第二章汇率制度与外汇管制

1第二章汇率制度与外汇管制章节安排：汇率制度人民币汇率制度外汇管制我国的外汇管理（课外阅读）2第一节汇率制度一、汇率制度的概念及种类（一）概念（ExchangeRateSystem）汇率制度又称为汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。（1）汇率确定的基础（有无平价）（2）汇率波动的幅度（3）维持和调整汇率的方式（汇率变动的方式）汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度。3（二）固定汇率制度（FixedRateSystem）1、概述两国货币的比价基本固定，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。（1）金平价的制约，基本固定；（2）波动的幅度较小，相对稳定；（3）货币当局有义务对外汇市场进行干预。按历史演进，固定汇率制度又可分为：（1）金币本位制下的固定汇率制（2）金块本位和金汇兑本位制下的固定汇率制42、金币本位制下的固定汇率制度19世纪后期——第一次世界大战前基本特征：–（1）汇率取决于铸币平价；–（2）受黄金输送点限制，汇率的波动很小。–（3）汇率具有自发调节机制。53、金块本位和金汇兑本位制下的固定汇率制度第一次世界大战后——1973年基本特征：–（1）汇率取决于法定平价，实质仍属于金本位；–（2）汇率的波动幅度是由政府规定和维持的，仍具有相对稳定性；以布雷顿森林体系为主要代表6布雷顿森林体系下的固定汇率制度（1）产生：美国于1944年7月在美国新布罕什尔州的布雷顿森林召开了联合国货币金融会议，即所谓的“布雷顿森林”会议。会上迫使44个与会国接受了以美元为中心、黄金为后盾的世界货币体系，即“布雷顿森林体系”。（2）实质：是以美元的金块本位制和其它国家货币的金汇兑本位制相结合的国际虚金本位货币体系。从汇率制度角度来说，属于固定汇率制度。（3）内容：双挂钩、一固定、上下限、政府干预7布雷顿森林体系下的固定汇率制度（续）双挂钩：美元与黄金挂钩（35美元＝1盎司黄金）；其他国家的货币与美元挂钩。一固定：平价基本固定，不得随意变动。（10％以下；10％－20％；20％以上）上下限：外汇市场上现实汇率的变动幅度不得超过平价上下各1％，后幅度扩展到2.25％。政府干预：波动幅度超过规定界限时，各有关国家的政府有义务采取措施干预。布雷顿森林体系下的固定汇率制度（续）美元贬值1944197119731盎司黄金值美元353842.22脱钩浮动•（4）解体：1971年8月，美元和黄金脱钩；1973年3月，各国货币和美元脱钩。该制度宣告崩溃。9（三）浮动汇率制度（FloatingRateSystem）1、概述一国不规定本币对外币的比价和上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。（1）没有固定比价；（2）波动的幅度不受限制，受供求机制影响；（3）货币当局没有法定义务对外汇市场进行干预。根据政府是否对市场汇率进行干预，浮动汇率制度又可分为：（1）自由浮动（FreeFloating）（清洁浮动）（2）管理浮动（ManagedFloating）（肮脏浮动）11港币的联系汇率制从1983年10月17日起，香港开始实行联系汇率制度。它是港币与美元挂钩的发钞制度和汇率制度，规定联系汇率为1美元=7.8港元。1、是一种特殊的货币发行机制。港币的发行与美元储备严格对应。发钞行在发行港币时，必须按1美元=7.8港元的固定汇率向金融管理局缴纳100％的美元，以换取港币的债务证明书，并作为发钞的法定准备金。2、具有汇率的自我调节和自我稳定机制。当官方汇率（联系汇率）与市场汇率不一致时，会通过银行的套汇活动使市场汇率围绕官方汇率上下波动并趋于后者。12二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较（一）固定汇率制和浮动汇率制之争对国际贸易和国际投资的影响稳定的环境－风险大对调节国际收支的影响自发调节机制－调节的限制条件及效果对本国经济的影响不干扰内部经济目标；市场机制配置资源；节约储备对通货膨胀的影响抑制通胀（制动器论）－助长通胀（恶性循环论＆棘轮效应论）；通胀的国际传导性13（二）固定汇率制的利弊分析1、利：汇率基本稳定，利于涉外经济主体进行成本和利润核算，降低了汇率风险，推动国际经济交易的稳定协调发展。2、弊：汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用；可能会影响一国国内经济的平衡，国内经济发展目标与国际收支平衡目标之间容易产生矛盾和冲突；易于在国际间传播通货膨胀。14（三）浮动汇率制的利弊分析1、利：可以在一定程度上自动调节国际收支，消除“根本性不平衡”；本国货币政策的自主性增强；避免国际性的通货膨胀传播；一般情况无须太多的外汇储备，使更多的外汇资金用于经济发展；可以促进自由贸易，提高资源配置效率。2、弊：汇率的频繁波动增加了国际贸易和投资的结算成本和风险；助长外汇投机活动的盛行，影响金融市场的稳定；汇率非正常波动对国内资源配置有不利影响；使一国更具有通货膨胀倾向。15三、汇率制度的选择理论（一）影响一国汇率制度选择的主要因素1、进出口贸易的商品结构和地域分布2、对外开放程度3、本国金融市场的发展程度4、一国与其他国家的经济合作情况5、国内外通货膨胀程度6、国际经济和金融环境16（二）汇率制度的选择理论1、西方发达国家的“经济论”这一理论认为，汇率制度的选择主要由经济方面的因素决定。包括：经济开放程度、进出口贸易的商品结构和地域分布、国内金融市场的发达程度及其与国际金融市场的联系程度、相对的通货膨胀率等。2、发展中国家的“依附论”（钉住汇率制度）这一理论认为，发展中国家的汇率制度的选择，主要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。