第二章汇率的决定与变动

第二章汇率的决定与变动人民币兑美元的汇率一、汇率的决定金本位制下的汇率的决定布雷顿森林体系下汇率的决定牙买加体系下汇率的决定1、金本位制下汇率的决定1、汇率决定基础（中心汇率）:铸币平价:两国单位货币的实际含金量之比如:1英镑含金量为113.0016格令;1美元含金量为23.22格令,英镑与美元的铸币平价为:GBP1=113.0016/23.22=USD4.86652、汇率的波动：外汇供求3、波动幅度：在黄金输送点内波动黄金输送点铸币平价加减运送黄金的费用最高不能超过黄金输出点，即铸币平价加运费最低不能低于黄金输入点，即铸币平价减运费黄金输送点举例黄金输送点=铸币平价±1个单位黄金运送费用例：输金费用=包装费+运费+保险费+检验费+利息一战前，英美间运送黄金为$0.03/￡黄金输送点举例一美国公司从英国进口价值￡100万的毛织品，付款时市场汇率涨至￡1=$4.9000。问：美国公司如何支付货款？答:若向英国汇出￡100万，即需付出$490万，若改为运送黄金，只需付$489.65万，它宁愿输出相当于￡100万的黄金，可节省$3500。黄金输送点举例一美出口商向英出口价值￡100万的商品，英进口商付款时，市场汇率跌至￡1=$4.8200。问：美出口商如何收货款？答:此时美出口商如收进￡100万，只能兑换为$482万，若将这笔贷款在英就地购买黄金输入，在美国可兑换为$483.65万，故它宁愿输入黄金，可以多收$16500。2、布雷顿森林体系下汇率决定布雷顿森林体系的简单回顾（1）1929—1933年的世界经济危机。开始于美国的证券市场，股市暴跌，上千家银行倒闭。（2）金本位制崩溃。英国1931、美国1933、法国1934年放弃金本位制度（3）布雷顿森林体系建立。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城建立。布雷顿森林体系的主要内容：一固定,双挂钩,上下限,政府干预,允许调整。35美元1盎司黄金其他国货币“布”体系下的汇率的决定（1）汇率决定基础：黄金平价黄金平价：两国货币法定含金量之比（2）波动幅度：黄金平价+1%举例二战后1英镑的法定含金量为3.58134克黄金，1美元的法定含金量为0.888671克黄金，英镑与美元的黄金平价为：GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03波动幅度为4.03+1%=4.03+0.0403,即3.9897~4.0703之间如果英美之间的汇率超过这个幅度，则英国与美国有义务采取措施进行干预，使汇率维持在以上幅度内3、牙买加体系下汇率的决定汇率的决定：两国货币代表的价值量之比（货币平价）汇率的变动：外汇市场供求状况及各国政治经济条件影响二、影响汇率变动的因素商品和服务出口外汇供给外国对本国投资保值和投机汇率商品和服务进口外汇需求本国对外国投资保值和投机（一）外汇供求1、汇率市场化下外汇供求外币贬值本币升值外汇供求外币升值本币贬值（一）外汇供求2.汇率管制下外汇供求国家用本币买入外币汇率稳定外汇储备增加、通胀外汇供求对我国影响(二)国际收支状况1.2.国际收支顺差外汇收支外汇供求外币贬值本币升值国际收支逆差外汇收支外汇供求外币升值本币贬值(三)经济增长差异1.短期内,经济增长率高的国家,会出现外币升值,本币贬值的情况短期经济增长对国外需求增长进口增加外汇供求外币升值(三)经济增长差异2.长期内,经济增长率高的国家,会出现外币贬值,本币升值的情况产品竞争力出口增加外汇供求投资环境改善外资流入外汇供求增强对本币信心本币需求(四)通货膨胀率差异1.通货膨胀率高的国家,出现本币贬值,外币升值的情况2.通货膨胀率低的国家,出现本币升值,外币贬值的情况.通货膨胀率差异对汇率影响物价出口商品价格出口贸易进口商品价格进口逆差通胀高实际利率资本流出资本账户逆差预期本币外币需求(五)利率差异1.利率相对较高的国家,外币贬值,本币升值2.