第二章汇率及其决定

第二章汇率及其决定§4汇率及其决定教学目标教学重点与难点⒈汇率的决定基础与汇率的变动问题；⒉主要汇率理论特别是购买力平价理论的基本观点。难点是汇率变动的影响因素及其对经济的影响、购买力平价理论。时间安排：6学时教学内容汇率及其决定教学内容§4.1汇率及其种类§4.2汇率的决定与变动§4.3西方汇率理论简介§4.4人民币汇率的决定§4.5汇率制度§4.1汇率及其种类1、汇率的含义及标价方法汇率：用一种货币表示的另一种货币的价格。又称“汇价”。汇率的其他名称：汇价：外汇市场兑换率：货币兑换外汇牌价：银行折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。标价方法：直接标价法、间接标价法和美元标价法2、汇率的种类直接标价法(DirectQuotation)以一定单位外币(单位/基础货币)为标准，折算成若干单位本币(计价/标价/报价货币)的汇率表示方法。在这一标价法下，外国货币好似“商品”，称为单位货币；本国货币好似货币，称为计价货币，两者对比后的直接标价法，则表示银行买卖一定单位的外币应付或应收多少本币。除了英国和美国以外，其他国家均用该标价法。如2011年09月25日人民币汇率外币名称外币单位汇价（率）美元(USD)100637.44-640.00日元(JPY)8.2889-8.3554港元(HKD)81.71-82.02欧元(EUR)857.12-864.01（一）直接标价法（DirectQuotationSystem）在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY8.2014月末：USD1=CNY8.2200说明美元币值上升，人民币币值下跌。特点：（1）外币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。（2）汇率的涨跌都以本币数额的变化而表示。如果一定单位的外币折算成本币的数额比原来多，则说明外汇汇率上升，本币汇率下跌。在这种方式下，外汇汇率的涨落与本币标价额的增减是一致的，更准确地说，本币标价额的增加“直接”地表现了外汇汇率的涨跌。间接标价法(IndirectQuotation)以一定单位本币(单位/基础货币)为标准，折算成若干单位外币(计价/标价/报价货币)的汇率表示方法。这一方式下，本币好似“商品”，作为单位货币，外币好似“货币”，作为计价货币，两者对比后的汇率，表示银行买卖一定单位的本币应收或应付多少外汇。目前只有美国和英国采用该标价法，如2009年9月23日纽约外汇行市(11:00ET)单位货币1单位计价货币美元数计价货币单位货币1美元EUR1.4783JPY90.79GBP1.6437CAD1.0757AUD0.8758HKD7.7503NZD0.7262CNY6.8280在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。特点：（1）本币的数量固定不变，折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动。（2）汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。如果一定单位的本币折成外币的数量比原来多，则说明本币汇率上升，外币汇率下跌。美元标价法(DollarQuotation)以一定单位美元(单位/基础货币)为标准，折算成若干单位其他货币(计价/标价/报价货币)的汇率表示方法。特点是，美元的单位始终不变，美元与其他货币的比值是通过其他货币量的变化体现出来的。目前，除英磅、澳大利亚元、新西兰元、欧元外，其余外汇市场及外汇银行的报价均采用美元标价法。美元标价法不同于间接标价法：美元标价法不是美国本身报出的外汇价格，而是美国以外的外汇经营机构以美元为基础货币所报出的外汇价格。其目的是便于在日常外汇交易中对各种货币的汇率进行比较，以进行判断和交易。汇率的种类⑴买入汇率(Buying/BidRate)、卖出汇率(Selling/OfferRate)和中间汇率(MiddleRate)；⑵基本汇率(BasicRate)和套算汇率(CrossRate)；⑶即期汇率(SpotRate)和远期汇率(FutureRate)；⑷固定汇率(FixedRate)和浮动汇率(FloatingRate)；⑸官定汇率(OfficialRate)和市场汇率(MarketRate)；⑹开盘汇率(OpeningRate)和收盘汇率(ClosingRate)；此外还有贸易汇率(TradingRate)和金融汇率(FinancialRate)、银行间汇率和商业汇率、实际汇率和有效汇率等，见p54。买入汇率（BuyingRate）买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外汇的买入价是前一较小的数字。如USD1=CNY8.2758-8.2762。这表示银行所买的外汇是单位美元，付出人民币。在间接标价法下，外汇的买入价是后一较大的数字。如在美国外汇市场，USD1=CNY8.2758-8.2762。意味着银行买的是外汇时人民币，付出的是美元。卖出汇率(Selling/OfferRate)卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外汇的卖出价是后一较大的数字。如USD1=CNY8.2758-8.2762。这表示银行所卖的外汇是单位美元，收入的人民币。在间接标价法下，外汇的买入价是前一较小的数字。如在美国外汇市场，USD1=CNY8.2758-8.2762。意味着银行卖的是外汇时人民币，收入的是美元。中间汇率(MiddleRate)中间汇率或称挂牌价格，又称同业汇率，往往是官方汇价。