债券及债券基金投资

........债券及债券基金投资October14,2015()债券及债券基金投资October14,20151/71.........1债券入门...2债券风险...3债券价格及收益率...4久期和凸度...5经济状况和债券市场...6货币市场债券...7美国财政部发行的证券...8政府机构债券和抵押转递证券...9公司债券...10市政债券...11可转换债券...12零息债券...13国际市场及新兴市场债券...14封闭式基金...15投资组合管理及估值()债券及债券基金投资October14,20152/71......债券入门...1债券入门...2债券风险...3债券价格及收益率...4久期和凸度...5经济状况和债券市场...6货币市场债券...7美国财政部发行的证券...8政府机构债券和抵押转递证券...9公司债券...10市政债券...11可转换债券...12零息债券...13国际市场及新兴市场债券...14封闭式基金...15投资组合管理及估值()债券及债券基金投资October14,20153/71......债券入门债券定义债券定义.概念1(债券Bonds/debenture)...一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者。购买债券的投资者是资金的借出者。发行人（借入者）需要在一定时期还本付息。债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。()债券及债券基金投资October14,20154/71......债券入门给未来计划投资者的启示债券投资收益及在投资组合中的意义债券及债券基金投资凭借可以分散投资风险的优势，成为了最适合大家的投资理财工具。时间框架缩短的情况下（如五年以内），债券的收益率一般是高于股票等一些其他类别金融资产的。短时间框架内投资，至少在两种情况下债券的投资收益优于股票：1)经济衰退时，债券的投资收益一般比股票好；2)高利率高通货膨胀时，短期债券的投资收益（短期国债和货币市场债券）经常超过长期债券和股票的投资收益。投资债券的好处：1)降低投资风险，能在股票下跌时形成缓冲区2)有金融保障，能得到持续稳定的利息偿付，本金也在到期日偿还3)某些类型的债券有税收优惠4)当投资者需要时，可在到期日前提前赎回债券5)债券投资比股票投资风险低，完全没有信用违约风险6)对资金具有保值增值功能()债券及债券基金投资October14,20155/71......债券入门给未来计划投资者的启示投资组合资产配置债券提供了可预测的现金收入和资本保值，比股票风险更低。资产配置是在投资品的增值和保值并获得现金收入中保持平衡的一种方式。资产分配的经典法则：1)投资时间的范围决定了资产应该如何分配；2)投资时间的长短是决定资产配置的一个重要方面；3)投资者的财务状况也决定其资产配置；选择债券投资组合时，应该考虑不同的条件，表现不同特性的各种债券，决定好资产分配比重，对投资品进行分散投资。(a)离退休超过15年(b)离退休10-15年(c)离退休5-10年(d)离退休少于2年图1:时间周期与投资组合资产配置图()债券及债券基金投资October14,20156/71......债券入门债券基础债券债券与储蓄存款的区别：债券持有者能在债券到期日之前把债券卖给其他投资者，而拥有固定期限的储蓄存款只能由其发行机构来赎回。债券三大基本内容：债券息票率、债券到期日、债券价格与收益率。债券术语：评价、折价、溢价、市场利率、提前赎回条款、买入报价、卖出价、价差、基点。交易：个人购买者可以像买卖股票一样委托经纪公司办理，但不同经纪公司对债券投资的报价不同，交易费用比股票高很多。债券的共同特征：债券到期日、利息支付、本金的偿还、债券发行合约。债券投资期限：短期债券和长期债券。一般债券投资期限越长，投资者收益率越高。债券投资相关条约：提前赎回条约、再融资条约、回售条约、债券基金条约、可转换条约。()债券及债券基金投资October14,20157/71......债券入门债券共同基金债券共同基金.概念2(债券共同基金)...把众多投资者的资金募集起来，然后代表投资者的利益运用这些资金进行投资。共同资金投资的金融产品取决于共同基金设立的目标。优势：1)共同基金为投资者投资股票、债券、货币市场债券提供了便利；2)投资者无需个人购买这些金融资产；与单一债券的不同：1)没有到期日的限制，到期基金经理将用收益再次购买新的债券；2)利息金额是浮动的；3)债券共同基金收取的费用会削减基金的收益所得；4)由于基金中债券的买卖，共同基金的品质、风险以及收益总会发生变化。()债券及债券基金投资October14,20158/71......债券入门债券型交易所买卖基金（债券ETFs）债券ETFs.概念3(债券ETFs)...绝大多数ETFs都是追踪某一综合或行业指数，而且是在交易所进行买卖，投资者无需再担心购买个人债券时定价的透明度。投资者还可以利用申购赎回机制进行套利。优势：1)提供了低费用比率、流动性好并且丰富的投资组合；2)优于共同基金：和股票交易所交易股票一样方便，交易者可以在任何交易时间内以某一具体价格买卖基金份额，而共同基金只能在交易日结束时以其当日收盘价交易。具体特征：1)由于债券ETFs在股票交易所交易，其所持内容的价格变动会反映到基金的价格变动上，交易时以实时价格交易；2)投资者不用太多资金就可以有机会投资多元化债券组合，费用比共同基金要低，且每个月分红；3)投资债券ETFs和共同基金的主要劣势是，投资者对投资所获的利息及资本利得没有控制权。()债券及债券基金投资October14,20159/71......