第2章外汇、汇率与外汇市场

第二章外汇、汇率与外汇市场P41第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易通过本章的学习1、了解外汇、汇率基本概念2、掌握汇率决定的基础理论3、掌握汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响4、了解外汇市场及其主要的外汇交易方式学习要求P41一、外汇的概念外汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际结算广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证特别提款权其它外币资产外币有价证券不包括广义外汇中的外币有价证券第一节外汇与汇率一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系。用于国际汇兑活动的支付手段和工具•常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段P42动态意义的外汇国际汇兑债权债务的转让和支付货币兑换清偿国际内的债权债务把一种货币兑换成另一种货币的行为国际结算动态的外汇:实践活动或过程P42静态意义的外汇静态意义的广义外汇泛指一切以外币表示的，可作为一国国际清偿的金融资产。广义的外汇国际储备外汇储备P42国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具静态意义的狭义外汇外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段一种外币成为外汇的三个前提条件⑴自由兑换性⑵可接受性⑶可偿性汇票本票存款凭证外国钞票债券股票银行P43（二）外汇的种类1.是否自由兑换2.来源3.交割期限P43二、汇率及其分类汇率(ExchangeRate)又称汇价，是两种不同货币的比价，是以一种货币表示另一种货币的价格。从商品交易看从货币兑换看卖方买方X个A货币=某商品=Y个B货币XA=YBP44（1）直接标价法DirectQuotation，以一定单位的外国货币为标准，折算成相当数量的本国货币，来表示外币价值即1外币等于多少本币例如中国：USD100=CNY682.84P442.汇率的标价方法（2）间接标价法IndirectQuotation，以一定单位的本国货币为标准，折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值即1个本币等于多少外币例如：伦敦GBP1=USD1.6416英国一直使用间接标价法，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚和爱尔兰等美国从1978年9月1日起，对英镑继续使用直接标价外，对其他货币一律改用间接标价法P44比较标价法基准货币计价货币汇率变动的表现形式直接标价法外币本币外币固定，外币价值的升降以本币数额的变化表示。即以本币表示外币的价格。间接标价法本币外币本币固定，本币价值的升降以外币数额的变化表示。即以外币表示本币的价格。P44（3）美元标价法USDollarQuotation（1）所有货币对美元报价（2）除英镑、欧元等少数货币外，采用以美元为外币的直接标价法例如GBP1=USD1.5678USD1=CHF1.4726USD1=HKD7.7984P45（一）买入汇率、卖出汇率和中间汇率、现钞汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入基准货币时所使用的汇率卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出基准货币时所使用的汇率中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数。（新闻报道和经济分析）现钞汇率（BanknotesRate）:银行买卖外国钞票时所使用的汇率（二）汇率的种类P451被报价货币=（多少）报价货币基准货币单位货币参考货币数量固定计价货币标价货币汇率货币数量变动P45例，某日纽约外汇市场报价如下USD/CHF=0.9387/95GBP/USD=1.5235/40思考：1、从银行还是客户的角度？2、买卖哪种货币？P45（二）即期汇率和远期汇率交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程即期汇率(SpotExchangeRate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率远期汇率(ForwardExchangeRate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率P46远期汇率的报价方法——完整汇率（OutrightRate）又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来例1：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率一个月远期三个月远期六个月远期1.5205/151.5235/501.5265/951.5345/90P46远期汇率的报价方法——掉期率（SwapRate）远期差价报价方法，又称点数汇率(PointsRate)报价方法，指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率升水（atpremium）表示期汇比现汇贵贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜平价（atpar）表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。即期汇率1.5205/15一个月掉期率30/35三个月掉期率60/80六个月掉期率140/175上例中伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率也可以写为：P46即期汇率一个月远期三个月远期六个月远期1.5205/151.5235/501.5265/951.5345/90升贴水举例：判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？