热钱流动对货币政策的挑战及对策研究——从“三元悖论”和“汇率

北京第二外国语学院硕士学位论文热钱流动对货币政策的挑战及对策研究——从“三元悖论”和“汇率目标区”看货币政策独立性姓名：叶苗苗申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：叶春明20090523热钱流动对货币政策的挑战及对策研究——从“三元悖论”和“汇率目标区”看货币政策独立性作者：叶苗苗学位授予单位：北京第二外国语学院相似文献(4条)1.期刊论文朱文珍.张华.徐明亮论对社会热钱流动的监管-北方经济2008,(19)20世纪90年代中期以来,悄然出入我国的热钱有所增长.国内学者纷纷撰文讨论热钱流动对我国的影响,归纳起来主要是对货币政策、人民币汇率以及房地产市场等领域的影响进行了深入的研究,并且主要集中在外国游资对我国侵入的状况、原因以及对金融业、房地产业的影响这几个方面.至于对国内的社会热钱流动问题则较少涉及.本文在界定热钱概念的基础上,分析社会热钱对经济的影响,并提出对我国社会热钱流动的若干对策,2.学位论文王刚贞基于资本管制下的贸易收支研究2009在贸易顺差持续攀升、外汇储备屡创新高的背景下，人民币汇率问题逐渐成为各方关注的焦点。为了遏制贸易顺差，减少贸易摩擦，我国于2005年7月21日宣布实行人民币汇率形成机制改革，此后，人民币对美元不断升值，截至2008年9月升值幅度高达21％，同时，市场对人民币汇率升值的预期不断加强。但出人意料的是，我国贸易顺差额非但没有缩小，反而日益扩大呈急剧增长态势。据此，本文认为我国贸易顺差急剧增加的主要原因不是由于人民币币值低估，而是由于存在大量热钱通过贸易渠道流入，致使贸易顺差虚高，而人民币升值预期是导致这一结果的重要原因。我国在1996年实现了经常项目的自由兑换，但对资本项目仍实施着较为严格的管制，事实证明这种部分开放的管制效果受到了极大的挑战。当人民币存在升值或贬值预期时，由于热钱难以通过资本项目正常的流动，便会绕开资本管制通过经常项目流动，其中贸易项目具有管理松、交易规模大、外商投资企业为主等特点，从而成为热钱逃避资本管制最主要的渠道之一。因此，在资本管制不是完全有效的情况下，影响热钱流动的汇率预期因素将会影响到我国贸易收支的变动。首先，本文基于我国资本管制的现状，在传统的贸易收支理论模型的基础上引入了汇率预期变量，重新构建贸易收支模型并对我国贸易收支状况进行实证研究。与未引入汇率预期变量的传统贸易收支理论模型的实证结果相比，新构建的模型对我国贸易收支变动的解释力明显增强，表明影响贸易收支的因素除了实际汇率和国内外收入等基本因素外，汇率预期是另一不可忽视的重要因素。但是，由于人民币升值预期对热钱的影响最终通过对贸易收支的影响表现出来，从而在一定程度上掩盖了因实际汇率升值而导致的贸易顺差减少，致使实际汇率对贸易收支的影响弱化。同时，人民币汇率预期与贸易收支之间相互影响，人民币的升值预期促使热钱大量通过贸易渠道涌入，使贸易顺差不断扩大：贸易顺差的扩大，又进一步加剧了市场对人民币升值的预期，形成累积效应，而预期的自我实现机制会引发人民币汇率的最终升值。反之亦反。其次，为了使国内外能客观的认识我国贸易顺差，本文利用我国的贸易数据与贸易伙伴国的贸易数据之间的镜像关系，考虑到我国的实际，剔除转口贸易和海关计价因素后，建立一个测算模型，具体测算我国贸易项目下的热钱流动规模以及我国的真实贸易差额，并深入分析不同阶段热钱流动的主要背景因素，揭示贸易项目下的热钱流动对我国经济产生的影响。最后，提出解决的对策。要从根本上解决贸易项目下的热钱问题，从长期看，要不断创造和完善相关条件，逐步放开资本管制，实现人民币完全自由兑换，使热钱有正规的流动渠道，资金能各行其道，从而减轻贸易项目的压力，使贸易收支能够真实的反映我国经济状况，为宏观经济政策的正确制定提供依据。但实现人民币自由兑换是一个长期的过程，在当前金融危机在全球不断蔓延、市场对人民币汇率存在贬值预期的背景下，一方面要加强对贸易项目的监管，提高对贸易项目下交易真实性的监测能力，从管理上堵住热钱流动的渠道，防止流入的热钱通过贸易渠道再次流出；另一方面，对于已经流入的热钱要建立监控系统，防止其突然逆转带来破坏性的影响。当然，要实现贸易收支的长期平衡，需要逐步转变贸易增长方式，优化产业结构，增强企业创新能力等。3.期刊论文任海舰.RenHaijian金融危机背景下热钱流入我国的规模测算与趋势分析-海南金融2009,(3)汇改以来,在人民币升值预期下,国际热钱大量涌入中国,对我国货币政策的独立性和实施效果产生了较大的冲击和影响,本文从外汇储备的变动情况着眼,从我国热钱流动现状着手.尝试粗略计算了截止2008年上半年的热钱规模,初步分析了国际热钱入境的渠道、特点和方式、对我国经济的影响及未来的可能趋势.总体认为,2008年以来的国际金融危机导致当前金融形势空前复杂,热钱在2008年三季度后出现异动,随着人民币汇率波动加剧,并可能出现阶段性趋势逆转的情况下,应考虑应对热钱不同动向导致届时可能出现的复杂局面.4.学位论文高路培中国热钱流入问题研究2009自2005年汇改以来，人民币对美元汇率持续单边升值，又由于美国爆发金融危机，使美元利率持续走低，出现了中美倒挂。在这样背景下，大量热钱流入中国，使我国的外汇储备出现快速增长，人民币升值压力加大，外汇储备管理的难度增加；另一方面，又使国内基础货币投放快速增加，出现了流动性过剩的局面，资产与资本市场价格飙升，通货膨胀压力加大，使央行的宏观调控难度加大。本文就是针对我国目前出现的这一重大现实问题，在掌握大量事实的基础上，对热钱流入中国的问题进行系统的研究。本文首先对热钱流入的原因进行分析，指出人民币升值预期，中美利率倒挂，资本资产市场的收益以及民间利率的高企是热钱流入的主要原因，经过数据检验发现，人民币升值预期是其中最为重要的原因。在热钱流入的渠道上，主要可以分为经常项目、资本项目、地下钱庄和外资银行货币互换等渠道。本文接着对近年来流入我国的热钱规模进行了估算，在“外汇储备增加额-贸易顺差-FDI”残差的基础上，对隐藏在贸易项下和FDI项下的热钱进行估算，得出在2005年-2008年间，上述两个项下隐藏的热钱规模分别为674亿美元，422亿美元，2814亿美元，2110亿美元，这四年热钱总的流入规模为6000亿美元左右。热钱的大量流入，会对我国宏观经济的各个层面产生许多不良影响。在本文的最后部分，就如何加强对热钱流动的防范提出对策建议，如征收托宾税，加快人民币升值幅度，加强出口收结汇联网核查办法，完善对企业出口预收款和进口预期付款的管理等措施。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：780ba8c8-c031-4647-83ef-9dcf0138ccd1下载时间：2010年8月11日