债券风险...1债券入门...2债券风险...3债券价格及收益率...4久期和凸度...5经济状况和债券市场...6货币市场债券...7美国财政部发行的证券...8政府机构债券和抵押转递证券...9公司债券...10市政债券...11可转换债券...12零息债券...13国际市场及新兴市场债券...14封闭式基金...15投资组合管理及估值()债券及债券基金投资October14,201510/71......债券风险债券风险债券风险利率风险：市场利率变化直接影响债券投资所产生的风险，固定收益债券价格的变动和利率的变动相反。违约或信誉风险：和投资发行机构的信誉有关。赎回风险和偿债基金风险：尽量选择不会被强制提前赎回的债券。购买力风险：通货膨胀影响，通货膨胀率上升时，债券价格就会下跌，债券获得利息的能力会下降。再投资利率风险：领取的利息用于再投资，获得的利率可能低于债券的息票率，再投资的利率风险就会出现。外汇风险：外汇市场汇率波动，影响投资收益。流动性风险：债券投资在转化成现金的过程中出现的大幅亏损。提前还贷风险：资产拥有者提前偿还贷款额时，资产池的投资者提前得到本金，但再投资的收益率却下降了。()债券及债券基金投资October14,201511/71......债券风险债券风险债券风险政治风险：由于受到国家民众骚乱、军事政变、资产国有化、通货膨胀、货币贬值等因素影响，利息和本金收回困难。突发事件风险：一个公司被大量发行债券的融资方式收购，即以举债的方式收购。债券共同基金风险：1)主要风险是净资产价值下降所引起的投资基金的损失，基金的到期期限越长，净资产价值下降可能性越大；2)投资低投资级别的基金会产生信用风险；3)还有共同基金的破产风险。债券ETFs风险：1)最大风险是可能损失部分投资金额；2)利率风险、信用违约风险、通货膨胀风险以及在扣除各种费用后业绩不如相关债权指数的风险。()债券及债券基金投资October14,201512/71......债券价格及收益率...1债券入门...2债券风险...3债券价格及收益率...4久期和凸度...5经济状况和债券市场...6货币市场债券...7美国财政部发行的证券...8政府机构债券和抵押转递证券...9公司债券...10市政债券...11可转换债券...12零息债券...13国际市场及新兴市场债券...14封闭式基金...15投资组合管理及估值()债券及债券基金投资October14,201513/71......债券价格及收益率收益率收益率.概念4(收益率)...收益率是用来衡量债券投资回报的。债券收益率上涨会导致现存的债券价格下跌，反之，债券收益率下跌则会导致现存的债券价格上涨。常见的债券收益率：票面收益率：债券在发行时确定的利率，决定了债券发行商承诺每年支付给投资者的利息数额。除浮动利率债券外，债券的票面收益率在有效期内都是固定的。当期收益率：息票利息÷债券的购买价格=当期收益率。表1:债券价格、当期收益率和息票率之间关系债券价格水平相互关系折价当期收益率票面收益率平价当期收益率=票面收益率溢价当期收益率票面收益率()债券及债券基金投资October14,201514/71......债券价格及收益率收益率收益率常见的债券收益率：到期收益率：投资者将债券持有至到期日所获得的年收益。到期收益率是把未来的收益现金流（包括利息和本金）折算成现值，使之等于债券价格的贴现率。到期收益率=利息收入+(票面价值-债券价格)距离到期日年数(票面价值-债券价格)2表2:票面收益率、当期收益率、到期收益率和债券价格之间关系债券价格水平相互关系折价票面收益率当期收益率到期收益率平价票面收益率=当期收益率=到期收益率溢价票面收益率当期收益率到期收益率赎回收益率：投资者持有债券至提前赎回时得到的年收益率。通过到期收益率公式来计算，要将债券面值替换为债券的赎回价格。()债券及债券基金投资October14,201515/71......债券价格及收益率收益率曲线收益率曲线构建：通过网络获得各种到期日的债券收益率，以此构建一条收益率曲线，并根据该曲线形状来决定到底进行短期债券投资还是长期债券投资。描述了在风险水平相同时，债券的收益率和距离到期日时间的关系。随着市场利率的波动，债券收益率也会不断变动，收益率曲线的形状每天都在发生变化。收益率曲线可以帮助投资者判断应该购买何种期限的国债。通过比较并分析收益率曲线，投资者可以获得债券在各种期限下收益率的信息，从而做出投资抉择。收益率曲线是一个很好地工具，它可以预测市场利率、经济发展方向和状况，以及债券的价格和收益。()债券及债券基金投资October14,201516/71......债券价格及收益率债券估值与价格波动债券估值与价格波动债券估值：由于受息票率和市场利率之间的关系、债券的信誉以及距到期日时间长短的影响，债券价格会有所波动；投资者对债券风险的评估也影响投资者对回报率的要求；图2:影响债券估值的因素债券价格上下波动的原因：其与市场利率的关系——市场利率上升，现有发型债券价格会下跌，价格上涨下跌幅度取决于债券息票率；其与债券期限的关系——收债券期限影响，债券价格对市场利率变动的敏感程度更加强烈。()债券及债券基金投资October14,201517/71......久期和凸度...1债券入门...2债券风险...3债券价格及收益率...4久期和凸度...5经济状况和债券市场...6货币市场债券...7美国财政部发行的证券...8政府机构债券和抵押转递证券...9公司债券...10市政债券...11可转换债券...12零息债券...13国际市场及新兴市场债券...14封闭式基金...15投资组合管理及估值()债券及债券基金投资October14,201518/71......久期和凸度久期久期.概念5(久期)...又称马考勒久期，债券持有者收回其全部利率和利息的平均时间，在这个时间内，不管市场利率如何变化，债券的收益率都都保持不变。了解久期是避免利率变化对投资回报影响的关键。久期是使用加权