直接标价法下：多伦多市场即期汇率：$１＝CAD1.2530/40，一个月远期汇率：$１＝CAD1.2570/90，香港市场即期汇率：$1=HKD7.7520/25，三个月远期汇率：$1=HKD7.7460/75，P47美元升水，升水点数为40/50美元贴水，贴水点数为60/50间接标价法下：纽约市场即期汇率：$１＝SF1.2170/80一个月远期汇率：$１＝SF1.2110/30伦敦市场即期汇率：￡１＝$1.5305/15一个月远期汇率：￡１＝$1.5325/50P47瑞郎升水，升水点数为60/50美元贴水，贴水点数为20/35总结：1、远期差价的升水值或贴水值都有一大一小两个数字2、直接标价法下，远期点数按“小/大”排列为升水按“大/小”排列为贴水间接标价法下，按“小/大”排列为贴水按“大∕小”排列为升水总体规则：左小右大往上加左大右小往下减P47升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率P48%10012-远期月数即期汇率即期汇率远期汇率基准货币的升水年率例如即期汇率为￡1=$1.8210，1个月的远期汇率为￡1=$1.8240，则英镑的升水年率为：意义：如果英镑按照1个月升水30点的速度发展下去，那么英镑1年将会升水1.9769%。%1001128210.18210.1-.82401基准货币的升水年率%10012-远期月数远期汇率远期汇率即期汇率报价货币的升水年率（三）基本汇率和套算（交叉）汇率基本汇率：选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率交叉汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率P48KeyCurrency具备的特点①使用最多②在外汇储备中所占比重最大③自由兑换且为国际上普遍接受例如：GBP1=USD1.5050/60AUD1=USD1.3810/20求：GBP1=AUD？P49法则一：标价法相同时，要将竖号左右的数字交叉相除例如：GBP1=USD1.4950/60USD1=CHF1.1820/30求：GBP1=CHF？P49法则二：标价法不同时，要将竖号左右的数字同边相乘(四)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率信汇汇率=票汇汇率(五)同业汇率和商人汇率同业交易是外汇市场交易主体，同业汇率敏捷地反映外汇市场的供求(六)开盘汇率和收盘汇率(七)官方汇率和市场汇率官方的外汇汇率便宜(八)名义汇率和实际汇率、有效汇率P50第二节汇率的决定与变动一、汇率决定的基础（一）金本位制度下汇率的决定与变动1．金本位制度下汇率的决定金本位制度：黄金四大自由:自由铸造、自由流动自由兑换(保证货币对内价值稳定)自由输出入(保证货币对外价值稳定)P51在典型的金本位下，铸币平价(MintParity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础铸币平价若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率＝铸币平价美元含金量英镑含金量＝成色美元金币重量成色英镑金币重量11P512．金本位制度下汇率的变动以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动黄金输送点（GoldPoint）：在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用P51$/£美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点4.8665铸币平价t美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点黄金输送点例如：英镑与美元的铸币平价为GBP1=USD4.8665，英美两国之间运送1英镑黄金的各种费用为0.03美元，则汇率变动的上下限为：上限=铸币平价+费用，即GBP1=USD4.8665+USD0.03=USD4.8965下限=铸币平价-费用，即GBP1=USD4.8665-USD0.03=USD4.8365P52〔例〕一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品，付款的时候，如果市场汇率上涨到￡1＝＄4.9000。这时候向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元因此，输出相当于100万英镑的黄金，可以节省3500美元（4900000－4896500）英镑兑美元的汇价高于黄金输出点，黄金就会从美国输出，流入到英国结果：一方面美国对英镑的需求减少；另一方面，美国的黄金量也减少，引起美国货币量减少，物价下跌，出口增加，英镑收入增加，促进英镑在美国供大于求，进而促使英镑兑美元的汇率下降。反之亦然。在金块本位和金汇本位制下，汇率由纸币所代表的金量之比决定，即由法定平价决定，实际汇率则因供求关系而围绕法定平价上下波动铸币平价和法定平价都是金平价的表现形式（二）纸币本位制度下汇率的决定与变动纸币代表的价值量是决定汇率的基础P52二、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支顺差→外币供应大于需求→外国货币汇率下降（二）相对通货膨胀率（1）通胀→出口P↑进口↓→出口Q↓进口Q↑→出口额↓进口额↑→外汇汇率↑本币汇率↓（2）预期：通货较高→预测疲软→抛→汇率下降P53（三）相对利率水平利率高→国际短期资本流入→外汇供应大于需求→外汇下降（四）市场预期预期货币会下跌→抛售→该国货币贬值（五）政府的市场干预汇率高影响经济发展→抛出本币收购外币→本币汇率下跌→扩大出口（六）经济增长率经济增长高→经济实力强→出口增加→该国货币汇率上升经济增长高→国民收入高→加大对进口原料需求→进口增加→逆差→汇率下降经济增长高→吸引资金流入→顺差→该国汇率上升P53三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动与进出口贸易收支本币贬值贸易顺差前提：进出口弹性必须符合“马歇尔—勒纳条件”（二）汇率变动与物价水平出口P↓出口量↑（国内供不应求）国内P↑本币贬值进口P↑进口原材料导致产成品涨价进口产成品导致同类产品涨价出口P↓→出口量↑→出口额↑进口P↑→进口量↓→进口额↓P56（三）汇率变动与资本流动1、本国货币汇率下跌→外商以同量的外币用于投资可兑换更多的本国货币→吸引外商直接投资以办合资企业的方式流入2、将贬未贬→预期作用→抛售本币抢购外币→加速资本外逃→国际收支恶化注：货币贬值对资本流动的影响取决于人们对贬值的预期P57（四）汇率变动与外汇储备1、外汇储备规模（贬值→资本外流，贸易增加）2、实际价值3、地位（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置本币贬值就业、国民收入↑资源配置转向贸易部门，提高本国对外开放程度（六）汇率变动与国际经济关系汇率战、贸易战出口额↑出口工业↑进口额↓进口替代工业↑P57一、外汇市场的基本概念及构成ForeignExchangeMarket，指进行外汇买卖的场所，或者说是各种