发展中国家在实行钉住汇率制时，采用哪一种货币作为“参考货币”，即被钉住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度。3、开放经济条件下的“三元悖论”（Trilemma）三元悖论，也被称为不可能三角（TheImpossibleTrinity），它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的。其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。汇率稳定资本自由流动货币政策独立性浮动汇率Trilemma•三元悖论反映了开放经济下经济体系内部蕴涵的矛盾，表明在开放经济条件下宏观调控当局面临多重相互矛盾的目标时必须有所取舍，而这一取舍必须针对各国的实际经济运行情况。你知道鼎鼎大名的“保罗·克鲁格曼”吗2008年10月13日，瑞典皇家科学院宣布，将２００８年诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学经济学家保罗·克鲁格曼，以表彰他在分析国际贸易模式和经济活动的地域等方面所作的贡献。杰出的贡献：–新贸易理论–经济地理理论–三元悖论其他出名之处：–伟大的批评家：犀利的政策评论人–伟大的预言家：预言危机的发生20四、当前世界各国的汇率制度安排（IMF的划分，1999年后）1、放弃独立法定货币的汇率制度38–货币联盟MonetaryUnion–美元化制度Dollarization2、货币局制度8–联系汇率制度3、传统的固定盯住汇率制度444、水平波幅内的盯住汇率制度75、爬行盯住汇率制度56、爬行波幅汇率制度67、不事先公布干预方式的管理浮动汇率制度328、独立浮动汇率制度46中间汇率制Intermediate两级汇率制Bipolar21第二节人民币汇率制度一、人民币汇率制度的演变（一）改革开放前的人民币汇率制度（国民经济恢复时期和计划经济时期）•对人民币汇率实行固定汇率制，外汇全部由国家支配（1）1953年初－1973年2月，从我国进入社会主义建设时期到布雷顿森林体系崩溃，人民币汇率基本稳定。（2）1973年3月－1980年底，从西方国家实行浮动汇率制度开始到改革开放时期，人民币汇率采用钉住一篮子货币的形式。221、1981年初－1984年底，官方牌价与贸易内部结算价并存的“汇率双轨制”时期。•官方牌价为$1＝¥1.50，主要适用于非贸易外汇的兑换和结算。•内部结算价定为$1＝¥2.80，主要适用于我国外贸企业进出口贸易的外汇结算和外贸企业的经济效益核算。2、实施外汇留成制度与建立外汇调剂市场。•利用外汇留成制度调动我国企事业单位出口创汇的积极性。•建立了最原始的外汇交易市场。•新的汇率双轨制：官方汇率低于外汇调剂价。（二）经济转轨时期的人民币汇率制度23•实行的汇率体制为以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制。（1）汇率并轨。1994年1月1日实现了官方汇率与外汇调剂价并轨，实现单一汇率。（2）浮动汇率制。建立规范的、统一的银行间的外汇市场，实行银行结售汇制度；外汇市场供求是决定人民币汇率的主要依据。（3）有管理的汇率。中国人民银行对人民币汇率采取适当干预机制。•从1994年的市场汇率的$1＝¥8.6212到后来的$1＝¥8.2770，人民币汇率稳中有升。（三）1994年外汇体制改革后的人民币汇率制度1994年4月在上海建立中国外汇交易中心系统，即我国的银行间外汇市场。•实行会员制；•通过计算机联网，实现无形市场；•基本职能：为外汇银行调剂和平衡外汇头寸提供交易平台；具有中国人民银行管理我国外汇市场的一些功能。24ChinaOfficialExchangeRate0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001000.00195519571959196119631965196719691971197319751977197919811983198519871989199119931995perUS$100（四）人民币汇率安排的新阶段2005年7月21日，中国人民银行发布“关于完善人民币汇率形成机制改革”的相关事宜公告。–1、汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。–2、中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。–3、起始汇率的调整。人民币小幅升值2%，美元对人民币交易价格调整为$1＝¥8.11。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。人民币汇率中间价图表2008年9月23日1美元=6.8009人民币27二、现行人民币汇率制度存在的问题及改革取向问题：不是完善的市场汇率机制–强制性的结售汇制–资本项目管制–中央银行对外汇市场的干预带有强制性–汇率变动幅度很小对策：逐步实行真正的汇率市场化–自愿性的结售汇制–人民币的完全可兑换–改进和完善中央银行的外汇干预机制–放宽汇率波动的幅度限制28第三节外汇管制外汇管制（ForeignExchangeControl）也称外汇管理，是指一国政府通过法令、规章对国际结算、外汇买卖、借贷、转移、投资及外汇汇率等实行的限制性管理。从纵向来看，外汇管制的产生和发展同各个历史时期国际政治经济发展、国际贸易格局的变化及国际货币制度的演变密切联系。从横向来看，由于经济特点和对外经济关系不同，各国所采取的外汇管理的方式、内容、范围以及限制的松紧程度有所差异。29一、外汇管制的目的、机构及对象1、目的：促进国际收支平衡和维持本币汇率稳定，以利于本国经济金融稳定发展。2、实施机构（主体）：外汇管理机构。一般有三种类型：–设立专门的外汇管理机构；–政府授权中央银行作为执行外汇管理的机构；–由国家行政管理部门直接负责。3、管制对象（客体）：一般分为人、物和地区三大类。30二、外汇管制的内容和措施1、对贸易外汇的管