远期外汇交易（PPT91页)

远期外汇交易一、远期外汇交易的含义又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，但是并不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3、6、9、12个月二、远期外汇交易的动机1、保值性远期外汇交易(1)外汇债权(未来收汇)的保值若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以6.8606的远期汇价结汇。2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当天美元即期汇率为6.8201。(6.8606-6.8201)×1000万=40.5万通过远期外汇交易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。(2)外汇债务(未来付汇)的保值若预测付汇货币汇率将上升，则买入远期外汇。例：2007年9月15日美国某企业与欧洲出口商签订了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率为1欧元兑1.0462美元，约定半年后付款。随着欧元兑美元汇率的上升，到2008年3月17日欧元升至1.1217美元。(1.1217-1.0462)×2500=188.75导致该公司多付购汇资金188.75万美元。若该公司在签订合同时购买远期外汇，则可以避免汇率波动损失188.75美元指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，有意保留(或持有)外汇的空头或多头，希望利用汇率变动谋取利润的行为。买多(BuyLong)：当预测某种货币的汇率将上涨时，即在远期市场买进该货币，等到合约期满，再在即期市场卖出该货币。卖空(SellShort)：当预测某种货币的汇率将下跌时，即在远期市场卖出该货币，等到合约期满，再在即期市场买进该货币。2、外汇投机(ExchangeSpeculation)按远期外汇交易的交割日1、固定交割日远期外汇交易又称为标准交割日的远期交易，即事先具体规定交割日的远期交易。最常见。交割期通常以天数或月份为单位，常见的有1个月期(30天)、2个月期期(60天)、3个月期(90天)、6个月期(180天)等。(1)规则日期：远期期限为标准的整月(2)不规则日期—“零星交易”(Odd/BrokenDateTransaction)三、远期外汇交易的分类2、选择交割日的远期外汇交易又称非标准交割日的远期交易或择期远期交易，其主要特点是买卖双方在签订远期合约，事先确定交割数量和汇率，但具体交割的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客户可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交易。部分择期完全择期远期外汇交易交割日的确定大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则是：“日对日、月对月、节假日顺延、不跨月”日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。月对月：月底日与月底日相对。节假日顺延：同即期交易。不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月份。例1假如今天交易的即期外汇起息日是2月28日，且此日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个月远期外汇起息日:据“月对月”，即双底规则，是5月31日。例25月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日期。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的休假日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割日。远期外汇的报价方式有两种，完整汇率报价法，又称直接报价法。是直接报出远期外汇的具体数字。远期差价报价方法，又称点数报价法。只报出远期外汇与即期外汇的点数，即报出远期外汇的升水、贴水、平价。四、远期外汇的报价(1)直接报价法例：纽约外汇市场，某日的USD/CHF外汇牌价是：期限USD/CHF即期1.8761~1.87791个月1.8563~1.85732个月1.8453~1.85313个月1.8342~1.84846个月1.7710~1.793012个月1.7026~1.7414从上表可见，美元对瑞士法郎的即期汇率是直接给出的，不需要根据即期汇率和升贴水数来折算远期汇率。(2)点数报价法点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forwardmargin)是指远期汇率与即期汇率的差额。若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(atpar)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。(3)升水、贴水的判断在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。例某银行某时的远期外汇报价如下表所示在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水；在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水EUR/USDUSD/HKDUSD/JPY即期汇率1.0988/967.8001/22126.42/761个月20/3516/1124/373个月41/6341/3155/866个月87/10962/48121/165远期汇率的表示与计算例1：已知即期汇率USD/HKD=7.7440/50一个月远期:20/30,求USD/HKD的远期汇率USD/HKD一个月远期汇率为：(7.7440+0.0020)/(7.7450+0.0030)=7.7460/80例2：已知即期汇率GBP1=USD1.6560/80三个月远期:40/30,求GBP/USD的远期汇率GBP/USD3个月远期汇率为：(1.6560–0.0040)/(1.6580–0.0030)=1.6520/50点差左小右大相加，左大右小相减例5、即期汇率为1USD＝CHF1.6917/22，一个月掉期率为23/34。