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第五章外汇交易第一节外汇市场第二节传统的外汇交易第三节创新的外汇交易第一节外汇市场一、外汇市场的特征二、外汇市场的构成三、世界主要的外汇市场一、外汇市场的含义和类型（一）外汇市场的概念外汇市场是外汇供给者、外汇需求者及交易中介机构进行外汇交易的场所。（二）类型1.有形市场和无形市场有形市场的交易者在专门的交易所里，在规定的交易时间内，集中起来进行外汇交易。无形市场没有具体的交易场所，也没有固定的开盘和收盘时间，交易的参与者利用电话、电报、电传和计算机网络等手段进行交易。2、银行间市场和客户市场银行间市场亦称“同业市场”，由银行之间进行外汇交易的市场。也称为批发外汇市场。客户市场指外汇银行与一般顾客(进出口商、个人等)之间进行交易的市场。也称零售外汇市场。3.传统外汇市场和创新外汇市场（三）外汇市场的特征1.全球一体化的市场地区分布美洲：纽约、多伦多欧洲：伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹亚洲：东京、香港、新加坡主要交易的货币美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元、港元等2.全天候交易的市场3.政府干预频繁的市场4.汇率波动剧烈的市场5.金融创新不断的市场二、外汇市场的构成1.外汇银行外汇指定银行，是指经过本国中央银行或银行业监管当局批准设立的，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型：（1）专营或兼营外汇业务的本国商业银行；（2）在本国经营的外国商业银行分行；（3）经营外汇买卖业务的本国其他金融机构。请你查一下我国有哪些外汇指定银行？2.外汇市场的客户外汇市场客户是与外汇银行进行外汇买卖的公司和个人。3.中央银行4.外汇经纪商外汇经纪商是指介于外汇银行之间、外汇银行和外汇其他参加者之间进行联系、接洽外汇买卖的经纪人公司或个人。三、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场1.无形市场；2.建立最早，交易规模最大；伦敦外汇市场日均成交量1.8万亿美元美国外汇市场日均成交量7150亿美元东京外汇市场日均成交量3025亿美元3.外汇掉期是其主要交易工具，占比超过50%。（二）纽约外汇市场1.仅次于伦敦外汇市场；2.是一个完全自由的外汇市场；3.汇率的变动的剧烈比伦敦市场大；4.是世界美元交易的清算中心。（三）东京外汇市场1.是亚洲最大、世界第三外汇交易中心；2.以美元兑换日元为主，占90%以上；3.日本央行频繁干预外汇市场4.外汇掉期是其主要交易工具。（四）欧洲大陆外汇市场1.组成：法兰克福市场、苏黎世市场、巴黎市场和一些欧元区成员国的小规模的市场组成。2.主要是德国的法兰克福外汇市场；3.苏黎世市场是世界著名的国际金融中心，而且不通过外汇经纪人或外汇中间商。（五）中国香港外汇市场1.是一个无形市场；2.70年代以前以港元与英镑兑换为主，以后交易的货币以美元为主；3.2002年成为全球第七大外汇市场。4.交易分为两类：港币和外币兑换（主要是美元）美元和外币兑换（六）悉尼外汇市场1.大洋洲最重要的金融中心；2.是一天中最早交易的外汇市场；3.主要的交易品种是：澳大利亚元兑美元新西兰元对美元澳大利亚元对新西兰元（七）新加坡外汇市场1.时区差距的优势；2.组成：本国银行、经批准可经营外汇业务的外国银行和外汇经纪人组成；3.主要交易是即期交易、掉期交易和远期交易。第二节传统的外汇交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、套汇交易一、即期外汇交易（一）定义即期外汇交易，又称现汇交易，是指交易双方以约定的汇率交换两种不同的货币，并在两个营业日内交割的外汇交易。交割是指外汇交易双方互换货币的行为。交割的那个营业日称为交割日，也称结算日。（二）单位货币和计价货币即期汇率是即期外汇交易的汇率。