第五章外汇交易实务

2019/9/271第五章外汇交易实务第一节外汇交易市场一、概念外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人（中间商）一般分为两类：1、一般经纪人也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制）他们也拿自己的资金参与外汇买卖。2019/9/2722、外汇掮客也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：1、交易性的外汇买卖者例如进口商、投资者。2、保值性的外汇交易者如套期保值者。3、投机性的外汇交易者如外汇投机交易。4、跨国公司兑换、保值同时也参与外汇投机。2019/9/273（四）中央银行干预外汇市场三、外汇交易市场的类型从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分1、银行与客户之间的外汇市场也叫零售市场。2、银行同业之间的外汇市场也叫批发市场。银行外汇交易的目的：☆轧平头寸☆投机、套利、套汇银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。2019/9/2743、银行与中央银行之间的外汇交易中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。（二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场有固定的交易场所。2、无形市场2019/9/275通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。2019/9/276（三）东京外汇市场三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。（五）新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（六）香港外汇市场香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。2019/9/277从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。2019/9/278第二节外汇交易的发生与信息处理工具一、外汇交易的发生外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融资及外汇保值。二、外汇交易信息处理工具从目前来看：交易工具主要有：☆路透社金融信息终端。☆德励财经金融信息终端。☆电传机、电话机、电话记录仪。转帐结算的计算机网络主要有：☆环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔）☆美国银行同业清算中心付款系统2019/9/2791、路透社终端。1982年，在中国安装了第一套系统。该系统：☆操作方便、快捷。☆提供信息服务，如汇率行情及走势。第三节外汇交易方法一、即期外汇交易（一）即期外汇交易的概念以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。1、交割日可细分为三种：2019/9/2710☆成交当日进行交割。☆成交后第一个营业日进行交割。☆成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。2、交易国与结算国交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货币的发行国。而交易往往不在货币的发行国进行。（二）即期外汇交易的报价1、报价者（报价方）与取价者（询价方）提供汇价的机构称为“报价者”，也称为“报价方”。向报价者索价并在报价者所提供的汇价上与报价者成交者称为“取价者”，也称为“询价方”。讨论：外汇银行是报价者还是询价者？2019/9/27112、在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。3、双报价原则必须同时报出买价与卖价。4、点数报价法只报变化了的数字。5、报价速度与价差的宽窄要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。大银行要求在5秒之内。（三）即期外汇交易操作实例P129二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。2019/9/2712期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的币种有US＄、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。（二）远期外汇交易合同规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、交割日、外汇种类及交易金额进行外汇买卖的一种契约。一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人担保，交10%的押金或抵压。假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可以对合约进行展期。远期交易交割日的计算：交割日=即期交割日+合同期限2019/9/2713（三）远期外汇交易的作用1、利用远期外汇交易避免外汇风险（P132例）假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万＄的商品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但，3个月后，＄汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元。比按签约时的汇率计算少收100万日元。为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易避险。日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖出10万＄的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=125。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得到1250万日元，减少50日元的损失。2019/9/27142、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。（四）升贴水数字及升贴水年率的计算1、升贴水数字的计算(近似公式）升（贴）水数字=即期汇率×两国货币（年）利率差×交易期限÷12升（贴）水数字×122、升（贴）水年率=即期汇率×交易期限月数（五）远期外汇交易操作实例（P135）（六）远期外汇交易的了结、展期、零星交易和择期2019/9/27151、了结以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外汇交易的义务。2、远期外汇交易合同的展期在了结了远期合约后，如果仍想通过远期交易来防范外汇风险，则可通过签订新的远期合约来对原有合约进行展期。3、零星交易同银行签订带“零头日期”的远期外汇合同，即期限不是月的整数。远期升贴水数字＝整月的升贴水数字＋零星天数的升贴水数字4、择期交割可在某段时间里选择某一日进行的一种远期外汇交易。择期交易银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。三、掉期外汇交易（一）定义掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。2019/9/2716掉期交易的特点：▲1买进和卖出的货币数量相同。▲2买进和卖出的交易行为同时发生。▲3交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的种类1、即期对远期是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2、即期对即期如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3、远期对远期分为两类：★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。2019/9/2717（三）掉期交易的作用1、外汇保值和防范汇率风险（P140例）例如：某英国公司向银行借入US＄，要换成EURO以进口德国货物，但又担心3个月后US＄升值，还款时以EURO购入US＄会令公司招致汇价上的损失。公司即可通过掉期交易保值避险。先卖出即期US＄购入EURO用于进口，同时，买入3个月远期US＄卖出EURO用于3个月后还款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买US＄的汇价固定下来，避免US＄升值带来的风险。2、改变外汇的币种（P140例）例如：纽约一家银行有一笔54万US＄的资金暂时闲置3个月。2019/9/2718因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。3、调整银行资金期限结构（P140例)例如：某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。2019/9/2719（四）掉期交易操作实例（P141例）注意：★报价：报即期价和掉期率。★有两个起息日：即期一个，远期一个。四、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。2019/9/27201、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是分散的，由交易双方进行场外交易。4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交易双方都要分别报出买价和卖价。5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一般不通过经济人。6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多数最后交割。7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收保证金。＊期货交易客户订单处理过程如下：2019/9/2721买方（委托买入）卖方（委托卖出）订订单单经纪商（以电话将客户订单转达交易所大厅）场内经纪商（经纪商派驻交易所代表）交易所指定交易专柜（采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录）场内经纪商（于成交单上背书并转知交易事实）经纪商（转知交易事实）买方清算所卖方（买入期货合约）（担任买方客户的“卖方”，（卖出期货合约）卖方客户的“买方”）2019/9/2722（二）外汇期货交易的作用1、套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出后买进。P145例。美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。2019/9/2723现汇市场期货市场3月12日，按当日汇率￡1＝＄1.5806买进625万￡，价值987.875万US＄。3月12日，卖出100份于6月份到期的￡期货合约，每份62500￡，汇率为￡1＝1.5800,价值987.5万US＄6月12日，按当日汇