第14章弹性汇率

1第14章弹性汇率•一、弹性汇率情况的总需求曲线•价格提高－实际货币供给减少－利率提高－资本流入－本币升值－净出口减少－总需求减少。2弹性汇率：价格提高的效应QDi资本流出eTBEPM/Pi资本流入ETB······3弹性汇率：价格提高的效应IS‘(TB)ISISLMLM‘(M/P)ii0=i*QD0QDLM“（M/P）4二、资本自由流动小国的宏观经济政策1、财政扩张的影响财政扩张－总需求扩张－利率提高－资本流入增加－本币升值－净出口减少－总需求减少。－－完全挤出5弹性汇率：财政扩张效应＝0？ii*LMCMISIS'ii0=i*i1LMISISIS'CMCM'Q0Q1QQ62、弹性汇率：货币扩张效应货币扩张－利率下降，总需求增加－资本流出增加－本币贬值－净出口增加－总需求进一步增加ii1=i*ISIS‘(ETB)CMLMLM‘(M)Q0Q1QD7弹性汇率：货币扩张效应ii0=i*ISIS'LMLM'CMQ0Q1Q83、弹性汇率和固定汇率情况政策效应的比较固定汇率弹性汇率货币扩张QD不变QD增加财政扩张QD增加QD不变9三、汇率动态学1、货币扩张的短期效应与长期效应短期：货币扩张－利率下降－资本流出－贬值－净出口增加－总需求增加。长期：总需求增加－价格提高－工资提高－供给减少－价格进一步提高。长期均衡：P提高，M/P不变；名义汇率贬值（E提高），实际汇率e=EPM*/P不变；产量不变。10浮动汇率：货币扩张的短期、长期效应ii0IS0IS1:TBLM0(LM2:P)LM1:MCMABQD初始：A短期：B长期：A11三、汇率动态学2、货币扩张场合的汇率调节过度现象EE0Et0t12三、汇率动态学3、预期本币升值对利率的影响EEEii1E+1下降导致i下降。13资本流动对利率的影响预期本币升值E+1－本国债券收益率大于外国债券收益率（ii*+(E+1-E)/E）－购买B，抛售B*(=L减少)－债券价格提高（＝利率下降）。14克鲁格曼：汇率的决定EMSMM0L(Q,i)iE*EEEi115借鉴克鲁格曼：利率的决定EE0i*+(E+1-E)/EiLL'i0i1MSM0M16货币需求理论和利率理论1,,,EEiYLLLPMi1,,,EEYMii17理解：预期本币贬值的效应QD卖BLiEE+1资本流入买B*ETBQD预期本币贬值使利率提高、币值降低，总需求不确定。18四、资本流动的大国情况1、财政扩张效应财政扩张－总需求增加，利率提高－－资本流入增加－本币升值－总需求减少－外国利率提高－资本流入较少总效应：总需求增加，世界利率提高，本币升值，外币贬值，外国总需求亦增加19资本流动大国财政扩张ii0i1ISISIS'CMCM'Q0Q1QDi*i*0i*1LMLM*IS*IS*'CM*CM*'Q*0Q*1Q*202、资本流动大国：货币扩张货币扩张－利率下降－投资需求增加－总需求QD增加资本流出－本币贬值－TB增加－QD增加外国：货币升值－TB减少－总需求减少21资本流动大国：货币扩张（图形）ii0i1ISIS'LMLM'CMCM'Q0Q1QDi*i*0i*1CM*CM*'LMIS*'IS*Q*0Q*1QD22五、浮动汇率资本控制情况的政策效应当资本控制与浮动汇率同时存在时，经常项目总是处于平衡状态，没有简单的办法来为赤字或盈余融通。私人资本流动被排除，中央银行不再买卖外汇储备。因而，浮动汇率总是调整到与经常项目保持一致为止。23资本控制、浮动汇率的政策效应•（结合第10章的论述）•货币扩张－利率下降－总需求增加－净出口减少－贬值－价格提高－实际货币供给减少－利率提高－总需求减少－净出口增加。•总的影响：本币贬值，价格提高，实际货币供给不变，利率不变，净出口不变。24资本控制，浮动汇率的货币扩张LM0(LM2：EP)IS0（IS2:TB）LM1:MIS1:TBA(E)BCDiQ0QDi025设想：资本控制浮动汇率货币扩张的非价格机制IS0(IS2:TB)IS1:TBLM0LM1:MAB(D)Cii0i1Q0Q1QD货币扩张总的影响：利率下降，总需求增加，本币贬值，净出口平衡，价格变化不确定。