贸易顺差、外汇储备与人民币升值对

贸易顺差、外汇储备与人民币升值对中国经济发展的影响中南财经政法大学经济学院项本武(联系电话:[phone])引言:宏观经济政策目标与国际收支平衡1、现代宏观经济政策目标充分就业价格稳定经济增长国际收支平衡2、国际收支平衡的经济学解释国际收支平衡的数学表述：BP=NX+CF=0BP为国际收支盈余，NX为贸易账户盈余（净出口），CF为资本账户盈余（资本流量）。国际收支盈余=官方外汇储备的增加=贸易账户盈余+资本账户盈余贸易顺差、外汇储备与人民币升值对中国经济发展的影响一、现状二、原因三、影响四、对策一、现状（一）改革开放以来中国的贸易顺差图1中国年度进出口情况020004000600080001000012000140001983198519871989199119931995199719992001200320052007年份亿美元中国出口总额中国进口总额图2中国年度贸易顺差-5000500100015002000250030001983198519871989199119931995199719992001200320052007年份亿美元中国年度贸易顺差（二）改革开放以来中国的资本项目顺差图3中国吸引外商直接投资和对外直接投资情况01002003004005006007008001983198519871989199119931995199719992001200320052007年份亿美元FDI流入FDI流出图4中国年度资本项目顺差01002003004005006007001983198519871989199119931995199719992001200320052007年份亿美元中国年度资本项目顺差（三）改革开放以来的中国外汇储备图5中国年度外汇储备额0200040006000800010000120001400016000180001983198519871989199119931995199719992001200320052007年份亿美元中国年度外汇储备额（四）改革开放以来的人民币汇率图6人民币汇率年未中间价0123456789101983198519871989199119931995199719992001200320052007年份人民币/美元人民币汇率年未中间价中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2008年5月28日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.9408元，1欧元对人民币10.8821元，100日元对人民币为6.6623元，1港元对人民币0.88921元,1英镑对人民币13.7105元。中国外汇交易中心2008年5月28日二、原因（一）传统重商主义发展观的影响（二）出口促进的外向型发展战略（三）引进外资的国外资源利用战略（一）传统重商主义发展观的影响重商主义的一般特征：财富观：财富就是货币即金银。衡量一个国家富裕和发展程度的标准是看它拥有的货币量，而推动一个国家发展的根本动力就是积累货币。财富的源泉：国民财富增长的唯一途径是开展对外贸易，即把本国的剩余产品卖给别国以换回货币，或者通过转口贸易以赚取货币形态的利润。重商主义的发展战略：奖出限入的对外贸易早期重商主义主张采用行政手段，禁止货币输出，以及在对外贸易中多卖少买，来积累货币，即通过调节货币的运动来达到积累的目的。----货币差额论晚期重商主义允许货币输出国处，扩大对外国商品的购买，但必须保持商品的输出超过输入，即通过调节商品的运动来达到积累的目的。----贸易差额论（二）出口促进的外向型发展战略1、发展中国家的两种贸易战略----进口替代的内向型贸易战略----出口促进的外向型贸易战略进口替代的内向型贸易战略出发点：削减进口，减少对国外的经济依附；节约外汇，平衡国际收支；发展本国幼稚产业，实现工业化，改变二元经济结构。措施：关税保护—消费品高关税，中间品低或免关税，降低进口替代产品的生产成本；进口配额—限制非必需品进口，增加必需品进口；外汇升值—减轻生产投入品进口造成的外汇压力结果：造成外汇短缺，经济发展陷于外汇约束；国内储蓄缺口约束了进口替代产业至整个经济的发展；高保护成本造成低经济效率；进口替代产业的经济带动作用不大；不利于发挥国内资源优势；阻碍外贸出口，使经济越来越内向化。出口促进的外向型贸易战略出发点：通过扩大出口带动整个经济增长;有助于增加就业机会,促进工业化进程;有助于提高本国技术水平和劳动生产率;有利于改善贸易条件,实现国际收支平衡.措施：对中间投入品的进口实行减免税;放宽进口配额;在价格、关税、利润、留汇方面的优惠;补贴；货币贬值。结果：出口促进使企业家能够超越国内市场的约束，确定规模经济的企业组织；通过国内、国际双重竞争，有效限制垄断；促进本国具有比较优势部门的扩张，有利于经济结构调整；加快工业化进程。2、中国的选择自改革开放以来，中国走的是出口促进的外贸发展战略；与此同时，出于奖出限入的政策偏好与发达国家的高技术出口的限制造成中国大量贸易顺差。（三）引进外资的国外资源利用战略1、国外资源对经济发展的理论分析两缺口模型：左边是储蓄缺口，投资与储蓄之差，右边是外汇缺口，进口与出口之差。若两缺口不具有互补性，不宜采用压缩国内投资或削减进口，而应引进外资来平衡两缺口。ISMX从供给看，从国外进口的资源且无需用增加出口来支付，从需求看，这些进口的投资品无需用国内储蓄来提供。利用外资来平衡两个缺口，既解决国内资源不足、促进经济增长，又减轻动员国内资源以满足投资需要和动员国内资源冲销进口的双重压力。三缺口模型：除了储蓄和外汇两个缺口外，还有技术、管理和企业家才能方面的缺口，在引进外资的同时，注重对国外的适宜技术、管理知识和人才的配套引进，使进口的资源等到有效充分运用。