外汇课堂笔记

弹性分析理论（一）弹性分析论的前提条件：1、以贸易收支平衡作为分析的起点，国际收支=贸易收支，且最初是平衡的；2、只考虑汇率变动对进出口商品价格和数量的影响；3、贸易商品的供给具有完全的弹性，非贸易商品的价格不变。（有闲置的资源、未充分就业）；4、汇率是可以浮动的；5、国际收支的调节过程瞬间完成。（二）弹性分析论的基本观点运用局部均衡的分析方法探讨货币贬值对经常项目以及贸易条件的影响。1、本币贬值的调节作用主要取决于进出口商品的供求弹性本币贬值→出口商品的价格下降→出口需求量上升→出口值上升→进口商品的价格上升→进口需求量下降→进口值下降出口需求弹性：ddXxxdXXDdPP进口需求弹性：()ddddmmmmmdMMdMMDdrPrPdrrdPP出口供给弹性：()sSsSXxxxxdXXdXXSdrPrPdrrdPP进口供给弹性：ssmmmdMMSdPP2、马歇尔-勒纳条件贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是XD1mD3、罗宾逊－梅茨勒条件(1)(1)0()()XmXmXmXmXXmmDDSSSSDDSDSD梅茨勒放弃了供给弹性无穷大的假定，认为汇率变动对贸易收支的影响与进出商品的需求弹性和供给弹性有密切关系。即贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是：马歇尔-勒纳条件是罗宾逊－梅茨勒条件中XS、mS趋于无穷大时的一个特例。4、货币贬值对贸易条件的影响贸易条件是指出口价格水平与进口价格水平的比值。贸易条件恶化：一国出口商品价格水平相对于进口商品价格水平下降，即以一定数量的出口商品所能换回的进口商品的数量相对减少。()()mXmmXXXmXXmmdPSSDDdPdrPPrDSSD根据该公式，我们可得出以下结论①mS与XS无穷大时，本币贬值会使贸易条件恶化（上式=-1）；mS与XS＝0时，本币贬值会使贸易条件改善（上式=1）。②XD和mD无穷大时，本币贬值会使贸易条件改善（上式=1）；XD和mD＝0时，本币贬值将使贸易条件恶化（上式=-1）。③除上述两种极端情况外，贬值对贸易条件的影响取决于供给弹性和需求弹性乘积的状况：（令分母小于0是合理的，即mmSD与XXSD是同号的）A、若mXmXSSDD，则贬值可以改善贸易条件B、若mXmXSSDD，则贬值会恶化贸易条件C、若mXmXSSDD，则贬值不会使贸易条件发生变化（三）对弹性分析论的评价弹性分析理论正确地指出：只有在一定的进出口供求弹性的条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用和效果。这意味着调整产业结构，外贸结构从长远看对贬值调节作用效果的重要性。该理论也存在着一些缺陷：①它是一种局部分析，只强调汇率变动对进口相对价格的影响，忽视了汇率变动对其他因素的影响；②它采用的是一种静态分析法，忽视了汇率变动的时间因素，或汇率变动的时滞效应（J效应）；③该理论在具体运用时，由于弹性值难于计算而受到很大的局限；④忽略了预期的作用，人们对汇率变动的预期可以极大地影响贬值的效力；⑤起初平衡的假定不合实际，供给弹性无穷大的假定也不合实际。三、收入分析论（一）收入分析论的前提条件：1、国民经济没有实现充分就业，供给具有完全弹性；2、贸易差额即为国际收支差额；3、进口是收入的增函数，边际进口倾向不变；4、收入是需求的函数，边际消费倾向不变；5、政府支出是外生的变量。（二）收入分析论的基本观点1、简单的外贸乘数（1）简单的外贸乘数原理：简单的外贸乘数又称小型开放经济国家的外贸乘数。因为①()CSCIXM投资外生不变②XSM1fYKXsm该式表明，出口增加，能够引起国民收入的倍数（2）外贸乘数因为000[()]YCcYIiYGXMmY总需求中的所有变量所形成的自主性支出的变动都会影响国民收入变动即1=(+++-)YCIGXMsm一般来说，外贸乘数小于封闭经济分析中使用的乘数（1Ks），即1Ksm但它大于1。