第二章 《外汇及汇率理论》

2019/9/271第二章外汇及汇率理论第一节外汇与汇率2019/9/272一、外汇的概念及职能外汇是“国际汇兑”的简称（汇：转移，兑：交换）。日常生活中理解：“外国货币”和以外国货币表示的国际结算支付手段，这也勉强算对。严格讲，外汇有狭义和广义之分，还有静态和动态之分。2019/9/273一、外汇的概念及职能1、狭义的概念定义：以外币表示的用于国际债权债务结算的支付手段。有两层含义：①以外币表示的资产。美元是世界性的通用货币，是目前世界上主要的国际支付手段，但对美国来讲就不是外汇，只有对美国以外的其他国家才是外汇。2019/9/274一、外汇的概念及职能②能在国际上得到偿付，为各国接受并可转让，且自由兑换成其他形式的资产或支付手段。即有偿性、可接受性、可转让性、可兑换性。经济实力强大的国家的货币易被别国所接受作为国际支付手段（主要是该国可供国外居民购买商品和劳务的数额及其竞争力作为后盾，且能自由兑换成其他国际支付手段和在各国间自由流动），2019/9/275一、外汇的概念及职能2、广义的概念定义：一国拥有的一切以外币表示的债权。即除了上面各种即期的外汇票据和金融资产外，还包括以外币表示的各种有价证券和金融资产，如：定期存款帐户、股票、政府公债、国库券、公司债券、息票等。这一广泛定义主要用于国家外汇管理中，目的便于外汇管理。2019/9/276一、外汇的概念及职能国际货币基金组织定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。我国政府规定外汇的内容包括：①国外货币，包括铸币、钞票等。②外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等。③外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证，邮政储蓄凭证等。④其他外汇资金。在日常生活和金融研究中，主要涉及的是狭义的外汇。2019/9/2773、具体形态（1）外币存款。（2）外币支付凭证。汇票、本票、支票及信用卡等。（3）外币有价凭证。股票、债券、基金及可转让存单等。（4）外币现钞和其他外汇资金。在国外的投资及收益、各种外汇收款及利息收入、在IMF的储备头寸、国际结算中的各项外汇应收款等。2019/9/278一、外汇的概念及职能4、外汇的职能：①价值尺度：外汇可以衡量各国商品和劳务的尺度。使不同货币标价的商品和劳务有了一个统一的衡量标准。这一点它同国内货币的价值尺度的职能是一样的，同时它还可以衡量其它货币的价值尺度，用于衡量其他外汇的国际价值，甚至是某一国内货币的国际价值，并且同商品和劳务不同，二种外汇之间互为价值尺度，这类似早期的实物货币。2019/9/279一、外汇的概念及职能②支付手段：外汇作为国际性的支付手段，可用于清算各国间存在的债权债务。某些国家当国内货币由于通胀等原因而丧失信誉时，外汇甚至会取代该国货币而成为其国内的主要支付手段。与国内通币不同的是，外汇作为清偿国际债权债务的支付手段不是由某一国家通过国家机器强制推行的，而是外汇发行国的经济实力而成为国际界自发接受的。2019/9/2710一、外汇的概念及职能③储藏手段：主要表现：一是外汇管制宽的国家，该国居民（个人、企业和社会团体等）往往持有各种形式的外汇资产，一国货币的信誉越差，该国居民持有的外汇资产比例越大；二是外汇目前已成为各国政府持有的国际储备的主要部分。④干预手段：这是外汇独有的职能，各国政府可以通过在外汇市场上买卖外汇来干预其货币汇率的走势，从而达到稳定汇率，调节进出口贸易和资本流动，以及平衡国际收支的作用。2019/9/2711二、外汇的内容分类内容分类外汇内容随国际间信用工具的发展而日益增加，其可按照不同的标识和角度去划分。（1）按是否可以自由兑换分类①自由外汇：就是在国际结算和国际金融市场上随时自由流动、转让兑换的外汇，它可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇。例如美元、港币、加拿大元等。它是外汇的主要内容。外汇就其特征意义来说，总是指某种具体货币，如美元外汇是指以美元作为国际支付手段的外汇；英镑外汇是指以英镑作为国际支付手段的外汇；日元外汇是指以日元作为国际支付手段的外汇，等等。2019/9/2712②有限自由兑换外汇：则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币，包括人民币。③记账外汇：记账外汇，又称清算外汇或双边外汇，是指记账在双方指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。2019/9/2713二、外汇的内容分类附：记帐外汇：如两国政府签定了一个用于支付结算的支付协定，计算货币可用某种货币（包括特别提款权、欧洲货币单位），但不管确定何种货币都应同时确定他们之间的比率，通过双方银行记入进出口商品往来帐户，到时集中冲销债权债务差额，但差额只能记在双方的账上，一般不能换成自由外汇。记帐外汇是两国政府签订的支付协定中所使用的外汇。在一定条件下可以作为两国交往中使用的记帐工具。记帐外汇不经货币发行国家管理当局批准，不能自由兑换为其它国家的货币，也不能对第三国支付，只能根据两国的有关协定，在相互间使用。2019/9/2714二、外汇的内容分类（2）按外汇的来源和用途分①贸易外汇：一国商品进出口及其有关活动引起的外汇。②非贸易外汇：非贸易往来（如劳务、旅游、侨汇等）引起的外汇。③金融外汇：金融外汇与贸易外汇、非贸易外汇不同，是属于一种金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇，既非来源于有形贸易或无形贸易，也非用于有形贸易，而是为了各种货币头寸的管理和摆布。