如：GBP/USD=1.8100英镑为单位货币美元为计价货币USD/GBP=1/1.8100=0.5525美元为单位货币英镑为计价货币（二）汇率标价法主要外汇市场采用的是统一的“美元标价法”（四）买入价和卖出价直接标价法：第一个价格是银行的买入价第二个价格是银行的卖出价如：USD/HKD的即期汇率为7.7856/7.7866买入价卖出价间接标价法：第一个价格是外币的卖出价第二个价格是外币的买入价如：GBP/USD＝1.8123/1.8145一般情况下，相同的部分会省略，只写出不同的部分，如：USD/HKD=7.7856/7.7866计为USD/HKD=7.7856/66买入价卖出价（五）即期汇率的计算例1：外汇市场上的即期汇率为:USD/JPY=131.70/78，GBP/USD=1.8120/40计算求解下列问题：（1）写出美元对日元的美元卖出价。（2）如果客户将100万英镑兑换为美元，按即期汇率，能够得到多少美元？解：（1）汇率标价法属于直接标价法，因此美元兑日元的美元卖出价格是131.78。（2）汇率标价法属于间接标价法，英镑相当于本币，美元相当于外币。客户要卖出英镑，买入美元，相当于银行要买入英镑，卖出美元，因此应该使用外币卖出价格，即1英镑=1.8120美元，1000000×1.8120=USD1812000故该客户可以得到181.2万美元。（六）套算汇率的计算套算汇率的规则：若两个即期汇率都是以美元作为单位货币，则套算汇率交叉相除。若两个即期汇率都是以美元作为计价货币，则套算汇率交叉相除。若一个即期汇率是以美元作为单位货币，另一个即期汇率是以美元作为计价货币，则套算汇率为同边相乘。例2：外汇市场上汇率标价为：USD/HKD=7.7856/66，USD/JPY=131.70/78求：HKD/JPY.解：符合计算规则（1），应该交叉相除：港元的买入价=131.70÷7.7866=16.9137港元的卖出价=131.78÷7.7856=16.9261所以，HKD/JPY=16.9137/16.9261例3：外汇市场上汇率标价为：GBP/USD=1.8125/35，AUD/USD=0.7350/60求：GBP/AUD解：因为两个即期汇率都是用美元作为计价货币的，根据上述规则2，应该交叉相除计算。则：英镑买入价=1.8125÷0.7360=2.4626英镑卖出价=1.8135÷0.7350=2.4673所以，GBP/AUD=2.4626/2.4673。例4：外汇市场上汇率标价为：GBP/USD=1.8125/35，USD/JPY=131.70/78求：GBP/JPY解：因为两个即期汇率中，一个是用美元作为计价货币，另一个是用美元作为单位货币，根据上述规则3，应该同边相乘计算。则：英镑买入价=1.8125×131.70=238.71英镑卖出价=1.8135×131.78=238.98所以，GBP/JPY=238.71/238.98。（一）定义远期外汇交易是指以在当前营业日约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易。合同内容：未来交割日交割汇率货币币种及金额二、远期外汇交易(二)用途远期外汇交易的主要用途是规避国际贸易和国际金融活动中的汇率风险。通过远期外汇交易，交易者可以事先将外汇的成本或收益确定下来，避免或减少汇率变动带来的风险。例：一家外贸公司将在3个月后收到一笔外币货款，为了避免外币贬值的风险，同银行签订了一个3个月的远期合约，约定在3个月后以某一既定的价格出售这笔外汇。这样无论3个月后该笔外汇的汇率如何变动，该外贸公司都可得到既定的本币收入。(三)远期汇率的表示远期汇率用即期汇率加减升水和贴水的方法来表示。这也就是说远期汇率与即期汇率之间有一个远期差价或称远期汇水。远期汇水的排列方式有两种：一种是前大后小，表示单位货币的远期汇率有贴水；另一种是前小后大，表示单位货币的远期汇率有升水。在不同的标价方法下，远期汇率的计算方式是不同的：在直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水或远期汇率=即期汇率-贴水例如：香港外汇市场上，即期汇率为USD/HKD=7.7856/66，3个月远期差价是美元升水118/128，则美元远期汇率为：USD/HKD=7.7974/7.7994；如果3个月远期差价是美元贴水128/118，则美元远期汇率为：USD/HKD=7.7728/7.7748。