QDII及环球投资周刊第10期

爱尔兰主权债务评级下调，全球股市普跌奥巴马承诺将削减财政赤字中国CPI创新高，紧缩预期居高不下中东股市强劲反弹2011年第10期超八成五股票QDII产品亏损大宗商品重挫，矿业能源股QDII垫底生物、医药QDII表现突出中金大中华跑赢同类海外基金型QDII统计日期：2011年4月11日—4月15日世界指数（欧美）-0.994.53新兴市场指数-2.032.62欧洲指数（欧元）-1.440.71综合亚太（除日本外）-1.123.64新兴欧洲指数（欧元）-3.145.92新兴拉美指数-2.60-0.15金砖四国指数-2.273.72巴西指数-2.991.18印度指数-1.40-5.08俄罗斯指数-4.9015.22中国指数-0.895.90美国公布的强劲经济数据没能完全对冲投资者获利回吐的消极影响，截至3月15日的一周，瑞财追踪的全球200余个指标股指超过八成五下跌。欧洲主权评级再遭下调令市场感到不安，人们也在思考，美国将如何应对财政赤字恶化的严峻挑战。而中国高通胀压力之下货币政策紧缩预期居高不下，市场倍感压抑。标普500指数一周跌0.64%，为连续第2周调整。穆迪评级将爱尔兰主权债务评级下调两级，欧债危机的根本解决似乎还遥遥无期。谷歌、美铝等企业公布财报结果不及预期，也令市场承压。彭博数据显示，虽然美国企业盈利连续第8个季度增长，但盈利增长超分析师预估的企业占比已连续第3个季度下降。本周最后两个交易日，美股因经济数据利好而反弹，使得全周跌幅收窄。4月份美国密歇根大学消费信心指数从3月创下的16个月来低点显著反弹。3月美国核心零售销售（剔除汽车、能源）增长0.8%，好于市场预期。欧洲股市跌幅较大。泛欧的道琼斯Stoxx600指数一周跌1.38%，此前，欧股已连续3周上涨。卢森堡股市大跌3.7%，希腊雅典综指跌重挫4.06%，全球倒数第四，也是表现最差的欧洲市场。虽然爱尔兰主权评级被下调，但爱尔兰综合指数仅以微跌0.5%作收，投资人似乎更担心希腊的财政赤字状况。新兴市场普遍大幅下滑，风险厌恶情绪明显升温。MSCI新兴市场指数一周重挫2.03%，跌幅几乎是MSCI世界指数（欧美）的两倍。受原油等大宗商品价格大幅获利回吐拖累，以俄罗斯为代表的新兴欧洲市场以及拉美市场跌幅较大。MSCI新兴欧洲指数重挫3.14%，为今年去年7月初以来的最大单周跌幅，此前，该指数已连续四周上涨。俄罗斯RTS指数以4.43%的一周跌幅全球倒数第三。我们认为，俄罗斯股市最近的下跌恰是逢低买入的好时机，一则油价仍有上升空间，二则俄股估值仍具吸引力。MSCI新兴拉美指数跌2.6%，此前已连续第3周上涨。其中，秘鲁利马综合指数因受国内大选因素干扰重挫8.87%，全球垫底。第一轮投票排名第三的秘鲁总统候选人OllantaHumala声称，他要征收矿业税并与美国重新谈判自贸协定，股市闻风大跌。但Humala随后对其左派立场作出澄清，表示他仍奉行自由市场经济政策。我们认为，大宗商品牛市远未结束，加之拉美股市过去两个月来表现落后，未来可能后来居上。亚太、大中华股市抗跌。MSCI综合亚太指数（除日本外）跌1.12%，MSCI中国指数下跌不到0.9%。中国公布3月CPI增长5.4%，为08年以来最高水平，一季度GDP增长达9.7%，显示经济增长过热，通胀压力上升。市场普遍预期，未来数月货币政策仍有紧缩空间。尽管如此，由于中国蓝筹股此前走势萎靡，目前估值较具吸引力，后市看涨，值得关注。投资者对中东北非局势的关注度降低，中东股市持续大幅反弹。迪拜金融中心指数大涨5%，全球名列第一，自3月份创下的多年低点已反弹超过两成。