第三章 即期外汇交易

第三章即期外汇交易【本章要求】•了解即期外汇交易的含义•掌握即期外汇交易的交割日如何确定•了解即期交易的报价方法、报价惯例和报价技巧•掌握银行与客户之间的客盘交易和银行与银行之间的同业交易3.1概述•一、概念即期外汇交易，又称现汇交易或现汇买卖，是指银行与其客户或其他银行之间的外汇买卖成交后，应在当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中最常见、最普遍的交易形式，其交易量约占全部外汇交易量的2/3，居各类外汇交易量之首。二、类型•1、银行与银行之间的即期外汇交易——同业交易银行由于与客户进行外汇交易，经常会发生买卖不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都可能遭受汇率变动的风险。因此，银行必须进行“外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖差额为零的状态。•2、银行与客户之间的即期外汇交易——客盘交易三、相关概念（一）交割日Valuedate（起息日）•1、定义买卖双方将资金交付给双方的日期。•2、确定的原则：同时交割原则。即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两种货币大约在相同或相近的霎时间划拨到对方的账户上去。在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确定的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地理位置因时差的关系，银行营业时间不同。3、即期交割日（spotdate）（1）类型•标准交割日（ValueSpot,VALSP）•隔日交割（ValueTomorrow,VALTOM）•当日交割（ValueToday,VALTOD）标准交割日•标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T＋2交割。•目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。•伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美外汇市场，即期外汇交易的交割都是在成交后的第二个营业日。隔日交割•隔日交割是指在成交后第一个营业日交割，又称T＋1交割。•世界上某些国家和地区以及某些货币采用此种交割日方式进行交割。•新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑加拿大元也是隔日交割。当日交割•当日交割是指在成交日当日进行交割，又称T＋0交割。•在远东的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称“现货交易”；香港外汇市场上，美元对港元的即期交易也是当天交割的。（2）即期交割日的确定•一般而言，spotdate是成交后的第二个营业日。•此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国家的营业日。•第1、2日若不是营业日，则spotdate往后顺延。•顺延不得跨月成交日交割日成交日交割日成交日交割日周一二三四五六日一二（二）外汇交易的头寸（Foreignexchangeposition）•1、定义：暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额•2、类型：有三种情况a.多头头寸(longposition)，买入的金额卖出的金额→多头b.空头头寸(shortposition)，买入的金额卖出的金额→空头c.平仓或扎平头寸(square)，卖入的金额=卖出的金额3.2即期交易的报价一、报价惯例1、以美元为中心的报价体系（往往省略USD）如：spotcable(GBP)：即期买卖英镑2、报价行必须同时报出买卖价（双向报价）报价遵循被报价币原则，商品永远是RC例如：USD1=JPY110.50/60，USD是RC110.50是报价行买入USD的价格，即买入价110.60是报价行卖出USD的价格，即卖出价报价惯例（续）3、交易规范用语onedollar——100万美元（低于100万美元的交易必须事先说明）Sixyours:我卖出600万美元给你。Threemine:我买入300万美元。4、通过电话、电传等报价时，只报最后两位小数：20/305、每一对货币进行交易时，都有相应的标准交易量：GBP/USD的标准交易量为GBP5,000,000，USD/JPY、USD/CHF等的标准交易量为USD10,000,000。省略了USD简介：规范用语•表示买入的有：Bid，Buy，Long，Take，Pay，Mine•表示卖出的有：Offer，Sell，Short，Hit，Give，Yours•报价行：pricemarket•询价行：pricehitter•MP（moments,please)：等一等二、即期汇率的报价程序•1、确定本银行的开盘汇率确定开盘汇率的主要因素：–位于前一时区的外汇市场的收盘价–世界政治和经济领域里的新变化–本行持有的外汇头寸的数量•2、对外报价分析以上因素后，报价行报出对美元的开盘汇率，然后由交易员据此套算出非美元货币间的开盘汇率。•3、修订原报价三、报价的基本考虑因素价差（spread）：价差越小，其报价就越具有竞争力，风险就越大。•1、市场行情（各货币极短期的走势）•2、交易员持有的现时头寸（position）多头（long）或空头（short）•3、市场的预期心理•4、各种货币的风险特征•5、收益率与市场竞争力三、交易员的基本报价技巧•1、市场预期被报价币上涨•2、市场预期被报价币下跌•3、交易员不愿成交时或不愿持有头寸时•4、交易员有强烈的意愿成交时3.3即期同业交易一、外汇交易室的组织结构•交易部•信息咨询部（研究部）•经理室•客户部•结算部•金融部二、交易室的作业流程1、交易室的每一个成员授权额度的确定包括：•交易员可以进行操作的工具或货币确定•每一工具或货币的头寸限额的设定•单笔最大交易金额及累积金额的设定•每一工具或货币在每段期间内的头寸限额的设定•每位交易员最大损失限额的设定外汇交易员首席交易员(ChiefDealer)高级交易员(SeniorDealer)普通交易员(Dealer)低级交易员(JuniorDealer)实习生(Trainee)头寸管理员(PositionClerk)交易单编号：交易类别：即期远期期权填写时间交割日：年月日交易对手：交易内容：买入价格卖出付出：收入：经纪商：交易员签名交割部审核3、交易的清算交割2、交易过程的详细记录某银行交易单范例三、即期同业交易的程序•1、选择交易对手（即报价行）•2、报出自己银行的名称（询价行）•3、询价。