第四章外汇与外汇汇率

1第四章外汇与外汇汇率第一节外汇一、外汇的概念外汇是国际汇兑的简称，有静态和动态之分。1、动态外汇指将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权、债务的金融活动。动态外汇强调的是过程。2、静态外汇有广义和狭义之分。（1）广义外汇各国外汇管制法规所称的外汇。包括：可以用做国际清偿的“支付手段”和“外汇资产”。我国外汇管理局给外汇所下的定义，外汇包括五大类：2●外国货币●外币支付凭证●外币有价证券●特别提款权●其他外汇资产（2）狭义外汇（通常所说的外汇）指用外币表示的能用于国际结算的支付手段（不包括外汇资产）。强调能直接用于国际结算。因此，严格来说以下各项不能算作外汇：●黄金●外汇有价证券●外币现钞因此，只有在国外的银行存款以及可以索取存款的外3币票据、外币凭证（如汇票、支票、本票、电汇凭证）才是狭义的外汇。二、外汇的分类根据不同的分类标准，有不同的划分。（一）按兑换限制程度的不同划分1、自由兑换外汇2、有限制兑换外汇3、不可兑换外汇（二）按交割期限的不同划分1、即期外汇（又称现汇、外汇现货）指国际贸易和外汇买卖中即期进行收付的外汇（成交后立即交割或第一、二个营业日交割）。2、远期外汇（现在成交，将来交割）（三）按来源和用途的不同划分41、贸易外汇指因进出口贸易而发生的支出和收入的外汇。包括了贸易从属费用。如运费、保险费。2、非贸易外汇指非贸易往来而发生的支出和收入的外汇。（四）按持有者的不同划分1、官方外汇2、私人外汇三、外汇的作用1、作为国际结算的计价手段和支付工具，便利了国际结算。2、通过国际汇兑可以实现购买力的国际转移，使国与国之间的货币流通成为可能。3、促进了国际贸易、投资的发展。4、便利了国际间资金供求的调剂,促进了国际金融市场的发展。55、外汇储备为国际储备，起着平衡国际收支的作用。6、节约流通费用，弥补流通手段的不足。第二节外汇汇率一、汇率的概念指两国货币之间的汇兑比率。二、汇率的标价方法（一）直接标价法（又称价格标价法）1、概念指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。如：在中国汇市USD100=CNY827.86在东京某银行报USD1=JPY109.102、直接标价法的特点6外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义（二）间接标价法（又称数量标价法）1、概念指以外币表示本币的价格。如伦敦汇市GBP1=USD1.6010纽约汇市USD1=JPY110.182、间接标价法的特点以本币作为标准，本币数额固定不变。●英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市7USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况交多。（三）美元报价法以1单位美元为标准，美元数额固定不变。（四）点数报价法只报变化了的点数，1点（point）＝0.0001如USD兑JPY的汇价：原汇价109.10/20变化后的汇价109.35/55只报35/55三、汇率的种类从不同的角度可划分为不同的种类：（一）按银行业务操作情况划分81、买入汇率、卖出汇率（1）直接标价法情况下巴黎行市USD兑FRF5.7218/5.7268中国行市USD兑CNY8.2713/8.2753(2)间接标价法情况下纽约行市USD兑JPY114.95/115.05伦敦行市GBP兑USD1.5025/1.5035买卖差价一般在1‰—5‰。特点：●大银行差价较小，一般为1.5‰—3‰，小银行差价较大。●发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。●主要储备货币差价较小。92、中间汇率中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2主要作用：☆说明、分析汇率走势。☆企业核算时的折算标准。3、现钞价即银行购买外币钞票的价格。银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但，银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。（二）按外汇交易工具和收付时间划分1、电汇汇率看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。2、票汇汇率10低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。3、信汇汇率与票汇汇率一般相同。（三）按外汇买卖交割期限不同划分1、即期汇率即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。2、远期汇率（1）概念指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。一般为1—6个月或12个月进行交割的为多。（2）远期汇率的报价有两种：11☆直接报价即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为：USD1=JPY110.10/30银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。☆远期差价即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：即期6.3240/6.32701个月60—2012个月10—170远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针对外汇而言的。12（3）远期汇率的计算由于汇率的标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同。