利率相对较低的国家,外币升值,本币贬值(六)政府干预1.在公开市场上进行货币买卖2.调整货币和财政政策3.公开言论4.与它国联合进行干预(七)其他因素1.突发事件2.市场预期3.石油价格二汇率变动对经济的影响(一)对于国际收支的影响(二)对于国内经济的影响(三)对于世界经济的影响(一)对国际收支的影响对贸易收支的影响对非贸易收支的影响对资本流动的影响对外汇储备的影响1.对贸易收支的影响(1)一般影响:本币贬值,改善贸易收支状况本币升值,恶化贸易收支状况杯子出口CNY50USD1=CNY5USD1=CNY10USD10USD5出口增加杯子进口USD10USD1=CNY5USD1=CNY10CNY50CNY100进口减少(2)本币贬值,改善贸易收支的条件A:马歇尔-勒纳条件:在供给弹性无限大的情况下,进出口商品的需求弹性的绝对值之和大于1,本币贬值,才可以改善贸易收支状况B:J曲线效应:在贬值初期,会先恶化后改善好时光已经过去了吗?中国制造遭遇困境中国出口企业利润分析收益成本利润销量X价格以外币表示土地劳动资本以本币表示税收净利润2.汇率变动对非贸易收支的影响(1).非贸易收支的内容:运输,旅游,通讯,建筑,保险,单方面转移(捐赠)(2).汇率变动对非贸易收支的影响A.对于国际旅游影响B.对于单方面转移的影响3.对于国际资本流动的影响(1).对于长期资本流动的影响:汇率影响不大(2).对于短期资本流动的影响:汇率影响很大如:东南亚金融危机,人民币升值预期4.对外汇储备的影响(1).外汇贬值,外汇储备缩水(2).外汇升值,外汇储备增值(二)汇率变动对国内经济的影响1.对国内物价的影响2.对于资源配置的影响3.对于就业和国民收入的影响问题:在人民币升值的情况下,我国为什么出现通货膨胀?1.对国内物价水平的影响出口增加国内供给减少价格上升本币贬值国内同类商品进口商品价格上升以进口品为原料的商品2、对资源配置的影响促进资源在各产业中的重新配置，引发产业结构调整1、对出口产品制造业和出口贸易部门2、对进口替代品部门（三）对国际经济的影响对国际贸易的影响对国际金融的影响第四节西方汇率理论内容国际借贷说购买力平价说利率平价说汇兑心理说货币主义汇率理论资产组合平衡理论一、国际借贷说theoryofinternationalindebtedness1、代表人物：1861年，英国的戈逊2、主要内容：3、主要缺陷：（1）没有说明影响汇率变动的具体因素（2）没有说明汇率的决定基础汇率外汇供求国际收支固定借贷流动借贷二、购买力平价说theoryofpurchasingpowerparity1、代表人物：1922年，瑞典的卡尔塞2、基本观点：汇率决定于两国货币的购买力，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动1斤=CNY81斤=USD1USD1=CNY83、主要内容绝对购买力平价：S=P/P’前提条件：（1）对于任何一种可贸易品，一价定律成立（2）两国计算物价水平时的商品种类与权数相同相对购买力平价：S=P-P’一价定律一价定律：在没有运输成本、信息成本和人为的贸易壁垒的自由竞争市场上，同种商品（同质、价格无粘性）在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。任何对一价定律的偏离都会由于套利行为而最终一致。一价定律的不足忽略商品存在贸易与非贸易之分忽略贸易壁垒和贸易成本三、利率平价说1、代表人物：1932年，英国凯恩斯2、主要观点：两国的利差影响和决定远期汇率与即期汇率的关系3、主要内容：利率高的国家，远期差价贴水；利率低的国家远期汇率必定升水。升贴水率约等于两国的利率差四、货币主义汇率理论1、代表人物：弗里德曼2、主要观点：（1）汇率由各国货币存量的供需决定（2）两国的相对实际收入水平也影响汇率（3）在短期内，通货膨胀率是影响汇率变动的主要因素3、缺陷：未考虑国际收支结构性因素对汇率的影响