第四讲外汇市场

第四讲第四讲外汇市场外汇市场外汇与汇率外汇与汇率外汇市场概述外汇市场概述外汇市场交易方式外汇市场交易方式汇率变动原因及影响汇率变动原因及影响外汇与汇率外汇与汇率外汇（外汇（ForeignExchangeForeignExchange）这一概念有动态和）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。义之分。动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。币的运动过程。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。行国际间结算的支付手段。外汇的特点外汇的特点外币性，即外汇必须是以外币表示的国外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；外资产；可偿性，即外汇必须是在国外能得到清可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；偿的债权；可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。他货币表示的支付手段。外汇的种类外汇的种类自由外汇和记账外汇自由外汇和记账外汇贸易外汇和非贸易外汇贸易外汇和非贸易外汇居民外汇和非居民外汇居民外汇和非居民外汇汇率汇率所谓汇率（所谓汇率（ForeignExchangeRateForeignExchangeRate）就）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率的表达方式有两种：直接标价法汇率的表达方式有两种：直接标价法（（DirectQuotationDirectQuotation）和间接标价法）和间接标价法（（IndirectQuotationIndirectQuotation）。）。汇率标价法：汇率标价法：––标价货币：标价中数量变化的货币标价货币：标价中数量变化的货币––基准货币：标价中数量不变的货币基准货币：标价中数量不变的货币标价惯例：标价惯例：一般标价时精确到小数点后一般标价时精确到小数点后44位；美元兑日元精确到小数点后位；美元兑日元精确到小数点后22位。位。买入价买入价(bidrate)(bidrate)和和卖出价卖出价(offerrate)(offerrate)直接标价法：直接标价法：以一定单位的外币为标准，以一定单位的外币为标准，标出可兑换若干单位的本币，大多数国家标出可兑换若干单位的本币，大多数国家采用采用间接标价法：间接标价法：以一定单位本币为标准，以一定单位本币为标准，纽约和伦敦外汇市场采用纽约和伦敦外汇市场采用按照不同的标准，汇率可分为：按照不同的标准，汇率可分为：––基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率––固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率––即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率––单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率––买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率、卖出汇率和中间汇率––官方汇率与市场汇率官方汇率与市场汇率––电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。外汇市场概述外汇市场概述所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场和国际外汇市场之分。外汇市场和国际外汇市场之分。按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市场之分。和无形市场之分。即期外汇市场即期外汇市场––最常见的交易形式，（最常见的交易形式，（T+2T+2）。）。––主要作用：满足临时需要、购买力转移、调整主要作用：满足临时需要、购买力转移、调整货币头寸，外汇投机等。货币头寸，外汇投机等。全球外汇市场全球外汇市场––晨晨66时惠灵顿悉尼开市；早时惠灵顿悉尼开市；早1010时东京、香港、时东京、香港、新加坡开市；午新加坡开市；午22时巴林开市；下午时巴林开市；下午66时欧洲开时欧洲开市；晚市；晚99时时3030分北美开市。分北美开市。––用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行当代外汇市场的特点当代外汇市场的特点宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著显著全球外汇市场已在时空上联成一个国际性全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场外汇大市场外汇市场动荡不安外汇市场动荡不安政府对外汇市场的联合干预日趋加强政府对外汇市场的联合干预日趋加强金融创新层出不穷金融创新层出不穷外汇市场的构成外汇市场的构成外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括：主要包括：––外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。汇经纪商。外汇市场参与者的构成外汇市场参与者的构成中央银行（第四层次）中央银行（第四层次）外汇经纪商（第三层次）外汇银行出口商进口商第一层次出口商进口商外汇银行第二层次外汇市场交易的三个层次外汇市场交易的三个层次根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易：市场的交易可以分为三个层次的交易：（一）银行与顾客之间的外汇交易。（一）银行与顾客之间的外汇交易。（二）银行同业间的外汇交易（二）银行同业间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易外汇市场的交易方式外汇市场的交易方式外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。种类划分。按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。机交易以及中央银行的外汇干预交易等。此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。如外汇期货、期权交易。即期外汇交易即期外汇交易定义：定义：即期外汇交易（即期外汇交易（SpotExchangeTransactionSpotExchangeTransaction），又），又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。汇交易。交易惯例：交易惯例：即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。元的买进或卖出的形式进行报价。报价时报价时同时报出买入同时报出买入价和卖出价价和卖出价，，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。买入价与卖出价之间的价格差称为价差。报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的值单位的11％％。。交叉汇率的计算交叉汇率的计算在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：交叉汇率的套算遵循以下几条规则：11、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。例：假定目前外汇市场上的汇率是：例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=CAD1.0350USD1=CAD1.0350——1.03701.0370USD1=JPYUSD1=JPY105.10105.10——105.20105.20这时单位加元兑换日元的汇价为：这时单位加元兑换日元的汇价为：CAD1CAD1＝＝JPYJPY101.35101.35——101.64101.64交叉汇率的计算交叉汇率的计算22、如果两个即期汇率都以美元作为计价货、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。币，那么，汇率的套算也是交叉相除。例：假如目前市场汇率是：例：假如目前市场汇率是：GBPGBP1=USD1=USD1.6125-1.61351.6125-1.6135AUD1AUD1＝＝USDUSD0.7120-0.71300.7120-0.7130则单位英镑换取澳元的汇价为：则单位英镑换取澳元的汇价为：GBPGBP11＝＝AUD-AUD-＝＝AUDAUD2.26162.2616--2.26622.26627130.06125.17120.06135.1交叉汇率的计算交叉汇率的计算33、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。相乘。例：假设市场汇率如下：例：假设市场汇率如下：USDlUSDl＝＝CAD1.8100CAD1.8100——1.81101.8110GBP1GBP1＝＝USDl.7510USDl.7510——1.75201.7520则英镑对美元的汇价为：则英镑对美元的汇价为：GBP1GBP1＝＝CAD1.7510CAD1.7510××1.81001.8100——1.75201.7520××1.8110=1.8110=GBP1GBP1＝＝CAD3.1693CAD3.1693——3.17293.1729远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易（远期外汇交易（ForwardTransactionForwardTransaction），又称期汇交易，），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。远期交易的期限有远期交易的期限有11个月、个月、33个月、个月、66个月和个月和11年等几种，年等几种，其中其中33个月最为普遍。远期交易很少超过个月最为普遍。远期交易很少超过11年，因为期限年，因为期限越长，交易的不确定性越大。越长，交易的不确定性越大。外汇投机有两种形式：（外汇投机有两种形式：（11）先卖后买，即卖空（）先卖后买，即卖空（SellSellShortShort）或称）或称““空头空头””（（BearBear）