第四章汇率制度和外汇管制

第四章汇率制度和外汇管制学习要求通过本章的学习，要求掌握汇率制度的概念及其分类，关于固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论，外汇管制的概念、方式以及成本和收益分析，我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。引导同学运用汇率制度和外汇管制的相关理论对现实问题进行分析，以正确看待目前世界各国汇率制度选择和外汇管制问题。第一节汇率制度第二节外汇管制第三节我国的外汇管理和人民币汇率一、汇率制度及其分类汇率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又称汇率安排（ExchangeRateArrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。汇率变动的基本方式：确定本国货币的对外价值，规定汇率波动的幅度，规定本国货币与其他货币的汇率关系，规定影响和干预汇率变动的方式。第一节汇率制度传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制和浮动汇率制两大类。（一）固定汇率制(19世纪末-1973）固定汇率制（FixedExchangeRateSystem），政府用行政手段或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。规定汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动。实质：一国货币与另一国货币汇率基本固定，波动界限规定很小幅度内。根据充当参考物的不同固定汇率制分为两个时期：1、金本位制下的固定汇率制（1880-1914年西方国家普遍实行）以黄金为参考物，本位币是金币，各国规定纸币的含金量，纸币可按含金量兑换成黄金。2、布雷顿森林体系下的固定汇率制（1945-1973）英国向美国妥协的结果“双挂钩”体系。美元dollar1盎司=35美元1%幅度波动金块各国货币日元…里拉…•8.27+0.25=8.52•8.27-0.25=8.02•干预汇率波动不超过平价上下1%的幅度1971年2月调整为平价上下2.25%的幅度布雷顿森林体系制度的特点：（１）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关（２）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限；（３）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持；（４）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率；（5）汇率波动幅度可根据需要在有限范围内变动（二）浮动汇率制（1973年后）浮动汇率制（FloatingExchangeRateSystem），是政府对汇率不加以固定（不规定货币平价），也不规定汇率的波动幅度，而根据外汇市场供求状况任其自由涨落的汇率制度，货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务。按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动（FreeFloating），又叫清洁浮动(CleanFloating)一国汇率的涨落完全由市场供求决定，政府不做任何干预。管理浮动(ManagedFloating)，又叫肮脏浮动（DirtyFloating）是指一国货币当局按本国经济利益的需要，随时进行干预，是本国货币汇率朝有利于本国利益的方向发展。按照政府干预程度和干预方式的不同来区分，浮动汇率制可分为：盯住浮动实行钉住浮动的国家，其货币与被钉住货币之间仍规定有平价，且现实汇率对平价的波动幅度为零，或被限制在一个很小的范围内，一般不超过平价的±1%。有限弹性浮动实行有限弹性浮动的国家，其货币对某一外币规定有平价，或集团成员国的货币之间相互规定有平价，且市场汇率在平价的基础上可以有一定程度的浮动。但这种浮动是有限的。阿富汗、巴林高弹性浮动。实行较高弹性浮动的国家，其本币对外币的依赖性较小，汇率变动的灵活性较大。巴西、智利、葡萄牙等国1999年1月国际货币基金组织将187个成员国的汇率制度按名义汇率灵活程度和货币当局干预程度重新划分为八大类：（1）无独立法定通货的汇率安排：2004年统计：41个IMF成员国两种方式，完全外币化和货币联盟（2）货币局：香港、阿根廷、东欧国家（3）其他传统的固定钉住安排（4）水平区间钉住：拉美的巴拿马，自1904年以来，使用的纸币是美钞，本币巴波亚仅以硬币形式流通，巴波亚与美元的汇率为1:1。由于不发行纸币，也无须保护本国货币，巴拿马没有设立中央银行。货币联盟A欧元区12国B非洲法郎区：包括14个共同采用非洲法郎为法定货币的中、西非国家两非经济联盟（7个）中部非洲国家经济与贸易共同体（7个）C东加勒比货币联盟：发行东加勒比元。6个成员国货币局制度：货币发行机构按照法定汇率以100%的外汇储备作为保证金发行本币。货币局制度的基本要素是：首先，中央银行每发行本币要有相应的外汇储备作基础，本土货币发行额只与外汇储备额相关。其次，它具有自动兑换约束，即中央银行必须无条件地按照固定的汇率接受市场对所固定外汇的买卖要求。再次，中央银行只能被动地因应市场对本土货币需求的变动，扩张或收缩本国货币的供给，不能主动创造国内信贷，因而无法主动地去影响本土的经济发展。货币局制度一旦形成，不能轻易改变，往往要以法律的形式固定下来。又称固定但可调整的盯住制，它是指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1%，包括盯住单一货币、盯住货币篮子、盯住合成货币SDRs。斐济、摩洛哥也叫平行钉住的汇率安排，允许本币汇率波动范围大于１％，汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，如冰岛,丹麦（5）爬行钉住：（6）爬行区间钉住（7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（8）独立浮动爬行钉住的汇率安排，是货币当局根据若干量化指标，定期小幅调整币值的固定汇率制度，如尼加拉瓜。哥斯达黎加也叫爬行区间浮动的汇率安排，即货币汇率钉住一篮子货币，根据中心汇率的变化，定期进行调整，如波兰。即无区间有管理浮动汇率，指货币当局不特别指明汇率目标，经常性地积极干预外汇市场，使其朝有利的方向变动。