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第九章收益分配决策主要内容收益分配概述收益分配的政策第一节收益分配概述收益分配的程序收益分配的基本原则一、收益分配的基本原则依法分配原则兼顾各方面利益原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则二、收益分配的程序计算可供分配的利润提取法定公积金提取法定公益金提取任意公积金向投资者分配利润或股利第二节收益分配的政策股利政策理论影响股利政策的因素股利政策的种类股票股利与股票分割股利分配的程序一、影响股利政策的因素超额累积利润约束法律因素公司因素偿债能力约束资本积累约束资本保全约束公司举债能力未来投资机会盈余稳定状况融资成本资产流动状况股东因素控制权考虑避税考虑稳定收入考虑规避风险考虑其他因素债务合同限制通货膨胀二、股利政策理论股利无关论股利相关论税差效应理论追随者理论完整市场理论股利剩余论“在手之鸟”理论股利分配的信号传递理论股利分配的代理理论三、股利政策的种类剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策剩余股利政策：在企业确定的最佳资本结构下，净利润首先要满足投资和需求，然后若有剩余才用于分配股利。剩余股利政策适用条件：企业必须有良好的投资机会，该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率。优点：保持最低的目标资本结构①设定目标资本结构◆如果满足后有剩余，则发放股利②计算投资方案所需权益资本金额债务数额股东权益数额留存收益◆如果留存收益不足，需发行新股③最大限度满足股东权益数的需要例：某企业净利润为8000万元，下一年投资计划所需资金为6000万元，公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。则按照目标资本结构的要求，计算该公司当年可发放的股利数额。剩余股利政策的评价可最大限度地降低资本成本，实现公司价值最大化股利支付的不确定，会传递给投资者公司不稳定的信息适用于公司初创阶段固定股利政策将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使它能够将股利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。每年股利相等例：假设某公司的目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%，该公司于第一会计年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元，第二会计年度实现的净利润为900万元，在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，则第二年度应向股东分配的现金股利是多少？固定股利政策的评价缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。例：某公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2005年的税后利润为500万元，要求：该公司2006年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金？固定股利支付率政策的评价优点使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等缺点股利波动容易使外界产生公司经营不稳定的印象，公司财务压力较大，不利于股票的价格稳定与上涨确定合理的固定股利支付率难度很大优点该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来即在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构缺点股利派发缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化如果公司较长时间一直发放额外股利，股东会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响低正常股利加额外股利政策公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。股票股利是用股票支付股东股利的一种方式，即公司以普通股或优先股作为股票标的发放给普通股股东的股利。四、股票股利与股利分割从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。管理当局发放股票股利的动机和目的：在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近例：某公司现有股本10000万元（1000万股，每股面值10元），资本公积20000万元，盈余公积10000万元，未分配利润60000万元，股票市价为每股80元。现按1：2进行股票分割后，该公司股东权益的变动情况如下表：股票分割前股票分割后股本（每股面值10元，1000万股）10000股本（每股面值5元，2000万股）10000资本公积20000资本公积20000盈余公积10000盈余公积10000未分配利润60000未分配利润60000股东权益合计100000股东权益合计100000股票分割的作用采用股票分割可是公司股票市价降低，促进股票流通和交易股票分割可向投资者传递公司发展前景良好的消息为新股发行做好准备股票分割有助于公司兼并、合并政策的实施股票分割会增加股东的现金股利