资本在国家之间的转移，也要以货币形态出现，或是间接投资，或是直接投资，都形成在国家之间流动的金融资产，特别是国际游资数量之大，交易之频繁，影响之深刻，不能不引起有关方面的特别关注。2019/9/2715（3）按交割期限分①即期外汇②远期外汇（4）根据外汇汇率的市场走势不同分①硬外汇②软外汇在国际外汇市场上，由于多方面的原因，各种货币的币值总是经常变化的，汇率也总是经常变动的，因此根据币值和汇率走势我们又可将各种货币归类为硬货币和软货币，或叫强势货币和弱势货币。硬币是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。由于各国国内外经济、政治情况千变万化，各种货币所处硬币、软币的状态也不是一成不变的，经常是昨天的硬币变成了今天的软币，昨天的软币变成了今天的硬币。2019/9/2716三、外汇的作用及我国常用的外币1、外汇的作用（1）促进社会再生产发展（2）可直观地表示财富（3）加速购买力的国际转换（4）便于国际结算（5）促进国际贸易的发展（6）加速资本在国际间流动（7）增加了国际储备手段2019/9/2717三、外汇的作用及我国常用的外币2、我国常用的计价结算外币美元、日元、欧元、港币和英镑等。2019/9/2718四、汇率概念及标价1、定义：是一国的货币对另外一个国家货币的比价或比率，因此外汇汇率又叫汇价或兑换率。其作用主要有：外汇买卖的折算标准，表现货币的相对价值，充当国际间价格转换手段，调节经济以及指示经济状况等作用。2019/9/2719四、汇率概念及标价2、汇率的标价方法以一定量的外币折算成本币量和以一定量本币标准折算成外币量两种方法。（1）直接标价法（DirectQuotationSystem）以一定量外币作为标准，折算成若干单位本币的汇率标价法叫直接标价法，或叫应付标价法。如：1998、2、11中国银行对外公布的人民币主要外汇牌价：2019/9/2720货币种类现汇买入现钞买入现汇现钞卖出美元826.25807.19829.13英镑1342.831311.691348.01德国马克457.31446.54458.68港币106.75104.29107.18瑞士法郎556.00552.68567.70加拿大元575.87562.60578.18四、汇率概念及标价2019/9/2721四、汇率概念及标价表中的数字表示一单位外币（100元）折合人民币价格。外币是商品，本币是价值尺度。在直接标价法下，表中的数值比以前增多，说明外币变贵，本币变贱，外汇汇率上升。2019/9/2722四、汇率概念及标价（2）间接标价法（IndirectQuotationSystem）以一定量本币作为标准，折算成若干单位外币的汇率标价法叫间接标价法，或叫应收标价法。伦敦和纽约外汇市场都采用此法。如：1998、2、11纽约外汇市场美元对主要外币的汇率行情表中1美元合外币2019/9/2723英镑0.6152加拿大元1.4391德国马克1.8069法国法郎6.0590日元123.2650港元7.7390欧洲货币单位0.9172四、汇率概念及标价2019/9/2724四、汇率概念及标价表中的数字表示一单位本币（1美元）折合成外币的价格本币是商品，外币是价值尺度。在间接标价法下，表中的数值比以前增多，说明外币变贱，本币变贵，外汇汇率下降。2019/9/2725四、汇率概念及标价（3）美元标价法（U.S.DollarQuotationSystem）它是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.18602019/9/2726在纽约国际金融市场上,美元标价法又称纽约标价法，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日开始实行，目前是国际金融市场上通行的标价法。2019/9/2727四、汇率概念及标价标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。GBP/USDUSD/JPY2019/9/2728五、汇率的种类1、按银行买卖价格分（1）买入汇率即买入价，银行买进外汇时所用的汇率。直接标价法：1美元=8.2——8.4元人民币前面8.2是银行买入价，它表示（中国）银行购买1美元时应支付人民币8.2元。（美元是商品）间接标价法：1美元=8.2——8.4元人民币后面8.4是银行买入价，它表示（美国）银行购买8.4元人民币应支付1美元。（人民币是商品）我国规定企业出口创汇、旅行支票、信用证、汇票、信用卡兑换本币时均用买入汇率。2019/9/2729五、汇率的种类（2）卖出汇率即卖出价，银行卖出外汇时所用的汇率。直接标价法：1美元=8.2——8.4元人民币后面8.4是银行卖出价，它表示（中国）银行卖出1美元时应收取人民币8.4元。（美元是商品）间接标价法：1美元=8.2——8.4元人民币前面8.2是银行卖出价，它表示（美国）银行卖出8.2元人民币应收取1美元。（人民币是商品）我国规定企业进口用汇以卖出价向银行购买后汇往国外，支付进口货款。2019/9/2730五、汇率的种类总之，银行在买卖外汇时，总是以“贱买贵卖”的原则，以便取得约1%左右的利润差额或手续费。（我国目前约为5‰）注：银行买进与卖出都是与客户之间的交换，对我国来讲，一般外汇进银行用买入价，外汇出银行用卖出价。特殊情况如：政府主动干预外汇市场除外。2019/9/2731五、汇率的种类（3）中间汇率即中间价，亦即买卖汇率的平均价，它可以让人一目了然，一般只作为供参考的汇率水平，不是实