论文摘要:中国在世界经济中举足轻重的地位决定我国的汇率政策改革会受到多方关注。本文从微观角度阐述了汇率变动对国际贸易、资本流动、利率、外汇储备和国际经济关系的影响效应,并综合分析了汇率变动对经济影响的决定因素,对中国应采取什么样的汇率政策提出建议。汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格,它是以本国货币表示的外国货币的“价格”。汇率是一条重要的经济杠杆,其变动对经济产生重要而广泛的影响。从短期角度看,一国宏观经济最为关注的就是就业水平、总产出水平和通货膨胀率。低失业、高产出和低通货膨胀是一国宏观经济短期核心目标。一国宏观经济运行结果由总供给与总需求两方面决定。在短期内,总供给的变动很小,因此,在着重于短期的宏观经济分析中,总供给常常不被纳入视野。从构成部分出发,总需求被分为消费需求、投资需求、政府支出和净出口四个部分。汇率变动对实体经济运行产生的影响,主要体现在对上述四个部分的冲击上。一、汇率变动的经济效应分析1、汇率变动的贸易效应在其他条件不变的情况下,一国货币汇率下跌(对外贬值),该国出口商品以外币表示的价格下降,从而使外国对该国出口商品的需求增加,这将有利于该国商品的出口。同时,该国货币汇率下跌后,以本币表示的进口商品价格上升,限制了该国的进口。货币的贬值起到刺激出口和限制进口的双重作用。但这需要满足以下条件:条件一、“马歇尔—勒纳条件”和“J曲线效应”;条件二、国内物价上涨程度小于货币贬值程度;条件三、其他国家不同时实行同等程度的货币贬值和采取其他报复性措施。用货币贬值刺激出口抑制进口,对西方国家的影响程度较大,因为西方国家出口贸易以制成品为主,汇率机制作用明显,而且制成品的价格需求弹性和供给弹性普遍比初级产品大,世界市场在这方面的收入弹性也较大。而发展中国家出口贸易则以初级产品为主,汇率机制作用较小。2、汇率变动的资本流动效应对长期资本流动的效应:在其他条件不变的前提下,如果人们预计一国货币贬值是短暂的,那么,它可能吸引长期资本流入该国。因为它能够使一定量的外汇兑换更多的该国货币,等量的外资可以支配更多的实际资源,从而在该国投资可以获得更高的投资收益。若人们认为一国货币贬值是长期趋势,那么,它对长期资本流动会起到相反的作用。从长期看,汇率上下波动可以部分地相互抵销,所以,贬值一般对长期资本流动影响较小。对短期资本流动的效应:货币贬值会导致短期资本外流。当一国货币汇率开始下跌时,以该国计值的金融资产的相对价值下降,人们会用该国货币兑换其他国货币,资本会大量移往国外,以防损失,引起大量资本外流。同时,贬值还会造成通货膨胀预期,引起资本外流。3、汇率变动对国内物价的影响一国货币汇率下跌,会使该国物价水平上升;一国货币汇率上升,会使该国物价水平下降。从进口角度看,一国货币汇率下降导致进口商品本币价格上升,并使国内同类商品的价格上升。从出口角度看,一国货币汇率下降,首先会引起出口量扩大。在国内生产能力已经得到较充分利用的情况下,这会加剧国内的供需矛盾,使出口商品的国内价格上升。反之,一国货币汇率上升,则有助于抑制本国的通货膨胀。4、汇率变动的利率效应汇率变动的利率效应是不确定的。汇率变动主要通过影响物价和短期资本流动两条途径影响利率。货币贬值会扩大货币供应量,引起国内物价水平上升,促使利率水平下降。一国货币汇率下降,往往会激发人们产生进一步下降的心理,引起短期资本外流。国内资本供给减少可能引起利率上升,如果人们预期汇率反弹,则它可能导致短期资本流入。5、汇率变动对外汇储备的效应首先,就储备货币的汇率变动来看,汇率变动会改变储备货币的实际价值。要是某种储备货币升值了,那么,持有这种储备货币的国家就会增加收益,而发行该货币的国家则会增加债务;如果某种储备货币贬值了,持有这种储备货币的国家就会遭受损失。其次,从长期看,储备货币汇率变动可以改变外汇储备的结构。