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财政学第五章财政投资性支出第五章财政投资性支出——购买性支出之二第一节财政投资支出的一般分析第二节基础设施投资第三节财政用于“三农”的投入第四节财政投融资制度——ThepurchasesofthegovernmentII5.1Analysisofgovernmentinvestmentingeneral5.2Governmentinvestmentininfrastructures5.3Thegovernmentinvestmentinagriculture5.4Fiscalinvestmentandloanprogram(FILP)第一节财政投资支出的一般分析一、投资与经济发展(investmentandeconomygrowth)投资乘数——当投资增加时，收入增长量是投资增长量的倍数加速原理——收入的增减引起投资的增减马克思投资理论凯恩斯乘数理论政府支出对国民收入的影响一笔政府支出所能引起的国民收入由三部分构成：（1）t时期的政府支出，直接增加当期总需求gt（2）该笔支出转化为国民收入，按边际消费倾向转化为下一期的消费Ct=Bgt-1（3）由个人消费增加所引起的私人投资，称为引致投资，v表示加速数（资本-产量比率）it=v(Ct-Ct-1)政府投资的增加可以通过增加需求来增加国民收入，但增加的收入会转化为消费，为满足增加的消费而进行的引致投资要求足够的储蓄才能实现均衡增长。研究与安排投资规模必须考虑的三个问题：1投资规模适度2投资结构合理3注重投资效益（一）政府（财政）投资的特点和范围特点：（1）政府投资可以微利或不盈利，但能极大提高国民经济的整体效益（2）政府投资的资金来源可靠，多为大型项目和长期项目（3）政府投资集中于“外部效应”较大的基础产业和设施范围：由于政府投资侧重于社会效应，具有开发性和战略性的特点，一般投资于社会公益性、公共服务领域和基础投资领域，因而主要服务于弥补市场失效，维护市场配置功能，调节国民经济运行的目的。如具有外部效应较大的公用设施、能源、交通、农业以及治理大江大河和治理污染等有关国计民生的产业和领域。政府投资的宏观调控功能二、财政投资的特点、范围和标准（二）政府投资在全社会固定资产投资中的地位和作用直接调控——根据宏观经济政策目标，结合非政府投资的状态，安排政府自身投资的方向、规模与结构，使全社会的投资达到优化状态。间接调控——通过产业政策的引导作用，通过政府投资的导向作用，并通过税收、财政补贴、折旧政策等，来制约非政府投资的条件，调控非政府投资的方向。政府投资的宏观调控功能政府对投资的宏观调控方式：我国基本建设支出增长率及其占财政支出的比重(%)年份197819801985199019951996199719981999比上年增长率50.2－22.022.120.523.415.012.336.152.5占财政支出的比重56.328.227.717.811.611.411.012.916.0全社会固定资产投资资金来源构成(%)年份预算内国内贷款利用外资自筹及其他198128.112.73.855.4198516.020.13.660.319908.719.66.365.419953.020.511.265.319962.719.511.766.119972.818.910.367.719984.219.39.167.419996.219.26.767.620006.420.35.168.2（三）政府投资的决策标准资本产出比率最小化资本－劳动比率最大化就业创造标准标准第一节财政投资支出的一般分析政府（财政）投资的特点、范围和标准资本－产出比率最小化标准，又称稀缺要素标准：是指政府在确定投资项目时，应当选择单位资本投入产出最大的投资项目资本－劳动力最大化标准，是指政府投资应选择使边际人均投资额最大化的投资项目，这种标准是强调政府应投资于资本密集型项目就业创造标准，是指政府应当选择单位投资额能够动员最大数量劳动力的项目，这种标准要求政府不仅要在一定程度上扩大财政投资规模，而且还要优先选择劳动力密集型的项目第二节基础设施投资一、基础设施投资的性质(thenatureofinfrastructures)二、基础设施投资的提供方式(methodsofinfrastructuresprovision)经济基础设施——指整个社会的经济活动所依赖的基本设备，包括交通运输、机场、港口、桥梁、通信、水利和城市供排水、供气、废物处理和其他类似设施社会基础设施——科学、文化、教育、卫生等部门的固定资产基础设施一、基础设施投资的性质从整个生产过程来看，基础设施为整个生产过程提供同生产条件。