这是因为在外贸乘数理论中强调收入对进口的影响，出口增加导致收入增加，后者进一步引起进口增加，乘数效应相应减弱。（3）政策含义①一国可以通过改变需求管理政策来调节国际收支，即使收入下降则出口下降，贸易收支及可以得到改善；②通过收入变动来调节国际收支的效果取决于进口；③贬值政策的效果如何要取决于贬值对国民收入的效应。2、大国的外贸乘数如果贸易是在A、B两个大国之间进行的，那么一国的收入或进口的变动就会对其他国家产生影响，或者他国的收入或进口的变动也会影响该国，也就是说存在一个外国回应效应。大国的外贸乘数就是考察这种影响。用公式来表示为：,ABBAAAAABBBBMXMXIXSMIXSM可以推出ABAABABBIXSMIXSM进而()()ABBAAABBABYSMISMSMMM从形式上看，该式为投资乘数，但在开放经济中AAAAYYIX，即投资乘数与外贸乘数相同3、国际需求变动的乘数因关税、外汇贬值或其他种种原因，一国可能改变对其原来的贸易伙伴国的产品需求转向他国，从而会对有关国家的收入产生影响。这种变动被称为国际需求的变动，其对收入的乘数效应是：1/YZffDDmsmss4、收入分析论的主要结论：（1）在开放经济中引起国民收入变动的三类支出乘数中，大国的外贸乘数的数值最大，国际需求变动乘数的数值最小。（2）在导致国民收入变动的三个因素中：国内支出的增加，国际需求的转变，本国商品和劳务总供给的改善，哪个起作用直接制约着贸易收支状况。（3）货币贬值是否会提高国民收入，取决于三个关键性的条件。（三）对收入分析论的评价收入分析论揭示了对外贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济的进出口如何相互联系和影响。但是，它也存在一些明显的局限性：1、它属于一种静态分析法，而乘数效应要通过多次相互作用过程才能发挥出来，即它需求很长的时间才能充分显示其作用；2、在乘数分析中进口是消极的、使收入减少的因素。但是，如果进口的是生产资料，那么进口可能促进收入增长；3、它假定一国存在闲置资源。从而出口能刺激收入增加。但是，如果一国资源不足，依靠挤物资出口，那么出口不能刺激收入增长；4、它完全忽略了货币因素和资本流动因素；5、这一理论隐含的政策取向是奖出限入。四、吸收分析论（一）前提条件：贸易收支=国际收支，价格水平保持不变（贬值后价格水平发生等比例变化）（二）吸收分析论的基本内容1、吸收分析论的国际收支方程式Y＝C＋I＋G＋（X－M）A＝C＋I＋GB＝X－M∴B＝Y－A可知：1、X-M=收入总水平-支出总水平2、国际收支的调节最终必须通过改变总收入或总吸收进行调节。Y不变，A下降：在通货膨胀之下进行操作Y上升，A不变：在充分就业之前或需求弹性较大时操作3、货币贬值只有在其增加总收入时或减少总吸收时才有调节国际收支的效果。2、货币贬值分析货币贬值分析是吸收理论的核心内容。令dAAY(1)ddBYYAYA该式表明，贬值改善国际收支的效果取决于三个方面：收入Y、边际吸收倾向、诱发性吸收dA。国际收支改善0(1)dBYAⅠ、贬值对收入的直接效应分析(1）闲置资源效应闲置资源效应指贬值，通过增加出口和减少进口，可以使本国的闲置资源得到更充分的利用，并通过乘数效应带动收入增长。本币贬值→出口商品国际价格下降，进口商品国内价格上升→出口上升→乘数效应→国民收入上升（2）贸易条件效应贸易条件效应指贬值通过改变进出口商品的相对价格，可能使该国的贸易条件恶化，从而使该国的收入下降。（撇开弹性分析，认为贸易条件恶化是出口额减少，进口额增加）货币贬值的贸易条件效应，分为通过价格变化的最初效应，和通过收入引致的吸收条件变化的第二级效应实现。（3）资源再分配效应或资源配置效应资源配置效应指贬值通过纠正失真的价格信号，改变该国的资源配置，并从而促进收入增长的作用。