是买入价与卖出价的平均数中间汇率=（买入价+卖出价）/2基本汇率(BasicRate)与套算汇率(CrossRate)基本汇率:指一国货币对某一关键货币的汇率。套算汇率(CrossRate):通过两种货币基本汇率之比套算出的汇率，也称交叉汇率。现汇买入价与现钞买入价现钞买入:指银行买入外币现钞所使用的汇率。现汇买入:就是把客户在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从客户卖给银行的那一刻起，就从客户的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。汇率套算的基本方法根据中间汇率计算套算汇率根据有关汇率的买入汇率与卖出汇率计算套算汇率的买入汇率与卖出汇率①两个汇率均以美元作为单位货币或计价货币：交叉相除②两个汇率中，一个以美元作单位货币或计价货币，而另一个以美元作为计价货币或单位货币：同边相乘利用中间汇率计算套算汇率举例例1：USD/CHF瑞士法郎=1.4545USD/HKD=7.7962CHF/HKD=7.7962/1.4545=5.3601，或HKD/CHF=1.4545/7.7962=0.1866例2：USD/CHF=1.4545GBP/USD=1.6812GBP/CHF=1.6812×1.4545=2.4453，或CHF/GBP=1/2.4453=0.4089例3USD/CHF=1.4593-1.4633USD/HKD=7.7920-7.8060CHF/HKD=(7.7920/1.4633)-(7.8060/1.4593)CHF/HKD=5.3250-5.3491，或HKD/CHF=(1.4593/7.8060)-(1.4633/7.7920)HKD/CHF=0.1870-0.1878例4USD/CHF=1.4593-1.4633GBP/USD=1.6808-1.6816GBP/CHF=(1.6808×1.4593)-(1.6816×1.4633)GBP/CHF=2.4528-2.4607即期汇率(SpotRate)和远期汇率(FutureRate)1、即期汇率是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。2、远期汇率是指将来某一时刻的汇率，比如1个月后的、3个月后的或6个月后的汇率，用于外汇期货买卖。固定汇率(FixedRate)和浮动汇率(FloatingRate)固定汇率：即固定比价，两国货币比价基本固定，其波动范围被限制在一定幅度内。浮动汇率：即可变汇率，货币行政当局自主调节或由外汇供求关系自发影响其涨落的汇率。还可进一步划分：按政府是否干预，分为自由浮动和管理浮动；按照浮动的形式，分单独浮动和联合浮动。开盘汇率(OpeningRate)和收盘汇率(ClosingRate)开盘汇率：银行在营业日开始营业时，对首笔外汇买卖报出的第一个外汇牌价。收盘汇率：银行在营业日结束营业前，报出的最后一个外汇牌价。这种划分一般在浮动汇率下使用。官定汇率(OfficialRate)和市场汇率(MarketRate)官定汇率：由国家外汇管理当局确定公布的汇率。分为单一汇率和多重汇率。前者指无国别、无货物来源等差别的汇率；后者指针对不同国、不同货物来源分别制定差别汇率，是外汇管制的一种方法。市场汇率：由外汇市场供求关系决定的汇率。§4.2汇率的决定与变动1、汇率的决定基础汇率是两种货币之间的相对价格或兑换比率。各国货币所具有或代表的价值是汇率决定的基础。1.1国际金本位制度下的汇率决定1.2纸币流通制度下的汇率决定2、汇率的变动2.1影响汇率变动的因素2.2汇率变动对经济的影响国际金本位制度下的汇率决定金本位制是以法律规定一定成色及重量的黄金作为本位币而流通的货币制度。最典型的金本位制包括：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。在金本位制下，汇率是两国货币以其内在的含金量为基础而确定的交换比例。国际金本位制度下的汇率决定⑴金币本位制度：汇率的决定基础为“铸币平价(Mint/SpeciePar/Parity)”；⑵金块及金汇兑本位制度：汇率的决定基础为“黄金平价(GoldParity)”。黄金(法定)平价是两种纸币所代表的金量之比。黄金平价一般不会轻易变动，但实际汇率却有涨落。实际汇率围绕法定平价波动，波动幅度受黄金输送点的限制。铸币平价铸币平价：两种金属铸币的含金量之比。例如：在实行金币本位制度时，英国货币1英镑的重量为123．27447格令（Grain），成色为22开（Karat）金，即含金量为113．0016格令；美国货币1美元的重量为25.8格令，成色为900‰，即含金量为23.22格令。根据含金量计算，英镑和美元的铸币平价是：GBP/USD=(123.27447×22/24)／(25.8×900/1000)=113.0016/23.22≈4.8665这就是说，1英镑的含金量是1美元的含金量的4．8665倍；因此，1英镑=4．8665美元。可见，英镑和美元的汇率以它们的铸币平价作为标准。黄金输送点黄金输送点是金本位制条件下汇率上下波动幅度的界限。即由汇率波动引起黄金输出和输入的界限，也是汇率波动范围的界限。黄金输送点包括黄金输入点和黄金输出点汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（GoldExportPoint）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（GoldImportPoint）黄金输送点=铸币平价±1个单位黄金运送费若英美两国1单位黄金的输送费为0.03美元，则外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665+0.03和4.8665-0.03之间的限幅内波动。如果英镑汇率上涨