基础设施是处在上游的产业部门，基础设施投资是一种社会先行资本。它所提供的产品和服务构成其他部门(也包括本部门)必需的投入品和服务，如供电、供水、道路和交通等等1．基础设施生产的规模经济性2．资本成本比维护成本和经营成本大得多3．项目建成之前有很大一部分成本须投入（沉没成本高）4．行业的进入和退出成本很高5．建设和回收期长{基础产业与一般产业的关系产出模型图日本、韩国:Q1→A→Q2→B→Q3二、基础设施投资的提供方式基础设施提供方式的特点可以由市场提供、可以由政府提供、也可以混合提供政府筹资建设，或免费提供，或收取使用费5．私人出资、定期收费补偿成本并适当盈利，或地方主管部门筹资、定期收费补偿成本3．政府与民间共同投资的提供方式2．政府投资，法人团体经营运作4．BOT投资方式（建设－经营－转让投资方式）（二）基础设施投资的提供方式:三峡工程多渠道筹集建设资三峡工程开工以来，通过国外出口信贷及国际银团贷款、企业债券、国内商业银行贷款等多渠道筹资，比原筹资方案减少支出23.5亿元。这套既适应市场机制又符合巨型工程实际的筹资体系，不仅保证了三峡工程建设资金及时到位，而且为大型水利水电工程建设期的资金管理和概算控制探索了一套成功的经验。小案例亿元，到目前为止，三峡工程已累计筹集到位资金926亿元，资金来源渠道广泛。其中，国家投入的资本金，即通过全国电网征收的三峡建设基金和葛洲坝电厂发电收入，占工程投资总额的60%。这笔稳定的三峡资金来源，不仅解决了工程建设初期的建设风险与资金需求两者间的矛盾，而且减轻了三峡工程的财务压力。小案例除运用国家政策筹资外，三峡总公司还积极利用国内金融机构贷款。如国家开发银行从1994年至2003年每年为三峡工程提供贷款30亿元，总额300亿元，贷款期限15年。三峡工程还使用了部分中短期商业银行贷款和商业承兑汇票，满足中短期资金需要，改善负债结构，降低融资成本。1998年分别与中国建设银行、中国工商银行、交通银行签订了总额为40亿元、30亿元、30亿元的三年期贷款协议。小案例。三峡总公司还尝试资本市场融资。1997年，三峡总公司首次进入国内资本市场，面向社会公开发行第一期企业债券（96三峡债），募集资金10亿元，期限3年。此后，又分别于1999年、2000年、2001年、2002年发行98三峡债、99三峡债、01三峡债、02三峡债。小案例到目前为止，三峡总公司累计已发行五期企业债券，募集资金160亿元，按期兑付到期债券本金20亿元，债券余额140亿元，有力地弥补了建设资金的不足。企业债券募集资金最终约占三峡投资总需求的10%到12%。旷乾（商学院）小案例年，又委托国家开发银行同国外银行签订左岸机组招标利用外资协议，总金额11.2亿美元，主要为出口信贷和商业贷款。由德国、法国、加拿大、瑞士、西班牙、巴西、挪威七个国家提供的出口信贷约占60%，期限19年到21年；以德累斯顿银行、法国兴业银行与香港汇丰银行为牵头行的银团提供的商业贷款约占40%，期限15年到17年，参与提供贷款的银行达到26家。小案例年，三峡总公司通过左岸电站高压电气设备的国际招标采购，再次成功引进外资1.8亿美元。三峡工程还利用国家外汇储备贷款1亿美元用于进口大型施工设备。据统计，出口信贷约占三峡总投资的6%到8%。截止去年底，三峡工程比原总体筹资方案的资金流少支付23.5亿元。节约成本主要来自以下几方面：发行企业债券，逐步加大直接融资的比例。小案例亿元企业债券，有效地降低了融资成本，截止去年12月31日，与各年银行长期贷款成本比较，实际利率指标下降1%以上，共计节约利息支出3.58亿元。争取国家财政贴息政策。从1994年开始，国家对三峡工程使用国家开发银行贷款实行财政贴息政策，截止去年底，累计贴息19.56亿元。短期资金与中长期资金搭配使用，调整债务结构。小案例为满足中短期资金需要，改善负债结构，降低融资成本，1998年分别与中国建设银行、中国工商银行、交通银行签定了总额为110亿元的三年期贷款协议，通过借新还旧，蓄短为长，替代部分长期资金，其利率