Ⅱ、贬值对吸收的直接效应吸收的前提条件：A、假定经济已经达到了充分就业，生产的实际收入不会随着货币贬值而增加。假定0B、假定进口的外国供给和出口的外国需求是具有完全弹性的，进口的外币价格弹性及贸易条件不变。（1）现金余额效应。实际余额：人们愿意以实际货币余额形式持有的固定比例的实际收入。实际余额效应：是指贬值通过迫使人们增加名义余额从而减少吸收的作用。本币贬值→出口商品进口商品国内价格上升→国内物价水平上升→现金余额效应→投资消费下降、增加货币需求减少金融资产的持有→利率上升→投资消费下降→吸收下降（2）收入再分配效应由于贬值引起的价格水平上升，会对收入分配产生一些影响，形成收入再分配效应。资金分配从低边际吸收倾向转到高边际吸收倾向，这会增加直接吸收，反之，则会降低直接吸收。ａ、由固定收入集团向其他收入集团转移，后者可以通过增加名义收入。ｂ、由工资收入集团向利润收入集团转移，因为物价上升一般先于工资上升。ｃ、由纳税人集团向政府部门转移，由于名义收入与物价同时增长，累进税制的结果。收入再分配对吸收的影响要取决于不同集团的边际吸收倾向，如果贬值使收入由较高边际吸收倾向集团向较低边际吸收倾向集团转移，吸收就会下降。（3）货币幻觉效应，货币幻觉效应指人们忽视价格变动对实际价值的影响而减少实际支出的现象。（4）其他各种直接效应贬值对吸收还有利率效应、预期价格效应、收入效应和替代效应（劳尔森——麦兹勒效应）等其他效应。贬值→利率上升→C、I下降→A下降贬值→预期价格上升→提前购买（支出增加）Ⅲ、贬值对吸收的间接效应（贬值→Y→A）贬值对吸收的间接效应是指贬值通过收入变动对吸收产生的第二轮影响，其大小取决于边际吸收倾向。(1)dBYA若1，(1)dYA，则贸易收支改善。在非充分就业的条件下，贬值可以通过出口增加，资源再分配效应使收入增加，改善贸易收支状况，在充分就业的条件下，贬值只能通过改变吸收水平，进而改变进出口价格比，使贸易条件得到改善。（三）对吸收分析论的评价1、吸收分析论和弹性分析论的比较吸收分析论弹性分析论相同点都侧重于分析贬值对贸易收支的影响，都认为贬值是改善贸易收支的一种手段。分析对象将国际收支的变动与国内宏观经济状况联系起来进行分析，使人们对国际收支均衡的发生和失衡的原因有更深刻的认识，并为实施通过调整国内经济政策来调节国际收支奠定了理论基础。主要从相对价格水平方面讨论国际收支问题分析方法宏观均衡的分析方法局部均衡分析方法经济环境更强调在充分就业环境下，贬值政策与支出减少政策配合使用贬值政策适用于萧条环境分析重点侧重于内部关系的变化于对外关系方面的变化2、吸收分析论的局限性（1）吸收分析论忽视了资本流动对国际收支平衡所起的作用；（2）吸收分析论以国民收入核算的会计恒等式为基础，没有对收入和吸收为原因，贸易收支为结果的观点提供任何令人信服的逻辑分析；（3）吸收分析论中在充分就业情况下贬值不能提高收入的观点，忽视了资源的运用效率问题；（4）吸收分析论的一些重要假定不符合实际。五、货币分析论（一）货币分析论的基本前提条件：1、各国采取固定汇率制，不以调整汇率为国际收支的手段。2、从长期来看，一国的经济处于充分就业的状态，因而市场价格的弹性很强。3、货币需求是收入的稳定函数，对资产报酬和利率不敏感。4、购买力平价成立（一价定律）5、货币供给的变化不影响实物产量，即货币是中性的，并且与外汇储备水平同方向变动，这要求各国政府不对国际资本流动采取冲销措施。6、以小国为主要考察对象，小国不是价格的决定者，而是价格的接受者。（二）货币分析论的基本内容1、货币分析中的基本方程式货币分析论认为，国际收支不平衡产生于货币存量的供给与需求之间的不平衡。货币需求函数的一般形式是：dMKPYdd(,,)/(,)MLPYiMPLYi该式说明实际货币需求余额d/MP是收入和利率的函数。货币供给的一般形式是：()sMhDR，其中：D为国内提供的货币供应基数，R为国外提供的货币供应基数。该式说明sM是