☆在直接标价法下+升水点数远期汇率=即期汇率-贴水点数如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：即期6.3240/6.32701个月60—20（USD贴水）12个月10—170（USD升水）即1个月远期汇率=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020)=6.3180/6.32501312个月远期汇率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170)=6.3250/6.3440☆在间接标价法下-升水点数远期汇率=即期汇率+贴水点数如某日伦敦汇市GBP/USD行市即期1.5864/1.58746个月30—20（USD升水）12个月10—20（USD贴水）6个月远期汇率=（1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)=1.5834/1.585412个月远期汇率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)=1.5874/1.589414(四）按汇率的计算方法来划分1、基准汇率一国货币对关键货币的汇率。2、交叉汇率（1）按中间汇率求套汇汇率例1：USD1=DM1.8500USD1=FRF6.2000则DM1=6.200/1.8500=FRF3.3500（2）交叉相除法（中心货币相同的情况）例2：USD1=DM1.5715/1.5725USD1=JPY140.50/140.60求DM兑JPY交叉汇率。●银行买入DM汇率☆先用JPY买USDUSD1=JPY140.5015☆再用USD买DMUSD1=DM1.5725由上两式可得：DM1=140.50/1.5725=JPY89.340●银行卖出DM汇率☆先用DM买USDUSD1=DM1.5715☆后用USD买JPYUSD1=JPY140.60由上两式可得：DM1=140.60/1.5715=JPY89.460(3)同边相乘法（中心货币不同的情况）例3：USD1=DM1.5715/1.5725GBP1=USD1.6320/1.6330求GBP兑DM的交叉汇率16●银行买入GBP汇率☆先用DM买USDUSD1=DM1.5715☆后用USD买BGPGBP1=USD1.6320由上两式可得：GBP1=1.6320×1.5715=DM2.5647●银行卖出GBP汇率☆先卖GBP买USDGBP1=USD1.6330☆再卖USD买DMUSD1=DM1.5725由上两式可得：GBP1=1.6330×1.5725=DM2.5679第三节汇率的决定与调整一、金本位制度下的汇率决定与调整171、决定基础决定基础为：铸比币平价2、调整“价格—铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。P87例二、纸币流通制度下的汇率决定与调整1、固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下）（1）决定基础决定基础为：黄金平价（2）调整汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为±1%后来扩大为±2.25%。182、浮动汇率制度下（1）决定基础决定基础为：货币各自代表的价值量。（2）调整汇率的波幅不受限制，当一国觉得其本币的汇率水平对其国民经济的发展不利时，可通过动用外汇平准基金、采取财政金融政策、外汇管制及国际合作等手段来调整汇率。第四节汇率制度汇率制度是指各国对于确定、维持、调整、管理汇率的原则、方法、方式和机构所做出的安排与规定。一、固定汇率制度（一）金本位制度下的固定汇率制度铸币平价是决定汇率的基础，黄金输送点是汇率波动的界限。19（二）纸币流通制度下的固定汇率制度（指布雷顿森林体系下）黄金平价是决定汇率的基础，波动幅度为±1%，后来扩大至±2.25%。1973第三次美元危机，布雷顿森林体系宣告解体，实行了28年之久（1945—1973年）。二、浮动汇率制度固定汇率制度崩溃后，自1973年开始，西方国家普遍实行浮动汇率制度。在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定汇率波动的上下界限。浮动汇率制度，从不同的角度划分，有不同的类型：（一）按政府是否干预划分1、自由浮动（清洁浮动）政府对汇市不加任何干预。202、管理浮动（肮脏浮动）政府对汇市进行或明或暗的干预。（二）按浮动方式划分1、单独浮动一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，根据汇市供求变化而自动调整。如GBP、USD、DM、JPY等。2、联合浮动（共同浮动）集团成员国的货币之间实行固定汇率制，对非成员国货币实行共升、共降。如欧洲货币体系。3、盯住汇率制度（1）盯住单一货币（2）盯住一“篮子货币”（合成货币）4、联系汇率制度是一种特殊的盯住汇率制度。21香港是典型，港币的发行与港币联系汇率挂钩。1：7.8000US＄负债证明书HK＄1：7.8000上缴US＄实为以US＄为发行准备。三、汇率制度的选择1、经济论美国前总统肯尼迪的经济顾问罗伯特.海勒提出。他认为一国选择何种汇率制度，主要看其一些经济特征：（1）GNP及人均GNP一般银行发行银行（汇丰、渣打、中银）外汇基金管理局22（2）外贸依存度（3）国内金融市场的发达程度及同国际金融市场的一体化程度。（4）通货膨胀率与世界平均水平的比较。（5）进出口商品结构及对外贸易地理分布。因此，如果一国外贸依存度低，经济规模大，国内金融市场发达且同国际金融市场一体化程度较高，进出口商品结构及对外贸易地理分布多元化的国家，一般倾向让其货币单独浮动。否则，一般倾向于实行固定汇率制度或盯住汇率制度。2、依附论在政治、经济与谁密切，对谁的依赖性大，便盯住谁的货币。第五节汇率变动的影响因素及对经济的影响一、汇率变动23设R1为贬值前的汇率，R0为贬值后的汇率。1、贬值幅度t=×100%t为贬值幅度.2、升值幅度t=×100%t为升值幅度.二、汇率变动的影响因素（一）通货膨胀率如果一国的通货膨胀率高于他国：△1一国的通货膨胀率高于他国外国商品显得相对便宜出口进口本币汇率101RRR001RRR24△2如果一国通货膨胀率高于他国预计该国货币还会进一步贬值纷纷抛出该国货币该国货币率（二）国际收支状况顺差本币逆差本币（三）利率差异（与其他国家相比）利率水平高于他国