第七章外汇交易

第七章外汇交易广州航海高等专科学校港航系杨素梅传说在美国和墨西哥的边境住着一个好吃懒做却精于算计的农民，别人都汗流浃背种地维持生计，他却另辟蹊径，仅靠自己的10美元积蓄就能享受小康生活。早晨，他在美国的酒店花1美元买一杯啤酒和一盘牛排享用后，携9美元到墨西哥，在银行按1：3的汇率将9美元换成27比索，然后拿出3比索，在当地饭店继续喝一杯啤酒，吃一盘牛排为下午餐。晚上他携剩余的24比索回到美国，再按美国1：2.4的汇率换成10美元。这样一天下来，他等于白白享用了啤酒和牛排。一、概念外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行指有权经营外汇业务的商业银行、设在本国的外国银行分支机构及兼营外汇业务的其他金融机构。是外汇市场的主体。如中国银行。第一节外汇交易市场（二）外汇经纪人（中间商）外汇经纪人是指通过平衡买卖双方外汇供求而获取利润的外汇买卖中间人。古有行户或称掮客（板凳扛肩上）。须经中央银行批准，才有营业资格。一般不自己买卖外汇，仅赚取佣金。一般分为两类：1、一般经纪人也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制）他们也拿自己的资金参与外汇买卖。2、外汇掮客也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者如套期保值者。3、投机性的外汇交易者如外汇投机交易。4、跨国公司兑换、保值同时也参与外汇投机。（三）顾客干预外汇市场。一是储备管理。角色与一般参与者相同；二是汇率管理。或称Market-Maker，不仅是外汇市场的成员，还是外汇市场的幕后操纵者。如中国人民银行。（四）中央银行三、外汇交易市场的类型（一）以外汇交易的对象划分1、零售市场是银行与客户之间的外汇市场。2、批发市场（狭义的外汇市场）是银行同业之间的外汇市场。外汇敞口(当在某一时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口)分两种：一是某种货币买入过多，就会形成多余的情况，称为超买(OverBought)或多头（longposition）;二是某种货币卖出过多，就会形成短缺的情况，称为超卖(OverSell)或空头（ShortPosition）。交易目的：平衡外汇头寸；利用多头或空头进行外汇投机。银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。3、银行与中央银行之间的外汇交易中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。1、有形市场：有固定的交易场所。（巴黎外汇市场、法兰克福外汇市场、阿姆斯特丹外汇市场、米兰外汇市场）2、无形市场：没有固定的交易场所和固定营业时间，主要通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。（伦敦外汇市场、纽约外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、苏黎世外汇市场）（二）以外汇交易的组织形式划分（三）从外汇交易的交割期划分1、即期外汇市场，也称现汇市场；2、远期外汇市场，也称期汇市场。（四）从外汇交易的范围划分1、国内外汇市场；2、国际外汇市场。（五）从外汇管理制度划分1、自由外汇市场；2、官方外汇市场；3、外汇黑市，即非法的外汇市场。（一）伦敦外汇市场居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。四、世界主要的外汇市场（三）东京外汇市场三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。（五）新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（六）巴黎外汇市场由有形市场（巴黎交易所）和无形市场两部分组成。（七）香港外汇市场香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。1、外汇交易的发生外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。2、外汇交易信息处理工具从目前来看：交易工具主要有：☆路透社金融信息终端。☆德励财经金融信息终端。☆电传机、电话机、电话记录仪。转帐结算的计算机网络主要有：☆环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）☆美国银行同业清算中心付款系统五、外汇交易的发生与信息处理工具一、即期外汇交易概述1、即期外汇交易的概念又称现汇交易，是指买卖双方成交后两个营业日(WorkingDay)内办理交割（Delivery）的外汇交易。2、交割日(DeliveryDate)是指买卖双方支付货币的日期。也叫起息日(ValueDate)可细分为三种：(1)标准交割日(ValueSpotorVALSP)：指在成交后第二个营业日交割。如遇非营业日，向后递延到下一个营业日。目前大部分的即期外汇交易都使采用这种方式。(2)隔日交割(ValueTomorroworVALTOM)：指在成交后第一个营业日进行交割。(3)当日交割(ValueTodayorVALTOD)：指在成交当日进行交割。第二节外汇交易3、即期外汇交易的报价（1）（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式进行的，称为“美元标价法”。（2）当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种非美元货币的汇价。