同5.交易的最终交割不同6.保证金和佣金的制度不同7.交易结算制度不同第三节外汇期货交易的操作什么是套期保值（hedging）套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。期货套期保值的客观基础：期货市场价格与现汇市场价格存在平行变动性和价格趋同性。套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。如果公司知道要在将来某一特定时间出售某一资产，则可以通过持有期货合约的空头来对冲其风险。这是空头套期保值。若资产价格下降，则公司在现货市场出售该资产时将发生损失，但在期货的空头上获利；若资产价格上升，公司在出售该资产时获利，但期货的空头将有损失。如果公司知道它在将来要购买某一资产，可以通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险。这是多头套期保值。套期保值的目的不是获利，而是为了消除不确定性以减少风险。套期保值类型（一）买入外汇期货套期保值[例1]美国某公司在3月1日从英国进口一批机械设备，价值5000000英镑，合同规定这笔货款的结算期为6月15日,用英镑支付。目前外汇市场行情：即期汇率：1.51206月期货合约：1.5020时间期货市场的操作即期外汇市场的操作3月1日以1.5020的价位买入6月英镑期货合约200份。25000×200×1.5020=7510000美元无若3个月后英镑对美元的即期汇率为1.5876，6月英镑期货价格为1.5776。时间期货市场的操作即期外汇市场的操作3月1日以1.5020的价位买入6月英镑期货合约200份。25000×200×1.5020=7510000美元无3个月后若3个月后英镑对美元的即期汇率为1.5876，6月英镑期货价格为1.5776。时间期货市场的操作即期外汇市场的操作3月1日以1.5020的价位买入6月英镑期货合约200份。25000×200×1.5020=7510000美元无3个月后以1.5776的价位将已买入的英镑契约平仓。25000×200×1.5776=7888000美元以1.5876的价位，买入英镑5000000，卖出美元7938000。（1）进口商在期货市场的盈利为：7888000-7510000=378000美元（2）公司因英镑升值而增加的成本为：5000000×1.5876-5000000×1.5120=378000美元（3）通过期货市场的避险操作，净损盈为0。[例2]美国某公司在3月1日从英国进口一批机械设备，价值5000000英镑，合同规定这笔货款的结算期为6月15日。目前外汇市场行情：即期汇率：1.51206月期货合约：1.5020若3个月后英镑对美元的即期汇率为1.4365，6月英镑期货价格为1.4450。时间期货市场的操作即期外汇市场的操作3月1日以1.5020的价位买入6月英镑期货合约200份。25000×200×1.5020=7510000美元无3个月后以1.4450的价位将已买入的英镑契约平仓。25000×200×1.4450=7225000美元以1.4365的价位，买入英镑5000000，卖出美元7182500。（1）进口商在期货市场的亏损为：7510000-7225000=285000美元（2）公司因英镑贬值获得的收益为：5000000×1.5120-5000000×1.4365=377500美元（3）通过期货市场的避险操作，净盈利为：377500-285000=92500美元[例3]美国某公司2月10日从德国购进价值125000马克的货物，1个月后支付货款，为防止德国马克升值而使进口成本增加，进口商买入1份3月期德国马克期货合约，面值125000，3月期货合约价格为USD0.5841/DEM1，交易过程如表：时间期货市场的操作即期外汇市场的操作2月10日买入一份3月期德国马克合约（开仓）价格：USD0.5841/DEM1总价值：USD73013现汇汇率USD0.5815/DEM1DEM125000折合USD726883月10日卖出一份3月期德国马克合约(平仓)。价格：USD0.5961/DEM1总