在间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水或远期汇率=即期汇率+贴水例如：伦敦外汇市场上，即期汇率为GBP/USD=1.7770/90，3个月远期差价是美元升水103/98，则：远期买入汇率为：1.7770-0.0103=1.7667远期卖出汇率为：1.7790-0.0098=1.7692美元远期汇率为：GBP/USD=1.7667/1.7692如果3个月远期差价是美元贴水98/103，则远期买入汇率为：1.7770+0.0098=1.7868远期卖出汇率为：1.7790+0.0103=1.7893美元远期汇率为：GBP/USD=1.7868/1.7893(四)远期汇水的决定因素及计算升水或贴水的大小，主要取决于两种货币利率差异的大小和期限的长短。利率较高的货币贴水利率较低的货币升水远期汇率升水或贴水幅度计算公式：升水(贴水)=即期汇率×两种货币利率差异×月数/12例如：英镑年利率为9.5％，美元年利率为7％，伦敦外汇市场英镑即期汇率为GBP/USD=1.7370。则3个月期的英镑远期贴水为：9.5731.73700.01110012已知升水或贴水时也可以求出两种货币利差的差异。这种计算称为远期汇水折合年率，其计算公式如下：或：12远汇远汇汇远数期水期水折合年率即期率期月远汇远汇汇远数期水×360期水折合年率即期率×期天例如上例中3个月远期英镑贴水率为：可以看到，远期汇水折合年率(升贴水率)与两种货币的利差是相等的。0.011122.5%1.73703套汇交易是利用不同外汇市场上不同种类和不同交割期限的货币在汇率上的差异进行低买高卖的外汇交易行为。套汇交易分为：时间套汇地点套汇套利三、套汇交易（一）时间套汇时间套汇，又称掉期交易，是指在买进或者卖出某种货币的同时卖出或买进同种但到期日不同的货币。从期限上来划分，掉期交易主要有以下两种形式：1.即期对远期的掉期交易在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。即将远期外汇交易与即期外汇交易结合进行。例：美国某公司因业务的需要，以美元买进1万英镑存放于英国伦敦的银行，期限为1个月。为防止1个月英镑汇率会下跌，存放于伦敦银行的英镑不能换回如数的美元而蒙受损失，该公司在买进英镑现汇的同时，卖出一笔1万英镑的1个月远期外汇。假设纽约外汇市场英镑即期汇率为GBP1=USD1,7500/10；1个月期的远期汇率贴水是0.0030/0.0020。则买进1万英镑即期外汇须支付：1.751万美元而卖出1万英镑远期外汇可收回1.7500-0.0030=1.747（万美元）美国须支付的差额为：1.751-1.747=0.004（万美元）结论：？2.远期对远期的掉期交易在买进或卖出较短期限的远期外汇的同时，卖出或买进较长期限的远期外汇，即将两笔同种货币不同期限的远期外汇交易结合。例：某银行在买进100万3个月期的远期美元的同时，又卖出等额的6个月的远期美元。这样银行可及时利用较为有利的汇率变动时机，并从中获利。（二）地点套汇地点套汇是利用不同外汇市场的汇率差价，以低价买进、高价卖出的方法，赚取外汇差额收益的一种套汇业务，地点套汇又可分为直接套汇和间接套汇两种。1.直接套汇直接套汇，又称双边套汇或两点套汇，它是利用两个不同地点的外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这两个外汇市场上低价买进、高价卖出同一种货币，以赚取汇率差额的一种套汇交易业务。例：假定在伦敦的外汇市场上英镑对美元的汇率是GBP1=USD1.7200/10；在纽约的外汇市场上英镑对美元的汇率是GBP1=USD1.7310/20。显然，英镑在伦敦外汇市场的价格比在纽约外汇市场的价格低。根据低买高卖的原则，套汇者在伦敦外汇市场按GBP1=USD1.7210的汇率用172.10万美元买进100万英镑。同时在纽约外汇市场以GBP1=USD1.7310的汇率卖出100万英镑，收