26资本控制、浮动汇率的政策效应•（结合第10章的论述）•财政扩张－利率提高－总需求增加－净出口减少－贬值－价格提高－实际货币供给减少－利率进一步提高－总需求减少－净出口增加。•总的影响：本币贬值，价格提高，实际货币供给不变，利率提高，净出口不变。27资本控制浮动汇率的财政扩张IS0IS1:GIS2:TB(IS3:ETB)LM0LM1:EPABCDii0i1Q0QD28设想：资本控制浮动汇率财政扩张的非价格机制ii0i1IS0IS2:TBIS1:G(IS3:TB)LMQ0Q1QDAB(D)C财政扩张总的影响：总需求增加，利率提高，私人部门需求部分挤出，贬值，净出口平衡，价格变化不确定。29小节：货币扩张效应ii0CMISLMLM`:MABQDQ0货币扩张效应固定汇率资本流动：A固定汇率资本控制：短期：B长期：A(?)浮动汇率资本流动：C浮动汇率资本控制：A(?)浮动汇率资本流动大国：DCD30小节：财政扩张效应ii0ISIS'LMCMABCQ0QD财政扩张效应固定汇率资本流动：C固定汇率资本控制：A‘(?)浮动汇率资本流动：A浮动汇率资本控制：A‘(?)浮动汇率资本流动大国：BA'31六、政策组合1、浮动汇率大国：紧财政松货币GQiETBQTBMiETB总的影响：利率下降，本币贬值，净出口增加（？）总需求变动较小。32政策组合（续）2、浮动汇率大国：紧货币松财政MiQTBETBGQTBiETB总的影响：利率提高，本币升值，净出口减少（？）投资需求减少，政府购买增加，总需求变动不大。33第14章弹性汇率习题•1、分析LM曲线在固定汇率和IS曲线在弹性汇率情况下内生变动的机制。这与货币供给还是汇率由经济内生决定的关系如何？•2、考虑小国经济的货币扩张。a.名义汇率会发生什么变化？b.进出口对汇率变化的敏感性对此有何影响？34第14章弹性汇率习题•3、利用IS-LM模型分析，价格水平上升时，名义汇率有什么变化？实际汇率有什么变化？名义汇率和实际汇率是否会作相反方向的变化？为什么？35第14章习题•4、政府决定利用货币政策或财政政策提升总需求和总产量，哪种政策能达到目标？政策对价格水平有何影响？•A国固定汇率，基本凯恩斯情况。•B国弹性汇率，极端凯恩斯情况。•C国固定汇率，古典情况。•D国弹性汇率，古典情况。36第14章习题•5、分析小国经济货币紧缩对汇率的影响。在哪种意义上存在汇率“调节不足”情况？若套利条件在短期和长期都成立，答案有何变化？•6、政府支出增加时，总需求及其组成部分（消费、投资、贸易余额）会有什么变化？a.小国开放经济。b.大国（分析在该国及世界其他地方的影响）。37第14章习题•7、大国开放经济货币扩张对利率、汇率及产量有何影响？世界其他地方有何变化？•8、假定贸易余额仅取决于汇率、完全资本控制。政府支出增加时，汇率会有什么变化？38第14章习题•9、大国开放经济，政府要增加产量又不改变利率。政府为什么要这样做？哪种政策组合适宜？这种政策对汇率和贸易余额有何影响？•10、为什么两国反通货膨胀政策的协调会对双方有利？固定汇率制呢？39第10题：萨克斯的回答国家2放松货币紧缩货币放松SL1＝11SL1＝14货币SL2＝11SL2＝6国家1紧缩SL1＝6SL1＝12货币SL2＝14SL2＝124011、分析欧洲货币统一的潜在收益。欧洲可否看作最佳货币地区？为什么？•货币统一的潜在收益：消除成员国货币的交易成本，消除了汇率的变动性和不确定性，欧洲央行比各国央行更有可能保持价格稳定。•最佳货币地区：生产要素在各国自由流动。－－蒙代尔理论•货币统一的成本：各国丧失了独立的货币政策和汇率政策。41蒙代尔理论要素流动情况的调节：A地区：需求减少－通货紧缩－要素流出－供给减少－供求均衡。B地区：需求膨胀－通货膨胀－要素流入－供给增加－供求均衡。要素不流动情况的调节：A地区：出口需求减少－贬值－出口需求增加。B地区：出口需求增加－升值－出口需求减少。4212、美国提息对欧、中的影响QDPTBQDEMi资本流入E*TB*QD*Q*,P*(?)i*i=i*