QDII及环球投资周刊-2011vol101表1：环球股指一周涨跌幅排行榜（%）瑞财观察TOP5本周YTD迪拜DFM指数5.01-1.19纳斯达克生物科技指数2.6012.34牙买加JSE指数2.212.07斯里兰卡科伦坡指数2.1714.15阿曼MSM30指数1.26-5.88BOTTOM5秘鲁利马综指-8.87-17.13突尼斯指数-4.58-19.01俄罗斯RTS指数-4.4314.50希腊雅典综指-4.063.90塞浦路斯综指-3.78-11.31巴克莱美国公债指数0.900.27巴克莱欧元公债指数0.25-1.10巴克莱世界通胀挂钩债券指数TIPS0.852.19巴克莱新兴市场TIPS债券指数0.400.73巴克莱美国高收益债券指数0.1413.43表2：MSCI指数一周涨跌幅排行榜（%）表3：主要债券指数一周表现（%）全球股市综述指数名称本周YTD路透CRB商品指数-1.619.01彭博LME金属指数-3.892.13瑞银贵金属总回报指数1.9712.15瑞银农产品总回报指数-3.892.04瑞银软商品总回报指数-2.575.83伦铜三月-4.76-2.49NYMEX原油1106合约-2.7817.53布伦特原油1106合约-2.1229.81COMEX黄金1106合约0.814.23COMEX白银5月合约4.8337.37美国棉花1107合约-6.5837.20美国小麦1107合约-6.27-6.25与股市类似，大宗商品市场同样先抑后扬。追踪19种商品走势的路透CRB指数一周跌1.61%，此前已连续三周上涨。纽约NYMEX6月交割原油期货合约跌2.78%，今年来累计升幅萎缩至17.53%。我们相信，美国经济仍将持续复苏，而中国目前的货币政策紧缩步伐可以避免经济硬着陆，因此油价仍有上升间，短线料在100-120美元区间震荡。基础金属重挫，下跌走势符合瑞财此前预估。彭博LME基础金属指数跌3.9%，其中，伦铜跌幅达4.76%，今年来累计跌2.5%。中国3月份铜产出同比猛增24%的消息也打击金属市场信心。中国3月CPI创新高，一季度GDP增长远超市场预期，经济增长过热、通胀压力有增无减，市场预期央行未来数月仍不会放松宏观调控。农产品市场普遍重挫。瑞银农产品总回报指数本周跌3.89%，此前已连续四周上涨。其中，过去一年来暴涨的棉花显著跌落，NYBOT棉花7月交割合约重挫6.58%，但今年来累计升幅仍超37%。贵金属一枝独秀，主要拜通胀上升所赐。瑞银贵金属总回报指数涨1.97%，这已是连续第4周上涨。COMEX6月交割黄金期货合约涨了0.81%，而5月交割白银期货合约大涨4.83%，今年来累计涨幅达37.4%。总的来看，我们比较仍看好大宗商品市场，尤其是贵金属、原油及农产品。新能源、矿业能源板块领跌全球股市，主要受大宗商品市场回调拖累。彭博太阳能龙头指数重挫4.71%，已连续第2周大跌，为全球最差板块。汇丰环球矿业跌3.76%，暂时结束此前四周连阳的强势格局。地产、消费类股显著抗跌。FTSEE/N全球成熟地产股指数逆势涨0.78%，为最牛行业。跟踪全球奢侈品股票的美林生活风尚指数涨0.69%，该指数已连续第4周上涨。相比之下，MSCI世界非必须消费指数微跌0.03%。图1：一周全球各行业板块、热点概念涨跌幅排行（%）QDII及环球投资周刊-2011vol102瑞财观察大宗商品市场表4：大宗商品市场一周涨跌（%）-4.71-3.76-3.64-2.92-2.5-2.07-1.9-1.5-1.44-1.39-1.11-0.96-0.71-0.62-0.5-0.19-0.14-0.12-0.030.690.78彭博太阳能龙头指数汇丰环球矿业指数MSCI世界能源指数FTSE全球金矿指数MSCI世界原材料指数汇丰环球煤炭股指数MSCI世界金融指数汇丰全球气候变化指数彭博风能指数标普全球农业股指数MSCI世界制造业指数MSCI世界IT指数FTSEE/N成熟亚洲地产股指数WNA全球核电股指数标普亚洲基建指数MSCI世界电信指数FTSEE/N成熟欧洲地产股指数MSCI世界公用事业指数MSCI世界非必须消费指数美银美林生活风尚指数FTSEE/N全球成熟地产股指数汇率TOP5（%）/美元本周YTD新西兰元2.132.47日元1.93-2.48瑞郎1.584.60新加坡元1.113.13哥伦比亚比索1.055.73汇率BOTTOM5（%）/美元南非兰特-2.43-2.55匈牙利福林-1.6111.03冰岛克朗-0.861.55秘鲁索尔-0.79-0.51菲律宾比索-0.661.28表6：未来一两周全球主要指数预测尽管欧债危机持续，通胀压力又节节高升，市场预期各主要央行将陆续收紧货币政策。