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。•4、报价。双向报出最后两位数。•5、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承诺。•6、证实。报价行交易员说出“Ok,done”后，为保证交易不出差错，交易双方都要互相证实。包括：买卖货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。同业交易——询价询价注意事项（PriceHitter）•1、SPOT•2、R.C.•3、买卖行为可以不明示•4、数量（R.C.的数量）Mount同业交易——报价报价行（pricemarket）•1、价格一经报出，报价行就要承担买卖义务•2、语言简单明了，不含糊，用肯定语气，不用about、perhaps等词，如果出现类似模糊措辞，意味着该交易员无意以该价格成交。•3、若询价行反映过慢，报价持续几秒之后，报价行会以“Myrisk”来取消前次报价。同业交易——成交成交（pricehitter）•1、询价行要迅速决定。如不快速决定，报价行自行中止报价，用“Myrisk.”表示。•2、决定方式：同意成交不同意：谢绝→再次询价“Thanksnothing”或“nothing”，“Myrisk.”同业交易——证实证实（pricemarket；pricehitter）•1、买卖行为agree/okdone•2、价格（买入价或者卖出价）•3、交割日valuedate•4、A/CNO.同业交易实例1•ABC:Hi!BankofChina,ShanghaiBranchcalling,spotCHF1pls?•XYZ:Mp,13/18.•ABC:13done.•XYZ:Agree.At1.3213webuyUSD1millionagainstCHF,valueMay20,2006.USDtoXYZNYforouraccount53692136.•ABC:CHFtoABCZurichforouraccount87619832.Thanksfordeal.与USD1MIOAGCHF的含义一样，买卖的是美元USD1=CHF1.3213/18SellUSDat1.3213同业交易实例2ABC：GBP2MioXYZ：1.4543/48ABC：MyRiskABC：NowPLSXYZ：1.4544ChoiceABC：SellPLS,MyUSDToABCNYXYZ：OKDONEat1.4544WeBuyGBP2MioAGUSDValSEP-10GBPToMyLondonTKSforDeal,BIBI同业交易实例3ABC：DEM/YEN2DEMXYZ：DEM/YEN45.73/76ABC：URRiskoffPriceABC：NowPLS5DEMPLSXYZ：45.73/75ABC：SellDEM5MyYENToABCTokyoXYZ：DONEat45.73WeBuyDEM5MioAGYENValSEP-10DEMToMyFrankfurt即期同业交易应注意事项•1、不能按路透交易机刚报出的价格成交，此时汇率与彼时汇率不相同•2、不能要求对方按以前的报价交易•3、报价行根据本行的头寸及交易员对汇率走势的预测来报价，并不是市场上最好的价格•4、不能集中所有货币的交易在一家银行进行3.4即期客盘交易定义：银行与除银行以外的所有公司、企业、个人之间的外汇交易。客户与银行的外汇买卖的主要原因（1）货币兑换（2）汇出汇款：顺汇与逆汇（3）汇入汇款（4）进出口付收汇（5）外汇投资客盘交易与同业交易的关系客盘交易银行头寸不平衡同业交易以平衡头寸银行（报价行）被动交易银行（询价行）主动交易客户向银行A卖出USD500万，买入CAD银行A向银行B卖出USD450万，买入CAD银行B向银行C卖出USD400万，买入CAD假设各银行的头寸都为50万，且均已平衡……银行Y向银行Z卖出USD50万，买入CAD市场上总的同业交易量为USD2250万客户向银行A买入USD500万，卖出CAD在纽约市场星期五下午接近收盘时3.5即期市场上的套汇活动一、套汇交易的概念利用不同外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差额利润的一种外汇交易。两地套汇三地套汇二、两地套汇1、概念利用两个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差额利润的一种外汇交易。2、例某日香港外汇市场美元兑港元汇率为：USD=HKD7.7804/7.7814纽约外汇市场美元兑港元汇率为：USD=HKD7.7824/7.7834。某客户有1亿港元，如何通过两地外汇市场套汇？获取利润是多少？③选择价格：7.7814（R.C.的卖价）7.7824（R.C.的买价）①香港市场：港元贵，美元便宜（7.7804/7.7814）纽约市场：港元便宜，美元贵（7.7824/7.7834）②客户：港元美元港元先在香港市场卖港元，买美元（银行卖美元）后在纽约市场卖美元，买港元（银行买美元）④1:7.7814=X:1X=1/7.7814亿美元1:7.7824=X:YY=7.7824/7.7814客户赚取的利润为:7.7824/7.7814－1亿港元，即12851港元。收益率为0.012851%。二、套汇活动的特点•1、套汇风险小、成交机会少•2、套汇交易数额巨大•3、套汇参与者大多是世界上大的商业银行和大商家•4、套汇手段现代化四、三地套汇（一）概念利用三个外汇市场上同一时点的汇率差异贱买贵卖，赚取汇率差额利润的一种外汇交易。（二）例题某日：纽约外汇市场USD1=DEM1.9100/1.9110法兰克福外汇市场GBP1=DEM3.0790/3.0800伦敦外汇市场GBP1=USD1.7800/1.7810某客户现有100万美元。1、判断市场中是否存在套汇的机会，并判断套汇方向（1）连乘法在同一标价法下，如果买价连乘≠1，存在套汇的可能。以套汇出发（所持有）货币数量为1的汇率报价为标准，确定统一的标价法，