汇率看涨的币种,在外汇储备中的比重会提高;汇率看跌的币种,在外汇储备中的比重会下降。6、汇率变动对国际经济关系的影响在国际经济关系中所使用的外汇主要是发达国家的货币。汇率变动是双向的,本币汇率下降,就意味着他国货币汇率上升,会导致他国国际收支逆差,经济增长减缓,由此招致其他国家的抵制和报复,也掀起货币贬值和贸易保护主义。二、汇率变动对经济影响程度取决于以下因素第一、进出口占GNP的比重。其比重越大,汇率对国内经济的影响越大。汇率对经济增长的影响表现在当一国货币对外贬值时,其贸易收支得到改善,出口增加,此时若该国还存在闲置的生产资源,则其国内生产就会扩大,带动国内经济增长;反之,若一国货币对外升值,则有可能引起国内生产的收缩。第二、货币可自由兑换性。若该国货币可自由兑换,在国际支付中使用率较高,则汇率变动对该国经济的影响较大。现实中,国家都对其货币兑换做出一些限制,真正做到货币完全可自由兑换的国家是非常少的。一般来说,经济越发达的国家,其货币完全兑换程度越高;经济越落后的国家,其货币的可兑换程度越低。这一方面是因为,随着一国经济水平的提高,参与国际分工与合作的能力也越强,对货币兑换的要求也越强烈;另一方面,经济较发达的国家,其市场制度也比较完善,对大量外汇流入和流出都有比发展中国家更强的控制能力和更多更有效的政策手段。第三、参与国际金融市场的程度。一国对外开放程度越高,汇率变动对该国经济的影响越大。一国对外开放程度不高,参与国际分工与合作的能力不强,那么汇率的变动就几乎不能由经济因素所决定,反过来汇率的变动也不会对该国经济产生太大影响。第四、经济发达程度。经济发达,各种市场机制较完善,汇率变动对该国经济的影响就大;若不发达,政府会对汇率和经济进行管制,汇率的作用就小。政府对经济运行的干预会改变市场机制的运行机制与运作过程,使汇率变动对经济的影响复杂化。三、完善中国汇率制度的政策建议汇率制度改革的目的之一就是在国际市场上货币价格有预见性。只要汇率形成机制可以反映货币在国际金融市场上供求关系的变化,这种机制就是成功的政策。人民币汇率制度的改革方向是实行真正的有管理浮动汇率制,增加它的弹性和灵活性。从长期来看,应增加汇率的弹性,扩大汇率的浮动区间,逐步过渡到人民币的独立浮动。1、改进人民币汇率的形成机制,提高汇率生成机制的市场化程度。将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结售汇制。当前,我国外汇储备已经达到了相当的规模,推进人民币结售汇体制改革的条件已经成熟,应逐步由强制结售汇向意愿结售汇过渡,从而使外汇市场供求能够真正地反映企业的实际生产和经营需求,汇率能够真正发挥市场机制的调控作用。2、改进和完善中央银行的干预机制,减少央行干预外汇市场的频率。目前,央行入市干预的交易日数超过总交易日数的70%,对银行间市场敞口基本全额收购或供应,可以说主导了市场汇率的形成。扩大汇率波动区间后,中央银行应减少市场干预频率,除非当市场汇率由于各种因素的影响,形成趋势性的、较长期的低估或者高估,并可能对经济运行产生不利影响时,中央银行方可入市干预。3、培育外汇市场交易主体,增强外汇市场融资和避险功能。主要是:增加交易主体,培育更多有实力的商业银行;增加外汇交易品种,开发市场避险工具;扩大银行对客户远期结售汇业务并扩大交易范围;引进交易商制度;改进小额外币兑换金融服务,扩大市场交易主体,为金融机构防范自身或客户汇率风险开展自主交易提供更多的制度便利,鼓励金融机构进行产品和服务创新;加强对市场系统风险的监测和管理,维护外汇市场稳定运行。参考文献:[1]杜进朝著:《汇率变动与贸易发展》,上海财经大学出版社2004[2](英)露西沃·萨诺(LucioSarno),(英)马克(MarkP.Taylor)著:《汇率经济学》,西南财经大学出版社2006[3]丁一兵著:《汇率制度选择》,社会科学文献出版社2005