但债券收益率本周仍显著下滑，相应地，债券价格大幅上涨，显示全球风险偏好水平下降。巴克莱美国公债指数大涨0.9%，结束连续3周下跌的不利局面。欧洲公债涨幅较小，巴克莱欧元公债指数涨0.25%。通胀挂钩债券仍是最受欢迎的固定收益投资品种之一。巴克莱世界TIPS债券指数大涨0.85%，今年来涨2.19%，表现强于新兴市场TIPS债券。巴克莱美国高收益债券指数微涨0.14%，为连续第4周上涨，今年来累计回报率已达13.43%，跑赢股票投资。从中长线看，虽然日核危机破坏产业链、欧债危机以及中国宏观调控措施对全球经济的负面影响还有待进一步观察，但从近来公布的一系列经济数据判断，美国经济可以持续性复苏。美国3月核心通胀率为1.2%，离美联储的通胀目标位2%还有相当一段距离，美联储料不急于加息。眼下，投资者开始担心美联储6月结束QE2后全球流动性将萎缩，全球股市、大宗商品前景因此面临不确定性。但我们认为，QE2结束的利空将提前得到消化，因而仍看好下半年股市。短线看，本周投资者将关注美国房屋数据，同时，市场还将进一步消化通胀压力上升导致货币政策紧缩的负面因素，预计股市呈现大幅震荡格局。美国标普500指数后市若能升破1340点，则有机会创本轮牛市新高；否则，标普指数可能继续其调整，并向1250点寻求二度支撑。我们比较看好新兴市场，尤其是之前滞涨的大中华、亚太市场，投资者可重点关注。S&P500沪综指恒指大势阻力三1350318024500阻力二1340310024000阻力一1320306023900支撑一1300297023500支撑二1250294022800支撑三1220286022500WTI原油伦敦现货金伦铜大势阻力三120155010000阻力二11515209950阻力一11015009780支撑一10814709200支撑二10514308900支撑三10013708050瑞财观察QDII及环球投资周刊-2011vol103全球债市综述表5：环球汇市一周涨跌幅榜（%）后市展望后市展望指数名称本周YTD基金系QDII指数-0.921.99偏股型QDII指数-1.372.48债券型QDII指数0.131.46成熟市场股票QDII指数-0.803.13新兴市场股票QDII指数-1.251.75大中华股票QDII指数-0.604.75亚太股票QDII指数-0.740.41资源出口市场QDII指数-2.46-1.31商品概念QDII指数-3.343.27清洁能源QDII指数-2.532.63瑞财精选QDII指数-1.062.80标普500指数-0.644.93沪深300指数0.177.37国内偏股开放基金平均涨跌幅-0.370.31伦敦Liv-ex顶级红酒50指数-0.329.74QDII及环球投资周刊-2011vol104瑞财观察表7：瑞财QDII指数系列一周表现%瑞财QDII指数系列受累于全球股市大跌，瑞财偏股QDII指数跌1.37%，跌幅远大于A股基金。基金系QDII指数同期跌0.92%。商品概念QDII指数跌幅达3.34%，表现最差。产品名称/挂钩标的一周%境内销售机构投资标的百达保安欧元累积1.59花旗美股百达精选品牌欧元累积1.48花旗奢侈品牌百达生物科技欧元对冲累积1.23花旗美股百达生物科技美元累积1.21花旗美股中金大中华1.09中金公司中国概念股施罗德日本小型公司A类累积0.74花旗日股百达非专利医药欧元对冲累积0.72花旗医药股百达非专利医药美元累积0.70花旗医药股贝莱德世界健康科学基金A2类欧元累积0.68花旗医药股百达保安美元累积0.63花旗美股（一）本周，超过85%的偏股投