印度、印尼、墨西哥、菲律宾、南非、韩国等二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论优点：1.固定汇率制有利于促进贸易和投资；2.固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律；3.固定汇率制有助于促进国际经济合作；缺点：1.汇率不能随时调整，易导致游资冲击2.为维持固定汇率制就会牺牲国内经济目标3.货币政策难以奏效4.外国的经济动荡会通过固定汇率制传导给我国（一）固定汇率制的优缺点通货膨胀紧缩政策收税提高利率总需求减少外资流入经常项目顺差资本项目顺差本币汇率升值向前紧缩投资紧缩货币政策提高利率外资流入资本项目顺差向前美国通胀人民币有升值压力政府抛本币买外币本币供给增加中国通胀向前（二）浮动汇率制的优缺点优点：1.防止外汇储备流失，节省国际储备；2.有利于国内经济政策的独立性；3.使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度；4.缓解游资冲击；缺点：1.波动频繁不利于进出口成本收益核算。2.国际贸易面临计价货币选择和国际投、融资面临汇率变动风险。汇率制度的选择应考虑的因素1经济活动规模的大小2经济开放程度3本国货币的国际化程度4相对的通货膨胀率5进出口贸易的地区结构6与大国的经济政治依附程度第二节外汇管制一、外汇管制的定义二、外汇管制的内容三、世界各国的外汇管制概况四、外汇管制的原因和目的五、外汇管制方式六、外汇管制的经济效应分析一、外汇管制定义外汇管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外汇管理（ExchangeManagement），有广义和狭义之分。狭义：又叫外汇限制，指一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。广义：一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性管理。二、外汇管制的内容（一）机构一般由政府授权财政部、央行或另外成立专门机构作为执行外汇管制的机构——外汇管理局。英国——英格兰银行美国——财政部法国、意大利——外汇管理局几个政府机构共同进行外汇管制：挪威——商业运输部和挪威银行日本——大藏省、通产省和日本银行二、外汇管制的内容中国的外汇管制情况？中国由谁来进行外汇管制？中国——90年以前，外汇买卖由央行单独进行，90年开始由外汇管理局进行。（二）对象1.人：指需受外汇管制约束的自然人和法人。2.物：主要包括外币现钞和铸币、外币有价证券（如政府债券、公司债券、股票、银行存单等）、外币支付凭证（如汇票、本票、支票、旅行信用证等）以及贵重金属（如黄金、白银等）。另外，本币现钞的携出和携入国境，也属于外汇管制的范围3地区：不同地区不同政策。出口加工区、保税区、经济特区较松。4.行业：不同行业不同政策。传统出口行业采取较严格的管理高新技术和重工业出口采取相对优惠政策生活必需品进口采取优惠政策奢侈品进口采取严格政策5.对国别的管理：针对不同国家不同政策。三、世界各国外汇管制的概况目前，世界各国按实行外汇管制的宽严程度不同，分为三类：1.实行严格外汇管制的国家和地区计划经济国家、经济不发达、出口创汇有限，缺乏外汇资金，金融市场机制不成熟的国家。如：朝鲜、巴西、独联体、秘鲁2.实行部分外汇管制的国家和地区经济较发达，市场经济在经济生活中起主导作用，并已承诺按IMF协定第八条，不对经常项目限制，不采取差别汇率，多重汇率。有丹麦、挪威、澳大利亚、法国、日本、牙买加、南非，当然中国也属于这类。3.名义上取消了外汇管制的国家和地区这些国家对资本项目、经常项目往来的收付，原则上都不限制。然而，不排除因为外交、经济、政治需要对特定项目或国家有一些限制。如美、英、德、瑞士、石油生产国。TypesofExchangeControlintheWorld严格外汇管制经常+资本项目部分外汇管制资本项目没有外汇管制印度，缅甸，摩洛哥，智利，赞比亚，巴西，秘鲁，中国，朝鲜丹麦，挪威，澳大利亚，法国，日本，圭亚那，牙买加，南非美国，英国，瑞士，沙特阿拉伯，阿联酋GDP低Export少Reserve低GDP高Export多Reserve一般GDP高Export一般Reserve高四、外汇管制的产生起源于两次世界大战，特别是二战开始后。胆识的主要目的是稳定本国储蓄，也就是要集中国内资金用于战争，防止本国的钱流失到其他国家去，特别是通过中立国，流入到敌对国家去。由于战争需要大量经费，所以当时的储蓄资源就变成了是分紧缺的资源。原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时，一般都会采取外汇管制的措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期，外汇资金严重短缺时，通常也会采取外汇管制的措施，以集中有限的外汇资金用于经济建设。五、外汇管制的原因和目的五、外汇管制的原因和目的目的：1.限制进口、扩大出口，鼓励生产2.限制资本外逃，维持收支平衡3.稳定货币汇率，抑制通货膨胀4.集中外汇财力，节约外汇支出，增加外汇储备，从而增强本国信誉5.以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税政策ConvertibilityofCurrency?外汇管制与货币的可自由兑换性美国和加拿大完全自由兑换→1945欧洲共同体有限度自由兑换→1958日本部分的自由兑换→1964英国全部可自由兑换→1979(failedin1947)韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换→1970中国人民币经常项目可自由兑换→1994人民币资本项目可自由兑换→?五、外汇管制的方式外汇管制主要是从数量管制和价格管制两方面入手的。数量管制就是对外汇交易的数量进行限制，包括对贸易外汇收支、非贸易外汇收支、资本输出入、黄金和现钞输出入的管制。价格管制主要是针对汇率的管制。五、外汇管制的方法和措施P39出口收汇进口付汇非贸易外汇旅游居民汇款技术进口资本输出入外汇管制的方式向外汇管理当局申请、进口存款预缴制、进口许可证和国内税贸易外汇发展中国家、发达国家政策不同汇率直接管制汇率干预汇率实行多种汇率制度银行账户存款六、外汇管制的经济效应分析（一）外汇管制的收益1.保护本国产业。2.维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。3.防止资本的大量涌入或外逃。4.便