（3）除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳元、1爱尔兰镑、1新西兰元兑多少美元的标价方法外（此时英镑等为基准货币，美元为计价货币），其他的货币采用“单位元”标价法，即表示为1美元兑其他货币若干（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。如下面的报价形式是可以经常见到的：USD/JPY(1美元兑日元)111.07/17USD/HKD(1美元兑港元)7.7947/57GBP/USD(1英镑兑美元)1.7800/10（4）通常，银行在报价时实行双价制，即对每一种货币同时报出买入价（bidprice）和卖出价（offerprice）。注意：站在客户的角度，买卖价正好与银行相反.（5）汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银行卖出基准货币的汇价。（6）在5位有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称为“X个（基本）点”，第二位称为“X十个（基本）点”，第三位称为“X百个（基本）点”。（7）5位有效数字由两部分构成：大数（bigfigure）和小数（smallfigure）。大多数的报价，其小数点后第二位以前的数据值为大数、以后的数据值为小数。USD/HKD＝7.7947/57基准货币计价货币7.7947/57大数小数7.7947买入汇率银行在买入美元付出港元时按1美元兑7.7947港元的汇价计算，7.7957卖出汇率银行卖出美元收进港元时按1美元兑7.7957港元的汇价计算4、即期汇率的套算规则（1）若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套算；（2）若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。【例1】已知：某日巴黎外汇市场报价USD/EUR＝1.0110/20①USD/HKD=7.7930/40②求：EUR/HKD解：7.7930÷1.0120≈7.70067.7940÷1.0110≈7.7092EUR/HKD＝7.7006/92【例2】已知：某日伦敦外汇市场报价GBP/USD=1.6120/30①USD/HKD=7.7930/40②求：GBP/HKD解：1.6120×7.7930≈12.5621.6130×7.7940≈12.572GBP/HKD＝12.562/72【例3】，如果所求的汇率为HKD/GBP，如何计算？解：将同边相乘后得到的GBP/HKD换算成HKD/GBP。方法是将GBP/HKD的买入价和卖出价求倒数后再互换位置，可以得到，HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562)≈0.0795/96。5、即期外汇交易的应用短期内用来：（1）进行货币兑换（2）调整外汇头寸将出现多头部分的卖出，而将出现空头的部分买入，对外汇敞口进行抛补。（3）进行投机如某日收盘时银行持有美元多头100万，日元空头为10240万，若收盘时汇率为102.50/60,则以日元计算盈亏，100万美元折合日元10260万，超过短缺的10240万，可获投机利润为20万日元。二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义(ForwardExchangeTransaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交时签订合约，约定各种有关条件如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6、9个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US＄、日元、欧元、港币。有固定期限（固定交割日交易）和择期（选择交割日的远期外汇交易）。与即期外汇交易的主要区别在于交割日或起息日(ValueDate)的不同。凡交割日在两个营业日以外的外汇交易均属远期外汇交易，远期外汇交易自的交割期限通常为1个月、2个月、3个月、6个月，有时也有长至1年、短至几天的，其中最常见的是3个月。（二）远期汇率的报价1、直接报价法直接报价法，指报价方直接完整地报出不同期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。例：纽约外汇市场某日的USD/CHF外汇牌价是：期限USD/CHF即期1.8761~1.87791个月1.8563~1.85732个月1.8553~1.85313个月1.8342~1.83846个月1.7910~1.793012个月1.7326~1.74142、点数报价法（通常采用）也称远期差价报价法，指报出即期汇率和远期差价（ForwardMargin）点数来标明远期汇率的办法。远期差价（远期汇水）指远期汇率与即期汇率的差额，分为升水、贴水、平价。其大小用基本点（BasicPoints）表示。如纽约某银行报出欧元的买卖价为：即期汇率USD/EUR=0.8835/451个月远期差价6/43个月远期差价13/12远期差价有升水、贴水和平价三种。①如果以某种货币表示的远期外币价格大于即期价格，则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为升水或溢价(atPremium)；反之，则称贴水或折价(atDiscount)；②如果远期汇率与即期汇率相同，则称为平价(atParorFlat)。③例如，即期汇率USD／EUR=0.8835，如果一个月后的远期汇率为USD／EUR=0.8829，则表明远期美元为贴水，而远期欧元为升水。④就两种货币而言，一种货币的升水必然是另一种货币的贴水。银行报出远期差价点数时通常并不标明升水还是贴水。判断原则：如果远期差价点数数字前小后大，则基准货币远期为升水；如果远期差价点数数字前大后小，基准货币远期为贴水。计算远期汇率的规则：远期汇率＝即期汇率＋远期差价点数（远期差价点数前小后大）远期汇率＝即期汇率－远期差价点数（远期差价点