四缺口模型：加上税收缺口，政府向外资企业征税，为政府筹集公共金融资源。2、利用外资的利弊利用外资的主要利益：填补储蓄缺口和外汇缺口（国际收支逆差）；获得国内生产急需的中间品和原材料；获得先进的生产技术和方法；弥补管理、企业家才能的不足；扩大国内就业；利用外资的主要弊端：容易造成技术依赖，弱化国内技术创新；外资企业的利润汇回恶化东道国国际收支平衡；通过税收减免、土地价格等优惠，以及偷税漏税、转移定价等非法手段获取不正当收入，使外资企业所得利润超过东道国的社会收益；引进不适宜发展中国家的技术和生产方式。3、中国的选择自改革开放以来，中国走的是大力吸引外资的发展战略；与此同时，资本项目的管制，尤其是中国对外直接投资的落后，造成了资本项目下的顺差。三、影响（一）贸易顺差对经济发展的影响（二）外汇储备对经济发展的影响（三）人民币升值对经济发展的影响（一）贸易顺差对经济发展的影响1、对经济增长的影响从正向来看，贸易顺差以正项直接进入GDP核算，构成了GDP的重要组成部分。以支出法核算公式为：贸易顺差代表着外需的力量，而外需是经济增长的重要源泉之一。GDPCIGNX从负向来看，外需依存度太高，受制于国际经济环境及国际贸易环境。当全球经济增长较快时，会带动国内经济的增长，但当便于经济萧条时，必然带动国内经济增长的减速。当国际贸易环境较为自由时，贸易顺差会增加，但当国际贸易中各种形式的保护主义抬头时，也会国内经济增长造成较大的负向冲击。结论：外贸依存度太高，使得国内经济更多地暴露于国际经济波动的风险中，也更多地暴露于国际贸易环境波动的风险中，增加了经济增长的不确定性，难以持续平衡增长。2、对外汇储备的影响贸易顺差是外汇储备的最主要来源。贸易顺差的继续加大会形成外汇储备的不断增加。3、对增长方式的影响贸易顺差的一个重要来源是高能耗、高污染、资源性产品的出口。这些产品的出口对国内经济增长方式的转变形成严重的负向影响。进入2007年4月份以后，国家紧缩钢材出口的调控力度进一步加大，先后4次大规模调整钢铁产品出口退税和出口关税，并对部分产品实行出口许可证管理。但2007年我国钢材对外贸易继续呈现净出口格局，全年共出口6264.6万吨，价值441.3亿美元，分别比上年（下同）增长45.8%和68.3%。为了有效保护国内资源，2005年以来，国家相继出台取消出口退税、加征出口关税、和实行差别电价等调控措施来紧缩黄磷出口。2007年我国黄磷出口出现反弹，行业发展两大顽疾亟待解决.（二）外汇储备对经济发展的影响1、巨大的机会成本造成的资源使用效率低下图7美国短期国债利率0246810121983198519871989199119931995199719992001200320052007年份%美国国债半年期利率美国国债一年期利率一个简化计算：假定2007年外汇储备全部用于购买一年期美国国库券，其一年后收益为：若进行直接投资，假定收益率只有10%，其一年后收益为：收益损失为：1.53*4.46%0.068万亿美元1.53*10%0.153万亿美元0.1530.0680.085万亿美元2、加剧国内流动性过剩，降低货币政策的效果基础货币=流通中通货(C)加上银行体系的储备总额(R):MB=C+R货币乘数----货币供应变动与基础货币变动之间的比率::支票存款;:通货比率,:法定储备金率,:超额储备率1///dCDmrERdCDD/CDdr/ERd当中央银行进行干预外汇市场时,他们买进或卖出国际储备,因而货币基础受到影响.当一国中央银行进行外汇市场干预时,它就放弃了对货币供应的某些控制.中央银行在外汇市场上出售本国货币以购买国外资产,象公开市场购买操作一样会导致货币基础的等值增加.2007年末，----广义货币供应量M2余额40.3万亿元，同比增长16.7%----狭义货币供应量M1余额15.3万亿元元，同比增长21%----流通中现金MO余额3万亿元，同比增长12.1%----基础货币余额10.2万亿元，同比增长30.5%----货币乘数（广义货币供应量/基础货币）为3.97一个简单计算:假定央行以年未汇率中间价将2007的贸易顺差与资本项目逆差全部购入,则基础货币的增加额为:如果不进行冲销操作,则增加的货币供应量为:占M1的比例为:占M2的比例为:(2622+561)*7.3=19549.4亿元(2622+561)*7.3*3.97=85972.83亿元8.6/15.3=0.56=56%8.6/40.3=0.21=21%央行的冲销操作：2007年中国人民银行累计发行中央银行票据4.07万亿元。年末中央银行票据余额为3.49万亿元，比年初增加4600亿元。但据上面的简化计算,外汇占款约为8.6万亿元.3、加剧人民币升值的压力纵坐标为直接标价法下的汇率，即R=￥/$.R下降表示人民币升值，美元贬值。S$D$R外汇储备Q0R*Q*（三）人民币升值对经济发展的影响1、对国际贸易的影响2、对国际投资的影响3、对国内产业需求的影响1、对国际贸易的影响对出口的影响:----若出口商品的人民币价格不变,则以外币表示的价格上升,其它条件不变,会减少出口.对进口的影响:----若进口商品的美元价格不变,则以人民币表示的价格下降,其它条件不变,会增加进口.总体影响:----减少贸易顺差.2、对国际投资的影响对吸引外商直接投资的影响:----用等量外币表示的资本买到的以人民币计值的中国资产减少,其它条件不变,会减少外商直接投资。对中国对外直接投资的影响:----用等量的人民币可以买到更多的以美元计值的海外资产,其它条件不变,会增加对外直接投资。3、对国内产业需求的影响对最终产品市场在外，中间品市场在内的产业，由于出口的负效应和成本的正效应，国外需求将缩小。对最终品市场在外，中间品市场在外的产业，其影响取决于，出口收益与进口成本的比较，国外需求的变动不确定