则一个月远期汇率是多少？1USD＝CHF（1.6917＋0.0023）/（1.6922＋0.0034）＝CHF1.6940/56远期汇率掉期率的一般规则报价币利率被报价币利率时，远期差价为正数，升水，掉期率左小右大。报价币利率被报价币利率时，远期差价为负数，贴水，掉期率左大右小。汇率报价中，前者为被报价币，后者为报价币。如：USD/CHFUSD为被报价币，CHF为报价币非标准交割日远期汇率报价内插法1、先确定正确的即期汇率，即报价银行使用的即期汇率——买价和卖价2、计算非标准日所处标准交割期间内每一天的换汇点数。非标准交割日所处标准交割期间后一个交割日点数-前一交割日点数，再除以标准交割期的天数。3、根据第2步的结果和非准备交割日所跨远期天数计算非标准交割日的点数总和。4、计算非标准交割日的远期汇率例.某银行客户买入1亿日元，远期起息日2007年7月16日，基本信息：即期汇率120.30/40交割日2007年3月1日，星期四即期起息日2007年3月5日，星期一远期起息日2007年7月16日，星期一3月掉期率15/176月掉期率45/48天数计算3月期91天(2007年6月4日)天数计算6月期182天(2007年9月3日)非标准日天数总计133天(2007年7月16日)1、确定正确的汇率。客户买入日元，美元为报价币，汇率选左边值120.302、非标准交割日在3～6个月之间，计算3～6个月间的每天的点数(0.45-0.15)/(182-91)=0.0032967/天3、计算3个月期至7月16日间42天的点数0.0032967×42=0.13846153≈0.144、计算7月16日的点数，由于日元兑美元贴水，将点数加到即期汇率上。7月16日远期汇率为120.30+0.15+0.14=120.59客户买入1亿日元需要829256.16美元。例：香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价格为：即期汇率1个月远期2个月远期GBP1=USD1.5540/5020/1035/20GBP1=JPY121.30/4015/2520/40前小后大相加，前大后小相减五、远期外汇交叉汇率的计算即期汇率USD/CHF1.2500/603个月152/155即期汇率USD/JPY120.20/303个月15/17求CHF/JPY的远期交叉汇率先算远期汇率CHF远期汇率1.2652/1.2715(1.2500+152/1.2560+0.0015)JPY远期汇率120.35/120.47(120.20+0.15/120.30+0.17)再计算套算汇率CHF/JPY94.652/95.218六、远期外汇交易的应用(一)远期外汇业务的经济功能1.为外汇市场提供了风险管理的工具--进出口商、投机者2.为商业银行提供了更大的业务空间--客户服务、套利3.为中央银行提供了新的政策工具(二)远期外汇业务的操作1.进出口商2.投资者、借贷者3.银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作4.投机者1、进出口商目的：锁定汇率，固定损失或收益(1)出口商的远期外汇交易操作出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外币的情况下，出口商在签订贸易合同后，需与银行签订卖出远期外汇的合约。例1日本公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万美元货款。即期汇率：USD/JPY=125.50，6个月美元贴水50点。假如6个月后USD/JPY=105，日本公司因美元贬值、日元升值，损失多少日元？如果日本公司预期到了6个月后美元会贬值，他会如何利用远期业务保值？若可立即收到日元货款，收回日元125.5×1000=12.55(亿日元)假如6个月后USD/JPY=105，收回日元105×1000=10.5(亿日元)损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元)若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6个月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日元(125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元)损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)2.进口商的远期外汇交易操作进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况下，在签订贸易合同后，再与银行签订买入远期外汇的合约。例2某澳大利亚进口商从日本进口一批汽车，日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元。签订贸易合同时，悉尼外汇市场的即期汇率：AUD/JPY=80.05/60，3个月远期差价升水50/40，一旦日元升值，则购买日元的成本将上升。假如3个月后AUD/JPY=75，该进口商将因日元升值损失多少？他会如何利用远期业务保值？若可立即支付日元货款，支付澳元10÷80.05=0.1249(亿澳元)假如3个月后AUD/JPY=75，支付澳元10÷75=0.1333(亿澳元)多支付澳元=0.1333-0.1249=0.0084(亿澳元)若进口商在签订贸易合同后，就与银行签订买进3个月远期10亿日元的合约；在到期时可用货款10亿日元履行远期合约，则支付澳元10÷79.55=0.1257(亿澳元)多支付澳元0.1257-0.1249=0.0008(亿澳元)3、投资者、借贷者的远期外汇交易操作(1)投资者的远期外汇交易操作投资者将有一笔外汇收入，所以做法同