东方港湾投资通讯

投资通讯第七十三期(仅供内部交流)深圳市东方港湾投资管理有限责任公司东方港湾投资通讯第七十三期201005敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!2目录一、我们的观点....................................................42009年投资管理工作分析与总结.......................................................................................................4二、东方港湾公司产品净值变动.....................................13东方港湾马拉松集合资金信托计划的净值变动..............................................................................13东方港湾马拉松中国基金净值变动..................................................................................................14三、他山之石.....................................................14创业板下一步要关注可持续发展问题..............................................................................................14四、宏观经济与行业信息...........................................16美国经济的复苏态势已基本明朗......................................................................................................16中国的国家资本主义..........................................................................................................................16中央调控政策的重点正在转向防过热防通胀..................................................................................18苹果iPad销售速度远超市场预期.....................................................................................................18中移动联合终端商推出5款电子书阅读器......................................................................................19银联与中移动火拼手机支付..............................................................................................................19国内汽车产销有望和去年持平..........................................................................................................20麦当劳大举扩张下注“中国消费”的未来......................................................................................21银行无惧房价下跌风险仍看好房贷前景..........................................................................................21多家机构调低了国内4月份新增贷款估测值..................................................................................22蔬菜涨价大幅推高二季度CPI预测数据..........................................................................................23五、重要公司点评.................................................23贵州茅台(600519)——大股东增持、董事会换届............................................................................23茅台新政引市场断货担忧..................................................................................................................24张裕A(000869)股东大会...................................................................................................................25中国电子商务：争夺3,000亿美元市场的领先地位.......................................................................28六、调研信息汇总.................................................302010年比亚迪股东大会.....................................................................................................................30东方港湾投资通讯第七十三期201005敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!3腾讯与阿里巴巴股东大会的不同感受..............................................................................................34华侨城控股2009年年度股东大会....................................................................................................38小肥羊深圳基地调研总结..................................................................................................................41世纪鼎力..............................................................................................................................................42免责声明：..........................................................44主编：周明波责任编辑：任环宇日期：二零一零年五月二十六日东方港湾投资通讯第七十三期201005敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!4一、我们的观点2009年投资管理工作分析与总结东方港湾投资管理公司董事长钟兆民(序：五月中旬我们公司孔鹏刚刚参加伯克希尔股东会回来，这是东方港湾第六年参加巴菲特的股东会了，而我今年也参加了中欧-IESE-哈佛全球CEO班，五月上旬刚完成在欧洲学习和考察，接触到许多商业案例，像去年一样，为了将我们学习到的内容也能融合在这篇总结里，使得总结有些姗姗来迟。希望是慢工出细活，在此我们将最新的投资心得向投资者一并汇报。)一、2009年及过去六年投资业绩回顾东方港湾自2004年创立以来，一直将“传播价值投资，实践价值投资“视为团队的使命，对价值投资的信念和原则从来没有动摇过，哪怕是在百年一遇的金融危机的时候。但是，对于如何在中国实践价值投资和如何完善投资方法，我们却一直在孜孜不倦的探索和追求中。2009年，我们在香港管理的面向全球投资者的“东方港湾马拉松中国基金”上升了105.13%(收费后)，同期恒生国企指数上升了62.12%，我们因此荣幸地获得了上海证券报联合交通银行及德邦证券评选的“最佳海外对冲基金”奖；2009年，我们管理的“平安·东方港湾马拉松信托“业绩上升了71.64%，同期上证指数上升了79.98%，业绩略低于指数；该信托自2007年2月28日成立以来业绩上升了17.3%，同期上证指数上升了13.74%，业绩略超过指数。2004--2009年的六年间，东方港湾管理的资产在收费后的投资者平均总回报为808.43%，年复合回报率为44.45%，同期上证指数上升118.88%，年复合回报率为13.95%，东方港湾的投资总回报超越上证指数近七倍（见图一和图二，内部统计，未经审计）。图一：东方港湾A股资产回报率vs.上证指数东方港湾投资通讯第七十三期201005敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!5图二：东方港湾马拉松中国基金累积回报率vs.恒生中国企业指数二、全年主要投资策略：1、主要策略和辅助战术经历2008年全球金融危机的考验后，我们价值投资的理念不但没有改变，反而更加坚定了。但坚定不等于机械固守——长期投资是价值投资最重要的方法之一，但不是价值投资的全部内东方港湾投资通讯第七十三期201005敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!6涵——我们在坚持“杰出企业，长期持有”的主要策略的前提下，完善投资方法，重视市场的变化，当企业股票定价太低或太高时，相应地进行增持和减持。我们认为，基于估值判断而不是基于市场预测的“高抛低吸”（增持和减持），是价值投资必要的辅助战术，有利于投资收益的最大化。2、全年主要策略----持仓为主宏观经济方面，美国和中国政府积极出台刺激经济措施，全球经济脱离恐慌，逐步恢复，中国经济更是一枝独秀，GDP增长达到8.7%。2009年A股上证指数升幅为79.98%，香港恒生国企指数升幅62.12%，市场估值从严重低估发展到合理并到略显偏高。按我们“市场五风险区”分类法的划分（超低区、低估区、合理区、高估区、超高区），市场还没有运行到超高区而需要考虑减持的阶段，所以这一年的投资策略以满仓操作为主，集中精力在改进和优化组合结构上。三、新的学习思考与投资管理我们的思考与我们的长期投资业绩密切相关，我们有责任将我们最新的思考与大家分享和探讨。1、关于对人和领导力的思考：为什么有些人会如此杰出而成就伟业？日常生活中，我们每个人都会接触到各种各样的人，为什么有些人总是富有能量，总能完成常人觉得不可能的事情，甚至成就伟大的事业，而大部分人则是平淡无奇呢？上世纪杰出投资家邓普顿说：“对人进行投资，一直以来都是是一种很值得付出的努力”。对人的观察和研究是我们投资经理的必修课。我们认为具备以下