我国外汇储备管理

我国外汇储备管理目录contents外汇储备现状巨额外汇储备形成原因巨额外汇储备利弊外汇储备管理观点的评论有效管理外汇储备的途径我国外汇储备现状外汇储备的概念外汇储备（ForeignExchangeReserve），又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备的具体形式政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇率等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以及维持本国货币的汇率。我国外汇储备主要来源：1.国际收支经常项目的收入--主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比较小。2.资本与金融项目的流入--这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成，这部分资金的风险较大，因为它们必须都归还投资者我国外汇储备逼近4万亿美元在世界各国中最多我国巨额外汇储备形成原因?当前我国高额外汇储备的形成是由一系列主客观的原因造成的，其中既有国际的原因，也有国内自身的原因。(一)国内原因Domesticreasons1、长期以来政府的政策导向(policyorientation)。在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经常项目大量顺差和FDI流入的不断增加。2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。2007年10月19日，在过去20多年里，在高储蓄率和高投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。与此同时，经济结构也发生了深刻的变化。特别是在近些年里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新的水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生产结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层次的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难和需求增长乏力等问题。一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差，从而使外汇储备持续增加。我国投资率比全球平均高20多个百分点，消费率则低10多个百分点。3、国内汇率制度缺乏充分弹性。从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发后，人民币汇率制度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐变相成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇率制度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据IMF的汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹性的。中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升值的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机制的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一本币升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币升值周期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。(二)国际原因(Internationalreasons)1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以很快成为全球制造中心。2、人民币升值预期因素。近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来人民币升值的幅度还在不断扩大。人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8多年来，我国结售汇顺差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。3、不合理的国际金融体系。Unreasonableinternationalfinancialsystem现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动荡的根源。发展中国家为防范金融风险，不得不积累大量的外汇储备。到2007年7月末，我国外汇储备余额已超过1.4万亿美元。中国巨额外汇储备的利弊TheprosandconsofChina‘smassiveforeignexchangereserves利advantages•1，调节国际收支平衡Adjustthebalanceofpayments•2，维持本国国币汇率Tomaintainnationalcurrencyexchangerate•3，增强中国在国际上的信誉和地位EnhanceChina'sinternationalprestigeandstatus•4，增强我国综合国力EnhanceChina'scomprehensivenationalstrength•5，使中央银行有效干预外汇市场Thecentralbankeffectivelyintervenedincurrencymarkets•6，是人民币最终实现可自由兑换的一个必备条件ItistheRMBaprerequisitetotherealizationofultimatefreelyconvertible•7，我国国际支付能力显著增强•Ourcountrywillmarkedlyenhanceitscapabilityofinternationalpayments•8，使偿债能力增强Boostingthesolvency•9，有利促进国内经济发展topromotenationaleconomicdevelopment•10，为保有外汇储备的机会损失越大•Thegreatertheopportunitylosstoretaintheforeignexchangereserves弊disadvantages•1，加大人民币升值的压力，进而影响我国出口商品的竞争力•IncreasethepressureontheappreciationoftheRMB,and,inturn,affectsthecompetitivenessofourcountryexportcommodities•2，导致国内通货膨胀Leadtodomesticinflation•3，给央行货币的操作带来困难Tothecentralbankmonetaryoperationsdifficult•4，外汇储备收益与风险不匹配，增加Increasedforeignexchangereservesdonotmatch,benefitandrisk•5，失去国际货币基金组织IMF的优惠政策LosetheIMFpreferentialpolicies•6，导致持有成本过高，导致资源和资金的闲置Causeshighholdingcostsandleadtoidleresourcesandmoney•7，是导致我国现阶段流动性过剩的主要原因IsthemajorsourceofexcessliquidityatthepresentstageinChina•8，增加了储备资产管理的难度和风险Increasethedifficultyandriskofreserveassetsmanagement•9，使贸易摩擦加剧Makethetradefrictionintensified•10，使我国的货币政策近乎失效AlmostfailureofmonetarypolicyinChina外汇储备管理的评论Somecommentsonforeignexchangereserves外汇管理•２００７年９月２９日，为了加强外汇储备投资的多样性、分散投资风险，中国成立中国投资有限责任公司。•２００９年１２月４日，国家外汇管理局发布的《外汇管理概览》指出，我国外汇储备管理进行多元化货币和资产配置。•２０１０年１月初召开的全国外汇管理工作会议部署了２０１０年外汇管理工作重点•２０１１年２月１６日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，批准中国外汇交易中心在银行间外汇市场组织开展人民币对外汇期权交易。•２０１３年７月，国家外汇管理局宣布，已于日前出台文件，决定自２０１３年９月１日起，在全国范围内实施服务贸易外汇管理改革。外汇储备管理的原则Theprincipleofforeignexchangereservemanagement•1、保持外汇储备的货币多元化(currencydiversification)，以分散汇率变动的风险(spreadrisk)；•2、根据进口商品(importcommodities)、劳务(labourservice)和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例(ratio)；•3、在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率(yield)，也要考虑流动性(liquidity)、灵活性(flexibility)和安全性(safety)；•4、密切注意储备货币汇率的变化，及时(timely)或不定期(unscheduled)调整不同币种储备资产(reserveassets的比例。国家外汇储备的管理原则可以归纳安全security灵活flexible保值keepvalue增值appreciation观点Viewpoints财经观点：中国外汇储备管理日趋主动较为被动（passive）的持有、积累主动（initiative）管理全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民说：1.中国外汇储备目前的状况是对外汇流入控制得比较严，对外汇流出则放得比较宽，这与过去的政策相反。2.中国的外汇储备已经开始注意合理调整外汇币种结构，防范金融风险，同时在海外投资的渠道和目标上也有了长足进步。周小川：我国外储管理将继续坚持多元化投资原则Theprincipleofdiversifiedinvestment周小川称，从国内的角度来看，我们将采取有效措施，保持经济平稳较快增长，维护我国经济和金融安全。外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对我造成的负面影响。美元贬值(depreciationofUSDollar)将是长期趋势,中国外汇储备急需分散化美国债务TheU.S.debt中长期债务Mediumtolongtermdebt可能选择隐性违约stealthdefault中国外汇储备：外汇储备过大不是好事(Excessiveforeignexchangereservesisnotgood)不可避免要购买美国国债(inevitabletobuytreasury-bondsofUS)外汇储备需